Диссертация (1169076), страница 27
Текст из файла (страница 27)
Здесь можно привести рядположительных синергетических эффектов:1.Экономиязасчетувеличениямасштабапроизводства,котораяпроизошла за счет снижения удельного уровня себестоимости в цене.2.Преимущества вертикальной интеграции, возникающие при слияниисбытовых организаций и производителей.3.Сочетание ресурсов и активов1584.Налоговые щиты.5.Использование избыточных мощностей.6.Повышение качества управления7.Сокращение транзакционных издержек.8.Эффективностьизображения,имиджа.Вышедовериебанков,концентрация и оптимизация процессов документооборота.9.Повышение технологической эффективности процесса оказания услуг.Эксперты аналитической компании Ernst & Young в дальнейшем про-гнозируют увеличения роста интеграционных сделок в сфере услуг [122]. Нонужно принять во внимание, что статистика сделок свидетельствует о том,что:• 61% объединений компаний не возмещает вложенные в них средства;• 57% объединившихся предприятий развиваются не так эффективно вотличии от иных участников данного рынка и обратно разъединяютсяя на отдельные корпоративные единицы;• чуть меньше 20% объединившихся предприятий достигают намеченных финансовых или стратегических целей;• 53% крупных объединений подвержены к снижению акционерной ценыпредприятия, 30% - в основном не влияют на нее и только 17% - создают.Нами выделены следующие главные причины неудач:- неправильная оценка поглощающей компании, привлекательностирынка или конкуренции, степени концентрации поглощаемой компании;- недооценка требуемых инвестиций для сделки слияния или поглощения компании;- управленческие и организационные ошибки, допускаемые в процессе реализации сделки слияния.К причинам неблагоприятных последствий после заключения и совершения сделки относятся: несогласованность действий сотрудников в рамках единой системы, недостаток или полное отсутствие компетенции топ-ме-159неджеров, неправильный стратегический выбор целей компании, недостатки впроцессе управления персоналом объединяющихся компаний.Следующая ключевая проблема – ошибки в финансовых вычислениях,неверная оценка синергетического эффекта, который проводится до заключения сделки.Серьезным фактором является выбор лидера.
При объединении двухкомпаний руководитель будет один. Из-за проблемы противодействия бывшего лидера поглощенной компании объединенная компания иногда не можетфункционировать полноценно, иногда вновь происходить разделение предприятий; и затраты на слияние становятся бесполезнымиВ своей книге Р. Брейли и С. Майерс [10] отметили, что важно дляначала понять причину того, что после объединения фирмы будут стоить дороже, чем по отдельности, путем определения издержек и экономической выгоды (рисунок 3.11).Оценка рыночной стоимостипоглощаемого бизнеса какнезависимогоВыявление и стоимостная оценкасинергии, возникающей в каждомисточникеОценка затрат на синергиюРасчет инвестиционной стоимостипоглощаемого предприятияРисунок 3.11 – Алгоритм оценки синергетического эффекта с учетом стоимостипоглощаемого предприятияМалым предприятиям ввиду малого объема поставляемых услуг нарынок, как правило, закрыт доступ к оптовым скидкам.
Кроме того, МСПвынуждены обращаться к ритейлерам и дистрибьютерам с целью продвижения160своих услуг на рынок, которым также необходимо выплачивать премию за ихпосредничество.В таких случаях одним из механизмов, повышающих рентабельностьуслуг и финансовую устойчивость малых предприятий может быть механизмукрупнения – слияния малых предприятий сферы услуг. Положительныммоментом при слиянии малых предприятий является также повышениетехнологической эффективности процесса оказания услуг. Это характерно длямалых предприятий всех размеров. Для более крупных - это передачатехнологий в оба направления. Для небольших малых предприятий – передачалицензии, патентов, прав, контрактов, при этом объединенная компанияаккумулирует все накопленные в сливающихся предприятиях ноу-хау.Для малых предприятий сферы услуг вышеприведенная методика можетбыть применена в упрощенном виде ввиду малого объема сливающихся оборотных капиталов и имущественных комплексов.Рассмотрим практический пример применения вышеуказанной методикив сокращенном варианте при слиянии двух малых предприятий сферы услуг.
Врассматриваемом случае повышение эффективности было получено в результате снижения общих издержек и повышения производительности трудасотрудников.Два предпринимателя – собственники и единственные учредители двухмалых предприятий в сфере услуг в форме ООО, работающих практически наточке безубыточности (материальные услуги по ремонту жилья и других хозяйственных построек) – объединили имущественные комплексы и оборотныекапиталы путем создания одного малогопредприятия – ООО с двумяучредителями.При этом произошло сокращение:- ряда сотрудников: водителей, сотрудников клининговой службы, технического персонала, одного главного бухгалтера и главного инженера (затраты снизились на 21%),161- единиц офисной техники и мебели (столов, кресел, серверов, персональных компьютеров, ксероксов, телефонных аппаратов, факсов, принтеров)(затраты на содержание снизились на 30%),- затрат на связь (интернет и телефонные линии) (сократились на 45%),- затрат на аренду помещений (сократились на 27%)Синергетический эффект был проявлен не только за счет сокращениярасходов, но и за счет повышения ряда показателей финансово-хозяйственнойдеятельности объединенного предприятия:- произошло фактическое повышение производительности труда из нежелания попасть в список сокращаемых сотрудников (в среднем на 21,5%),- до объединения предприниматели работали на точке безубыточности;по результатам деятельности объединенного предприятия была получена совместная прибыль по итогам первого календарного года – таблица 3.21.Таблица 3.21 – Показатели производственно-хозяйственной деятельностипредприятий сферы услуг До и После объединенияПоказателиООООООООО «Ремстарт»«Добрый мастер» «Ваш дом»Объединенноепредприятие через12 месяцев послеюридическогообъединенияКол-во персонала, чел262339Связь (телефон, интернет), 6,707,347,57тыс.
рубОфисная техника (факсы, 111216ксероксы, серверы, принтеры),едПовышение100100121,5производительности труда изнежелания попасть в списоксокращаемых сотрудников, %Сокращениеарендованных 624973площадей, кв. мПрибыль за год, отраженная в 10,216,9376,6финансовой отчетности, тыс.рубВсе вышеперечисленное является показателями положительного синергетического эффекта в рамках конкретных малых предприятий сферы услуг.162Однако в данном примере присутствует и отрицательный синергетический эффект – повышение количества временных безработных в регионе.Проведем количественную оценку синергетического эффекта за 3 годаот объединения ООО «Добрый мастер» и ООО «Ваш дом» по сокращенномуварианту рассмотренной выше методики. Примем для расчета следующиепоказатели:- Повышение показателя валовой прибыли от реализации услуг происходит благодаря росту объема оказываемых услуг ввиду повышения производительности труда и контроля цен на услуги на 300 тыс.
руб. в среднем в течениетрех лет после слияния (далее, как показывает анализ, на рынке появляютсяновые конкуренты с услугами-аналогами и данное преимущество нивелируется).- Снижение затрат на обслуживание и ремонт офисной техники и оборудования составило 50 тыс. руб. ежегодно. При этом анализ показывает, чтоданный эффект будет иметь место много лет.- Получаемые налоговые льготы в течение 2-ух лет после регистрациинового объединенного малого предприятия сферы услуг позволят снизитьналоговую нагрузку в первый год на 30 тыс.
руб., во второй год на 20 тыс.руб.Далее проведем дисконтирование указанных денежных потоков в течение 3-х последующих лет после объединения малых предприятий сферыуслуг.. Ставка дисконтирования выберем дифференцированно с учетом сопутствующих рисков.Поток 1. Показатель валовой прибыли. Рост валовой прибыли от реализации услуг зависит от внешних факторов конкурентной среды.
Ставку дисконтирования для данного денежного потока принимаем - 15%, закладывая 5%ожидаемой доходности, 5% ежегодной инфляции и 5% риска, следовательно,за 3 последующих года экономический эффект от слияния по данному показателю составит:PV1 = 300/1,15 +300/1,322 + 300/1,521 = 684,1 тыс. руб.163Поток 2. В позицию - снижение затрат на обслуживание и ремонтофисной техники оборудования закладываем 5% ожидаемой доходности, 5%ежегодной инфляции, то есть общую ставку дисконтирования принимаемравной 10%.PV2 = 50/1,1+ 50/1,21 + 50/1,33 = 124,36 тыс.
руб.Поток 3. Налоговые льготы. Снижение общих затрат предприятия поданному показателю обусловлен действующим законодательством и ограничен 2-мя годами. Ввиду государственных гарантий ставку дисконта принимаем минимально низкой - 5% ежегодной инфляции. Следовательно за 2 годальгот мы получим следующий экономический эффект:PV3 = 30/1,05 + 20/1,10 = 46,8 тыс.
руб.Синергетический эффект проявился в виде экономического эффекта,равного сумме трех дисконтированных денежных потоков:Δ= PV1 + PV2 + PV3 = 684,1 + 124,36 + 45,8 = 855,26 тыс. руб.На проведение процесса объединения были затрачены денежные средства на юридические услуги, ремонт и переоборудование помещений( в томчисле покупка и установка сетевого программного продукта, посредствомкоторого был налажен процесс делопроизводства сокращенного количестваработников объединенной бухгалтерии), выплату пособий сокращеннымсотрудникам, штрафные санкции по ряду расторгнутых договоров.
Затраты наобъединение окупились за 4 месяца за счет сокращения общих издержек иучтены в показателе годовой прибыли, отраженной в финансовой отчетностиобъединенного предприятия ООО «Ремстарт».Если объединение происходит посредством покупки долей или целогомалого предприятия более крупным предпринимателем, то на балансе объединенного предприятия появляется новый нематериальный актив – гудвилл164(дословно – деловая репутация), который не может быть продан отдельно отпредприятия.Дословно «гудвилл» - деловая репутация.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
