диссертация (1169170), страница 18
Текст из файла (страница 18)
Управление чужими капиталами;5) учет инвестиционных предпочтений, субъективных оценок будущих инастоящих доходов и создание на этой основе диверсифицированной линейки96Шумпетер Й.А. Теория экономического развития. М., 2008, С. 168.88финансовых инструментов;6) формирование рынка инвестиций и финансовых инструментов;7)обеспечениеликвидностидолгосрочныхсбереженийпутемтрансформации их в торгуемые на рынке финансовые инструменты;8) дополнительное стимулирование конечного потребления за счетпотребительского кредитования;9) предложение инвестиций за счет кредитования, приобретения ценныхбумаг, создания первичного рынка ценных бумаг;10) финансовый инжиниринг как создание инструментов для снижениярисков и торговли ими (производные финансовые инструменты).По своим функциям высокоразвитая система финансовых посредников всостоянии выполнять роль внутреннего рыночного регулятора и стабилизатораэкономики. Чем выше уровень развития финансовой системы, тем более заметнойможет быть эта роль.
А если мы говорим о глобализации финансовой системы, топриходим к выводу о том, что финансовые институты способны играть своюэкономическую роль в глобальном масштабе.Структураиактивымировойсистемыфинансовыхпосредниковпредставлены в Таблице 2.1. Мир, в котором рыночные институты финансовогопосредничества выступают чуть ли не самодостаточной силой экономическогоравновесия, был бы весьма привлекателен. Однако история свидетельствует опостоянномискаженииобщественно-экономическойфункциифинансовыхпосредников. Так, еще в XVII в. Даниель Дефо в книге “An Essay upon Projects”(1697 г.) писал: «...Маклеры, держа сами в руке кубок с костями, делали всю биржуигроками, повышали или понижали цену акций по своему желанию и имели приэтом всегда наготове покупателей и продавцов, которые вверяли продажномуязыку маклеров свои деньги”97.
По мнению Макса Вебера, «крупный капиталист,которого упрекают за допускаемые на бирже злоупотребления, ссылается на то, что“всякий сброд” принимает участие в делах...97Цит. по: Зомбарт В. Буржуа. Этюды по истории духовного развития современного экономического человека. М., 2004, С. 57.89Таблица 2.1 – Совокупные активы финансовых институтов 40 стран мира*,2017, трлн долларов СШААктивыУдельный вес вмировых активахЦентральные банки30,17,9Коммерческие банки150,839,5174,5184,348,2Страховые компании32,88,6Пенсионные фонды33,78,84511,825,96,8Биржевые посредники (брокеры, дилеры)9,62,5Фонды денежного рынка5,81,5Хедж-фонды4,41,2Структурированные финансовые организации (SFV, SPV)4,91,3Трастовые компании4,61,2Финансовые компании4,51,2Инвестиционные фонды и трасты недвижимости2,32,3Центральные контрагенты0,80,2Прочие небанковские институты102,6382,3100Финансовые институтыГосударственные финансовые институтыНебанковские финансовые институты финансовые, в т.
ч.:Инвестиционные фондыКэптивные финансовые институты (институты, входящие в состав нефинансовых корпораций)Совокупные мировые финансовые активыПримечание – *Аргентина, Австралия, Бразилия, Канада, Каймановы острова, Чили, Гонконг,Индонезия, Индия, Япония, Республика Корея, Мексика, Россия, Саудовская Аравия, Сингапур, ЮАР, Турция, Великобритания, США, страны Еврозоны (19)Источник: Составлено по: Global monitoring report on non-bank financial intermediation 2018 //Financial Stability Board. 4 February 2019. 100 p. P. 13, 18–20.Достоверно, однако, то, что в наше время только посредством крупныхкапиталов биржевая торговля может выполнять лежащие на ней функции»98. Далееон добавляет: “Мелкий спекулянт, который зарабатывает на маленьких колебанияхкурса, который сам ничего не имеет и на бирже надеется нажить состояние,совершенно бесполезен для народного хозяйства: он тунеядец, и заработок его –98Вебер М.
Биржа и ее значение, М., 2007. С. 361.90даром потраченные народным хозяйством деньги”99.И.Х. Озеров в своих лекциях 1908 г. также признавал уже очевидные намнесовершенства финансового рынка и биржи как формы его организации: “Когда естьоснования предполагать, что в организме что-то ненормально, то прибегают к термометру, и повышение температуры является симптомом болезненности.
В экономической жизни также есть такой термометр, это – биржа. Она отражает состояние страны,положение той или другой промышленности, поэтому биржевые бюллетени читаютсяс такой жадностью публикой. Но при изменении температуры организма очень важно,чтобы термометр был в исправности, чтобы он точно отмечал температуру, чтобы онбыл правильно поставлен. Между тем про нашу биржу нельзя сказать, чтобы она правильно функционировала и была свободна от возможности искусственного воздействия на нее.
Биржа представляет огромное поле для злоупотреблений и великий соблазн для присосавшихся к ней темных рыцарей: у повелительницы так много пружин, на которых удобно и выгодно играть. Биржа чувствительна, как термометр, доступна искусственному воздействию. Но если искусственно нагретый или охлажденный термометр не может обмануть естественного ощущения тепла или холода, тоэтого никак нельзя сказать про биржевой термометр”100.Как можно видеть из этих цитат, в центре критики экономистов – биржа, то естьключевой институт организованного финансового рынка. Постепенно именно биржастала наиболее ярким образом, с одной стороны, развитости финансового рынка, а, сдругой стороны, его противоречий и несовершенства.
Более того, именно биржа сталасвоего рода символом противоположности между общественной функцией созиданияи частной жаждой наживы. Об этом писал В. Зомбарт: “... Сама по себе биржевая играили вернее, действующая на бирже (или в биржевой форме) игорная страсть, как быонанипроявлялась...имеетстольжемалоеотношениекразвитиюкапиталистического духа или в такой же малой мере представляет эманацию этогодуха, как какая-нибудь партия поккера и баккара у зеленого стола”101.99Ibid.Озеров И.Х. Ук. соч. С.
273.101Зомбарт В. Цит. соч. C. 56.10091Противоречивостьрационально-экономическогоподходакпоискуполезности финансовых институтов объясняется тем, что практически всевышеперечисленныерациональногоисследователимышления,пытаютсяожиданий,проникнутьпредпочтенийи,вглубинунаконец,знанийэкономических субъектов. То, что именно вовлеченные в хозяйство людипроецируют на ход экономических событий свои экономические потребности,очевидно. Хозяйствуя, потребляя, распределяя, производя, они формируют спрос ипредложение, а взаимодействуя друг с другом, – находят некоторую точкуравновесия их интересов.
В этом смысле политическая экономия или “экономикс”(как не называй, но по сути рациональный анализ происходящих вокруг наспроцессов) формируют представление об экономическом равновессии. Однакоименно люди как экономические субъекты в силу отсутствия профессионализма,либо движимые “не тем духом” формируют предпосылки для нарушенияравновесия. Это происходит как среди профессионалов, так и среди обывателей, атакже между первыми и вторыми.А.
Пигу в книге “Экономическая теория благосостояния” отмечал:“...Представители широкой общественности, в конечном счете обеспечивающиесредствадлясозданияучреждаемыхпрофессиональнымифинансистамипредприятий, еще меньше, чем заурядные бизнесмены, способны предсказатьразвитиесобытий...подготовленныхПреднамеренноенеспециалистами,искажениенередкопрогнозныхсоответствуетоценок,интересампрофессионалов (и обычно оно во власти последних), распространяющих ложнуюинформацию и пользующихся иными подобными методами”102.Ему вторил и оппонент неоклассиков Дж.
М. Кейнс: “Можно было быполагать, что конкуренция между квалифицированными профессионалами,обладающими рассудительностью и знаниями выше уровня среднего частногоинвестора,нейтрализуетпричудынеосведомленногоидивидуума,предоставленного самому себе. На деле, однако, энергия и искусствопрофессиональных инвесторов и биржевых игроков часто направляются в иную102Пигу А. Экономическая теория благосостояния. Т.
I. М., 1985. C. 223.92сторону”103. И далее он уточнял: «Фактическая же личная цель большинстваквалифицированных инвесторов сегодня – это “определить пулю”, как метковыражаются американцы, перехитрить толпу и сплавить поддельную или истертуюмонету ближнему... Это состязание в хитроумии... не требует даже наличияпростаковизпублики,насыщающихутробыпрофессионалов;всеэтопрофессионалы могут разыгрывать в своем собственном кругу»104.Поиск рационального решения относительно инвестирования сбережений,потребность выбрать профессионала, знающего и способного оценить лучше иногообывателя сферу выгодного их приложения, приводит нас на организованный финансовый рынок, а тот, в свою очередь, в силу собственных законов существованияне только дематериализует производительные, имеющую осязаемую полезностьактивы, но еще и начинает эксплуатировать доверчивость и жадность владельцевтех самых сбережений.
Встроенный в экономику сложный и потенциальноэффективный механизм перераспределения инвестиций во благо общественногоразвития начинает давать сбои. Вместо службы общественному интересу, онначинает обслуживать исключительно частные и весьма узкие интересы персон,допущенных к владению и управлению им.По мере развития индустрии финансового посредничества растет число исследований, нацеленных на выяснение несовершенств в процессе выполнения посредниками своих экономических функций.
Общая картина информационнойасимметрии дополняется конфликтами между финансовыми институтами и их клиентами, ведь, это тоже одна из форм транзакционных отношений, где может возникать проблема информационной асимметрии. Выше проблема информационнойасимметрии рассматривалась в широком смысле, как некое общее состояние финансового рынка. Проблема информационной асимметрии в узком смысле обычноисследуется в рамках так называемой «теории агентства», описывающей принципы, противоречия и конфликт интересов, характерные для взаимоотношений«принципала» и «агента».103104Кейнс Дж.М.
Цит. соч. C. 147.Там же. С. 148.93Теорию агентства (Agency theory) можно рассматривать как разновидностьтеории посредничества. На сегодняшний день это, пожалуй, единственная теоретическая модель, описывающая тонкости и конфликты отношений финансового посредничества как такового, в том числе и посредничества финансового. Само понятие agency в данном случае отсылает нас не к организации, учреждению или институту, а к процессу, действию или, точнее, содействию в чем-либо и кому-либо.Роль и функции финансовых посредников очень логично дополняются теми“кооперативными” ситуациями и стратегиями поведения экономических агентов,которые подробно описывает названная теория.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
