Диссертация (1155435), страница 28
Текст из файла (страница 28)
Резкий рост объемов сделок IPO ипривлекаемого капитала в 2007 г. повлиял на изменение роли IPO в экономике России.Символами IPO 2007 г. были сверхкрупные «народные» размещения акций.208Этап III (2008 - 2010 гг.): кризис на фоне мирового финансового кризиса. В рамкахэтого этапа отражается реакция фондового рынка на мировой финансовый кризис. Средисобытий, которые привели к спаду, были кризис высоко-рисковых ценных бумаг США в 2007г., коллапс инвестиционного банка «Lehman Brothers». В 2009-2010 гг. кризис суверенногодолга в Европе, начавшийся в Греции, стремительно распространился на Испанию,Португалию, Италию и другие страны.
Вслед за мировым рынком капитала ухудшилисьусловия заимствований на внутреннем долговом рынке России. В это время в развитых странахосновной экономической проблемой стал кризис ипотечного рынка и колоссальное развитиеструктурированных продуктов и деривативов, обеспечивших перераспределение рисков надолговом рынке. Для России эти причины проявились в невозможности в относительнокороткие сроки провести рефинансирование ранее привлеченных займов, особенно евробондов.Хотя подъем российского ипотечного рынка наблюдался до 2015 г., он не сопоставим сДанилов Ю.А. IPO в России: Итоги 2007 [Электронный ресурс] /Ю.А.
Данилов, А.Ф. Якушин/Фонд «Центр развитияфондового рынка». – М.: 2008. – с. – Режим доступа: http://www.crfr.ru/files/ipo-russia-2007.pdf207Балашов В.Г. IPO и стоимость российских компаний: мода и реалии / В.Г. Балашов, В.А. Ириков, С.И. Иванова, Г.Р.Марголит. – М.: Издательство «Дело» АНХ, 2008. – 336с.208Данилов Ю.А. IPO в России: Итоги 2007 [Электронный ресурс] /Ю.А. Данилов, А.Ф. Якушин/Фонд «Центр развитияфондового рынка». – М.: 2008. – с.
– Режим доступа: http://www.crfr.ru/files/ipo-russia-2007.pdf206105объемами ипотеки в развитых странах. Вслед за спадом экономики в России произошлоснижение активности на российском рынке IPO, что связанно, в первую очередь, с тем, чтоинвесторы старались сдерживать капитал и вкладывать только в низкорискованные активы, акомпании, стараясь максимизировать привлеченный капитал, откладывали размещение, вожидание более благоприятной ситуации на рынке.
Многие компании приняли решение опереносе или даже отмене IPO, ранее запланированного на этот период времени. Средикомпаний, осуществляющих IPO, отметилась тенденция увеличения количества размещений спереносом головной компании в зарубежную юрисдикцию.
В условиях кризиса резко возрослароль операций на фондовом рынке по обеспечению рефинансирования участников рынка повсем инструментам фондового рынка. Кризис распространился в России не сразу, в 2008 г. нарынке было заметное снижение размещений, тем не менее компании продолжали проводитьIPO. В 2008 г. только 2 компании осуществили значительные IPO: «Глоботранс» и «ТГК-7».Главной тенденцией российского рынка IPO в 2008 г. стал рост количества IPO небольшихкомпаний.209 В 2009 г.
на российском рынке IPO было заметно замедление, на рынок вышливсего 2 компании. В результате этих размещений компании привлекли капитал объемомзначительно ниже своих ожиданий, что говорит о пессимистичном настроении инвесторов.Котировки уже торгующихся ценных бумаг начали снижаться. Рост цен на нефть, приватизациягосударственных компаний, а также возрождение рынка капитала в совокупности привели квозобновлению российского рынка IPO.210 В 2010 г. российская компания «РУСАЛ» впервыепровела IPO на Гонконгской фондовой бирже (англ. Hong Kong Stock Exchange; HKEX).
Врезультате размещения российских депозитарных расписок (РДР; англ. RDR) было привлечено2,24 млрд долл. США. 211 Сделка вошла в двадцатку крупнейших IPO по объему в мире. 212 Этобыл не единственный опыт размещения на азиатской площадке – «IRC» (Petropavlovsk) провелаIPO в 2010 г. на Гонконгской фондовой бирже (240 млн долл. США). Это был первый случай,когда российские компании использовали ранее закрытые для иностранцев азиатские рынкикапитала.Этап IV (2011 - 2016 гг.): восстановление рынка и функционирование в условияхмеждународных санкций. В рамках этого этапа наблюдается восстановление рынка. В этовремя происходит слияние двух крупнейших российских фондовых бирж РТС и ММВБ вДанилов, Ю.А. IPO в России: Итоги 2008 [Электронный ресурс]/Ю.А.
Данилов, А.Ф. Якушин // Фонд «Центрразвития фондового рынка». – 2009.- c. 20. - Режим доступа: http://www.crfr.ru/files/ipo_v_russia__itogi_2008.pdf210Пинелли, М. Global IPO trends 2011 [Электронный ресурс]/Марина Пинелли, Ринго Чои, Доктор Мартин Стейнбах,Шиничиро Сузуки/ Отчет подготовлен компанией Ernst&Young (E&Y). – 2012. - Режим доступа:http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/ey-q4-14-global-ipo-trends-report/$FILE/ey-q4-14-global-ipo-trends-report.pdf211Антипова О.В. IPO российских компаний на зарубежных фондовых рынках / О.В.
Антипова // Вестник Самарскогогосударственного финансово-экономического университета. – 2011. - №3(11). – с. 18-24.212Новиков А.С. Гонконгская биржа – врата к сокровищам Поднебесной / А.С. Новиков // Экон. Науки. 2010. 5(66). С.198-212.209106единую площадку «Московская биржа». Это значительно упростило проведение размещений врамках национального рынка, так как компаниям больше не требуется проводить размещениесразу на двух площадках. За 4 года было реализовано всего 27 IPO, из которых 13 компанийзарегистрированы вне РФ или практически 50%. 17 размещений прошли на иностранныхплощадках, 2 размещения были двойными. Таким образом, практически 75% эмитентов небыли удовлетворены возможностями российского фондового рынка и пытались привлечькапитал на зарубежных рынках капитала.213В 2011 г.
лишь 12 российских компаний разместило свои акции преимущественно наиностранных площадках. Это говорит о позитивных тенденциях на рынке, которые изменилисьв 2012 г. со второй волной кризиса, охватившего Европу. IPO телекоммуникационной компании«Мегафон» на ЛФБ в 2012 г. (1,7 млрд долл. США) попало в десятку крупнейших IPO Европы имировую двадцатку.214 В связи с усложняющейся экономической и политической ситуацией в2012-2013 гг.
ежегодно реализовывалось по 7 IPO, причем эмитенты предпочитали российскиеплощадки. Особенно резкое ухудшение ситуации произошло в 2014 г. (Рисунок 24) в связи собъявлением санкций России и ответных мер. Розничный ритейлер «Лента» провела IPO наЛФБ. В этом же году было также зафиксировано первое снижение ВВП России.Рисунок 24.
Рынок IPO России, 1996-2015 гг.Источник: составлено автором по материалам отчетов компаний KPMG, Ernst&Young, PriceWhaterhouseCoopers.Трегуб А.Я. Российский фондовый рынок, 2013 События и Факты [Электронный ресурс ] /А.Я. Трегуб, И.Ю. Грабуча// Национальная Ассоцияация частников Фондового Рынка (НАУФОР). – 2014.
– с. 84. – Режим доступа:http://www.naufor.ru/download/pdf/factbook/ru/RFR2013.pdf214Пинелли, М. 2012 Global IPO update ( January –November) [Электронный ресурс] / Марина Пинелли, Ринго Чои,Доктор Мартин Стейнбах, Шиничиро Сузуки/ Отчет подготовлен компанией Ernst&Young (E&Y). – 2012. - Режимдоступа: http://www.shinnihon.or.jp/shinnihon-library/publications/research/2012/pdf/2012-12-26-03.pdf213107К концу декабря 2015 г. годовое снижение ВВП оценивалось Министерствомэкономического развития РФ в 3,7-3,8%. В 2016 г.
ожидается рост на 0,7% при условиисреднегодовых цен на нефть не ниже 50 долларов США за баррель.215 В результатепродолжающегося геополитического противостояния площадки для проведения IPO средироссийских эмитентов разделились на две основные группы: биржи, ставшие недоступнымидля российских компаний, попавших под санкции, и доступные для размещений биржи(Таблица 5).С одной стороны, в связи с введёнными ограничениями на импорт сельскохозяйственнойпродукции возрастает спрос на российские товары, компании этого сектора могут получитьгосударственное субсидирование, что приводит к повышению их привлекательности. Вчастности, уже разместившиеся компании «Русское море», Группа «Разгуляй», «Черкизово»демонстрируют уверенный рост котировок.
Компании, попавшие в санкционные списки США иЗападной Европы, находятся под серьёзным давлением, что негативно сказывается на ихкотировках.Таблица 5.Источник: составлено автором по материалам Всемирной федерации бирж (World Federation ofExchanges “Market highlights for the first half-year 2014).Международные и обратные санкции привели к неоднозначному настроению инвесторови повышению рискованности инвестиций в Россию. Данная ситуация усугубляетсяужесточением монетарной политики ЦБ РФ на фоне ослабления рубля и роста инфляционныхрисков, а также дешевеющей нефти. Таким образом, украинский кризис привел к ограничениюдля российских эмитентов рынков капитала, де факто лимитировав доступ к западным рынкам.Игорь Зубков.
В Минэкономразвития зафиксировали снижение ВВП России [Электронный ресурс] /Российская газета.- 18 декабря 2015. – Режим досутпа: http://www.rg.ru/2015/12/18/vvp-site.html215108Европейские и американские фондовые биржи фактически оказались закрыты для российскихкомпаний. В сложившейся ситуации единственным источником заёмного капитала остаютсяазиатские рынки, которые позволят диверсифицировать капитал.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
