диссертация (1169862), страница 20
Текст из файла (страница 20)
юань незначительно подешевел по отношению кдоллару, но, в среднем, до июня 2010 г. стоил около 6,85 юаня за 1 доллар.При установленном курсе ЦБ несет обязательства по сохранениюфиксации через валютные интервенции. Это означает, что на денежную базу,как кратное от общего предложения денег, равное сумме активов на балансеЦБ, сложно воздействовать через международные резервы. В то же времявнутреннее кредитование для компенсации резкого падения экспорта приустановленном курсе поддается управлению.Правительством КНР был представлен комплекс мер по использованию4 трлн юаней для стимулирования экономики.
При этом макроэкономическиеусловия позволяли наращивать государственные расходы и понижатьналоговое бремя, так как уровень долговой нагрузки страны оставался нанизком уровне (государственный долг — 32% ВВП, корпоративный — 11%ВВП)169.Состабилизациейиоживлениемэкономикистраны,ростомположительного торгового сальдо, нормализацией цен вновь был поднятвопрос о дальнейшей ревальвации юаня. Одновременно руководство НБКнастаивалонатом,чтобыстраяревальвацияневозможнаввидунеобходимости постепенной адаптации предприятий Китая к росту курсанациональной валюты.В современных условиях курс юаня меняется и в положительную, и вотрицательную сторону, но, главным образом, растет, что «само по себестало результатом системного подхода к совершенствованию курсовой169Huang Yukon, Bosler Canyon.
China’s Debt Dilemma: Deleveraging While Generating Growth/ Carnegie Endowment forInternational Peace. URL : http://carnegieendowment.org/2014/09/18/china-s-debt-dilemma-deleveraging-while-generating-growth (датаобращения: 22.08.2015).92политики страны»170. Показателен в этом аспекте анализ структурыинструментов валютного рынка КНР в сравнении с другими мировымивалютами. Обращает на себя внимание активное использование форвардныхопераций с юанем и опционов, применяемых в качестве средствхеджирования валютных рисков с учетом роста волатильности курса, тогдакак валютные свопы, эффективные при регулировании валютной позицииденежно-кредитных институтов, на данном этапе менее востребованы.Сопоставление курсов основных торговых партнеров Китая с учетомвзвешенного торгового индекса, выявляет, что за период 2005-2015 гг.номинальный эффективный курс юаня вырос на 48%, реальный — на 57%.При этом в ходе осуществления реформ КНР чередовал целиповышения конкурентоспособности и поддержания макроэкономическойстабильности.
Соответствующим образом в валютной политике менялись вкачестве основной стратегии «реальных целей» и «номинального якоря».Вместе с тем, усиление гибкости валютного курса в действительностиоказалось результативным, поскольку стоимость юаня приближается кравновесномузначению171.Успешностьэволюционныхреформ,осуществляемых КНР, очевидна. В соответствии с постулатами теориинесбалансированного роста Китай добился значительного увеличения объемавыпуска трудоемкой продукции с низкой добавленной стоимостью, чтоотвечало относительным преимуществам страны.Предложенный метод применения модели Манделла-Флеминга дляКНР при фиксированном и плавающем курсах с ограниченной мобильностьюкапитала,основанныйнаэмпирическомвыявлениисильнойсвязипоказателей государственных резервов и денежной массы в первом случае инационального дохода, чистого экспорта и валютного курса — во втором,является эффективным инструментом при описании валютной политикиКитая в достижении внутреннего и внешнего равновесия на каждом из170Биндер А., Кононов А.
Валютная политика КНР: исторический аспект / А. Биндер, А. Кононов // Мировая экономика имеждународные отношения. — 2014. — №2. С. 30.171IMF Staff Completes the 2015 Article IV Consultation Mission to China / International Monetary Fund. URL:https://www.imf.org/external/np/sec/pr/2015/pr15237.htm (дата обращения: 22.08.2015).93выделяемых в исследовании этапов.
Коэффициент вероятности переменныхпопадает в допустимый 5% интервал. Отсутствие автокорреляции выявляетсяв соответствии со значениями статистики Дарбина-Уотсона и теста БройшаГодфри.94Глава 3. Проблемы и перспективы валютной политики Китая насовременном этапе3.1.
Валютная политика в условиях переориентации китайскойэкономической модели на внутренний спросВходереформКитайдобилсянесомненногопрогрессапритрансформации плановой экономики в рыночную. Это объясняется отказомот догм, уникальностью, постепенностью, что сделало валютную политикустраны не революционной, а эволюционной. Прагматичный подход позволилсоздать эффективные институты и действенную систему управления наконкретных этапах либерализации.
«Экономика производителя» оказаласьуспешной в достижении целей модернизации и увеличения присутствия наэкспортных рынках, поддерживающих продолжительный рост показателейВВП. Если в 1990 г. доля ВВП США, рассчитанного по паритетупокупательной способности, составляла почти 21,17% мирового ВВП, а в2015 г. — 15,8%, то доля ВВП КНР в 1990 г.
— 4,04%, в 2015 г. — 17,2%172.Сравнительные преимущества страны были использованы до уровня,при котором воплощаемая Китаем экспортно-ориентируемая модель, кнедостаткам которой В.Я. Портяков отнес, среди прочего, «крен кодностороннейпогонезатемпамиростаэкономикивущербсбалансированности, слабую опору на научно-технический прогресс вэкономическомсовершенствованияросте,половинчатостьструктурынародногомногократныххозяйства,попытокпорождаемуюнезавершенностью перехода к рынку, гетерогенность, противоречивостьэкономической системы»173, стала значительным источником новыхдисбалансов. Быстрый рост экономики КНР вызвал трудности, связанные: снеэффективным использованием факторов производства (Приложение 18); со172GDP, PPP (current international $) / The World Bank.
URL: http://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.PP.CD (датаобращения: 21.03.2016).173Портяков В.Я. Экономические реформы в Китае (1979-1999 гг.) / В.Я. Портяков. — М: Институт Дальнего Востока РАН, 2002. С.130.95слишком высокой долей инвестиций в ВВП (Приложение 19); с ограниченнойролью частного сектора (Приложение 20) и сферы услуг (Приложение 21); состабильно высоким неравенством доходов (Приложение 22).Вместе с тем, политика частичной привязки юаня к доллару (которыйначал укрепление по мере восстановления экономики США) привела кзавышению стоимости китайской валюты.
Взвешенный торговый индексБМР свидетельствует, что юань длительное время больше других 60 валюткорзины дорожал к базовому году (до 31%). С 2005 г. до своих пиковыхзначений в июле 2015 г. эффективный валютный курс юаня вырос примернона 57%.ВГоссоветемысльотом,чтотекущаямодельроста«непродолжительна, нескоординирована, несбаласирована и нестабильна»174впервые озвучил в 2007 г.
Вэнь Цзябао. Многогранность проблемы и наличиелоббирующих групп подразумевает отсутствие «единства в понимании того,как в принципе должна развиваться китайская экономика» 175 . Официальноутвержденной линией партии на тринадцатый пятилетний план (в целяхподдержания развития под давлением циклических и структурных факторов)была обозначена стратегия «новой нормы» 176 . Современный этап реформ,способствуя оптимизации распределения ресурсов, делает акцент нацелостность в управлении, фокусируясь на мерах, оказывающих влияние навсю экономическую систему, а не отдельные секторы. Главной особенностьюстановится осуществление комплексного стимулирования. Со стороныпредложения это означает снижение избыточного инвестирования иповышение эффективности использования производственных факторов. Состороны спроса приоритет отводится расширению внутреннего потребленияв условиях медленного восстановления темпов роста торговых партнеров174Вэнь Цзябао: Чжунго цзинцзи ижань цуньзай сы ге цзюда де цзегоусин вэньти (Вэнь Цзябао: экономика Китая сохраняетчетыре структурные проблемы) / Интернет-портал газеты Жэньминь жибао.
URL: http://finance.people.com.cn/GB/1037/5480106.html(дата обращения: 22.08.2015).175Катасонов В.Ю. Валютная политика Китая: запретить нельзя разрешить / Информационное агентство Regnum. URL:https://regnum.ru/news/polit/2084716.html (дата обращения: 07.10.2016).176Чжудун шиин синьчантай цзяньсин фачжань синь линянь кайчуан ши сань у гайгэ фачжань цзюймянь (Активно адаптируя практику"новой нормы", развивая новые идеи создать новую конструкцию развития реформ тринадцатого пятилетнего плана) / Госсовет КНР.URL: http://www.gov.cn/guowuyuan/vom/2015-12/31/content_5029760.htm (дата обращения: 07.10.2016).96через фискальные, финансовые, курсовые меры.
При этом еще в 2013 г.Китай занимал последнее место среди основных экономик мира поудельному весу потребления в ВВП — около 50% (Рисунок 19).Соответствующий показатель для России составлял 71,5%, Индии — 72,2%,Германии — 75,2%, Великобритании — 84,8% 177 . Стоит отметить, чтосокращение доли потребления — феномен, часто встречающийся прибыстрой индустриализации 178 .
В случае КНР, причиной являются низкиедоходы и расходы домохозяйств, неэффективное распределение капитала,сохраняющаяся слабость медицинской и пенсионной систем, сферысоциального страхования179 (Приложение 23).Рисунок 19 — ВВП КНР по расходам, (%).Источник: Составлено по Гонэй шэнчань цзунчжи (Объем ВВП) / Государственное статистическое управление КНР.
URL:http://data.stats.gov.cn/easyquery.htm?cn=C01 (дата обращения: 22.02.2016).«Максимальночеткоеопределениестратегическогоприоритетавнутреннего рынка при последовательном снижении степени экспортнойзависимости до безопасного уровня менее 10%» должно стать основой177Final consumption expenditure, etc. (% of GDP) / The World Bank. URL: http://data.worldbank.org/indicator/NE.CON.TETC.ZS(дата обращения: 22.08.2015).Gross capital formation (% of GDP) / The World Bank. URL: http://data.worldbank.org/indicator/NE.GDI.TOTL.ZS (датаобращения: 22.08.2015).Exports of goods and services (% of GDP) / The World Bank.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
