Диссертация (1155435), страница 18
Текст из файла (страница 18)
Изменения происходят только в распределении долейсреди лидеров. До 2007 г. рынок IPO Западной Европы значительно уступал рынку IPO США.Однако к началу 2000-х гг. количество IPO в Западной Европе выросло и впервые превысилопоказатель по США. При учёте результатов работы бирж Великобритании количество IPO вПотемкин А. IPO вчера, сегодня, завтра [Электронный ресурс] / А. Потемкин // Публикация ММВБ. – М., 2005 №5(19). – Режим доступа: http://www.micex.ru/file/bursereview/article/69747/article_692.pdf13167европейских странах превысило количество IPO в США в 1998-2000 гг.132 133 В 2007 г. по числуIPO и объему привлеченного капитала лидирует Западная Европа с 771 размещениями,привлекшими 96.5 млрд долл.
США, данная тенденция сохраняется до настоящего времени. Вцелом можно сделать вывод об усиливающемся влиянии китайских компаний на глобальныйрынок IPO и тенденции снижения влияния европейского рынка IPO на глобальный. В 2016 г. намировом рынке IPO лидировал Азиатско-Тихоокеанский регион. На этот регион пришлосьоколо 69% общего числа сделок и более 50% общего объема привлеченных средств.2.2.1 Анализ развития рынка IPO в странах Северной АмерикиЗа период с 1960 по 2015 гг.
в США было проведено более 13 тысяч IPO, в ходе которыхпривлечено около 900 млрд долл. США (Рисунок 11). На американском рынке IPO в 1970-е гг.отмечается значительное количество осуществлённых IPO134135. Достаточно низкую активностьна рынке IPO США в период 1971-1980 гг. (1253 размещений) можно объяснить нефтянымкризисом 1973 г. С начала 1980-х гг. произошёл рост количества IPO и объема привлеченногокапитала. В целом в период с 1980 по 1997 гг. рынок характеризовался относительно большимколичеством размещений по отношению к привлекаемому капиталу, тогда как с 1998 г.
понастоящее время это тенденция изменилась в обратную сторону. Наиболее значимыми периодыснижения на рынке IPO США являются следующие: 1987-1990, 2000-2003, 2008-2009, 2015 гг.Рисунок 11. Рынок IPO США: количество размещений и объём привлечённых средств, 1980-2015 гг.Источник: составлено автором по материалам отчетов компаний KPMG, Ernst&Young, PriceWhaterhouseCoopers.132Ritter, J.R., 2003, Difference between European and American IPO markets, European Financial Management 9: 421-434.Лукашов, А.В.
Процесс приобретения капитала: первичное размещение акций компаний IPO / Лукашов А.В. //Управление корпоративными финансами. – 2004. - №4.134Портной, М.А. Роль масштабов IPO в России и социально-экономические последствия этих процессов [Электронныйресурс] / М.А. Портной // Россия и Америка в XXI веке. – 2009. - №1.
– Режим доступа:http://www.rusus.ru/?act=read&id=133135Риттер, Дж. IPO Statistics for 2015 and Earlier Years [Электронный ресурс] По данным web-сайта профессораУниверситета Флориды (США) Джея Риттера (Jay R. Ritter). - Warrington College of Business. – Режим доступа:http://bear.warrington.ufl.edu/ritter/ipoddata.htm13368В 1987 г. произошел «черный понедельник» (black Monday), когда наблюдалось самоебольшое падение промышленного индекса Доу-Джонса за всю его историю. Это событиезатронуло не только США, но и быстро распространилось по всему миру. Период с 1980-2005гг. характеризовался преобразованием в публичную более одной компании в день.
За 25 летэмитентами США объем привлеченного капитала составил 539685 млрд долл. США, чтосоставляет в среднем 80 млн долл. США на одно первичное публичное размещение.Максимальное количество размещений происходило на рынке в 1996 г. (кризис доллара 1995г.), что соответствовало общему экономическому росту региона. Стоит отметить, что рынокIPO США достаточно остро реагирует на все международные экономические и политическиесобытия, что определяет его влияние на мировой рынок IPO (Приложение №2).В 2000 г. все основные фондовые индексы практически повсеместно снизились.
В 20012002 гг. это снижение продолжилось, затем произошел крах компаний «доткомов». На развитиеданного кризиса оказали влияние такие внешние факторы, как террористические атаки в НьюЙорке, Вашингтоне и Пенсильвании в сентябре 2001 г.С начала 2002 г. произошел обвал фондовых индексов: S&P500 на 50%, NASDAQ на80%.
Это стало одним из самых серьезных снижений со времен Великой депрессии 1929-33 гг.Капитализация американского рынка сократилась более чем на 7 трлн долл., что составляетпримерно 2/3 годового ВВП.136 Оптимистичные настроения инвесторов, а также положительнаяоценка перспектив роста экономики привели к повышенной активности на рынке IPO США в2006 г. Данная тенденция сохранилась и в 2007 г. В этот период рынок IPO СШАхарактеризовался большим количеством размещений и их высокой средней стоимостью.
Крометого, следует отметить характерную особенность IPO компаний в США, которая заключается взанижении цены ценной бумаги в первые дни торгов на вторичном рынке 137. Большая доля отвсех размещений приходится на компании венчурного бизнеса, например, в течение 2006-2007гг. – пике развития рынка – третья часть разместившихся компаний были венчурнымикомпаниями. Особую привлекательность рынок США имеет для иностранных эмитентов, чтообусловлено большим размером рынка, позволяющим привлекать значительные объемыкапитала.
При выборе площадок для проведения размещения в США эмитенты должныучитывать высокие требования к прозрачности финансовой отчетности компании, уровнюведения управления компании и менеджмента, многоуровневого законодательства. Все этиправила приводят к созданию высокой степени защиты прав как эмитентов, так и инвесторов, аРубцов Б.Б. Тенденции развития мировых фондовых рынков /Б.Б. Рубцов // Опубликовано коллективной монографии“Мировой фондовый рынок и интересы России”. - М.: ИМЭМО РАН. – 2003.137Портной, М.А.
Современные особенности процессов IPO в экономике и на финансовом рынке США / М.А. Портной //Россия и Америка в XXI веке. – 2008. - №2.13669также других участников IPO. 2014 г. характеризовался очень высокой активностью на рынкепервичных публичных размещений США, по некоторым направлениям показатели превысилимаксимум 2000 г. – объем привлеченного капитала составил 63 млрд долл. США, тогда как в2007 г.
– 52 млрд долл. США. Основными эмитентами в 2014 г. стали высокотехнологичные,биотехнологические, а также биофармацевтические компании. В 2015 г. наибольшее влияние нарынок первичных публичных размещений оказывала нестабильность на внешних рынкахкапитала, геополитические конфликты и резкое снижение цен на энергоресурсы.
По количествуIPO лидировали такие отрасли как электроника и коммуникации. В относительном выражении(соотношение количества IPO к количеству фирм в данной отрасли) первенство принадлежитмедицине и здравоохранению (биотехнологические и фармацевтические компании), где в 1980х гг. количество IPO составило более 123% от количества фирм в отрасли на началодесятилетия.138139 На втором месте – коммуникации, электроника и компьютеры.140 В целом2016 г. стал годом затишья в США, несмотря на то, что в общем размещения были удачными,большинствочастныхкомпанийифинансовыхинвесторовпредпочитализаниматьвижидательную позицию.Наибольшее развитие рынка IPO Канады началось во время бума компаний «дотком»141в 2000-ые гг. и закончилось уже в конце 2000 гг.
вместе с обвалом этих компаний. В течениепяти лет рынок рос и в 2005 г. достиг рекордных значений благодаря доходам трастовыхфондов (trust income) (Приложение №2).Рисунок 12. Рынок IPO Канады, 2000-2015 гг.138Lowry, Michelle, 2002, Why does IPO volume fluctuate so much?, Journal of Financial EconomiesRitter, J.R., and I.Welch ,2002, A review of IPO activity, pricing and allocation, journal of Finance 57% 1795-1828140Лукашов, А.В. Процесс приобретения капитала: первичное публичное размещение акций компаний IPO / ЛукашовА.В.
// Управление корпоративными финансами. – 2004. - №4.141Canadian IPO Survey: Decade In Review [Электронный ресурс] / Отчет подготовлен компаниейPriceWhaterhouseCoopers. – 2010. – с. 16. – Режим доступа: https://www.pwc.com/ca/en/ipo/publications/ipo-decade-inreview-2010-en.pdf13970Источник: составлено автором по материалам отчетов компаний KPMG, Ernst&Young, PriceWhaterhouseCoopers.В октябре 2006 г. правительство объявило о введение налогообложения доходов оттрастовых фондов, что тут же отразилось на рынке IPO. Затем на рынок IPO оказал влияниемировой финансовый кризис 2008-2009 гг.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
