диссертация (1169170), страница 26
Текст из файла (страница 26)
Спрашивается, откуда тогда возникают перемены рыночной конъюнктуры, есть ли в этой цепи слабое звено, и кто его первым разрывает?Ситуацию с мотивацией, как предполагалось, рациональных инвесторов запутывает анализ «иррациональных» поисковых запросов, например, таких как «гороскоп деньги» (money horoscope). В период 2004–2018 годов корреляция популярности этого поискового запроса с динамикой промышленного индекса134Barberis N., Shleifer A., Vishny R. A model of investor sentiment // Journal of Financial economics.1998, Vol. 49.
P. 307–343.135Amazon earnings fall 77%, shares drop // Market watch. July 27, 2017. URL: http://www.marketwatch.com/story/amazon-earnings-fall-77-shares-drop-2017-07-27; Yahoo finance. Amazon. URL:https://finance.yahoo.com/quote/amzn/ (дата обращения 29.09.2017).136S&P 500 Earnings – 90 Year Historical Chart // Macrotrends. URL: http://www.macrotrends.net/1324/s-p-500-earnings-history (дата обращения 29.09.2017).130Доу – Джонса составила 0,71, что не уступает значениям коэффициентов корреляции по приведенным выше группам поисковых запросов (Рисунок 3.4). Это буквально разрушает образ рационального инвестора, превращая его в чувственного,суеверного игрока, фаталиста, испытывающего свою судьбу на финансовом рынке.Источник: Составлено по Google trends, Yahoo finance.Рисунок 3.4 – Динамика популярности запрсов в Google "гороскоп деньги"(money horoscope) (левая шкала, в баллах) и промышленный индексДоу – Джонса (DJIA) (правая шкала, в пунктах), 2004–2017 гг.Здесь уместно вспомнить художественный образ, придуманный американским экономистом и публицистом Дж.
Гудменом, пишущим под псевдонимом«Адам Смит». Он рисует картину бала. Все гости торжества знают, что в определенный момент в зал ворвется Черный Всадник, который растопчет и растолкаетприсутствующих, так что лучше уйти заранее. Беда в том, что нигде на часах нетстрелок, чтобы точно определить подходящий момент спасения137. Продолжая этотобраз можно заметить, что, судя по динамике поисковых запросов, инвесторы выбирают «часы без стрелок», рассчитывая на то, что успеют заметить, как первые137Смит А. Суперденьги: поучительная история об инвестировании и рыночных пузырях. М.,Альпина Паблишерз, 2009, 280 с. С.
97–98.131самые осторожные «гости бала» потянуться к выходу, и они успеют последовать заними. Интерес к гороскопам как нельзя лучше выписывается в эту аллегорию –подсказка звезд всегда остается на крайний случай.Финансовая астрология, хотя и не относится к мейнстриму финансовой аналитики, привлекает и исследователей, и практиков – поиск «Заветного Грааля» финансового рынка побуждает к самым неординарным подходам и инициативам.
Одной изнаиболее цитируемых книг в области финансовой астрологии считается книга, написанная Л. МакУайртер в 1938 году «Астрология и предсказание рынка акций»(Astrology and stock market forecasting)138. Результаты ее наблюдений за динамикойфинансового рынка в соответствии с расположением звезд и транзитом так называемого Северного лунного узла в зодиакальных созвездиях дают повод задуматься овлиянии космических сил на рыночные котировки. Например, предсказанное падениедо минимума финансовых индексов во время нахождения Северного лунного узла всозвездии Водолея подтвердилось событиями 2007–2008 годов, а возвращение рынкак «нормальному уровню» в момент, когда Северный лунный узел оказывается в созвездиях Козерога (2009) и Стрельца (2011), в целом соответствует современномуциклу биржевой конъюнктуры.
Из предсказаний МакУайртер также следует, что рынок достигнет пиковых значений в 2017–2018 годах139.Интерес к финансовой астрологии сохраняется. Так, например, популярностьпоисковых запросов «гороскоп деньги» и «предсказание рынка» (market prediction)на всем интервале 2004–2018 годов различаются не столь принципиально практически одинаковая 28 и 44 баллов по шкале Google trends, а за последние 12 месяцев– 29 и 43 баллов соответственно. В отдельные периоды поиск по теме гороскоповдаже обгоняет запросы в отношении предсказания рынка.
Также в последнее времяпоявились исследования динамики азиатских рынков в увязке со знаками восточного лунного календаря. А. Мейсами установил, что, например, индекс Hang Seng138McWhirter L. Astrology and stock market forecasting. Second edition. New York, NY: ASI Publishers, Inc., 1977. 198 p.139SPX vs North Node – Louise McWhirter's Theory of Stock Market Forecasting.
Time-Price-Research. June 5, 2015. URL: http://time-price-research-astrofin.blogspot.ru/2015/06/spx-vs-north-nodelouise-mcwhirters.html (дата обращения 28.09.2017).132(HSI) Гонконгской биржи растет (обеспечивает более высокий рыночный доход) вгоды Крысы, а снижается (доходы падают) в годы Змеи. При этом индекс S&P 500снижается в годы Змеи и Петуха140. Однако Дж.
Фонг и Л. Швинкелс, проанализировав рыночные индикаторы на интервале 1927–2015 годов, пришли к иным заключениям. Для инвесторов с примерно одинаковыми сбалансированными портфелями наиболее прибыльными оказывались годы Петуха и менее прибыльнымигоды Быка. При этом исследователи делают заключение, что инвестиционные стратегии, основанные на зодиакальных знаках, вряд ли будут приносить впечатляющие доходы141.Индийским ученым П.
Шах и Дж. Чаудри удалось на интервале 1993–2010годов выявить связь между динамики индекса Индийской биржи (BSE SENSEX) иположениями Луны относительно основных зодиакальных созвездий. Наиболеевыраженные «бычьи» настроения, оказывается, доминируют на индийском финансовом рынке в период нахождения Луны и Марса в знаке Тельца, а бычьи настроения приходятся на момент, когда эти планеты в созвездии Лиры142. Кстати, анализпоисковых запросов «гороскоп деньги» из Индии показал их устойчиво растущуюпопулярность. Многие исследователи отмечают, что на конъюнктуру азиатскихрынков достаточно сильное влияние оказывают иррациональные, чувственные мотивации143.
Однако это предмет отдельного исследования.Оценивая результаты указанных работ, как и коррелирующую с динамикойбиржевых индексов популярность «иррациональных» запросов в Google, можно,конечно, вспомнить пророческие слова известного американского астрофизика К.Сагана, отмечавшего снижение интереса общества к достоверным и проверенным140Meisami A. Zodiac calendar and market returns // Asian Journal of Finance & Accounting. 2013,Vol.
5, N. 1. P. 344–354.141Phoeng J., Swinkels L. The zodiac calendar and equity factor returns // China Accounting and Financereview. 2016, September, Vol. 18, N. 3. P. 114–130.142Pinkal Shah, Jaydip Chaudri. Moon and market: an impirical study of effect of movement of moonon BSE SENSEX // International Journal of Accounting and Financial Management research. 2013March. Vol. 3, issue 1. P. 201–210.143Например, см.: Tian Yuan, R. Gupta. Chinese Lunar New Year effect in Asian stock markets, 1999–2012 // The Quarterly Review of Economics and Finance. 2014 November. Vol. 54, issue 4. P.
529–537.133фактам, рост информационного шума и откровенных фейков: «Мир полон демонов»144. Вместе с тем, оставаясь на позиции рационализма, следует признать, чтона сегодняшний день мотивационная составляющая поведения людей в принципеи инвесторов в частности плохо изучена. Математические и достаточно абстрактные модели портфельного выбора, рыночных трендов и закономерностей, безусловно, имеют важное научное значение, но, к сожалению, они мало помогают взащите от финансовых кризисов и крутых разворотов биржевой конъюнктуры.Принципиально то, что объективным фактором динамики финансового рынка становится достаточно сложные по своей природе, мотивациям и движущим силамнастроения и чувства инвесторов.Сентиментный анализ (sentiment analysis) динамики экономических трендови особенно биржевых индикаторов занимает заметное в место в современной бихевиористской научной литературе.
Можно по-разному объяснять высокий интереск этой проблематике. С одной стороны, существующие формальные модели рационального инвестиционного выбора портфеля не дают ответа на все вопросы о том,почему на рынке сохраняется внезапность и случайность спадов конъюнктуры. Сдругой стороны, мотивационный аспект инвестиционного выбора объективно заставляет углубляться в человеческую психологию, изучать природу человеческихошибок, неожиданных догадок и прозрений.Спекулятивное, хаотичное и непредсказуемое поведение инвесторов началопривлекать внимание ученых с момента становления массовой акционерной собственности и роста объемов публичного обращения корпоративных ценных бумаг.Одним из первых, кто постарался измерить хаос и случайность, присущие рынку,был французский математик Луи Башелье, заявивший, что в силу бесчисленногомножества факторов, определяющих колебания финансового рынка, спрогнозировать рынок с математической точностью невозможно145.
По его словам, ни про-144Саган К. Мир, полный демонов: наука как свеча во тьме. М.: Альпина нон-фикшн, 2017, 537 с.Bachelier L. Theorie mathematique du jeu // Annales Scientifiques de l’Ecole Normale Superieure.1900. Ser. 3. N 17. P. 21–86. Theory of speculation. Translated by D.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
