диссертация (1169170), страница 13
Текст из файла (страница 13)
Надежда на государство усиливает индивидуальную рискованность поведения участников рынка.Таким образом исторически категория финансов развивается на основе сложных социальных отношений, связывающих людей в процессе их хозяйственной деятельности. Эти отношения несут в себе не только вполне рациональные мотивации, но зачастую оказываются иррациональными, чувственными, требующимисложной системы оценки в глазах тех, кого они связывают. Такие категории какпотребление, обмен, накопление и распределение не могут рассматриваться в отрыве от сложной мотивационной составляющей человеческого поведения. Все этопередается и финансовым отношениям.
Гуманитарные финансы как категорияважна с точки зрения выработки более широкого методологического подхода к изучению поведения участников финансового рынка, его конъюнктуры, финансовыхкризисов. В реальной действительности иррациональное чувство пропорциональности заставляет участников рынка делать выбор, вообще лишенный какого-либофундаментального основания. В арсенале практикующего инвестора оказываются65инструменты, которые далеки от рационального анализа. Иррациональность поведения инвесторов становится краеугольным камнем современной непредсказуемости и неопределенности мирового финансового рынка.На основе проведенного исследования могут быть сделаны выводы:– в современных условиях преобладают международные формы развития институтов и инструментов финансового рынка, что определяет основные характеристики современного финансового рынка: интернационализацию финансовых активов, транснационализацию финансовой деятельности, взаимозависимость национальных финансовых рынков, формирование иерархии финансовых рынков и доминирование мировых финансовых центров, экстерриториальность форм и методов регулирования финансового рынка;– закономерности развития финансовых отношений, формирующих особенности поведения современных международных инвесторов и определяющих устойчивость состояния неопределенности мирового финансового рынка, проявляютсяна начальных этапах развития хозяйственных отношений людей, что на долго определяет высокую степень иррациональности поведения экономических субъектов,которая не уменьшается в ходе интернационализации финансовых активов и транснационализации финансовой деятельности;– гуманитарные финансы – являются категорией системы международныхфинансов и представляют собой такие экономические отношения по поводу формирования, распределения и использования финансовых ресурсов резидентамиразных стран, а также международными институтами, которые характеризуютсядоминированием иррационального поведения и свойственного ему иррационального инвестиционного выбора и на сегодняшний день не регулируются нормамимеждународного права, межгосударственными соглашениями, а также национальным законодательством.66Глава 2.
ИНФОРМАЦИОННАЯ АСИММЕТРИЯ КАК ФАКТОРНЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКАИ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ФОРМЫ ЕЕ ПРЕОДОЛЕНИЯ2.1. Информационная асимметрия и симметрия заблужденийНеопределенность финансового рынка складывается из двух взаимосвязанных групп факторов. Первая группа факторов определяется устойчивым состоянием информационной асимметрии, присущим финансовым отношениям, то естьнеравномерным распределением информации, от которой может зависеть инвестиционное решение и его результат, среди участников финансового рынка.
Втораягруппа, связанная с иррациональностью поведения участников финансовых отношений, непосредственно вытекает из природы финансовых отношений и зарождается в недрах примитивных форм общения людей на заре их хозяйственной деятельности. По мере развития финансового рынка, обе группы факторов расширяются, усиливается их влияние, несмотря на развитие финансовых институтов и инструментов, призванных не только рационализировать процесс принятия инвестиционных решений, но и минимизировать негативное влияние информационнойасимметрии на этот процесс. При этом обе группы факторов влияют друг на друга.С одной стороны, постоянное состояние информационной асимметрии может усиливать иррациональное поведение, стремление найти дополнительные, зачастую чувственные, не имеющие количественного смысла подсказки для принятия инвестиционных решений. Такое поведение может рассматриваться как своегорода защита от постоянной и непреодолимой информационной асимметрии.
С другой стороны, информационная асимметрия усиливается из-за иррационального поведения участников рынка, поскольку расширяется многообразие мотиваций, которые ими движут и влияют на их решения. Иррациональное поведение повышаетриск спонтанных действий, растет непредсказуемость поведения участниковрынка, их инвестиционные предпочтения и настроения постоянно колеблются, переходя от точки «экстремального страха» к точке «экстремальной жадности».Развитие современных международных финансов, а именно интернационализация финансовых активов, транснационализация финансовой деятельности,67взаимозависимость национальных финансовых рынков, неравномерность роли отдельных финансовых центров и иерархическая структура международных финансов усложняют состояние информационной асимметрии.
Экстерриториальныепринципы регулирования финансовой деятельности, такие как экстерриториальноеправоприменение, построенное на доминировании одной или ограниченного кругастран, создает дополнительные стимулы для диспропорциональности распространения объективной информации, необходимой для принятия инвестиционных решений. Например, участники рынка не знают, какие дополнительные ограниченияили санкции может в одностороннем порядке принять тот или иной национальныйрегулятор.
Исследование информационной асимметрии вместе с иррациональнымповедением инвесторов составляет основу анализа развития современного мирового финансового рынка.В широком смысле информационная асимметрия формируется в любых контрактных отношениях, то есть в процессе заключения и исполнения самых различных хозяйственных сделок (транзакциях), имеющих своей целью получение выгоды сторонами сделки, в том случае, когда одна из таких сторон обладает большейинформацией, чем другая. Если попытаться выстроить иерархическую системувсех таких отношений, мы можем получить своего рода «транзакционную матрешку», где буквально одна в одну вложены та или иная транзакция и сопутствующая ей информационная асимметрия.Например, классическим видом транзакционных отношений на финансовомрынке являются отношения между владельцем денежных средств (кредитором) итем, кто заинтересован в производительном использовании частных сбережений(заемщиком).
Отсутствие у кредитора необходимой информации, позволяющейоценить надежность заемщика и то, насколько конкурентным является предлагаемая им цена привлекаемых денег, затрудняет принятие решения о ссуде. Если обращаться к образу петли обратной связи, рассмотренной выше, то это означает, чтофинансовые отношения между кредитором и должником не складываются.
Внеоклассической экономической теории эта проблема указывается как барьер дляэффективного и оптимального распределения ресурсов в экономике, а значит и как68фактор потенциального уменьшения производимого национального продукта. Выходом является поиск посредника, обладающего большими знаниями и информацией об эффективном размещении финансовых ресурсов кредиторов среди конечных заемщиков и готового взять на себя риски последних. Так обосновывается экономическая значимость финансового посредничества как вида экономической деятельности.Вместе с тем, выявление важной, значимой информации в общем информационном потоке является самостоятельной задачей вне зависимости от того, естькакие-либо посредники или нет. Ее решение требует отдельных навыков.
Для того,чтобы систематизировать подход к поиску полезной информации на финансовомрынке стоит ввести два понятия: состояние явной или предметной информационной асимметрии и состояние латентной или скрытой информационной асимметрии.В классических примерах парных транзакционных отношениях мы имеем дело спредметной информационной асимметрией, которая касается конкретных сделок ивытекающих из них прав и обязательств сторон.
Латентное состояние информационной асимметрии возникает в силу взаимозависимости и взаимосвязанности хозяйственных транзакций и проявляется в том, что: во-первых, число транзакционных пар или отношений, участником которых может быть экономический субъект,стремится к бесконечности; во-вторых, более информированный участник однойтранзакционной пары может оказаться менее информированным участником в любой другой транзакционной паре; в-третьих, самая важная информация, необходимая для достижения каким-либо экономическим субъектом транзакционногоуспеха (ожидаемого дохода) может лежать за рамками конкретных сделок.Состояние латентной информационной асимметрии зачастую игнорируетсяучастниками транзакций.
Они не утруждают себя размышлениями по поводу всехвозможных комбинаций транзакционных пар, в которых они могут быть стороною.В реальной практике они стремятся найти предметную информацию, применимуюисключительно к своим текущим транзакционным интересам, углубляются в проблемы взаимоотношений со своим непосредственным контрагентом и меньше уде-69ляют внимание информации, лежащей в стороне от конкретной сделки. В результате происходит фрагментация информации применительно к конкретным сделками их участникам, а, следовательно, фрагментируется и состояние явной информационной асимметрии.Таким образом на уровне всей экономики информационная асимметрия становится общим правилом хозяйственной деятельности. Однако таким правилом,которое прописывается и воспринимается каждым участником хозяйственных связей применительно к конкретным видам заключаемых сделок, времени их заключения, рыночному сегменту, в котором они генерируются, а также к особенностями характеристикам используемой в этих сделках информации.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
