диссертация (1169862), страница 18
Текст из файла (страница 18)
URL:http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/524/2011/20110201155627303686272/20110201155627303686272_.html (дата обращения:22.08.2015).154Consumer Price Index for All Urban Consumers: All Items / Federal reserve bank of St Louis. URL:https://research.stlouisfed.org/fred2/series/CPIAUCSL# (дата обращения: 22.03.2016). Consumer Prices / OECD Statistics.
URL:http://stats.oecd.org/index.aspx?querytype=view&queryname=221# (дата обращения: 22.03.2016). China / U.S. Foreign Exchange Rate /Federal reserve bank of St Louis. URL: http://research.stlouisfed.org/fred2/series/DEXCHUS/# (дата обращения: 22.03.2016).155Current account balance (% of GDP) / The World Bank. URL: http://data.worldbank.org/indicator/BN.CAB.XOKA.GD.ZS (датаобращения: 22.08.2015).1562015 во го GDP да 676708 и бань тунби цзэн 6,9% (в 2015 ВВП Китая составил 67670,8 млрд юаней, рост на 6,9%) / ИА Синьхуа.URL: http://www.sc.xinhuanet.com/content/2016-01/19/c_1117822092.htm (дата обращения: 23.03.2016).2015 нянь во го цзинчан чжанху шуньча 18272 и юань (Профицит сальдо счета текущих операций КНР в 2015 составил 1827,2 млрдюаней) / Портал Ван И.
URL: http://money.163.com/16/0205/08/BF22JJ1700253B0H.html (дата обращения: 23.03.2016).82Дарбина-Уотсона и теста Бройша-Годфри. На данном этапе курс юаняменяется и в положительную, и в отрицательную сторону (Рисунок 17), но,главным образом, растет, что «само по себе стало результатом системногоподхода к совершенствованию курсовой политики страны»157.Рисунок 17 — Ежедневные изменения курса юаня к доллару, (%).Источник:Составлено по China / U.S. Foreign Exchange Rate /http://research.stlouisfed.org/fred2/series/DEXCHUS/# (дата обращения: 14.01.2017).FederalreservebankofStLouis.URL:Показателен в этом аспекте анализ структуры инструментов валютногорынка КНР в сравнении с другими мировыми валютами (Приложение 17).Обращает на себя внимание активное использование форвардных операций сюанем и опционов, применяемых в качестве средств хеджированиявалютных рисков с учетом роста волатильности курса, тогда как валютныесвопы, эффективные при регулировании валютной позиции денежнокредитных институтов, на данном этапе менее востребованы.Сопоставление курсов основных торговых партнеров Китая с учетомвзвешенного торгового индекса (Рисунок 18), выявляет, что за период 20052015 гг.
номинальный эффективный курс юаня вырос на 48%, реальный — на57%.157Биндер А., Кононов А. Валютная политика КНР: исторический аспект / А. Биндер, А. Кононов // Мировая экономика имеждународные отношения. — 2014. — №2. С. 30.83Рисунок 18 — Номинальный и реальный эффективный валютный курсюаня, (2010 г. = 100 %).Источник: Составлено по BIS effective exchange rate indices / Bank for International Settlements . URL: http://www.bis.org/statistics/eer/(дата обращения: 14.01.2017).И хотя существует точка зрения, согласно которой «до тех пор, покаруководство КНР продолжает поддерживать режим управляемой привязки,юаньвнезависимостиоттекущихэкономическихусловийбудетвосприниматься недооцененным» 158 , Китай имеет все основания отвергатьпредположения о том, что валютная политика страны подрывает мировуюэкономику и что резкая ревальвация юаня — обязательное условиеускорения ее восстановления.
В КНР считают, что самый весомый вкладКитая в решении данной проблемы заключается в стимулированиивнутреннего роста своей экономики. Китай, как субъект мирового рынка, неможет не учитывать его требования, но национальные интересы болеезначимы. Правительство Китая неоднократно заявляло, что валютнаяреформа — это долгосрочный проект. По мнению экс-премьера госсоветаКНР Вэнь Цзябао: «Довольно сложно моментально поднять курс юаня встране, где 40 млн человек живут менее чем на 1 доллар США в день159».Именно постепенность китайского подхода к решению данного вопросапозволяет стране эффективно добиваться поставленных целей развития(Таблица 7).Таблица 7 — Таргетируемые и фактические значения уровня инфляции иВВП, 2005-2015 гг.Год158Уровень инфляции, (%)Прирост ВВП, (%)ТаргетируемыйФактическийТаргетируемыйФактический20054,01,88,09,920063,01,58,010,720073,04,88,011,420084,85,98,09,020094,0-0,78,08,7Morrison Wayne M. China's Currency Policy: An Analysis of the Economic Issues / Federation Of American Scientists.
URL :https://www.fas.org/sgp/crs/row/RS21625.pdf (дата обращения: 22.08.2015).159Protectionism, yuan pressure 'unfair': Wen / Chinadaily US Edition. URL: http://www.chinadaily.com.cn/china/200912/01/content_9081886.htm (дата обращения: 22.08.2015).8420103,03,38,010,320114,05,48,09,220124,42,67,57,720133,52,67,57,720143,527,57,420153,01,47,06,9Источник: Составлено по 2005-2015 нянь гоуюань чжэнфу гунцзо баогао (Отчеты о работе правительства 2005-2015) / Госсовет КНР.URL: http://www.gov.cn (дата обращения: 24.02.2016).Гэчжун цзягэ чжишу (ценовые индексы) / Государственное статистическое управление КНР. URL:http://data.stats.gov.cn/easyquery.htm?cn=C01 (дата обращения: 15.01.2017).Гонэй шэнчань цзунчжи (ВВП) / Государственное статистическое управление КНР.
URL: http://data.stats.gov.cn/easyquery.htm?cn=C01(дата обращения: 15.01.2017).При этом в ходе осуществления реформ Китай чередовал целиповышения конкурентоспособности и поддержания макроэкономическойстабильности. Соответствующим образом в валютной политике менялись вкачестве основной стратегии «реальных целей» и «номинального якоря».Вместе с тем усиление гибкости валютного курса в действительностиоказалось результативным, поскольку стоимость юаня приближается кравновесномузначению160.Успешностьэволюционныхреформ,осуществляемых КНР, очевидна. В соответствии с постулатами теориинесбалансированного роста Китай добился значительного увеличения объемавыпуска трудоемкой продукции с низкой добавленной стоимостью, чтоотвечало относительным преимуществам страны. Доля Китая в мировомэкспорте с 2005 г. расширялась.
При этом в 2015 г. тенденция продолжилась(с 10,5% до 11,4%) на фоне сокращения показателя экспорта в КНР вабсолютных показателях. Активное сальдо счета текущих операций в объеме330,6 млрд долл. США в 2015 г. стало крупнейшим в мире. Активное сальдоторгового баланса достигло 567 млрд долл. США.Таким образом, ускоряющаяся эмиссия стерилизационных облигацийповышала ставки по ним. Расчет стерилизационных издержек НБК выявляетотрицательное сальдо по итогам трех из последних четырех лет.Одновременно усиливалась негативная реакция руководителей основныхпромышленных стран в связи с сохраняющимся положительным сальдоплатежного баланса КНР.
21 июля 2005 г. НБК объявил о введении160IMF Staff Completes the 2015 Article IV Consultation Mission to China / International Monetary Fund. URL:https://www.imf.org/external/np/sec/pr/2015/pr15237.htm (дата обращения: 22.08.2015).85управляемого плавающего курса. К середине 2008 г. курс доллара СШАсоставил 6,8 юаня, после чего Китай до июня 2010 г. отказался отревальвации, главным образом, из-за снижения мирового спроса на своюпродукцию, а также резкого падения товарных цен.При установленном курсе ЦБ несет обязательства по сохранениюфиксации через валютные интервенции. Это означает, что на денежную базу,как кратное от общего предложения денег, равное сумме активов на балансеЦБ, сложно воздействовать через международные резервы.
В то же времявнутреннее кредитование для компенсации резкого падения экспорта приустановленном курсе поддается управлению. В результате, правительствомКНР был представлен комплекс мер по использованию 4 трлн юаней.Со стабилизацией и оживлением экономики страны вновь был поднятвопрос о ревальвации юаня. В современных условиях курс юаня меняется и вположительную, и в отрицательную сторону. Обращает на себя вниманиеактивное использование форвардных операций с юанем и опционов,применяемыхвкачествесредствхеджированиявалютныхрисков.Сопоставление курсов основных торговых партнеров Китая с учетомвзвешенного торгового индекса, выявляет, что за период 2005-2015 гг.номинальный эффективный курс юаня вырос на 48%, реальный — на 57%.Успешность эволюционных реформ КНР очевидна.
В соответствии спостулатами теории несбалансированного роста Китай добился увеличенияобъема выпуска трудоемкой продукции с низкой добавленной стоимостью,что отвечало относительным преимуществам страны.***В целом, исследование валютной политики КНР реформенного периодаможно разбить на 3 периода. На первом этапе в рамках институционализацииструктуры финансового сектора экономики формируется новая системавалютного регулирования, поскольку с момента основания КНР и до начала861979 г.
в стране не было действующей государственной структуры,управляющей иностранной валютой. Итогом стало инициирование созданияЦВУдлясовершенствованиярегулированиявалютныхзапасов,лимитирования оттока валюты и использования притока иностранногокапиталасцельюустановлениясбережениями,привлеченияприобретениясовременногобалансамеждузарубежныхинвестициямиитехнологийипередовыхоборудованиядляобеспеченияростасобственного экспорта, урегулирования вопросов замещения импортатоварами отечественных производителей. В период реорганизации Госсоветабыло принято решение о продолжении институциональных реформ ипередаче ГУВК в подчинение НБК.В этом же направлении осуществлялись меры, подтверждающиепостулаты теории А. Хиршмана о том, что на определенном этапепотребность развивающихся стран в импортируемых вводимых факторахпроизводства превысит возможность расширения собственного экспорта, чтопредопределит необходимость иностранного финансирования 161 .
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
