диссертация (1169902), страница 11
Текст из файла (страница 11)
Фактически успех банковскогобизнеса зависит от способности осуществлять выгодные инвестиции и отдоверия вкладчиков к кредитному портфелю банка.Сложная система взаимосвязей между финансовыми институтамичерез межбанковский рынок, а также платежно-расчетные системы и системыведения расчетов по ценным бумагам.Временный характер финансовых контрактов и связанные с этимпроблемы доверия.
Финансовые контракты имеют временный характер и вомногом основываются на ожиданиях того, какой будет будущая стоимость тогоили иного актива, а также ожидаемый денежный поток. В условияхвозрастающей неопределенности рыночные ожидания могут ухудшиться, чтоприведеткзначительнымтруднопрогнозируемымспомощьюфундаментальных факторов колебаниям цен на активы.Смоделировать развитие системного кризиса достаточно сложно.
Даже врассмотренном простом примере могло быть множество решений того, какповедет себя банк А (например, вместо продажи ценных бумаг, можно былоувеличить акционерный капитал), действительно ли откажутся другие игрокипредоставлять ему ликвидность и т.д.Причиной распространения кризиса в прочих сегментах финансового54сектора (исключая банковский сектор, рассмотренный выше) являютсяэкстренная продажа активов, что значительно снижает их стоимость, надуваниепузырей финансовых активов в период бума, а также асимметричностьинформации.
Различные события на финансовом рынке (например, банкротствоотдельных финансовых институтов, резкие колебания цен) могут вести к ростунеопределенности в отношении способности и желания основных участниковрынка (маркет-мейкеров) продолжать торговые операции. По аналогии смежбанковским рынком в результате отрицательной селекции может наступитькризис ликвидности.Примером реализации данной формы риска за пределами банковскогосектора является банкротство хедж-фонда Long-Term Capital Management(LTCM). Хедж-фонды не относятся к категории «критически важных»финансовых институтов, так как от них не зависят условия финансированиядеятельности компаний реального сектора. Тем не менее в условияхзначительных денежных потерь фонда в результате нестабильности на рынкеоблигацийв августе 1998года, Правительство США обеспокоилосьвероятностью подрыва доверия ко всей финансовой системе из-за взаимосвязейсLTCMдругимифинансовымиинститутамичерезконтрактысиспользованием производных финансовых инструментов, которые, в своюочередь, также были связаны с другими финансовыми институтами и рынками.Во избежание развития сценария череды последовательных банкротств ФРСактивно начала оказывать поддержку фонду в процессе урегулирования егодолгов.Наконец, системный кризис может реализовываться в платежнорасчетныхсистемах,обеспечивающихтехническуюинфраструктуру,посредством которой происходит заключение сделок в банковской сфере и нарынках ценных бумаг.
Характер распространения системного риска будетзависеть от структуры платежной системы: применяемого механизма расчетов,55количества банков, степени и силы взаимосвязей между банками, политикицентрального банка в области обеспечения ликвидностью и проведенияплатежей, а также от имеющейся у участников информации о состояниифинансового рынка. Первопричиной системного кризиса в платежно-расчетныхсистемах могут стать как банкротство одного из участников рынка(банкротство банка Herstattt в 1974 году), так и технологический иоперационный риски (террористические атаки 11 сентября 2001 года).Несмотря на различную природу все кризисы одинаково воздействуют наплатежную систему, приводя к приостановке межбанковских платежей, чтовынуждаетцентральныебанки,руководствуясьпринципомкредиторапоследней инстанции, осуществлять значительные вливания ликвидности.
Вкачестве примера можно привести действия ФРС вслед за событиями 11сентября 2001 года: посредством межбанковской системы расчетов Fedwireбыло передано сообщение о том, что система работоспособна и останетсяоткрытой до тех пор, пока не будет произведено ее надлежащее закрытие.47На третьем этапе развития системного кризиса, при непосредственномразрушении функционирования финансовой системы, оценивают тяжестьпоследствий. Часто в отношении финансовой системы говорят об «устойчивойхрупкости» (robust-yet fragile)48 – вероятность заражения может быть низкой, вто время как тяжесть последствий в случае реализации системного риска будеточень высока.Масштаб негативных последствий в результате нарушения работыфинансового сектора из-за реализации системного кризиса на агрегированномуровневыражаетсявстоимостиснижениятемпароставыпускаинеобходимости фискальных издержек для урегулирования его последствий.Унгур Д.
Управление системным риском и финансовая стабильность // Банковский вестник (Национальныйбанк Республики Беларусь). - 2011. - N31. - с. 31-3848Systemic Risk: The Dynamics of Modern Financial Systems / P. Gai. - Oxford: Oxford University Press, 2013.
- 130p.4756Также отрицательные последствия системного кризиса для реального секторавыражаются в ущемлении интересов домашних хозяйств и бизнеса из-занеспособности банков и других финансовых посредников выполнять своифункции, к которым, прежде всего, относятся предоставление расчетноплатежных услуг, распределение риска (risk-sharing) между экономическимиагентами и управление им, а также кредитование реального сектора.В связи с тем, что с проблемами нарушения платежно-расчетнойфункции и функции по распределению и управлению риском возможносправиться за счет государственной политики, наиболее ощутимым реальнымпоследствие системного кризиса является снижение объемов кредитованияреального сектора, а именно дефицит кредитных ресурсов (credit crunch).Принимая во внимание тот факт, что реализация системного рискасвязана с негативными эффектами для реального сектора экономики исерьезными макроэкономическими последствиями, управление и снижениесистемного риска рассматриваются как одни из приоритетных задачфинансового регулирования.57ГЛАВА 2.
КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ СИСТЕМНОГОРИСКА ФИНАНСОВОГО СЕКТОРА2.1. Критический анализ количественных методов оценки системногорискаПосле кризиса 2007–2009 годов проблема идентификации и оценкисистемного риска вышла на первый план. Это повлекло за собой стремительноеразвитие статистических методов и появление новых количественных моделей.В работе Д.
Бисиаса 49 описано более 30 методов оценки системного риска.Рассмотрим пять основных групп методик количественной оценки, которыемогут использовать органы надзора для мониторинга системного риска.1) Методы стресс-тестовСтресс-тесты призваны оценить уязвимость отдельных финансовыхинститутов или всей системы по отношению к макроэкономическим илифинансовым шокам. Банк имитирует свое поведение в условиях заданногосценария, в результате чего может лучше оценить свои слабые места. Стресстесты, в отличие от других методов, определяют не вероятность реализациисистемного риска, а помогают оценить его последствия.При проведении стресс-тестирования обычно используется один илинесколько сценариев (например, позитивный, негативный, умеренный),различающиеся по своим параметрам, а именно, по масштабу начального шока,горизонту прогнозирования, степени распространения негативного влиянияфакторов риска на стабильность объектов стресс-тестирования.Выделяют следующие направления стресс-тестирования: подход «снизувверх», когда банки самостоятельно определяют уровень своих потерь покаждому сценарию и передают их мегарегулятору для агрегирования, и«сверху-вниз», предполагающий тестирование всей системы центральным49Bisias D., Flood M., Lo A., Valavanis S.
A Survey of Systemic Risk Analytics // Office of Financial ResearchWorking Paper № 0001, 2012.58банком по единой методологии. Тестирование «снизу-вверх» помогаетопределить индивидуальный риск-профиль банков, но не учитывает сетевыеэффекты, так как каждый рассчитывает свои собственные потери, не принимаяво внимание их влияние на контрагентов.Недостатки стресс-тестов заключаются в следующем: неопределенность выбора сценария (возможна недооценка/переоценкасилы шока); погрешности в сборе статистической информации; непредсказуемость поведения коммерческих банков в стрессовыхусловиях – каждый банк индивидуален и переживает кризис по-своему, крометого, в шоковой ситуации могут появляться нелинейные связи, которые неучитываются при разработке сценария; существованиекосвенныхканаловвлияниямакрошоканафинансовый сектор.Несмотря на перечисленные недостатки, модели, основанные на анализестресс-тестов, снабжают орган надзора ориентировочной информацией обуровне накопления и концентрации риска в финансовых институтах, что можетв дальнейшем использоваться для построения более сложных системныхмоделей.2) Индикаторы раннего обнаружения системного кризисаСуть данного метода заключается в том, чтобы выявить периодыпревышенияэкономическимииндикаторами,которыеаппроксимируютуровень риска в системе, рассчитанных пороговых значений, что служитсигналом начала кризиса.Одним из примеров построения системы раннего оповещения кризисовможет служить комплекс показателей финансовой устойчивости, используемый59МВФ.50Эта система разделена на две группы индикаторов: CAMELS(аббревиатурапоначальнымбуквамрассматриваемыхиндикаторов),характеризующая микроэкономическую компоненту финансового кризиса, икатегория макроэкономических индикаторов.
CAMELS включает следующиепоказатели: уровень основного капитала, качество активов, надежностьуправления, прибыль, ликвидность, чувствительность к рыночному риску. Кмакроэкономическим индикаторам относятся такие группы, как темпыэкономического роста, состояние платежного баланса, уровень инфляции,ставка процента и валютный курс.В исследованиях российских ученых для оценки уровня системныхрисков банковского сектора используется сводный опережающий индикатор(СОИ) системных банковских кризисов. Этот индикатор строится на основеоценок отдельных видов рисков – кредитных, ликвидности и валютного. Вкачестве порогового уровня кризиса для России принимаются значения СОИ винтервале от 0,19 до 0,25.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
