диссертация (1169862), страница 31
Текст из файла (страница 31)
Болеегибкий режим валютного курса, уравновешивая экспортные и импортныепотоки и сокращая положительное сальдо платежного баланса, обеспечитколебания юаня вокруг долгосрочного равновесного уровня и снизит объемывалютныхинтервенцийпридостижениипредельныхустановленныхсуточных значений. Индикатором такого подхода стало изменение 11 августа2015 г. порядка расчета справочного курса юаня в сторону ориентации нацену закрытия предыдущего дня на межбанковском рынке.Гибкость юаня позволит НБК обрести свободу в вопросе установленияпроцентных ставок, ограничив приток «горячих денег» в результатеразнонаправленных колебаний курса и усилив потенциал регуляторасмягчать инвестиционные всплески через ценовые инструменты. В своюочередь,рыночныепроцентныеставкиявляютсяусловиемдлялиберализации счета операций с капиталом и финансового счета, так как нафоне возможности диверсифицировать каналы инвестирования значительныхвнутренних сбережений низкие внутренние ставки приведут к оттоку средствс рынков акций и облигаций Китая.
Либерализация счета операций скапиталом и финансового счета, улучшая стандарты корпоративногоуправления в соответствии с требованиями иностранных инвесторов,дисциплинирует макроэкономическую политику, открывая финансовыйсектор для конкуренции: усугубление дисбалансов (значительный дефицитбюджета, рост инфляции) приведет к незамедлительному оттоку средств.Вместе с тем без конвертируемости по счету операций с капиталом ифинансовому счету становятся недостижимыми другие цели: превращениеШанхая в международный финансовый центр, интернационализация юаня.Успешное осуществление вышеописанных мер способствовало тому,что по итогам 2014 г.
внутреннее потребление, догнав инвестиции, сталоглавным драйвером роста китайской экономики. По доле ВВП более142трудоемкий третичный сектор опередил вторичный. В этом же направленииактивное сальдо счета текущих операций уменьшилось до 2,8% ВВП (в 4квартале 2015 г. при максимальном значении в 3 квартале 2007 г. — 10,8%), аизменениеобъемовЗВРза2014-2015гг.продемонстрировалоразнонаправленное движение (рост по итогам трех из восьми кварталов,падение — в четырех из них, балансирование около ноля — в одном) 292 .ТакогородадинамикаХиршманом:становитсяотвечаетнепосредственноеконечнымитогомпринципам,достижениесформулированнымкраткосрочногонесбалансированногоА.балансаразвития(довозникновения в ходе развития новых дисбалансов) 293.Благодарямасштабаммакроэкономическойэкономикистабильности,Китая,темпамеедиверсифицированнойроста,структуремеждународной торговли, юань, добившись на данном этапе статуса«якорной» валюты в азиатском регионе, обладает наибольшим потенциаломизостальныхвалютразвивающихсястрандлямеждународногоиспользования.Мировая наука определяет следующие экономические, финансовые,институциональные условия, необходимые для достижения поставленнойцели расширения международного использования национальной валюты:значительныйобъемтранзакционныеэкономикииздержкиприивнешнеторговыхвыборевалютыпотоков;низкиефинансированияиинвестирования; способность сохранения валютой сравнительной стоимостиза счет недопущения резкого роста инфляции и резкой номинальнойдевальвации;торговаяифинансоваялиберализация294;влияниегеографической и товарной структуры внешней торговли при выборе валюты292Чжунго гоцзи шоучжи пинхэнбяо (шицзянь сюйле шуцзюй) (платежный баланс Китая (ежегодные и ежеквартальныеданные)) / Государственное управление валютного контроля КНР.
URL :http://www.safe.gov.cn/wps/wcm/connect/d0b4268048182d8b92c6d284909d05cd/%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E5%9B%BD%E9%99%85%E6%94%B6%E6%94%AF%E5%B9%B3%E8%A1%A1%E8%A1%A8%E6%97%B6%E9%97%B4%E5%BA%8F%E5%88%97%E6%95%B0%E6%8D%AE.xlsx?MOD=AJPERES&CACHEID=d0b4268048182d8b92c6d284909d05cd (дата обращения: 22.02.2016).293Hirschman Albert O. The Strategy of Economic Development / Albert O. Hirschman.
New Haven: Yale University Press, 1958. P. 93URL: https://books.google.ru/books/about/The_strategy_of_economic_development.html?id=wls-AAAAYAAJ&hl=ru (дата обращения:20.08.2015).294Internationalization of Emerging Market Currencies: A Balance between Risks and Rewards / / International Monetary Fund. URL:http://www.imf.org/external/pubs/ft/sdn/2011/sdn1117.pdf (дата обращения: 07.10.2016).143расчетов295.Среди позитивных моментов интернационализации юаня значитсяминимизация валютных рисков и операционных издержек для национальныхпредприятий при осуществлении внешнеторговых и инвестиционных сделок;увеличение возможностей заимствования в юанях; сбор сеньоражныхдоходов; сокращение зависимости от доллара и уменьшение потерь в связи снизкой доходностью вложений иностранных резервов.
Негативные сторонывключают снижение независимости монетарной политики и возможноевлияние на ее эффективность, а также ограничение конкурентоспособностиэкспортных предприятий вслед за ростом курса.Интернационализация юаня проходит по трем каналам: использованиенациональной валюты в расчетах по трансграничной торговле; учреждениесвоп-линий; оффшорные депозитные счета и облигации.
Несмотря на ростоншорного и оффшорного использования, он не может стать в подлинномсмысле ведущей валютой без либерализации счета операций с капиталом ифинансового счета. При этом к реформе своего валютно-финансовогорегулирования Китай приступил, только когда этого потребовали нуждысобственной экономики и ее возросшая вовлеченность в общемировыеэкономические процессы296. Процесс дальнейшей интернационализацииважно сопровождать ускорением реформ в финансовом секторе, развитиемвнутренних валютных, облигационных, фондовых рынков, усилениемгибкости юаня и снижением спекулятивной составляющей торгов пооншорному и оффшорному курсу, внедрением полной конвертируемостиюаня, совершенствованием правовой системы, поддержанием роста ВВП иконкурентоспособности торгового сектора, расширением регионального иглобального финансового сотрудничества.Позитивный опыт Китая в управлении инструментами валютной295The internationalisation of currencies – A central banking perspective // European Central Bank.
URL:https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2008/html/sp081010.en.html (дата обращения: 07.10.2016).296Prasad E. The Renminbi’s role in the global monetary system / The Brookings Institution. URL:http://www.brookings.edu/~/media/research/files/reports/2012/2/renminbi%20monetary%20system%20prasad/02_renminbi_monetary_system_prasad.pdf (дата обращения: 22.08.2015).144политики, несмотря на различия в масштабах экономик, может оказатьсяполезным для России.
На начальном этапе современного реформированияобестранывыстраивалиплановуюэкономику.Основныеинституциональные ограничения были общими: «негибкие цены; плановыезадания;мягкиебюджетныеограничения;нерыночныестандартыкорпоративного управления; отсутствие частной собственности на капитал иземлю; неразвитая кредитная система; отсутствие рынков капитала;государственная монополия на внешнюю торговлю» 297. Курс рубля и юаняоставался счетным инструментом в условиях сложившейся в дореформенныйпериод системы, сводившейся к перераспределению валютной выручки. Вэтой связи ощущалась серьезная нехватка валюты, экспорт оставалсятопливно-сырьевым.Вместе с тем в воплощении стратегий развития были существенныеособенности.ЕщессерединыХХвекасоветскаяэкономикахарактеризовалось целостностью благодаря формированию обеспечивающейвнутренний рынок за счет собственного производства конечной ипромежуточной продукции промышленной базы298.
При этом импортпродовольствия при некоторых колебаниях стабильно увеличивался вслед заростомпотребления(показательно,чтовКитаеименноэкспортпродовольственной продукции оставался основным источником валютныхпоступлений в дореформенный период). Поток валютных ресурсов отпродажи нефти на фоне Арабского «нефтяного эмбарго» 1973 г.
позволилизбежатьперебоеввпродовольственномснабжении,активизировавторговлю продукцией нефтегазовой отрасли. Однако выручка от экспорта нерасходовалась на развитие технологий, смена экономической парадигмыосуществляласьприсоответствиипостулатамиссохранениивсехмодели«непрофильных»отраслейвсбалансированногоразвитиявпротивоположность опыту Китая.297Полтерович. В.М. Элементы теории реформ / В.М. Полтерович. — М.: Экономика, 2007. С. 330-331.Внешняя торговля союза ССР за 1959-1963 годы: Производство, экспорт и импорт важнейших товаров в 1958-1963 годах. —М.: Внешторгиздат, 1965. — 484 с. С.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
