диссертация (1169862), страница 26
Текст из файла (страница 26)
Побольшей части, рост евро совпадал с падением доллара. Затем их долистабилизировались, причем на доллар приходилось 81,08% 238 расчетов помеждународным торговым и финансовым сделкам и 64% мировых резервов(валютная композиция которых известна) в 4 квартале 2015 г. 239 Но приинтерпретации последних данных важно учитывать, что растущая долямировых резервов не может быть распределена между резервными валютами(в 4 квартале 2015 г. она составляла 37,6%240) — это происходит из-за того,что отдельные страны не раскрывают структуру своих валютных запасов.Несмотря на соответствующий высокий статус, перед долларом встаютсерьезные проблемы, относящиеся к перспективам макроэкономическойстабильности США.
В то время как Федеральная резервная система (ФРС),очевидно, располагает доверием в общемировом масштабе за своидостижения в области борьбы с инфляцией, растущий государственный долгпредставляетсобойопределеннуюугрозу.Валовыйвнешнийдолгфедерального правительства США составляет около 100% ВВП (Приложение35) и, согласно прогнозу Управления Конгресса США по бюджету, можетдостигнуть 114% или 19,7 трлн долл. США к 2017 г241. Парадокс заключается237Гоцзя вайхуэй чубэй гуймо – няньду шуцзюй (1950 нянь – 2015 нянь) (объемы валютных резервов – годовые данные (19502015)) / Государственное управление валютного контроля КНР. URL :http://www.safe.gov.cn/wps/wcm/connect/9cd40600417be3bd828de626bedaaa55/%E5%B9%B4%E5%BA%A6%E6%95%B0%E6%8D%AE%EF%BC%881950%E5%B9%B4-2013%E5%B9%B4%EF%BC%89.doc?MOD=AJPERES&CACHEID=9cd40600417be3bd828de626bedaaa55(дата обращения: 22.02.2016).Гонэй шэнчань цзунчжи (Объем ВВП) / Государственное статистическое управление КНР.
URL:http://data.stats.gov.cn/easyquery.htm?cn=C01 (дата обращения: 15.01.2017).238Yuan Overtakes Euro As Second-Most Used Currency In International Trade Settlement: SWIFT / International Business Times.URL: http://www.ibtimes.com/yuan-overtakes-euro-second-most-used-currency-international-trade-settlement-swift-1492476 (дата обращения:22.08.2015).239IMF data - COEFER data portal / International Monetary Fund. URL: http://data.imf.org/?sk=E6A5F467-C14B-4AA8-9F6D5A09EC4E62A4 (дата обращения: 08.10.2016).240IMF data - COEFER data portal/ International Monetary Fund.
URL: http://data.imf.org/?sk=E6A5F467-C14B-4AA8-9F6D5A09EC4E62A4 (дата обращения: 08.10.2016).241An Update to the Budget and Economic Outlook: 2015 to 2025/ Congressional Budget Office. URL:119в том, что, учитывая сложности японской экономики и еврозоны, наряду соспросом развивающихся стран при накоплении резервов на «безопасные»активы, этот увеличивающийся долг может укрепить положение доллара вмировой финансовой системе.КНР и США обладают разными возможностями в вопросе доступностибезопасных и ликвидных активов, состояние финансовых рынков СШАподдерживает доминирующий статус доллара. Китайская экономика,пользуясь перемещением реальных секторов мировой экономики на Восток,находится в процессе формирования собственного пути.
Вместо попытокопередитьСША, наращиваясобственныхфинансовыхдолг,рынковактуальнымистановится развитиеувеличениедоступностивысокорейтинговых активов, выраженных в юанях. Юань уже играетопределенную роль в международных торговых операциях, появляется впортфелях резервов ЦБ ряда стран. Благодаря масштабу экономики Китая,темпам ее роста, макроэкономической стабильности, диверсифицированнойструктуре международной торговли, юань, добившись на данном этапе врезультате активного применения трех каналов интернационализации(использования национальной валюты в расчетах по трансграничнойторговле; учреждения своп-линий; оффшорных депозитных счетов иоблигаций) статуса «якорной» валюты в азиатском регионе, обладаетнаибольшим потенциалом из остальных валют развивающихся стран длямеждународного использования.Существуетисторическийпрецедент,проанализированныйБ.Эйхенгрином и К.
Масахиро 242 в контексте его адаптации Китаем: долларСША вырос из валюты с ограниченной международной позицией досерьезного конкурента фунту стерлингов всего чуть больше чем за однодесятилетие. Вместе с тем, на момент стремительного подъема доллара послеВторой мировой войны и превращения его в доминирующую валюту за нимhttps://www.cbo.gov/sites/default/files/114th-congress-2015-2016/reports/50724-BudEconOutlook-3.pdf (дата обращения: 21.03.2016).242Eichengreen Barry , Kawai Masahiro.
Issues for Renminbi Internationalization: An Overview / Social Science Research Network. URL:http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2382420 (дата обращения: 22.08.2015).120стояло господство США в мировой экономике, преимущество в научноисследовательской деятельности и военная сила, а также инвестиционнаядеятельность американских предприятий и финансовых компаний.Процесс интернационализации юаня находится пока только в началепути. Зона распространения юаня 243 по-прежнему асимметрична не в егопользу. Несмотря на рост оншорного и оффшорного использования, он неможет стать в подлинном смысле ведущей валютой, обслуживающей сделкимежду резидентами других стран, без либерализации счета операций скапиталом и финансового счета.
При этом к реформе своего валютнофинансового регулирования Китай приступил только тогда, когда этогопотребовали нужды собственной экономики и ее возросшая вовлеченность вобщемировые экономические процессы 244 . Кроме того, международныйспроснавыраженныевюаняхфинансовыеактивыограничиваетзначительная доля размещений без рейтинга еврооблигаций «дим сум»,деноминированных в юанях и выпущенных не на территории Китая, чтоусложняет оценку рисков. Остаются вопросы по проблеме заниженностикурса валюты КНР.При трансформации юаня Китаю важно подкреплять значимые успехиво внешнеэкономической сфере сопоставимыми результатами внутреннихреформ, развитием внутренних валютных, облигационных, фондовыхрынков,усилениемгибкостиюаняиснижениемспекулятивнойсоставляющей торгов по оншорному и оффшорному курсу, внедрениемполной конвертируемости юаня, совершенствованием правовой системы,поддержанием роста ВВП и конкурентоспособности торгового сектора,расширением регионального и глобального финансового сотрудничества.Одновременно, как отмечает Сун Хунбин, «вне зависимости от силы ееэкономики, страна с недостаточным объемом внутреннего рынка не можетобеспечить своей валюте статус основной мировой...
Этот факт уже243Буторина О.В. Международные валюты: интеграция и конкуренция / О.В. Буторина. — М.: Деловая литература, 2003. С. 146.Prasad E. The Renminbi’s role in the global monetary system / The Brookings Institution. URL:http://www.brookings.edu/~/media/research/files/reports/2012/2/renminbi%20monetary%20system%20prasad/02_renminbi_monetary_system_prasad.pdf (дата обращения: 22.08.2015).244121подтвердил опыт японской иены и немецкой марки… Главная причина, покоторой люди захотят держать на руках японскую иену — расчет в будущемприобрести на японском рынке определенный товар. Если масштабыяпонского рынка недостаточны, мотив иметь иену значительно ослабнет… Вслучае Китая внешне ориентируемая экономическая модель при малыхобъемах внутреннего рынка препятствуют достижению значимого прорыва ввопросе интернационализации юаня»245.Таким образом, благодаря объему экономики Китая, темпам ее роста,макроэкономическойстабильности,диверсифицированнойструктуремеждународной торговли, юань, добившись статуса «якорной» валюты вазиатском регионе, обладает наибольшим потенциалом из остальных валютразвивающихся стран для международного использования.
Спрос на юань впоследние годы неуклонно растет в соответствии с выводами Ф. Хартманна,эмпирически подтвердившего «широко распространенное в экономическойлитературе положение о наличии обратно пропорциональной зависимостимежду объемом торговли той или иной валютой и величиной спрэда» 246 .Интернационализация юаня проходит по трем направлениям: использованиенациональной валюты в расчетах по трансграничной торговле; учреждениесвоп-линий;оффшорныераспространения юаня247депозитныесчетаиоблигации.Зонапо-прежнему асимметрична не в его пользу.Несмотря на рост оншорного и оффшорного использования, он не можетстать в подлинном смысле ведущей валютой, обслуживающей сделки междурезидентами других стран, без либерализации счета операций с капиталом ифинансового счета.
Дальнейший процесс важно сопровождать ускорениемреформ в финансовом секторе.245Сун Хунбин. Хоби чжаньчжэн 4. Чжаньго шидай (Валютные врйны. Том 4. Эпоха воюющих царств). URL:http://www.huobizhanzheng.net (дата обращения: 07.10.2016).246Буторина О.В. Международные валюты: интеграция и конкуренция / О.В. Буторина. — М.: Деловая литература, 2003. С. 142.247Буторина О.В. Международные валюты: интеграция и конкуренция / О.В.
Буторина. — М.: Деловая литература, 2003. С. 146.1223.3. Роль валютной политики Китая в достижении сбалансированногоэкономического развития: уроки для РоссииОпыт Китая в управлении инструментами валютной политики вусловиях усиления роли юаня по отношению к рублю на общемировом идвустороннем уровне (доля рубля в обслуживании товарооборота между РФи КНР составляет 3%, доля юаня — 9%248), а также девальвации рубля в 2014г., несмотря на различия объема экономик и статуса валют, может оказатьсяполезным для России в вопросах поддержания стабильности национальнойвалюты, обеспечения заинтересованности использования национальнойвалюты в расчетах по операциям по счету текущих операций, счету операцийскапиталомифинансовомусчету.Кначалуреформосновныеинституциональные ограничения двух стран были общими: «негибкие цены;плановые задания; мягкие бюджетные ограничения; нерыночные стандартыкорпоративного управления; отсутствие частной собственности на капитал иземлю; неразвитая кредитная система; отсутствие рынков капитала;государственная монополия на внешнюю торговлю»249.Валютныйсложившейсякурсвоставалсядореформенныйсчетнымпериодинструментомсистемы,вусловияхсводившейсякперераспределению валютной выручки.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
