диссертация (1169862), страница 13
Текст из файла (страница 13)
URL :http://www.safe.gov.cn/wps/wcm/connect/d0b4268048182d8b92c6d284909d05cd/%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E5%9B%BD%E9%99%85%E6%94%B6%E6%94%AF%E5%B9%B3%E8%A1%A1%E8%A1%A8%E6%97%B6%E9%97%B4%E5%BA%8F%E5%88%97%E6%95%B0%E6%8D%AE.xlsx?MOD=AJPERES&CACHEID=d0b4268048182d8b92c6d284909d05cd (дата обращения: 22.08.2015).97GDP (current US$) / The World Bank.
URL: http://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.CD (дата обращения: 22.08.2015)Exports of goods and services (BoP, current US$) / The World Bank. URL: http://data.worldbank.org/indicator/NE.EXP.GNFS.ZS(дата обращения: 22.08.2015).Imports of goods and services (BoP, current US$) / The World Bank.
URL:http://data.worldbank.org/indicator/BM.GSR.GNFS.CD (дата обращения: 22.08.2015).58Большее число регионов допустили к привлечению ПИИ, одновременно снявограничения по формам собственности для большинства сфер. Полномочияпо утверждению проектов с участием ПИИ были переданы местнымправительствам. В результате, годовой прирост освоенных иностранныхинвестиций на конец 1992 г.
достиг 255%, при этом для ПИИсоответствующий показатель составлял еще более внушительные 385%,прочие инвестиции выросли в годовом исчислении на 37,5%98.В рамках углубления реформ для разрешения этого формирующегосямакроэкономического дисбаланса началось внедрение других способовреструктуризации государственных компаний и привлечения иностранногокапитала. В Шанхае и Шэньчжэне были учреждены фондовые биржи, наначальном этапе в достаточной степени разрозненные в целях минимизациивозможностиполученияиностраннымкапиталомконтролянадпредприятиями, а также негативного влияния потенциальной волатильности.В 1993 г. первая китайская фирма «Tsingtao Brewery» осуществила листингна гонконгской бирже.
Небанковские финансовые институты получили правовести операциивиностраннойвалюте.Количественные ориентиры(основанные на оценке разрыва между спросом и предложением, сделаннойза18месяцевдофактическогопринятияторговогорешения)99внешнеторговой деятельности стали определяться лишь для некоторых групптоваров100. Правительство Китая перешло к внедрению равных требованийдлявсеххозяйствующихсубъектов,прекративсубсидированиевнешнеторговых корпораций (корпорации перестали перечислять прибыль иначали выплачивать подоходный налог).
В 1992 г. была установлена верхняяграница (равная суммарной величине общих инвестиций) объема импортадля предприятий с иностранным капиталом, не облагаемая таможенным98Лиюн вайцзы гайкуан (общие данные по использованию иностранного капитала) / Государственное статистическоеуправление КНР. URL: http://www.stats.gov.cn/tjsj/ndsj/2013/html/Z0612C.htm (дата обращения: 22.08.2015).99Martin Will, Dimaranan Betina, Hertel Thomas, Ianchovichina Elena. Trade Policy, Structural Change and China’s Trade Growth /Stanford University.
URL: http://web.stanford.edu/group/siepr/cgi-bin/siepr/?q=system/files/shared/pubs/papers/pdf/credpr64.pdf (датаобращения: 22.08.2015).100Martin Will. Trade Policy Reform in the East Asian Transition Economies / The World Bank. URL:http://elibrary.worldbank.org/doi/pdf/10.1596/1813-9450-2535 (дата обращения: 22.08.2015).59тарифом на импорт.
НБК приступил к реализации импортерам квот, которыеранееприобреталчерезЦВОРпопревалирующемукурсуЦВОР.Одновременно стоит отметить продолжение уверенного роста в ходе реформдоли ЦВОР в общих валютных операциях (с 44% в 1987 г. до 79,5% в 1993г. 101 , что способствовало увеличению объема внешнеторговых операций засоответствующий период на 365%102). Это находит математическоеподтверждение при расчете уравнения регрессии Манделла-Флеминга.Выявление статистически значимой связи (Приложение 5) приведенных встационарность временных рядов показателей для валютного курса и чистогоэкспорта в условиях свободного курса при ограниченной мобильностикапитала подтверждает достоверность описательной способности моделиМанделла-Флеминга.
Тем более это актуально в отношении Китая ввидусохранения доминирующего положения государственных предприятий,получающихподдержкучувствительностьспросаместныхнаправительств.инвестициикВэтихусловияхпроцентнымставкамнезначительна, сокращается вариативность доступных каналов трансмиссиивлияния осуществляемой политики для снижения дисбалансов. Как показано,значение теста Дарбина-Уотсона на наличие автокорреляции остатков на 5%уровне значимости для модели с константой, согласно таблицам Савина иУайта, попадает в предел неопределенности, однако LM-тест Бройша —Годфри позволяет принять нулевую гипотезу об отсутствии автокорреляции.В соответствии с проведенными расчетами, уравнение определяет обратнуюзависимостьВВП(GDPWBR)исальдоторговогобаланса(GOODSBALANCER), выводя отрицательный коэффициент (-144,6322) длясоответствующегопоказателясредневзвешенноговалютногокурса(SWAPRATE1R): воздействие государства на объемы внешней торговли(Рисунок 12) изменяет величину совокупного спроса (сдвиг кривой «IS»101Fernald John.
Was China the First Domino? Assessing Links between China and the Rest of Emerging Asia / Social Science ResearchNetwork. URL: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=94960 (дата обращения: 22.08.2015).102Exports of goods and services (BoP, current US$) / The World Bank. URL: http://data.worldbank.org/indicator/NE.EXP.GNFS.ZS(дата обращения: 22.08.2015).Imports of goods and services (BoP, current US$) / The World Bank. URL:http://data.worldbank.org/indicator/BM.GSR.GNFS.CD (дата обращения: 22.08.2015).60вправо). Вместе с тем вслед за ростом чистого экспорта (перемещениемвправо кривой «ВР») происходят изменения структуры платежного баланса.Увеличение совокупного спроса и процентной ставки создают условия дляпритока капитала.
Итоговый профицит платежного баланса в теории ведет кревальвации курса национальной валюты.Рисунок 12 — Классический сценарий модели Манделла-Флеминга длявнешнеторговой политики в открытой экономике с плавающим курсом.Источник:Мэндайэрфулайминмосин(МодельМанделла-Флеминга)http://wenku.baidu.com/view/48b4c8b7c77da26925c5b079.html (дата обращения: 22.02.2016).ОднаковслучаеКНРэтонакладывалось/BaiduнаWenku.URL:значительнуюзавышенность курса к моменту осуществления политики реформ иоткрытости. Введение специальных валютных курсов для внешней торговлипозволило добиться девальвации официального курса в необходимом дляуравновешивания платежного баланса темпе в соответствии с совокупностьюпотоков товаров и услуг, портфельных и прямых инвестиций, избегаянейтрализации влияния внешнеторговой политики на доход, как вклассическом варианте модели Манделла-Флеминга при плавающем курсе,благодаря повышению чистого экспорта.
Можно отметить, что до 1994 г. ввалютной политике из двух отмеченных в теоретической части стратегийКитай сделал выбор в пользу политики «реальных целей», означающейподдержание выгодного для экспорта реального курса через девальвациюноминального курса с учетом риска разгона инфляции. В результате,ускорение реформ при реальном росте ВВП на 14% привело к перегревуэкономики в 1992-1993 гг. Перебои в транспортной системе, дефицит сырья и61энергоресурсов (в 1992 г. КНР впервые стала нетто-импортером нефти 103 ),рост инфляции (с 8,6% (1992 г.) до 14,5% (1993 г.) 104 ) указывали нанарастающий избыточный спрос и необходимость ужесточения монетарнойполитики.
Однако новый этап усиления экономической активности в ходе«Южного турне» Дэн Сяопина и проблема растущего долга междупредприятиями по коммерческим кредитам, выданным для поддержкинеэффективных организаций, препятствовали воплощению соответствующихмер. Инвестиции в основные фонды в 1992 г. выросли на 43% в годовомисчислении105, а денежный агрегат М2 — на 31%106. При этом сдвиг кривой«LM» вправо до новой точки равновесия (увеличение денежной базы,главным образом, посредством кредитования Центральным банком — 84%107от общего прироста в 1993 г.) отражал увеличение спроса на деньги.Сальдо счета текущих операций из активного в 1991 г.
(13,3 млрд долл.США) перешло в пассивное (11,9 млрд долл. США)108. В 1993 г. рост импортазначительно превысил рост экспорта. Также на увеличение объемов импортаповлиял факт подачи заявки Китая в ГАТТ (ВТО) и последующая за этимторговая либерализация, что способствовало падению курса юаня.Таким образом, на первом этапе реформенного периода валютнойполитики КНР разрабатывается законодательство; создаются специальныеинституты, поскольку в обязанности БК было вменено лишь предоставлениеуслуг по проведению внешнеторговых расчетов и трансграничных переводов103Total Imports of Refined Petroleum Products (Thousand Barrels Per Day) / U.S. Energy Information Administration.
URL:http://www.eia.gov/cfapps/ipdbproject/iedindex3.cfm?tid=5&pid=54&aid=3&cid=CH,&syid=1991&eyid=1994&unit=TBPD (дата обращения:22.08.2015).Total Exports of Refined Petroleum Products (Thousand Barrels Per Day) / U.S. Energy Information Administration. URL:http://www.eia.gov/cfapps/ipdbproject/iedindex3.cfm?tid=5&pid=54&aid=4&cid=CH,&syid=1991&eyid=1994&unit=TBPD (дата обращения:22.08.2015).104Гэчжун цзягэ чжишу (ценовые индексы) / Государственное статистическое управление КНР. URL:http://www.stats.gov.cn/tjsj/ndsj/2013/html/Z1001C.htm (дата обращения: 22.08.2015).105Gross fixed capital formation (annual % growth) / The World Bank. URL: http://data.worldbank.org/indicator/NE.GDI.FTOT.KD.ZG(дата обращения: 22.08.2015).106Money and quasi money growth (annual %) / The World Bank.
URL:http://data.worldbank.org/indicator/FM.LBL.MQMY.ZG/countries (дата обращения: 22.08.2015).107Liu Pan, Xie Tao The Monetary Policy Transmission in China- «Credit Channel» And Its Limitations / MBA und Master Programmeder HWR Berlin. URL: http://www.mba-berlin.de/fileadmin/user_upload/MAIN-dateien/1_IMB/Working_Papers/vor_2007/WP_22.pdf (датаобращения: 22.08.2015).108Чжунго гоцзи шоучжи пинхэнбяо (шицзянь сюйле шуцзюй) (платежный баланс Китая (ежегодные и ежеквартальныеданные)) / Государственное управление валютного контроля КНР.
URL :http://www.safe.gov.cn/wps/wcm/connect/d0b4268048182d8b92c6d284909d05cd/%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E5%9B%BD%E9%99%85%E6%94%B6%E6%94%AF%E5%B9%B3%E8%A1%A1%E8%A1%A8%E6%97%B6%E9%97%B4%E5%BA%8F%E5%88%97%E6%95%B0%E6%8D%AE.xlsx?MOD=AJPERES&CACHEID=d0b4268048182d8b92c6d284909d05cd (дата обращения: 22.08.2015).62денежных средств. Изменение курса не оказывало влияние на общийторговыйбаланс,таккаквалютнаявыручка14уполномоченныхгосударственных корпораций в обязательном порядке продавалась поофициальному курсу и приобреталась под исполнение новых контрактов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
