диссертация (1169923), страница 8

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 8)

P.67.Дегтярь Л.С. Пенсионные реформы в развитых странах: Новейшие тенденции и выводы для России // Проблемыпрогнозирования, 2012. № 2. С. 106.62Центр макроэкономических исследований Сбербанка: Пенсионные системы после кризиса, 2011. С.15. [Электронный ресурс]. ‒ Режим доступа:http://www.sberbank.ru/common/img/uploaded/files/pdf/press_center/pens_syst.pdf63Кузнецов А. Крупнейший пенсионный фонд мира потерял $64 млрд за третий квартал // РБК, 2015. [Электронный ресурс]. ‒ Режим доступа: http://www.rbc.ru/finances/30/11/2015/565c18359a7947b428e297646137В накопительной системе пенсионные фонды являются институциональнымиинвесторами и инвестируют средства в финансовые активы, стоимость которыхопределяется на финансовых рынках.

Именно активы пенсионных фондов и используются для осуществления выплат по пенсионным обязательствам.Рассмотрим примерный бухгалтерский баланс пенсионного фонда, участвующего в накопительной пенсионной системе, составленный на основе бухгалтерской отчетности одного из ведущих российских НПФ и представленный в аналитической форме в табл. 1.664.Таблица 1.6Аналитическое представление бухгалтерского баланса пенсионного фонда врамках накопительной пенсионной системыНазвание статьиДоля на начало Доля на конецпериодапериодаАктивыДолгосрочные финансовые вложенияКраткосрочные финансовые вложенияДебиторская задолженностьИтогоПассивыСКПенсионные взносыСтраховой резервПрочиеИтого88,0%9,1%2,9%100%83%10%7,0%100%27%68,8%4,2%1%100%25%66%8%1%100%Источник: Официальная отчетность одного из ведущих российских НПФ [Электронный ресурс].

Режим доступа: http://www.npfts.ru/docs/Buh_otchet_2015.pdfСуть накопительной пенсионной системы состоит в том, что привлеченныепенсионные взносы размещаются в различные по своим характеристикам активына финансовом рынке, подтверждение чему можно найти в табл. 1.6. Активы могут быть краткосрочные (со сроком погашения до 1 года) и долгосрочные (со сроОтчетность НПФ Телеком-союз по итогам 2015 года [Электронный ресурс].

Режим доступа:http://www.npfts.ru/docs/Buh_otchet_2015.pdf6438ком погашения больше 1 года). Это могут быть активы с фиксированной доходностью (облигации) и с плавающей доходностью (акции, валюта). Безусловно, вкаждой стране существуют нормативные ограничения на состав и структуру активов пенсионных фондов, однако они не всегда способны защитить инвестициив периоды кризисов. Снижение стоимости активов непременно негативно отражается на способности фондов исполнять свои обязательства перед пенсионерами.Динамика доходности пенсионных фондов в международном сравнении приведена в прил. 1.Данные, представленные в прил. 1, подтверждают наличие серьезных рыночных рисков при инвестировании пенсионных средств на финансовых рынках.Так, по данным ОЭСР, в 2011 году средневзвешенная доходность пенсионныхфондов стран ОЭСР была отрицательной – чистое снижение стоимости активовсоставило 1,3%.

Более того, убытки от инвестирования пенсионных средств былизафиксированы в 21 из 34 стран ОЭСР, в которых велись наблюдения. И хотяубытки 2011 года не превысили прибыли 2010 года в размере 1,7%, этот факт неможет считаться обоснованием эффективности накопительных пенсионных систем.

Потеряв 3,5 трлн. долларов в 2008м году (падение составило 19%), пенсионным фондам стран ОЭСР удалось отыграть лишь 1,5 трлн. долларов в 2009м(рост составил всего 6,6%)65. Таким образом, в 2008 – 2009 гг. чистое снижениестоимости активов в пенсионных фондах стран ОЭСР составило 12,4%, а в период2008-2011 – 11,2 %. Важно заметить, что в средневзвешенная доходность пенсионных фондов стран ОЭСР по итогам 2014 года составила 5%66.Устойчивость накопительной пенсионной системы, а вместе с этим и социальное благополучие государства, таким образом, сводится к вопросам финансовой устойчивости пенсионных фондов. По сути, складывается такая картина, когда устойчивость пенсионной системы определяется риск-менеджментом пенси-Центр макроэкономических исследований Сбербанка: Пенсионные системы после кризиса, 2011.

С.15. [Электронный ресурс]. ‒ Режим доступа:http://www.sberbank.ru/common/img/uploaded/files/pdf/press_center/pens_syst.pdf66OECD Pension Markets in Focus 2015: OECD Publishing, 2015. P.6.6539онных фондов, являющихся коммерческими организациями67. А так как основнойцелью функционирования коммерческой организации является прибыль, то можно наблюдать серьезный конфликт интересов: интерес управляющего состоит вполучение максимальной доходности, тогда как интерес пенсионеров состоит вминимизации риска.Конечно, необходимо сделать оговорку касательно способа привлечения пенсионных средств фондами в рамках накопительной пенсионной системы.

В мировой практике выделяют два вида пенсионных схем: с постоянными взносами и спостоянными выплатами.Пенсионная схема с постоянными взносами (defined contributions) предполагает, что сумма взносов, осуществляемых вкладчиком, фиксируется в договоре.Размер пенсии, в таком случае, зависит от величины взносов и доходности вложений, но обязательства пенсионного фонда зафиксированы номинальной суммой,внесенной вкладчиком.Пенсионная схема с постоянными выплатами (defined benefits) предполагает,что сумма выплат, осуществляемых фондом, фиксируется в договоре.

Размер пенсии будет определяться заранее заданной формулой и будет зависеть от заработной платы. Разница в том, что в данном случае, пенсионный фонд берет на себяобязательства по достижению заданного уровня доходности и его обязательствабудут выше номинальной суммы, внесенной вкладчиком.Именно выбор пенсионный схемы в накопительной системе отображает соотношение степени риска между пенсионным фондом и работником. Пенсионнаясхема с постоянными взносами подразумевает более низкую степень риска изменения стоимости финансовых активов для пенсионных фондов и более высокуюдля работников по сравнению со схемой с постоянными выплатами.

Однако необходимо заметить, что способ выплаты пенсий не влияет на общий социальныйущерб в случае, если пенсионные фонды получают убытки – он лишь определяет67Rozanov A. Public pension fund management: best practice and international experience // Asian Economic Policy Review, 2015. № 10. P. 28140соотношение между тем ущербом, который ложится непосредственно на пенсионера и тем ущербом, который ложится на государство.В период с 2009 по 2015 годы во многих странах мира сложилась уникальная ибеспрецедентная ситуация, когда при объективной необходимости проведенияпенсионных реформ государства находились в сложнейших макро и микроэкономических условиях. С одной стороны, проявились результаты успешной экономической и социальной политики прошлых лет, когда был достигнут небывало высокий уровень жизни и социальной поддержки населения.

С другой стороны,можно было наблюдать заметное ухудшение демографических и экономическихфакторов. Таким образом, государства одновременно столкнулись с целым особенностей: рост продолжительности жизни вместе со снижением коэффициента рождаемости привели к росту доли пенсионеров в обществе и ухудшению соотношения работающих и пенсионеров; абсолютный и относительный рост государственных расходов на выплатыпенсий; снижениегосударственныхдоходовврезультатефинансово-экономического кризиса и снижения экономической активности; рост государственных расходов на проведение антикризисных программ поподдержке экономики и финансового сектора; отсутствие экономического роста; рост волатильности на финансовых рынках; убытки, получаемые пенсионными фондами от инвестирования пенсионныхсредств; снижение активности бизнеса при финансировании корпоративных программ по дополнительному пенсионному обеспечению; рост безработицы; снижение располагаемых доходов населения;41 беспрецедентный рост государственной и корпоративной задолженности имирового уровня долга, достигшего в 2014 году 286% мирового ВВП68.Получилось так, что обе основные модели пенсионных систем (накопительнаяи распределительная) одновременно проявили признаки необходимости реформирования на фоне тяжелейшей экономической конъюнктуры.

По сути, можносказать, что этот исторический момент стал поворотным в истории национальныхпенсионных систем и стал очередным витком их развития, после которого онидолжны выйти на новый уровень возможностей по обеспечению социальной защиты населения, отвечающий современным демографическим условиям и требованиям времени в социально-экономическом плане.Перед тем, как приступить к изучению фактически проведенных реформ в области пенсионного обеспечения, нельзя не отметить теоретический вариант реформы пенсионной системы США, предложенный известным экономистом Лоренсом Коликоффом. Выявив долгосрочный дефицит системы социального обеспечения США в размере 20,5 трлн. долларов (что соответствует примерно 1,4ВВП США), он предложил свой вариант будущей бездефицитной пенсионной системы69.

Он предлагает государственно-частную накопительную пенсионную систему, в которой работники вносят 8% от зарплаты, государство финансируетвзносы за инвалидов, безработных и нищих. Далее средства аккумулируются вгосударственном фонде и инвестируются в один финансовый актив – взвешенныйиндекс акций, облигаций и недвижимости. По достижении пенсионного возраста,фонд пересчитывает сумму средств, накопившихся на индивидуальном счетекаждого участника в аннуитет в соответствии с законодательно установленнымсроком дожития. Государство также должно гарантировать защиту от инфляции.Пенсионные реформы, в соответствии с общепринятой терминологией, следуетразделить на два типа: структурные и параметрические реформы 70 . Когда речьDebt and not much deleveraging // Mckinsey Global Institute, 2015. [Electronic resource].

– Mode of access:http://www.mckinsey.com/global-themes/employment-and-growth/debt-and-not-much-deleveraging69Kotlikoff L. Social security hole overwhelms taxes, cuts // Bloomberg, 2012. [Electronic resource]. – Mode of access:https://www.bloomberg.com/view/articles/2012-07-11/social-security-hole-overwhelms-taxes-cuts70Pension reform and the development of pension systems // The World Bank, Washington D.C., 2006. Glossary [Electronic resource].

– Mode of access:6842идет о параметрических реформах, то это означает, что государства прибегают кизменению определенных параметров механизма функционирования пенсионнойсистемы (ставки взносов, возраст выхода на пенсию) 71 . Структурные реформыпредполагают коренное фундаментальное изменение механизма функционирования пенсионной системы.Можно выделить следующие серьезные структурные реформы распределительных пенсионных систем72: в Германии пенсионные выплаты устанавливаются в обратной зависимости от количества пенсионеров на одного работающего (чем больше пенсионеров приходится на одного работающего, тем ниже пенсии); в Финляндии и Португалии решено привязать будущие пенсионные выплаты к средней ожидаемой продолжительности жизни на момент выхода на пенсию (чем выше ожидаемая продолжительность жизни, тем нижевыплаты); во Франции вводится автоматическое повышение минимального периодавзносов в пенсионный фонд в зависимости от роста продолжительностижизни (чем выше продолжительность жизни, тем выше минимальныйпериод); в Италии, Швеции и Польше пенсионные выплаты с учетом индексацииустанавливаются в момент выхода на пенсию и зависят от средней ожидаемой продолжительности жизни в этом возрасте; в Швеции и Канаде был введен механизм автоматического понижениявыплачиваемых пенсий в случае, если сумма будущих пенсионных обязательств превышает сумму будущих пенсионных взносов;http://lnweb90.worldbank.org/oed/oeddoclib.nsf/DocUNIDViewForJavaSearch/43B436DFBB2723D085257108005F6309/$file/pensions_evaluation.pdf71Disney R.

Public pension reform in Europe: policies, prospects and evaluation // The World Economy, 2003. Vol 26. №10. P. 1431.72Центр макроэкономических исследований Сбербанка: Пенсионные системы после кризиса, 2011. С.10-11. [Электронный ресурс]. ‒ Режим доступа:http://www.sberbank.ru/common/img/uploaded/files/pdf/press_center/pens_syst.pdf43 в Венгрии и Аргентине была произведена национализация частныхнакопительных пенсионных фондов.Что касается накопительных пенсионных систем, то структурные реформы,в основном, проводились по следующим направлениям73: переход от пенсионных схем с фиксированными выплатами к схемам сфиксированными взносами; пересмотр инвестиционных стратегий в пользу более консервативныхинструментов (США, Великобритания, Ирландия); совершенствование норм и практики пруденциального надзора (Италия,Испания, Турция, Словакия, Нидерланды); улучшение систем риск-менеджмента пенсионных фондов; ограничение вознаграждения управляющих компаний и снижение административных издержек (Мексика, Польша, Чехия, Венгрия).Из параметрических реформ распределительных систем особого вниманиязаслуживают следующие74: изменение ставки пенсионных взносов (Румыния, Македония, Черногория); изменение условий индексации/сокращение минимальной базовой пенсии (Испания, Хорватия, Греция, Сербия); повышение пенсионного возраста (Франция, Испания, Италия, Венгрия,Греция, Ирландия); повышение минимально необходимого рабочего стажа (Франция, Румыния); ужесточение условий раннего выхода на пенсию (Норвегия, Венгрия,Латвия, Польша, Румыния);Центр макроэкономических исследований Сбербанка: Пенсионные системы после кризиса, 2011.

Характеристики

Список файлов диссертации