диссертация (1169182), страница 57
Текст из файла (страница 57)
Программа созданияСоюза рынков капитала – это пример стремления ЕС решить задачу, котораябыла поставлена уже в момент образования Европейских сообществ. В самомдокументе об этом очень точно сказано, поэтому приведём соответствующийотрывок, который даст возможность представить и иные суждения:«Свободное движение капитала является одним из основополагающихпринципов, на которых строится Европейский союз. Несмотря на прогресс,достигнутый за последние 50 лет, европейские рынки капитала остаютсяфрагментированными и относительно неразвитыми.
В то время какевропейская экономика столь же велика, как и экономика США, европейскиерынки акций более чем в два раза меньше, чем в США, а рынки облигацийболее чем в три раза меньше. И разрыв между государствами-членами ещёбольше, чем между Европой и США. Более интегрированные рынки капиталаповысят эффективность и увеличат способность Европы финансироватьрост»377 . Второй важный вывод, который можно сформулировать на основеанализа сообщения от 30 сентября 2015 г. (включая приведённый вышеотрывок): цели проекта создания Союза рынков капитала тесно связаны сцелями построения единого рынка финансовых услуг в ЕС. Реализация Союзарынков капитала неизбежно затронет различные секторы единого рынкафинансовых услуг ЕС, и в первую очередь сектор рынка ценных бумаг.
Обэтом можно судить и по заключительному фрагменту вводной части этогодокумента: «...Союз рынков капитала укрепит связь между сбережениями иростом. Для вкладчиков и инвесторов это будет означать большевозможностей и большую доходность. Это предложит предприятиям более377Communication de la Commission au Parlement européen, au Conseil, au Comitééconomique et social européen et au Comité des régions — «Un plan d'action pour la mise enplace d'une union des marchés des capitaux», р. 3.289широкий выбор источников финансирование на разных этапах их развития»378.Если конкретизировать эту идею, то следует указать на одну из главных целей,которую преследовала ЕК под руководством Ж.-К.
Юнкера при подготовкеочередного программного документа в финансовой области. Фактически речьидёт о том, чтобы дополнить традиционное для Европы банковскоефинансирование за счёт развития непосредственно рынков капитала. Главнаяцель состоит в том, чтобы обеспечить экономический рост за счётразнообразных и доступных для широкого круга лиц (включая малые и средниепредприятия) финансовых инструментов.
Таким образом, если Европейскийбанковский союз направлен преимущественно на усиление банковского сектораединого рынка финансовых услуг, то Союз рынков капитала затрагивает всесектора: рынка ценных бумаг, страховой и банковский.Новые инициативы ЕК необходимо продемонстрировать на примереконкретных мер, которые нашли отражение в сообщении от 30 сентября 2015г. В этом программном документе среди основных заявлены меры, которыенаправлены на совершенствование директивы о проспектах (см.
далее),чтобы облегчить процедуру выхода европейских компаний (в первуюочередь малых и средних предприятий) на фондовые рынки ЕС. Следуетотметить, что именно эта цель выглядит в качестве приоритетной: именно снеё начинается перечисление основных инициатив ЕК, также её значениюуделено достаточно много внимания. Среди других инициатив можновыделить: обеспечение соответствующей нормативно-правовой базы длядолгосрочных инвестиций в устойчивое развитие и финансированиеевропейской экономики, что предполагает совершенствование европейскогостраховогозаконодательстваSolvencyII;расширениеполномочийевропейских надзорных органов в финансовой сфере и ряд других мер.Только перечисленные выше примеры конкретных инициатив говорят о378Communication de la Commission au Parlement européen, au Conseil, au Comitééconomique et social européen et au Comité des régions — «Un plan d'action pour la mise enplace d'une union des marchés des capitaux», р.
4.290тесной взаимосвязи проекта создания Союза рынков капитала и единогорынка финансовых услуг. На это обстоятельство также обратил вниманиеМ.А. Евдокимов: «ЕК относит к задачам СРК [Союза рынков капитала. –Р.К.] не только интенсификацию свободы движения капитала, интеграциюнациональныхрынковкапитала,ноидостижениегармоничноговзаимовлияния различных областей финансового рынка ЕС»379.В настоящее время уже можно судить об определённых достижениях ЕСна пути реализация Союза рынков капитала. Более того, это необходимосделать потому, что 2019 г. должен был стать итоговым для этого масштабногопроекта.
Несомненно, достижения есть, одним из последних и наиболеезначимых стали изменения в части правового регулирования сектора рынкаценных бумаг: 21 июля 2019 г. нормы регламента о проспекте полностьюзаменили положения директивы о проспекте 2003 г. На всём пути реализацииСоюза рынков капитала ЕК чётко отслеживала все препятствия для егореализации, проводила мониторинг эффективности принятых и планируемыхмер.
В июне 2017 г. она опубликовала «Среднесрочный обзор Плана действийпо построению Союза рынков капитала» 380 , в котором подводились итогиреализации и были озвучены новые предложения. Очень кратко, но весомосформулирована главная цель ЕК, которую она преследовала, принимая этотСреднесрочный обзор: «Главным приоритетом Комиссии является укреплениеэкономики Европейского союза и стимулирование инвестиций для созданиярабочих мест»381.
Фактически построение Союза рынков капитала преследует379Евдокимов М.А. Союз рынков капитала и реформа правовых актов единогофинансового рынка ЕС // Международное право. – 2019. – № 3. – С. 2.380Communication de la Commission au Parlement européen, au Conseil, au Comitééconomique et social européen et au Comité des régions sur l'examen à mi-parcours du pland'action concernant l'union des marchés des capitaux (Bruxelles, le 8.6.2017) // COM(2017) 292final.381Communication de la Commission au Parlement européen, au Conseil, au Comitééconomique et social européen et au Comité des régions sur l'examen à mi-parcours du pland'action concernant l'union des marchés des capitaux, р.
1.291ту же цель, которую ставили перед собой институты Европейских сообществпри принятии первых европейских директив в финансовой сфере.Одним из последних документов, принятых ЕК по этому вопросу, сталосообщение от 15 марта 2019 г. «Союз рынков капитала: прогресс в созданииединого рынка капитала для сильного Экономического и валютного союза»(далее – сообщение от 15 марта 2019 г.)382. В сообщении от 15 марта 2019 г. ЕКподводит некоторые итоги реализации Союза рынков капитала и сообщает, чтоона смогла представить все законодательные предложения, которые былизаявлены в Плане действий по созданию Союза рынков капитала 2015 г.
(сдополнениями Среднесрочного обзора Плана действий по построению Союзарынков капитала 2017 г.). ЕК обращается в связи с этим к законодательныминститутам ЕС с призывом приступить к более активному правотворчеству,чтобы придать юридическую силу оставшимся инициативам, а полностьюэффект от реализации проекта по созданию Союза рынков капитала будет, помнению ЕК, ощутим только по прошествии нескольких лет.Важна для нашего исследования позиция ЕК по двум вопросам. Вопервых, ЕК прямо указывает на тесную взаимосвязь Европейскогобанковского союза и Союза рынков капитала: «Союз рынков капиталаявляется незаменимым дополнением к [Европейскому.
– Р.К.] банковскомусоюзу и необходим для того, чтобы укреплять Экономический и валютныйсоюз, а также международную роль евро» 383 . Во-вторых, ЕК подчёркиваетзначение построения Союза рынков капитала для внутреннего рынка: «Союзрынков капитала также является важным проектом единого рынка. Он382Communication de la Commission au Parlement européen, au Conseil européen, auConseil, à la Banque centrale européenne, au Comité économique et social européen et auComité des régions — «Union des marchés des capitaux : progrès accomplis dans la créationd’un marché unique des capitaux au service d’une Union économique et monétaire solide»(Bruxelles, le 15.3.2019) // COM(2019) 136 final.383Communication de la Commission au Parlement européen, au Conseil européen, auConseil, à la Banque centrale européenne, au Comité économique et social européen et auComité des régions — «Union des marchés des capitaux : progrès accomplis dans la créationd’un marché unique des capitaux au service d’une Union économique et monétaire solide», р.
1.292расширит доступ бизнеса и граждан к рынкам капитала…»384. Эти выводыЕК, которые она сделала по итогам оценки результатов построения Союзарынков капитала, подчёркивают значение этого проекта для построенияединого рынка финансовых услуг ЕС.Если Европейский банковский союз и Союз рынков капитала (вменьшей степени) – это прежде всего ответ ЕС на негативные последствиямирового экономического и финансового кризиса 2007–2009 гг., то другиеболее поздние примеры программного подхода ЕС к регулированию сферыфинансов отражают скорее желание ЕК и других заинтересованныхинститутов развивать европейские финансовые рынки, в том числе за счётвнедрения новых технологий.
Один из таких примеров – инициатива ЕК,которая отражена в сообщении «План действий в сфере финансовых услугдля потребителей: лучшие продукты, больший выбор»385 от 23 марта 2017 г.(далее – сообщение от 23 марта 2017 г.). Данный документ программногохарактера примечателен тем, что он посвящён рынку розничных финансовыхуслуг, где главным субъектом выступает конечный потребитель финансовыхуслуг. Именно обеспечение интересов потребителя – главная цель этогодокумента, которая впервые на уровне программного документа былазаявлена ещё в ПДСФУ 1999 г.В день официального представления этого документа ЕК опубликовалакороткий пресс-релиз, в котором она определила «три основных направлениядействий для продвижения к единому рынку финансовых услуг: укрепитьдоверие потребителей и дать им возможность отстаивать свои права…;снизить правовые и регулятивные барьеры, стоящие перед бизнесом;384385Ibid.Communication de la Commission au Parlement européen, au Conseil, à la Banquecentrale européenne, au Comité économique et social européen et au Comité des régions —«Plan d'action relatif aux services financiers pour les consommateurs: de meilleurs produits, unplus grand choix» (Bruxelles, le 23.3.2017) // COM/2017/0139 final.293поддержать рост цифровых инноваций» 386 .
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
