диссертация (1169862), страница 28
Текст из файла (страница 28)
URL: http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/bal_of_payments_standart.xlsx (датаобращения: 22.08.2015).262Индексы потребительских цен по Российской Федерации в 1991 - 2014 гг. (на конец периода, в %) / Федеральная службагосударственной статистики. URL: http://www.gks.ru/free_doc/new_site/prices/potr/2014/I-ipc.xlsx (дата обращения: 22.08.2015).127усилия на переход от валютного к инфляционному таргетированию.Ключевым моментом становилось повышение гибкости валютного курса,позволяющее абсорбировать внешние шоки для защиты национальнойэкономики через трансмиссионный канал валютного курса.Финансовый кризис 2008 г.
привел к отсрочке принятия мер в целяхсглаживания текущей конъюнктуры. Кроме того, остро встала проблемарефинансирования банками внешнего долга, что усилило спрос наиностранную валюту. Ситуация урегулировалась после нормализации спросана нефть и сырье весной 2009 г.С этого момента рубль дорожал в реальном исчислении.
Увеличениестоимости импорта достигло сопоставимого с экспортом уровня 30% 263 .Стоимость экспорта росла, главным образом, за счет подъема цен присокращении физических объемов ввиду ограниченных производственныхмощностей и роста внутреннего потребления (в случае нефти).В то же время повышение стоимости импорта в значительной степенистало возможно за счет возрастания физических объемов вслед заувеличением ВВП и неспособностью промышленного сектора обеспечиватьусиливающийсяспрос.Ревальвационноедавлениенакурсрубляуменьшилось.
Это позволило продолжить реформы в валютной сфере.Для дальнейшего повышения гибкости рубля механизм фиксированноговалютногокоридоракорректировкибивалютнойграницкорзиныбылзамещенинтервалавмеханизмомдопустимыхзависимостиот«автоматическойзначенийобъемастоимостисовершаемыхинтервенций»264.Также Банк России перешел к проведению направленных интервенций,корректирующих ожидания участников рынка о движении курса в связи скраткосрочными263изменениямимировойконъюнктуры.ПриэтомВнешняя торговля Российской Федерации (по данным таможенной статистики): основные показатели Российской Федерации /Федеральная служба государственной статистики. URL: http://www.gks.ru/free_doc/new_site/vnesh-t/e-i-ts1.xls (дата обращения:24.03.2016).264Политика валютного курса Банка России / Центральный банк Российской Федерации. URL: http://www.cbr.ru/DKP/?PrtId=er_policy (дата обращения: 22.08.2015).128направленныеинтервенцииневлиялинакорректировкукоридора.Постепенное сокращение объемов интервенций (Рисунок 20) снизило рольавтоматических интервенций как источника роста денежной массы.
Однако,как показывает график, в 2014 г. объем валютных интервенций дляподдержания курса национальной валюты начал возрастать.Рисунок 20 — Операции Банка России с долларами и евро.Источник: Данные по интервенциям Банка России на внутреннем валютном рынке (ежемесячно) / Центральный банк РоссийскойФедерации. URL: http://www.cbr.ru/hd_base/default.aspx?prtid=valint (дата обращения: 17.03.2016).Экономический рост РФ замедлился в 2014 г. до 0,6% 265 .
В 2013 г.значение составило 1,3%266, что является скромным показателем дляразвивающейся страны. Увеличение ВВП в 2012 г. основывалось на ростечастного потребления на 1,13% и инвестиций — 2,04% (Рисунок 21), заметноотстающем от докризисных значений в 14% и 20-25%. Это нормально дляразвитой страны, но недостаточно при поставленной задаче модернизации(49% — в Китае267).Рисунок 21 — ВВП России по расходам, (%).Источник: Составлено по Использованный ВВП, годовые данные, в текущих ценах, 1995 - 2011 годы / Федеральная службагосударственной статистики. URL: http://www.gks.ru/free_doc/new_site/vvp/130116/tab24.xls (дата обращения: 24.02.2016).Использованный ВВП, годовые данные, в текущих ценах, 2011 - 2013 годы / Федеральная служба государственной статистики.
URL:http://www.gks.ru/free_doc/new_site/vvp/130116/tab24a.xls (дата обращения: 24.02.2016).265Валовой внутренний продукт в постоянных ценах 2008г. (1995-2014гг.) / Федеральная служба государственной статистики.URL: http://www.gks.ru/free_doc/new_site/vvp/tab2a.xls (дата обращения: 22.08.2015).266Валовой внутренний продукт в постоянных ценах 2008г. (1995-2014гг.) / Федеральная служба государственной статистики.URL: http://www.gks.ru/free_doc/new_site/vvp/tab2a.xls (дата обращения: 22.08.2015).267Gross capital formation (% of GDP) / The World Bank.
URL: http://data.worldbank.org/indicator/NE.GDI.TOTL.ZS (датаобращения: 22.08.2015).129Использованный ВВП, годовые данные, в текущих ценах, 2014 - 2015 годы / Федеральная служба государственной статистики. URL:http://www.gks.ru/free_doc/new_site/vvp/vvp-god/tab1b.xls (дата обращения: 15.01.2017).СформированнаявРоссии«модельэкономическогороста,ориентированная на превращение нефтегазовых сверхдоходов (их общаясумма за 2000-2013 гг.
превысила 2 трлн долл.) во внутренний спрос»,обеспечив «быстрый рост производства, рекордное увеличение зарплаты вовсех отраслях и социальных трансфертов, повышение макроэкономическойстабильности»,ставиласвоейцелью«расширениепроизводства,повышение эффективности не стало приоритетной задачей»268а. Какрезультат, «при длительно действующей тенденции к снижению доливалового накопления в основных фондах в ВВП произошло нарушениенормального цикла воспроизводства основных фондов.
При сложившемсяуровненакоплениядеятельностьвосновномограничиваласькапиталефункциямивВВПподдержанияинвестиционнаянакопленногопотенциала»269.Интенсивность структурных преобразований за последние годы ослабла,выявив факторы, замедляющие развитие, вызванные низкой эффективностьюиспользования труда и материальных ресурсов. «Главным трендом сталоувеличение государственного участия в экономике, а основным рычагомуправления—распределениефинансовыхресурсов(широкоераспространение получило предоставление налоговых льгот, понижениеставок экспортных пошлин).
Поддержка роста на данном этапе проводиласьпреимущественно за счет создания госкорпораций и различных институтовразвития» 270 . В результате, «в течение 2014 г. торговый и сервисныйсегменты постепенно теряли роль драйверов экономического роста и всеотчетливей демонстрировали тенденцию затухания деловой активности» 271.То есть в то время как отмечаемое в статистике формирование новых268Кудрин А., Гурвич Е. Новая модель роста для российской экономики / А. Кудрин, Е.
Гурвич // Вопросы экономики. — 2014.— №12. C. 33.269Экономика переходного периода. Очерки экономической политики пост-коммунистической России. Экономический рост2000—2007. — М.: Издательство «Дело» АНХ, 2008.C. 793.270Кудрин А., Гурвич Е. Новая модель роста для российской экономики / А.
Кудрин, Е. Гурвич // Вопросы экономики. — 2014.— №12. C. 13.271Индекс экономического настроения (Индекс ВШЭ) в III квартале 2014 года / Национальный исследовательский университет«Высшая школа экономики». URL: http://www.hse.ru/data/2014/10/15/1100609396/ИЭН_3_квартал_2014.pdf (дата обращения:22.08.2015).130«точекроста»включающихнаукоемкиеивысокотехнологичныепроизводства, интернет-торговлю, частные инвестиции, уже в значительноймере отражается на курсе юаня, стабильность курса рубля — этотруднодосягаемая цель в условиях слабой диверсификации промышленностиисущественнойнесбалансированнойдолирентногодоходапринедостаточном административном регулировании: так, в 2014 г. присокращении резервов с 515,59 до 418,88 млрд долл.
США девальвация кдоллару составила 40% .Ограничение доступа на внешние рынки капитала, сокращениевалютныхрезервовинакоплениевнешнегодолганациональныхпредприятий вылилось в принятии Банком России 5 ноября 2014 г.существенных корректировок своей политики, выраженных в отменевалютного коридора и безлимитных автоматических интервенций и переходук де-факто плавающему курсу272.Дополнительнойпричинойдавлениявыступаетвызванноесовокупностью данных обстоятельств ускорение оттока капитала, по итогам2014 г.
составившее 151,5 млрд долл. США273. Различие подходов к вопросумобильности капитала стало заметным в осуществлении валютной политикиРоссии и Китая. Стоит отметить, что в отличие от Китая, прямое ограничениекапиталопотоков не рассматривалось в качестве одного из инструментов ЦБРФ даже в годы пиковых значений притока капитала в 2008-2009 гг. (в ответбыла принята управляемая девальвация с вмешательством ЦБ РФ на суммуоколо 200 млрд долл. США) и оттоков на современном этапе. Свободноепередвижение капитала является основой кредитоспособности рубля намировом рынке. При этом в докризисный период, согласно анализу А.Кудрина и его соавтора, «массированный приток в страну ресурсов извне»служил «главным двигателем роста российской экономики».
Однако после2009 г. из-за возникших негативных условий, включающих «возросшую272Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов //Вестник Банка России. — 2014. — №106 (1584). — C. 3-36.273Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 2005 - 2014 годах / Центральный банк Российской Федерации.
URL:http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/capital_new.htm (дата обращения: 22.08.2015).131неопределенность макроэкономической среды — в частности, волатильностьобменного курса, непоследовательность действий правительства по рядувопросов (наиболее ярким примером могут служить многократно инепредсказуемо менявшиеся решения о судьбе накопительной пенсионнойсистемы)», возник «кризис доверия»274со стороны инвесторов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
