Диссертация (1155435), страница 23
Текст из файла (страница 23)
Стоит отметить, что внастоящее время рынок IPO Индии имеет исключительно региональное и локальное значение.Однако, в течение последних лет возникла тенденция к проведению листинга на иностранныхфондовых биржах. Зарубежные площадки по сравнению с индийскими имеют более высокуюликвидность и предоставляют эмитентам доступ к более широкому кругу иностранныхинвесторов. Развитию данной тенденции мешает законодательство и требования регулирующихорганов Индии, согласно которым обязательно первоначальное размещение ценных бумаг нанациональной бирже и только затем на иностранной. Лишь немногие индийские компанииспособны на реализацию «двойного листинга», когда после проведения листинга нанациональной фондовой бирже производился выпуск глобальных депозитарных расписок (ГДР)на иностранных площадках.
Кроме того, зарубежные площадки имеют более высокиетребования к эмитентам.Стоит отметить, что наиболее значительным является рынок капитала Индии, которыйпоказал значительный рост в последнее время в связи с либерализацией. Привлечение капиталаявляется стратегическим приоритетом для Индии и роль рынков капитала приобрела гораздобольшее значение и актуальность. Усилия регулирующих органов и правительства направленына защиту интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. Таким образом, рынок IPO Индии86является ключевым в Южной Азии и занимает 2-е место по числу реализованных первичныхпубличных размещений среди группы стран БРИКС.2.2.6 Анализ развития рынка IPO стран Юго-Западной АзииКлючевыми рынками IPO в Западной Азии является рынки Турции, Израиля и странСовета арабских государств Персидского залива (ССАГПЗ).
Рынки ценных бумаг странССАГПЗ являются в достаточной степени закрытыми и непрозрачными. Экономика региона вцелом имеет сырьевой (углеводородный) характер, тем не менее в течение последних летпроисходит диверсификация экономики. Рынок IPO ССАГПЗ развивается, в целом, согласнообщемировым тенденциям. Особое влияние на темпы развития региона оказали растущие ценына нефть155, что привело к увеличению доходов от экспорта углеводородов в последнеедесятилетие.156 В результате в экономике региона появился «свободный» капитал дляинвестирования. На развитие фондового рынка повлиял спрос на рынке, формирующийся вомногом благодаря состоятельному населению региона.157 В начале 2000-х гг. рынок IPOССАГПЗ развивался очень медленно, так как инвесторы и эмитенты недоверчиво относились ктакому методу привлечения финансирования.158 Кроме того, фондовые рынки странПерсидского залива на тот момент были закрыты для иностранцев.
Существенное увеличениечисла первичных размещений в 2005 г. на некоторых фондовых рынках стран Персидскогозалива было одним из предупредительных сигналов, которые подтвердили развитиеспекулятивных операций, приведших к образованию «пузырей».159160Число первичныхразмещений акций в 2004-2008 гг. составляло 118 сделок, благодаря которым было привлечено38,8 млрд долл. США. Тем не менее, самое большое количество размещений за всю историюрынка IPO ССАПГЗ состоялось в 2007 г., когда было реализовано 34 сделки IPO (11,987 млрддолл.
США), а наибольший объем капитала был привлечен в 2009 г. – 19,52 млрд долл. США(11 IPO) (Приложение №2).В 2009 г. на рынке произошло резкое снижение активности, сделки были реализованытолько в Саудовской Аравии и Катаре.161 Это произошло по причине влияния мировогоГукасян, Г.Л. Страны ССАГПЗ в условиях экономической реформы [Электронный ресурс] / Г.Л. Гукасян //Интернетжурнал «Новое восточное обозрение». – 11.2010.
– Режим доступа: www.journal-neo.com.157Бирюков, Д.О Краткая характеристика крупнейших арабских фондовых рынков [Электронный ресурс] /Д.О. Бирюков//Институт Ближнего Востока . – 2011. – Режим доступа: http://www.iimes.ru/rus/stat/2011/19-07-11.htm158Бирюков, Д.О Обзор ближневосточных фондовых рынков: январь 2012 [Электронный ресурс] /Д.О. Бирюков//Институт Ближнего Востока . – 2012. – Режим доступа: http://www.iimes.ru/rus/stat/2012/14-02-12d.htm159Бирюков, Д.О Обзор ближневосточных фондовых рынков: январь 2012 [Электронный ресурс] /Д.О.
Бирюков//Институт Ближнего Востока . – 2012. – Режим доступа: http://www.iimes.ru/rus/stat/2012/14-02-12d.htm160Morck, R., Shleifer, A., and Vishny R., (1990), “The Stock Market and Investment: Is the Market a Sideshow?” BrookingsPapers on Economic Activity, 2, 157-216.161Уивер Р. Обзор рынка IPO Европы: 2011 год [Электронный ресурс] / Ричард Уивер, Марк Ньюз, Жанна Близеева,Холгер Мисс, Филип Сьютер, Кэвин Дэзмонд, Алекс Грей/ Обзор составлен компанией PriceWhaterhouseCoopers (PwC). 2012. -32с. – Режим доступа: https://www.pwc.com/ua/en/services/capital-markets/assets/ipo-watch-europe-2011-ua-ru.pdf15687финансового кризиса 2008-2009 гг. и нестабильной ситуации на глобальном рынке капитала.При замедлении активности на рынке эмитенты были склонны переносить или вовсе отменятьпроведение IPO, ожидая изменения ситуации в лучшую сторону.
В течение всего 2009 г.региона активность на рынке IPO значительно снизилась в связи с падением индексовфондовых бирж, снижением цен на нефть162, ужесточением условий внешнего финансирования,оттока денежных средств институциональных инвесторов и перегретого состояния рынканедвижимости. В целом, снижение активности на рынке IPO было связано с глобальнымэкономическим климатом, но в регионе этому еще поспособствовала незащищенностьинвесторов. Инвесторы устремились на более зрелые и развитые рынки, что привело к тому,что многие IPO в регионе были отложены или даже отменены.
В 2010 г. рынок IPO немногоактивизировался, но тем не менее, небольшой рост ВВП, пессимистичные аналитическиеоценки и недоверие инвесторов привели к тому, что развитие рынка затормозилось. Причинойстали относительно низкие объемы торгов и заниженный спрос на IPO. В 2011 г. при очередномснижении активности на 25% (падение объема привлеченного капитала на 63%) нарегиональном рынке компании предпочли использовать другие методы привлечения капитала –исламские финансы.163В целом снижение активности произошло по причине изменения настроенийинвесторов, которые были не склонны к риску на фондовом рынке, а эмитенты в свою очередьне были готовы к занижению стоимости ценных бумаг164 (Рисунок 18).Рисунок 18.
Рынок IPO стран ССАПГЗ, 2001-2015 гг.Шкваря Л.В. Особенности современного развития стран ССАГПЗ и новые тренды. / Междисциплинарныеисследования Арабского Востока: Ежегодник Научно-образовательного центра исследований Арабского Востока РУДН– М.: РУДН, 2014.163Уивер Р. Обзор рынка IPO Европы: 2011 год [Электронный ресурс] / Ричард Уивер, Марк Ньюз, Жанна Близеева,Холгер Мисс, Филип Сьютер, Кэвин Дэзмонд, Алекс Грей/ Обзор составлен компанией PriceWhaterhouseCoopers (PwC). 2012. -32с. – Режим доступа: https://www.pwc.com/ua/en/services/capital-markets/assets/ipo-watch-europe-2011-ua-ru.pdf164IPO Watch Europe – Review of the 2009 [Электронный ресурс] /Обзор составлен компанией PricewaterhouseCoopers. –2010.
– 22с. – Режим доступа: www.pwc.ru/ru/capital-markets16288Источник: Составлено автором по материалам отчетов компаний KPMG, Ernst&Young, PriceWhaterhouse Coopers.Начиная с 2012 г. происходит поэтапное изменение уровня доверия к рынку со стороныэмитентов, и, как следствие, росту активности на нем.165 Положительная динамика на рынкеIPO сохранялась вплоть до 2014 г. Чаще всего в ССАГПЗ первичные публичные размещенияпроводят телекоммуникационные компании, а также те, деятельность которых связана скоммерческими услугами и недвижимостью.166 В первую очередь это связанно с тем, чтоэкономика стран региона имеет сырьевую направленность, поэтому компании данного сектораэкономики хорошо представлены на фондовых рынках. Во-вторых, правила листинга нанекоторых региональных биржах достаточно строгие, что может отпугивать потенциальныхпретендентов на проведение IPO.
Возможность потери контроля и управления компанией такжеможет сдерживать эмитентов. Следовательно, такие компании предпочитают размещаться накрупных иностранных фондовых биржах. Кроме того, на решение о размещении за рубежомчасто влияют требования к объемам привлекаемых средств, оценка стоимости компаний попримеру аналогичных, а также ликвидность ценных бумаг.Рынок IPO Саудовской Аравии является наиболее развитым и привлекательным средистран региона. За 14 лет в Саудовской Аравии было осуществлено 96 сделок IPO и привлечено29,311 млрд долл. США. За Саудовской Аравией по уровню развития следует рынок IPO ОАЭ.Основной фондовой биржей Турции считается Borsa Istambul (BIST).
В 1981 г. былпринят закон о рынках капитала, после в 1985 г. чего была создана Стамбульская фондоваябиржа. Биржа работает по стандартам ЕС, в частностям, касающихся раскрытия информации.В 2014 г. она стала пятой наиболее доходной фондовой биржей в мире. Особенностьютурецкого рынка IPO является высокая доля присутствия иностранных инвесторов – в 2014 г.их доля достигла 73% (в 2006 г. она составляла 63%).Еще одной отличительной чертой турецкого рынка IPO является то, что он развиваетсяотлично от глобального рынка IPO.
Своего максимума рынок достиг в 2011 г. Начиная с 2012 г.происходит снижение активности. В целом, к концу 2015 г. падение составило более 70%. Вначале 2015 г. рынки капитала Турции претерпевали снижение активности по причинезамедления экономического роста в стране и повышенной политической неопределённости,связанной с парламентскими выборами.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
