диссертация (1169905), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Москва, 29 сентября 2017), на научномсеминаре кафедры «Экономика и банковский бизнес» (базовой кафедрыГазпромбанка) МГИМО МИД России «Риски и риск-менеджмент» (г. Москва, 9октября 2017).Структура работы обусловлена поставленными целями и задачами ивключает в себя введение, три главы, заключение, приложения и списокиспользованных источников.12ГЛАВА 1. КОНЦЕПЦИЯ ФИНАНСОВОЙ РЕПРЕССИИВ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИИ§1.1.
Понятие финансовой репрессииВ научной литературе, посвященной концепции финансовой репрессии,существуют различные определения данного понятия, которые тем не менее непротиворечат друг другу.У финансовой репрессии может быть множество форм. В данный моментактуально банковское регулирование, известное как Базельское соглашение III(Базель III)8. В соответствии с ним коммерческим банкам настоятельнорекомендуетсядостаточнобольшуючастьсвоегопортфеляхранитьвгосударственных ценных бумагах, облигациях, которые имеют высокийкредитный рейтинг, например, Triple A.
Это не норматив, но банки прощепроходят стресс-тестов, если удовлетворяют этим требованиям.Одним из объектов воздействия политики финансовой репрессии всовременном мире являются пенсионные фонды, которые очень часто держатзначительную часть накоплений в форме надежных государственных ценныхбумаг.
Если правительство имеет такого крупного покупателя гособлигаций, какпенсионный фонд, ему проще обслуживать государственный долг.После мирового финансового кризиса 2007–2009 гг. и европейскихпотрясений 2010–2013 гг. правительства дополнительно ужесточили требования кпенсионным фондам. Многие из них в 2010-х гг. были национализированы,например, в Польше и других странах.Термин финансовой репрессии был впервые упомянут в работах Э. Шоу иР. Мак-Киннона. Последний определил, что в большинстве развивающихся странфинансовый сектор подавляется (т.е. ее развитие сдерживается) с помощью рядаколичественныхиадминистративно-правовыхинструментов,такихкакЗдесь и далее Базельское соглашение (Базель III, Basel III) – свод правил, разработанный Базельским комитетомпо надзору за банковской системой и направленный на повышение устойчивости банковской системы.
Требованияпо обеспеченности капиталом банков представлены в статьях 54-58 соглашения. A global regulatory framework formore resilient banks and banking systems, Bank for International settlements, December 2010.URL:https://www.bis.org/publ/bcbs189.pdf (дата обращения: 08.02.2017)813установление близкой к нулю либо отрицательной процентной ставки, которуюнациональные банки могут предложить вкладчикам9.Изучаемыйтерминиспользовалсядляописаниярегулированияфинансового сектора развивающихся стран до начала периода финансовойлиберализации, начавшейся в 1980-х гг.В широком смысле финансовая репрессия – это предпринимаемыйправительством в лице министерства финансов, с одной стороны, ирегуляторомденежно-кредитнойполитикивлиценациональноголибонаднационального центрального банка, с другой стороны, комплекс мер,действие которых направлено на искусственное сдерживание развитияфинансового сектора и его изоляцию от мирового финансового рынка путемзанижения до отрицательной реальной доходности финансовых инструментов,побуждения финансовых учреждений приобретать государственные облигации,создания препятствий свободному движению иностранного капитала и кредитав стране с целью снижения нагрузки по обслуживанию государственного долга иполучения дополнительного дохода в бюджет в результате перераспределенияблагосостояния от участников национального финансового сектора в пользугосударства.Чаще всего, преследуя фискальную цель и стремясь дать импульс развитиюэкономики, правительство прибегает к мерам финансовой репрессии приотсутствии рычагов прямого воздействия или политической воли, либо в силуадминистративныхограниченийоновынужденоосуществлятьдавлениекосвенного характера.Применительно к банковскому сектору используются такие меры, какограничение роста (установление «потолка») процентной ставки, поощрение либозаконодательно установленное требование выдачи целевых кредитов и высокаянорма резервирования.9McKinnon R.
I. The Value-Added Tax and the Liberalization of Foreign Trade in Developing Economies: A Comment //Journal of Economic Literature, American Economic Association. June 1973. Vol. 11(2), pp. 520-524.14Для развивающихся стран с системой финансовой репрессии характернытакже фиксированный обменный курс, ограничения на ввоз-вывоз капитала, внекоторых случаях – вплоть до полного запрета на инвестирование средствиностранных агентов10.Политика финансовой репрессии осуществляется с помощью следующихинструментов:1) размещение госдолга в подконтрольных финансовых институтах(«плененных учреждениях») таких, как госбанки, пенсионные фонды и пр.;2) навязывание кредитной политики госбанкам либо давление на частныебанки с целью проведения определенной кредитной политики;3)ужесточениенормативовпообеспеченностиликвидностью,вынуждающих увеличить вес государственных облигаций в портфеле активовбанка (например, Базель III и Solvency II);4) прямое либо косвенное ограничение процентных ставок;5) чрезмерно жесткие требования по уровню и структуре нормырезервирования;6) операции центрального банка на открытом рынке с целью сохранениянизких процентных ставок по государственным облигациям;7) установление дифференцированного налога на финансовые операции сболее низкой ставкой по гособлигациям;8) ограничение вывоза капитала с целью стимулирования инвестицийвнутри страны11.У финансовой репрессии есть ряд интересных свойств с точки зренияполитической экономии.
Равно как и инфляция, финансовая репрессия являетсяскрытым налогом, посредством которого государство изымает часть реальногодохода экономических агентов для погашения государственного долга. В отличиеот налога на потребление или на продажу, «налог» финансовой репрессииопределяется сочетанием10Gupta R. A generic model of financial repression // Working Paper. 2005. No. 20R, pp. 3–4.Norkina A., Pekarski S.
Optimal Financial Repression // Working Papers. WP BRP. 2014, p. 3.1115финансового регулирования и инфляции и является гораздо менее заметныминструментом, чем упомянутые меры налогово-бюджетной политики.Учитывая, что все прочие способы сокращения дефицита бюджетапредполагают крайне непопулярные меры по сокращению расходов, «налог»финансовой репрессии становится самым политически целесообразным способомсокращения долгов.Для дальнейшего качественного и количественного анализа необходимоостановиться на понятиях экономического роста и развития страны.Несмотря на то, что на современном этапе существует множествоопределений данных концепций и невозможно дать формулировку, единогласноподдерживаемуюнаучнымсообществом,большинствотеоретиковэкономического роста подчеркивают, что экономическое развитие – это процесс,который обусловливает экономические и социальные, количественные и особеннокачественные изменения в национальной экономике, что в совокупностиспособствует долгосрочному росту реального национального продукта12.Напротив,посравнениюсэкономическимразвитиемпонятиеэкономического роста в узком смысле слова означает рост национального доходана душу населения и включает в себя анализ, прежде всего, в областиколичественных исследований данного процесса.В статистическом смысле экономический рост предполагает увеличениетаких показателей, как ВВП, валовой национальный продукт и национальныйдоход, что, как следствие, приводит к росту национального богатства, включаярост производственных мощностей, выраженный как в абсолютных, так иотносительных значениях, отражая структурные изменения в экономике.
Поэтомув текущем диссертационном исследовании в качестве универсального показателяэкономического роста рассматривается темп роста валового национальногодохода.12Haller A.P. Concepts of economic growth and development challenges of crisis and of knowledge // EconomyTransdisciplinarity Cognition. 2012. Vol. 15, iss.1, p. 66.16Теоретические работы, посвященные влиянию финансовой репрессии наэкономический рост, опираются на модели, описывающие вмешательствогосударства в финансовый сектор с целью получения дополнительного дохода вбюджет. Источником дохода в бюджет от подавления финансового сектораявляется так называемый инфляционный налог13.
При этом развитие финансовогосекторавэкономическойлитературерассматриваетсякаксокращениетранзакционных издержек по переводу неликвидных активов в ликвидные. Всвязи с этим повышение эффективности работы финансового рынка снижаетнеобходимость экономических агентов хранить наличные деньги.
Снижениеспроса на деньги приведет к сокращению базы инфляционного налога и, какследствие, дохода в бюджет14.С другой стороны, развитие финансового сектора позволяет повыситьэффективность экономики (т.е. обеспечить рост выпуска, перераспределяяресурсы в те отрасли, где они используются наиболее эффективно). Отсюдафинансовое развитие рассматривается как фактор, способствующий ростувыпуска и предельной производительности капитала.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
