диссертация (1169170), страница 15
Текст из файла (страница 15)
Он осторожен к внешним побуждениям, его представления о доходах рациональные и индивидуалистичные.Информационная асимметрия и симметрия заблуждений два противоположных состояния, которыми характеризуются условия, в которых участники рынкапринимают решение. Если состояние информационной асимметрии объективно иподталкивает участников рынка к поиску информации, осмотрительности, принятию выверенных решений, то симметрия заблуждений происходит из-за преобладания иррационального поведения инвесторов, оно не способствует поиску информации, ведет к спонтанным действиям, которые по мере приобретения массовости,становятся фактором неопределенности рынка и ведут к непредсказуемым и кризисным процессам.7374Ibid. P. 14.См.: ibid.74Природа симметрии заблуждений определяется многочисленные когнитивными заблуждениями или искажениями, которые присущи человеческому сознанию. Общий перечень всех известных ошибочных суждений и действий, которыевыявлены в ходе многочисленных психологических тестов и экспериментов,насчитывает много десятков.
Этот факт сам по себе усложняет объективнуюоценку людей в процессе их деятельности – так как всегда существует риск того,что определенное количество экономических субъектов последовательно и симметрично впадают с подобные состояния.Катализатором симметрии заблуждений может быть состояние агрессивногопренебрежения, то есть активного неприятия какой-либо информации, факта илиявления в силу самых разных причин. Оно порождает осознанный отказ человекаслушать, воспринимать, видеть что-либо, происходящее вокруг него, если расходится с какими-либо его предпочтениями, взглядами, настроениями. Сам термин«агрессивное пренебрежение» (aggressive neglect) впервые был использован входеорнитологических исследований С. Рипли, Д.
Хатчинсона и Р. МакАртура. В 1959году С. Рипли опубликовал статью, посвященную поведению некоторых видов пернатых. В ней он обращает внимание на удивительный феномен: птицы одного видапроявляют столь ожесточенную агрессию по отношению к птицам другого вида,что фактически забывают о высиживании и выкармливании собственного потомства, то есть пренебрегают функциями, связанными с продолжением рода. Получается, что наиболее агрессивные особи вредят своему собственному виду75. В приложении к этой статье Хатчинсон и МакАртур развивают гипотезу Рипли и называют указанный феномен «агрессивным пренебрежением», то есть «пренебрежением одной особью своим потомством в момент чрезвычайно агрессивного поведения по отношению ко второй особи»76.В жизни людей также случаются похожие ситуации, когда ослепленные злобой, ненавистью, неприятием кого-либо или чего-либо человек или группа людей75Ripley S.
D. Competition between sunbird and honeyeater species in the Moluccan islands // TheAmerican Naturalist. March–April 1959. Vol. 93, N 869. P. 127–132.76Hutchinson G. E., MacArthur R. H. Appendix. On the theoretical significance of aggressive neglectin interspecific competition // The American Naturalist. March–April 1959. Vol. 93, N 869. P. 133–134.75пренебрегают объективной информацией, действуют спонтанно, руководствуясьэмоциями, тем самым вредя прежде всего самим себе. Такая ситуация не являетсяредкой и на финансовом рынке. Зачастую запаздывающая реакция инвесторов нацикл экономической конъюнктуры, говорит о том, что участники рынка пренебрегают текущей информацией, полагаясь на некоторый прошлый анализ ситуации имассовое поведение.
Они не восприимчивы к предупреждающим сигналам, которые как правило, подает рынок.На финансовом рынке, когда котировки стремительно растут или также стремительно падают, большинство инвесторов все больше руководствуются массовымповедением, и в этот момент они просто не в состоянии воспринимать какие-либоиные, противоречащие их настрою аргументы. Они пренебрегают ими, причем зачастую крайне агрессивно, усматривая в иной точке зрения злонамеренный подвох.В итоге это приводит к тому, что вызревающие сигналы изменения конъюнктуры,остаются незамеченными, и в определенный момент большинство участниковрынка становятся свидетелями неожиданными для них событий.
Примеров, иллюстрирующих «неожиданность» тех или иных событий на финансовом рынке значительное количество. Хрестоматийным стал пример обрушения акций американскойкомпании Энрон в 2001 году и последовавшее за этим банкротство энергетическогогиганта (Рисунок 2.1). Как выяснилось позже, менеджмент корпорации на протяжении ряда лет фальсифицировал отчетность, причем, большинство статистических данных, которые могли бы помочь перепроверить информацию были публичными. Когда случился крах, многие удивлялись тому, что признаки надвигающейсякатастрофы были заметны, но большинство инвесторов и даже сотрудников компании просто ими пренебрегали.Интенсивным и неожиданным были падения акций банков Lehman Brothers иNorthern Rock, как и мировых индексов в ходе кризиса 2007–2009 годов.
Причем, резкое изменение котировок происходило на фоне взрывного внимания к указанным банкам со стороны широкой общественности. До кризиса особого массового интереса кдеятельности этих институтов не наблюдалось, что подтверждается статистикой запросов в Google. На Рисунке 2.2 представлена динамика популярности запросов по76названиям трех банков, пострадавших в ходе кризиса 2007–2008 годов и с чьим именем этот кризис ассоциируется: Lehman Brothers, Nothern Rock и Bear Sterns.Источник: Famous trials.
URL: http://famous-trials.com/legacyftrials/enron/enronstockchart.html/.Рисунок 2.1 – Падение стоимости акций корпорации Энрон в 2001 годуИсточник: Составлено по Google trends.Рисунок 2.2 – Динамика популярности запросов по темам:Lehman Brothers, Nothern Rock, Bear SternsПостоянное состояние неопределенности и информационной асимметриина современном мировом финансовом рынке побуждает его участников не толькоосуществлять поиск необходимой для принятия решений информации, но также77зачастую погружаться в различные рода суеверия, приметы, мифологизироватьпроисходящие на рынке события и пытаться не столько знать о событиях, сколькоугадывать их.
Однако поскольку такого рода индикаторы становятся популярными среди многих участников рынка, ошибки и просчёты, являющиеся продуктами иррациональности инвесторов, распространяются по рынку и становятсямассовым поведением. Так всякий раз механизм симметрии заблуждений запускает с новой силой.В настоящее время сложился целый арсенал различного рода предрассудков,которые, как думают участники рынка, позволяют им лучше ориентироваться впроисходящих событиях, чем фундаментальный или технический анализ. Суеверияучастников рынка могут касаться буквально мелочей, например, не использоватькрасную ручку, поскольку красный цвет символизирует падение котировок, или непользоваться определенной кабинкой в туалете, или всегда держать рабочий стол впорядке, чтобы также организованно и упорядоченно вел себя рынок77.
Есть приметы ситуационные, как-то, “бросить деву в жерло вулкана”, то есть в период неустойчивости и падения цен осознанно закрыть с убытками какую-либо позицию,“принеся ее в жертву рыночным богам”, или не заключать сделки в первые тридцать минут торгов, или не закрывать позицию для предотвращения потерь (stoploss) на круглых значениях котировок78.Есть приметы, указывающие на долгосрочные тренды, в частности, брокерыодно время считали октябрь самым плохим месяцем. Правда, сейчас август затмилего своей дурной славой.
В США, например, подметили, что появление в мире нового рекордного по высоте небоскреба совпадает с падением рынка. Так, завершение строительства Chrysler Building и Empire State Building в 1930 г. совпало с Великой Депрессией, завершение строительства Sears Tower в 1974-м – с двухгодовым минимумом индекса Dow-Jones. Небоскребы Petronas в Малайзии были“сданы” в 1997 г. сразу после падения национального финансового рынка, а Burj77См.: Collins M. Traders Ward of Evil Spirits // CNNMoney.com.
2003. October 31.См.: Brown J. Eight Trading Superstitions // The Reformed Broker. November 12th. 2009 (URL:http://www.thereformedbroker.com).7878Khalifa в Дубае стал рекордсменом по высоте буквально накануне долгового кризиса 2008 г.79Мало этого, наблюдательные и суеверные участники рынка углядели связьмежду сменой моды на длину женских юбок и динамикой рынков, придумав такойэкзотический прогнозный индикатор, как “индикатор длины юбки” (hemline indicator). Действительно, начиная с 1897 г.
прослеживается определенная закономерность: чем юбка была короче (высокий подол), тем выше поднимался рынок инаоборот, чем юбка длиннее (низкий подол), тем ниже падали котировки80.Если же придерживаться научного подхода и оставаться в логике концепциигуманитарных финансов, предполагающих значительную роль человеческого поведения, в том числе иррационального, на финансовом рынке, то наиболее эффективнымисредствами защиты от неопределенности будут те, которые максимально нацеливаютинвестора на понимание происходящих на рынке процессов, их закономерностей,причинно-следственных связей, но усиление внимания к происходящему.2.2. Экономическая роль финансовых посредниковВажнейшим средством преодоления неопределенности и негативных последствий асимметрии информации становится развитие финансовых институтов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
