диссертация (1169170), страница 17
Текст из файла (страница 17)
Но главное противопоставление отдельных сегментов финансовых отношений, например, частногокредита и государственных финансов, ведет к сокрытию глубинных движущих силразвития мировых финансовых отношений, проблем общей неопределенности финансового рынка в целом и корневой проблемы информационной асимметрии, которые не могут быть разделены на сегменты.Эволюция состояния неопределенности финансового рынка и информационной асимметрии неразрывно связана с развитием посредничества, как историческипервой организованной формой противодействия иррациональности рынка и егонепредсказуемости.
Со временем посредничество вырастает в самостоятельныйэкономический институт, занимающий прочное место в системе экономических отношений, наделенной своей уникальной экономической функцией, но также несущей в себе свои риски, проблемы и диспропорции.Появление посредника в двусторонних транзакциях кредитора и заемщикаформирует новый уровень отношений: кредитор-посредник и посредник-заемщик.Он оказывается «вложенным» в первый уровень отношений кредитор-заемщик, какболее мелкая «матрешка» вкладывается в большую. При этом каждую из упомянутых пар можно рассмотреть отдельно, а мультиплицирование уровней таких транзакционных отношений осуществлять до бесконечности.
Посредник взаимодействует на рынке с другими посредниками, заемщики с другими заемщиками, а те всвою очередь с другими посредниками и кредиторами. В экономике постоянно93Бродель Ф. Ук. cоч. C. 547.84формируются новые «транзакционные пары сторон». В результате складываетсяразветвленная, своего рода «социальная» сеть контрактных отношений, в рамкахкоторой выпускаются ценные бумаги и финансовые инструменты, закрепляющиеправа и обязательства участников этой сети. Обращение ценных бумаг и финансовых инструментов на открытом финансовом рынке многократно увеличивает числоучастников транзакционных отношений и расширяет границы информационнойасимметрии.На протяжении достаточно длительного времени, как только финансовоепосредничество формируется как самостоятельный институт, представителиразличных научных школ и направлений пытались обосновать его рациональныйэкономический смысл.
Причем, как правило, выявление экономической функциипосредничества рассматривалось с позиций общественного интереса, чтопридавало финансовым посредником еще и дополнительную общественновостребованную роль. Известный американский экономист, рауреат Нобелевскойпремии по экономике Р.Шиллер непосредственно связывае развитие «хорошегообщества», то есть общества благосостояния с развитием финансовогопосредничества94.А. Смит в “Исследовании о природе и причинах богатства” прводит слова о“третьем классе”, который живет на прибыль (и тем самым цели которогопротиворечат национальному интересу), а также о предприятиях, которыегосударство должно поддерживать, так как ни одно частное лицо не сможет этогосделать. Разрешение дилеммы частного и общественного Й.
Шумпетер в своейработе “Капитализм, социализм и демократия” стал искать в анализе созидательнойинновационной деятельности крупных предприятий. А В. Зомбарт, автор книги“Буржуа. Этюды по истории духовного развития современного экономическогочеловека”, перевел разговор в плоскость моральных различий “буржуа” и“предпринимателя”, “предпринимательского духа” и “мещанского духа”.Более модернистский подход к тому же вопросу мы обнаруживаем у ФрэнкаНайта в работе “Риск, неопределенность и прибыль”.
Он ввел в анализ частного и94Shiller R. J. Finance and good society. Princeton, Oxford Princeton: University Press, 2012. 289 p.85общественного новый элемент – риск (неопределенность). Исследователь усмотрелв нем стимул экономического развития, так как именно склонность к рискупозволяет создавать новые предприятия и производить новые продукты. Но Найттакже понимал негативные последствия всеобщей неопределенности для общества.В конечном счете теория финансового посредничества, которая сложилась изсовокупности научных работ известных экономистов, представляет собойдосттаточно целостное учение об общественной полезности финансовыхинстуитов, несмотря на их частный характер деятельности и соответственнодвижущие такими инстиутами частный интерес.
Прежде всего основы этой теориибыли заложены в трудах Дж. М. Кейнса, А. Пигу, Й. Шумпетера. Каждый нихсформулировал свой механизм увеличения общественного богатства, сотканногоиз разрозненных продуктов, произведенных субъектами экономического процесса.Все они в той или иной степени выбрали инвестиции в качестве важнейшейкатегории своей научной концепции.
При этом каждый по-своему видел винвестициях движущую силу развития.А. Пигу построил наиболее логичную систему урегулирования частного иобщественного интересов с участием финансовой системы. Он определилэкономическое благосостояние как совокупность таких удовлетворяемых инеудовлетворяемых потребностей, которые могут быть измерены с помощьюденег. Но блага могут быть настоящими и будущими. С такой точки зрения, считалПигу, мы оцениваем все блага по убывающей шкале. Иначе говоря, предпочитаянынешние блага будущим, человек расходует свои средства сегодня, отказывая темсамым в “создании нового капитала”.Однако сам капитал (инвестиции), согласно Пигу, состоит из двух факторов:ожидания и бремени неопределенности.
Отсюда напрашивается вариант решениязадачи инвестирования: побуждение и стимулирование “ожидания” и минимизация“бремени неопределенности”. Тогда можно достичь увеличения благосостояния.Первую часть задачи решает государство, стимулируя сбережения, вторую часть –финансовые посредники, распределяя капитал в экономике. Именно посредникиоценивают наиболее эффективные пути приложения капитала, выбирают86направления, где производство частных продуктов наиболее эффективно с точкизрения всего общества.Так, во многом благодаря Пигу сугубо техническая, на первый взгляд, рольфинансового посредника обретает экономическое и социальное значение. Речьидет о финансовом посредничестве как о внутреннем механизме самонастройкиэкономики, обеспечивающем направление частных интересов на достижениеобщественных интересов и рост благосостояния.Кейнс вывел формулу равенства сбережений и инвестиций, а вместе с нейсвой психологический закон: с ростом совокупного реального дохода происходитзамедление роста потребления.
Казалось бы и хорошо, ведь тогда растутсбережения, а с ними вместе и инвестиции, рост которых стимулирует развитие изанятость как “мерило благосостояния” по Кейнсу. При этом инвестцииопределяются у Кейнса, как и у Пигу, двумя факторами: “текущей ценой”предложения капитала и “ожидаемым доходом”.Предельная эффективность капитала – категория, которую ввел Кейнс, чтобыувязать текущую цену предложения капитала и ожидаемые доходы. Еслиожидаемый доход выше текущей цены предложения капитала, то инвестициирастут. Если ситуация обратная – падают. Но ожидаемый доход, справедливозамечал Кейнс, в чем-то солидаризируясь с Пигу, вещь весьма неопределенная идаже манипулируемая. Угадать размер будущего дохода – все равно, что играть влотерею: повезет – не повезет.
Правда, в отличие от Пигу, Кейнс был склоненвидеть в рынках капитала скорее источник дополнительной игры вокруг ожиданийбудущих доходов, а в его текстах не прослеживается явная симпатия этиминститутам. Скептичен Кейнс и по отношению к денежной политике,регулирующей текущие процентные ставки. Зато Кейнс полагался на государство,“которое в состоянии взвесить предельную эффективность капитальных благ сточки зрения длительных перспектив и на основе общих социальных выгод будетбрать на себя все большую ответственность за организацию инвестиций”95.95Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М., 2002, С. 156.87Шумпетер категоричнее и прямолинейнее двух своих ученых собратьев исовременников.Инновации–вот,чтодвижетразвитиемобщества.“Экономическое развитие, – писал он, – представляет собой существенно новоеиспользование труда и земли”96. Новые комбинации производительных ресурсов(он называл их услугами труда и земли) ведут к росту “благосостояния”.
В теорииинноваций инвестиции – связующий всю ее конструкцию элемент. Более того,рынок инвестиций, рынок капитала – прямое порождение развития, так как именноновые инвестиции создают “новые стоимости”. Кстати, за эти положенияШумпетеру доставалось от Кейнса, видевшего в них посягательство на егоформулу равенства сбережений и инвестиций.Обращаясь к теориям экономического роста, стоит задать своего родатрехмерные координаты и рассмотреть в них те функции финансовых посредников,которые в итоге определяют их экономическую роль. Первая ось – трансформациясбережений в инвестиции, ось перераспределения капитала (Пигу, неоклассики).Вторая ось – оценка рисков, снижение неопределенности и оценка будущихдоходов (Кейнс, хотя сам он не верил в эффективность функций частника,расположенных вдоль этой оси).
Третья ось – создание капитала, предложениеинвестиций (Шумпетер).Отсюда собственно и сами функции:1)jценкаэкономическихрисковиснижениенаэтойосновенеопределенности инвестиций;2) перераспределение капитала в экономике с учетом оценки рисков ибудущих доходов;3) аккумулирование сбережений и трансформация их в инвестиции;4) информационное посредничество, выражающееся в предоставленииконсультационных услуг в части минимизации рисков инвестиций и оценкибудущих доходов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
