Диссертация (1173350), страница 74
Текст из файла (страница 74)
L’inflation dans ce sensest un impôt. Quand le gouvernement a recours à la planche à billet pour financer sonmanque de recettes, produisant ainsi une érosion dans le pouvoir d’achat de lapopulation, cela implique un transfert de richesse de la société vers l’État. L’impôt del’inflation a deux avantages pour le gouvernement: premièrement sa nature invisible: onpeut l’appliquer en toute discrétion.
En effet, aucun gouvernement ne déclare recourir àl’impôt de l’inflation. C’est vrai que les effets de cet impôt se font sentir quand les tauxd’inflation prennent une courbe ascendante. Mais il est possible dans ce cas, comme enÉgypte, de mettre cela sur le compte de l’inflation importée ou sur l’avidité descommerçants. A titre d’exemple, le gouvernement égyptien a déclenché en 2003 unecampagne contre les commercants «spéculateurs» et il a contraint l’Union des chambresde commerce (organisation corporatiste sous contrôle étatique) de dresser une liste noiredes commerçants qui augmentaient les prix de leurs marchandises.L’autre avantage de l’impôt de l’inflation c’est sa nature dispersée: il ne cible pasun secteur, mais il touche toute la population. Son fardeau, toutefois, se répartit d’unemanière inégale.
Les industriels et les commerçants, entre autres, ont plus de capacité àfaire porter le fardeau de cet impôt aux consommateurs.Le gouvernement égyptien a fortement utilisé ce moyen de financement dans ladeuxième moitié des années 1980. Une étude conduite par les experts de la Banquemondiale a affirmé que le gouvernement est parmi ceux qui ont recours le plus à l’impôtde l’inflation.Le tableau 1 montre les «recettes» que l’État a gagnées sur la base de l’impôt del’inflation en pourcentage du PNB (Produit national brut) et en comparaison avec celles401des États d’autres pays. Grâce à cet impôt l’État en Egypte a pu accaparer 11,7% duPNB en 1987, un montant très difficile à récolter par l’introduction d’un nouvel impôt.Sur le court terme, l’impôt d’inflation a un coût politique réduit par rapport auxautres genres d’impôts. Mais l’abus de l’utilisation de ce mécanisme peut mettre en périltout le système économique.
Comme l’a dit Lénine, «le moyen le plus efficace dedétruire le système capitaliste est de ruiner la monnaie». John Maynard Keynes avancela même idée quand il dit: «Par le biais d’un processus persistant d’inflation, ungouvernement peut confisquer, secrètement et invisiblement, une partie importante de larichesse de ses citoyens. Par ce moyen, non seulement il confisque, mais il confisquearbitrairement. Comme l’inflation continue et la valeur réelle de la monnaie oscilled’un mois à l’autre, toutes les relations permanentes entre les débiteurs et lescréanciers, constituant l’ultime base du capitalisme, deviennent tellement chaotiquesqu’elles perdent tout sens.
Et le processus de l’accumulation des richesses dégénère enun jeu de parie et de loterie» [Samer Soliman 2004: 207-208].В тексте 3 087 знаков, 490 слов, терминов – 86, что составляет 17,6%. Из них:I параметрНепроизводные термины – 19 (3,9%)Дериваты – 19 (3,9%)Сложные слова, композиты, аббревиатуры – 2 (0,4%)Терминологические комплексы – 26 (5,3%)II параметрМетафорические единицы – 10 (2,0%)Метонимические единицы – 2 (0,4%)III параметрВнутреннезаимствованные термины – 4 (0,8%)Внешнезаимствованные термины – 0 (0,0%)IV параметрУзкоспециальные термины – 23 (4,7%)402Общеэкономические термины – 31 (6,3%)Междисциплинарные термины – 11 (2,2%)Текст 8.
Endettement public et crédibilité des accords monétaires:l’expérience de l’entre-deux guerresA l’orée de la grande dépression, toutes les nations n’avaient pas le même niveaud’endettement. Si le premier conflit mondial avait provoqué une très forte hausse del’endettement public pour les belligérants, les différentes expériences nationales desannées vingt, notamment en matière d’inflation, avaient entraîné des évolutionsdisparates. Ainsi, lorsque la crise éclata, certaines se trouvaient déjà frappées d’un lourdendettement, tandis que d’autres avaient retrouvé un niveau tolérable. La France, dontnous avons déjà vu l’exemple, avait, grâce à l’inflation de la première moitié des annéesvingt, atteint un niveau d’endettement en 1929 comparable à celui d’avant-guerre. LeRoyaume-Uni au contraire, s’il était sorti du premier conflit mondial avec une dette plusmodérée que son allié français, avait vu son poids s’alourdir au cours de la décenniesuivante, sous l’effet de la déflation menée pour défendre la livre.
L’Allemagne étaitdans une situation différente.L’hyperinflation de la première moitié des années vingt lui avait pеrmis deliquider sa dette domestique, mais le recours à l’endettement externe pour se financerpar la suite et les importantes réparations toujours dues en mark-or, laissaient sonendettement externe très élevé. Mais avec la crise, toutes connurent une forteaugmentation de leurs dettes souveraines. Hausse de la dette qui les conduisit alors àdevoir quitter l’étalon de change-or.
Avant de voir comment des niveaux d’endettementpublic élevés peuvent conduire un pays à une crise monétaire, nous présenteronsd’abord comment les crises économiques, à l’instar de la grande dépression,occasionnent une montée de l’endettement national.Les crises économiques tendent en effet à faire augmenter le poids de la dettepublique. Cinq principaux facteurs peuvent en être à l’origine. Trois sont responsables403d’une hausse nominale de la dette, les stabilisateurs automatiques, les politiquesbudgétaires contracycliques et les crises financières.
Un quatrième, la déflation,provoque elle, une augmentation de sa valeur réelle. Enfin, un cinquième, la baisse durevenu national en cas de récession, fait augmenter le ratio d’endettement à l’activité.Les crises économiques de forte ampleur, comme ce fut le cas de la grandedépression, peuvent se traduire par un recul de l’activité et une baisse du niveau généraldes prix.Ces deux manifestations de la sévérité d’un retournement économiqueprovoquent ainsi un alourdissement du poids de l’endettement et cela, même pour unvolume de dette, ou dette nominale, constant. La soutenabilité d’une dette publique esten général étudiée à travers son rapport au revenu national, le PIB.
Dans le cas d’unerécession, l’activité en volume diminue. Ainsi, à un niveau de dette constant, le ratiod’endettement d’un pays augmente. Le poids de la dette s’accroît alors. Le recul del’activité réduit également la base imposable, donc les revenus de l’Etat. Comme leservice de la dette reste constant, le remboursement de la dette devient de plus en plusdefficile à mesure que la récession s’approfondit. A un certain niveau, le pays peut êtrecontraint au défaut souverain [François Chounet 2013: 280-281].В тексте 3 257 знаков, 494 слов, терминов – 77, что составляет 15,6%. Из них:I параметр – 100Непроизводные термины – 23 (4,7%)Дериваты – 31 (6,3%)Сложные слова, композиты, аббревиатуры – 3 (0,6%)Терминологические комплексы – 43 (8,7%)II параметрМетафорические единицы – 4 (0,8%)Метонимические единицы – 1 (0,2%)III параметрВнутреннезаимствованные термины – 8 (1,6%)404Внешнезаимствованные термины – 1 (0,2%)IV параметрУзкоспециальные термины – 42 (8,5%)Общеэкономические термины – 17 (3,4%)Междисциплинарные термины – 4 (0,8%)Текст 9.
Légitimité et modalités opératoires d’un prêteur international en dernierressort face aux crises d’illiquidité bancaireDepuis le début des années 1990, le Système financier international est marquépar une succession de crises financières, spécialement dans les pays émergents, c’est-àdire les Pays en Développement (PED) à croissance forte, et dont la libéralisationfinancière est amorcée (convergence renforcée via l’accès à l’épargne mondiale). Plusprécisement, il est question des pays nouvellement financiarisés, connaissant unehypertrophie du bas de la balance des paiements.Il ne s’agit pas de crises dont la cause est circonscrite aux déséquilibrescaractéristiques des économies frappées, selon une logique fondamentaliste consistant àsanctionner des politiques incohérentes, comme l’existence d’un conflit entre l’objectifde change nominal et les politiques mises en œuvre…: celles-ci sont liées aux variationsdans les anticipations des agents, à la base de mouvements de défiance contagieusepouvant dégénerer en paniques bancaires.Lorsque ces crises autoréalisatrices, dites de seconde génération, combinentl’existence de fondamentaux dégradés, en particulier au niveau des systèmes bancaires,et l’apparition d’un mouvement de défiance généralisée, impulsé par une premièreattaque spéculative de la part d’opérateurs dubitatifs quant à la soutenabilité despolitiques menées, on assiste alors à des crises de troisième génération, souvent descrises à dominante bancaire, pouvant être assorties de crises de change (twin crisis).Comme le montre la crise bancaire de l’été 2007, aux Etats-Unis, cette instabilitéfinancière ne s’apparente pas à une période transitoire, inscrite comme un segment sur405une échelle de temps linéaire où libéralisation et stabilité financières seraientfinalement confondues.
Il s’agit d’un dysfonctionnement intrinsèque du système basé surl’optimalité de l’allocation du capital, promouvant la déréglementation et ledécloisonnement des marchés, i.e. financiers et bancaires, en vue de laisser jouer àplein l’hypothèse de rationalité des comportements individuels.Par leurs nombreuses opérations d’achat ou vente de titres, les banques assurentla liquidité des marchés de capitaux: l’intermédiation bancaire traditionnelle estdésormais couplée à une intermédiation de marché.
De telles crises bancaires sont doncinséparables du problème de la liquidité des marchés monétaires et financiers.Les divergences notables entre les deux types de crises evoqués, concrétisationd’une vulnérabilité extérieure vs défiance liée à une opacification soudainementrédhibitoire des bilans bancaires, reflètent le caractère protéiforme de leursmanifestations, et confortent notre intérêt pour les banques dans l’analyse des crises.Face aux deux biens publics que représentent la liquidité et la stabilité financière,et qui leur sont – au moins partiellement – confiés, leur rôle dans le déclenchement et ledéroulement des crises est, en effet, central.
Boyer & al. (2004) expliquent que «lescrises financières contemporaines peuvent être bancaires. Mais aussi boursières, dechange, immobilières, obligataires, de dette souveraine...» [Nicolas Huchet 2008: 2-3].В тексте 3 184 знаков, 440 слов, терминов – 124, что составляет 28,2%.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
