диссертация (1169862), страница 22
Текст из файла (страница 22)
Последствия стремительного роста экономики Китая / Н.В. Кузнецова // Проблемы экономики именеджмента. — 2013. — №4. C. 75.100Подобные потери привели к реформированию системы управлениявалютными резервами Китая и разработке стратегии инвестиционнойэкспансии за рубежом. В отсутствии хорошо развитых финансовых рынков,способствующих иностранным вложениям домашних хозяйств, эта функция,в некоторой степени, регулируется правительством. Суверенный фонд КНРКитайская инвестиционная корпорация (CIC) уже активно переходит кинвестированию, приносящему большие доходы, чем казначейские векселяСША или правительственные долговые обязательства стран держателеймировых валют (Приложение 25).
Показательно, что чистая прибыль CIC в2013 г. составила 86,9 млрд долл. США (прирост за год достиг 11,85%)192, в2014 г. — 89,1 млрд долл. США 193 . Вместе с тем, представленная Э.Труманом методика194, несмотря на положительную динамику по критериюструктуры средств фонда, выявляет по-прежнему низкие оценки CIC покритериямкачествауправления,адаптивности,прозрачностиидостоверности предоставляемых данных.
Как итог, на фоне «медленноговосстановлениямировойэкономики,значительнойволатильностифинансовых рынков и обостряющейся конкуренции в инвестиционнойсфере» чистая прибыль CIC в 2015 г. упала на 17%195.Наиболее современным механизмом диверсификации ЗВР в условияхформирования не имеющих аналогов производственных возможностей вкупес наличием проблемы избыточных мощностей становится учреждениеКитаеммеждународныхинфраструктурныхфинансовыхинвестицийиинститутов:ФондаАзиатскогоШелковогопути—банкадляфинансирования проектов Средней Азии, Нового банка развития саналогичными функциями в Африке и Латинской Америке. Развивающиеся192Чжунтоу 2013 нянь цзин лижунь да 869 и мэйюань цзэнфу вэй 11,85% (Чистая прибыль Китайской инвестиционнойкомпании в 2013 достигла 86,9 млрд долл. СШ, прирост на 11,85% / Новости Хэсюнь.
URL: http://news.hexun.com/2014-0808/167366506.html (дата обращения: 22.08.2015).193Чжун тоу: 2014 нянь шисянь цзин лижунь 890,97 и мэйюань (Китайская инвестиционная корпорация: чистая прибыль за2014 составила 89,097 млрд долл. США) / Интернет-портал Фэнхуань. URLhttp://finance.ifeng.com/a/20150703/13816811_0.shtml (датаобращения: 11.09.2015).194Truman Edwin M. The Management of China’s International Reserves: China and a SWF Scoreboard / Peter G. Peterson Institute forInternational Economics.
URL: http://www.iie.com/publications/papers/truman1007.pdf (дата обращения: 22.08.2015).1952015 нянь няньду баогао (Отчет за 2015 год) / Китайская инвестиционная корпорация. URL: http://www.china-inv.cn/chinainvTheme/themes/html/ztnb/2015CN/index.html (дата обращения: 09.10.2016).101страны остро нуждаются в подобных инвестициях, так как средств ВБ иАзиатского Банка Развития недостаточно. Этот фактор будет оказыватьпозитивное влияние на мировую экономику. Выбранная модель реализации врамках многонациональных институтов, в которых важная роль КНР какосновного источника капитала (штаб-квартиры будут находиться в Китае)дополняется участием в организационной структуре представителей другихстран, повысит качество управления и оценки рисков.
Вместе с тем,планируемое предоставление услуг по кредитованию инфраструктурныхпроектов подразумевает более высокую доходность капитала от такого родаинвестиций, чем от вложений в облигации США, что отвечает целям,поставленным Госсоветом. Показательно, что на данном этапе вложения КНРв уставный фонд этих банков составляет лишь около 5% от общих запасовЗВР. Часть средств КНР по-прежнему расходует на усиление своего влиянияв существующих международных организациях, несмотря на медленныетемпыреализацииихреформ,неотражающиесовременнойролиразвивающихся стран.
Баланс вложений Китая в СДР уже составляет 95259,9млн. Квота страны в Фонде (согласно информационной справке МВФ, «квотагосударства-членаопределяетмаксимальныйразмерфинансовыхобязательств перед МВФ и число его голосов, а также влияет на доступ кфинансированию от МВФ» 196 ) постепенно увеличивается, по-прежнему непревышая 7% (Приложение 26) при доли в мировом ВВП около 15%197.Отток капитала уменьшит давление на валюту, обеспечив колебаниеюаня вокруг долгосрочного равновесного уровня, сбалансировав экспортныеи импортные потоки, сократив положительное сальдо платежного баланс засчет снижения объемов валютных интервенций при достижении предельныхустановленныхсуточныхзначенийиослабивнегативноевлияниеизбыточных резервов на денежно-кредитную политику страны.
Вместе с тем,в современных условиях КНР, вероятно, не будет прибегать к умышленной196Квоты в МВФ / International Monetary Fund. URL: https://www.imf.org/external/np/sec/memdir/members.aspx (дата обращения:15.01.2017).197GDP (current US$) / The World Bank. URL: http://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.CD (дата обращения: 15.01.2017).102девальвации юаня. Индикатором такого подхода стало изменение 11 августа2015 г. порядка расчета справочного курса юаня в сторону ориентации нацену закрытия предыдущего дня на межбанковском рынке.
Результирующеепадение юаня относительно взвешенного торгового индекса БМР (несмотряна которое на ноябрь 2016 г. только реальный эффективный валютный курсВенесуэлы, Исландии, Гонконга и Саудовской Аравии вырос к базовому годубольше, чем реальный валютный эффективный курс юаня) на 6,5%(компенсировавшее чрезмерную ревальвацию к июлю 2015 г.) сопоставимономинальному падению к доллару США. В отношении двустороннихвалютных курсов к другим основным валютам (евро, фунту стерлингов,индийскойрупии,малазийскомуавстралийскомуринггиту,южноафриканскомурэнду,доллару,канадскомудоллару,японскойиене,мексиканскомупесо,шведскойкроне,индонезийскойрупии,бразильскому реалу, турецкой лире, российскому рублю) к декабрю 2016 г.юань подорожал с июня 2010 г. более чем на 10%.Гибкость юаня позволит НБК обрести свободу в вопросе установленияпроцентных ставок: ограничив приток «горячих денег» в результатеразнонаправленных колебаний курса; усилив потенциал регулятора смягчатьинвестиционные всплески через ценовые инструменты.
Особенно этоактуально ввиду формирования одного из основных «мыльных пузырей»китайской экономики на рынке недвижимости 198 . Подъем цен на жильеможно увязать с лимитированностью инвестиционных возможностей.Подтверждением роста «пузыря» является быстро увеличивающийся индексцен (Приложение 27, Приложение 28). Схожая динамика до коррекции сиюня 2015 г. имела место на рынке акций, которые стали основным активом,доступным для инвестиций, после принятия мер по предотвращению роста«пузыря» на рынке недвижимости (Приложение 29).Вместе с тем в отличие от развитых стран, исчерпавших потенциалиспользования традиционных монетарных механизмов при достижении198Кузнецова Н.В.
Последствия стремительного роста экономики Китая / Н.В. Кузнецова // Проблемы экономики именеджмента. — 2013. — №4. С. 73.103близкихкнулюпроцентныхставок,КНРпо-прежнемуобладаетзначительным резервом обращения к денежно-кредитным инструментам.При сохранении низкого уровня инфляции это будет оказывать важную вусловиях переориентации экономики на внутренний спрос поддержку юанюна фоне усиления девальвационного давления с естественным замедлениемэкономики в ходе реализации стратегии «новой нормы».
Более того,динамика процентных ставок, устанавливаемых НБК, как регуляторомвторой экономики мира по объему ВВП, уже оказывает определенноевлияние на сырьевые цены, а также на политику ЦБ других стран.Примечательно, что эндогенность мировой процентной ставки в случаеКитая, согласно теории, обусловит дальнейшее использование общей моделиIS-LM-BP, не ограниченной масштабами открытой экономики, в качествеописательной конструкции.Повышение эффективности процентной политики, с одной стороны,зависит от системы контроля процентных ставок, с другой стороны — отситуации с реформой банков и предприятий. Показательной в этомотношении стала либерализация базовой ставки по депозитам в октябре 2015г., снятие ограничений по которой может привести к чрезмерному росту впогоне за вкладчиками и, в конечном счете, к росту «плохих долгов».
В этихусловиях для углубления рыночных реформ в процессе формированияпроцентных ставок КНР важно:а) развитие рыночной деятельности субъектов. Фактически нынешняямодель ставит своей задачей уменьшение давления процентных выплатпредприятий и не способствует модернизации госкомпаний. Углублениерыночных преобразований позволит сформировать из числа государственныхкорпораций систему современных предприятий (через реструктуризациюактивов и пассивов для функционирования в соответствии с нормамиэкономическихсубъектов,обладающихправамисобственностиифинансовым состоянием); создать полноценные (самофинансируемые истремящиеся к максимизации прибыли как главной задаче хозяйственной104деятельности) коммерческие банки; отладить механизм ссудной деятельностимежду банками и предприятиями на базе равенства прав и взаимной выгоды;б)повышениефинансовойграмотностинаселения(дляболееэффективного управления финансовыми средствами).После снятия ограничений на процентные ставки в результатесовершенствования системы ЦБ (ослабления «естественных» связей междуЦБ и правительством (Приложение 30)) первоочередной задачей становитсяудержание порядка на рынках капитала; отход от функционирования наоснове административных мер и опора на гибкий и эффективныйфинансовый надзор (усиление мониторинга, создание стандартизированногоучета).
В этом случае процентные ставки будут:- определяться на основе спроса и предложения капитала, реальноотображая соответствующие законы рынка;- направлять финансовые потоки;- стимулировать экономическую деятельность банков и предприятий.В свою очередь, рыночные процентные ставки являются важнымусловием для либерализации счета операций с капиталом и финансовогосчета,таккакнафоневозможностидиверсифицироватьканалыинвестирования значительных внутренних сбережений низкие внутренниеставки могут привести к оттоку средств с рынков акций и облигаций. ЦБКНР рассчитывает, что обеспечение полной конвертируемости национальнойвалюты станет дальнейшим условием реформы валютной политики.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
