Диссертация (1155435), страница 22
Текст из файла (страница 22)
Наибольший толчок кразвитию фондовых бирж в регионе дала либерализация в странах региона. Во многих странахбыли смягчены ограничения на покупку акций национальных компаний иностранцами. Нарынках стран Латинской Америки очень сильно отразилось значительное падение фондовогорынка во время кризиса 1997-1998 гг.В целом, на рынке IPO Латинской Америки наблюдался устойчивый рост между 2003 (3размещения) и 2007 гг. (81 IPO). В 2008 г. в результате мирового финансового кризиса наступилспад. Затем последовал стабильный рост.
В 2011 г. в регионе было отмечено увеличение общегообъема размещения по сделкам IPO более, чем на 70%, при этом сократилось количествосделок благодаря увеличению суммы, привлекаемой одним размещением. В 2011 г. основнаяактивность наблюдалась в Бразилии. Если в 2010 г. на долю этого рынка приходилось 75% отобщей суммы привлечённых средств, то в 2011 г. этот показатель значительно снизился.
Начало2011 г. было достаточно многообещающим для рынков капитала Латинской Америки, однаковскоре дали о себе знать кризис в еврозоне и снижение кредитных рейтингов ряда стран вЕвропе. Вплоть до 2014 г. развитие рынка было менее активным. На национальные рынки попрежнему оказывают значительное влияние темпы роста мировой экономики, кризис веврозоне и более низкий по сравнению с ожидавшимся ранее темп роста ВВП Бразилии.Наиболее значительными являются рынки Бразилии и Мексики.Регулятором фондового рынка Бразилии выступает Комиссия по финансовому надзору,контроль за рынком ценных бумаг осуществляют Национальный валютный совет и Бразильскаякомиссия по ценным бумагам (The Securities and Exchange Commission of Brazil (Portuguese:Comissão de Valores Mobiliários; CVM).
Фондовый рынок Бразилии включает шесть фондовыхбирж. Одной из крупнейших в регионе и в самой Бразилии считается Фондовая биржа СанПаулу (Brazilian Mercantile & Futures Exchange Bolsa de Valores de Sao Paulo – BM&FBovespa),основанная в 1890 г. как государственная компания. Лишь после реализации успешногопервичного публичного размещения Фондовая биржа Сан-Пауло стала открытой акционернойкомпанией. Традиционно бразильский рынок относился к закрытым для иностранныхинвесторов и эмитентов, доступ которым был открыт только в 1991 г.
Размещенияэнергетических и финансовых компаний в Бразилии привлекают наибольшие объемы капитала.Стоит также отметить, что рынок IPO Бразилии является самым активным в регионе, иего развитие соответствует общемировым тенденциям. Максимального уровня он достиг в 2007Emerging Stock Markets Factbook [Электронный ресурс] /IFC. - Washington 1998, 1999 / база данных World Federation ofExchanges.
– Режим доступа: www.fibv.com15282г. перед мировым финансовым кризисом 2008-2009 гг., в 2008 г. число IPO сократилось на 93%,объем привлеченных средств – на 82% (Рисунок 16).Рисунок 16. Рынок IPO Бразилии, 2003-2015 гг.Источник: составлено автором по материалам отчетов компаний KPMG, Ernst&Young, PriceWhaterhouseCoopers.Мировой экономический кризис оказал влияние на экономику Бразилии и привел к ееснижению, как следствие, это оказало влияние на развитие рынка IPO (Приложение №2). В2013 г. на рынке произошли ключевые изменения – резкое сокращение активности.
В 2014 гбыло реализовано всего 2 размещения (336 млн долл. США), в 2015 г. – 1 (229 млн долл. США).Причиной этому стало повышение ставки ФРС в США, что привело к сокращениюинвестирования в рискованные активы Бразилии. В Бразилии экономика упала на 3%в 2015 г., в2016 г., согласно прогнозам, ожидается падение на 1,2%, что предзнаменует самый длинныйспад экономики Бразилии со времен Великой Депрессии.Рынок IPO Мексики является вторым по значению в Латинской Америки. В течениепоследних лет активность размещений на фондовой бирже Мексики превзошла результатыБразилии. Начиная с 2014 г. размещения в Мексике являются фактически единственным«драйвером» на рынке IPO Латинской Америки. В 2015 г.
в Мексике было реализовано 90%всех размещений региона. Солидное развитие экспортной ориентации экономики Мексики ирост экономики США благоприятно влияют на повышение доверия со стороны инвесторов.Реформы президента Пенья Ньето, отменившие монополию государства в энергетическомсекторе и снизившие олигополию в телекоммуникационной сфере, привели к положительнымрезультатам (Приложение №2).В настояее время экономике стран Латинской Америки характерно снижение темповразвития, не смотря на то, что страны региона в меньшей степени пострадали от мировогофинансового кризиса по сравнению с другими.
В то же время, регион продолжает испитывать83последствия негативного влияния от затяжного замедленного роста стран с развитойэкономикой. Стоит также отметить, что в регионе в 2008 году произошло усложения доступа ккредитам, а также произошло значительное снижение конкуренции в финансовом секторе.Таким образом, наиболее развитым рынком в регионе является Бразилия, Мексикаявляется вторым по величине рынком, третье место занимает Чили. Стоит отметить, что рынокпервичных публичных размещений Бразилии является региональной площадкой, остальныерынки носят локальный характер.
В течение последнего десятилетия Бразилия являласьлатиноамериканским лидером – на нее приходилось около 56% всех IPO в регионе, однако внастоящий момент здесь наблюдаются рецессия и общая тенденция к снижению активности.2.2.5 Анализ развития рынка IPO стран Южной АзииСреди стран Южной Азии (Афганистан, Бангладеш, Бутан, Индия, Непал, Мальдивы,Пакистан, Шри-Ланка) рынок IPO Индии является самым значительным.
В начале 19 века вИндии стали появляться первые фондовые биржи – Мумбаи, Ахмадабады и Калькутты, а к 1970г. количество бирж увеличилось до восьми. На данный момент число действующих фондовыхбирж составляет более 20, основная часть из которых относится к региональным. Ккрупнейшим и значимым в регионе стоит отнести только Национальную фондовую биржу(National Stock Exchange – NSE) и Бомбейскую фондовую биржу (Bombay Stock Exchange).В целом фондовый рынок Индии можно охарактеризовать низкими темпами роста, чтосвязанно с жестким регулированием и строгими мерами контроля. Однако после смягченияконтроля за рынком ценных бумаг он вошел в фазу высокой активности, что привело кбольшому количеству IPO.
С переходом к открытой экономике в 1990-х рынок IPO прошелчерез множество изменений, реформ и реструктуризацию. Одним из самых важных событийбыло введение свободного механизма ценообразования, который позволил компаниямпривлекать средства на первичном рынке по конкурентоспособной цене.К привлечению капитала через IPO прибегают самые развитые и крупные национальныекомпании, а также представители сектора новых технологий.
На фондовом рынке Индиипоявилась возможность проводить размещение акций среди квалифицированных инвесторов(Qualified Intuitional Purchases – QIP)153, аналогично правилу 144А Комиссии по ценнымбумагам и биржам США. Таким образом, благодаря введению QIP индийские компанииполучают доступ к денежным средствам, не прибегая к листингу за рубежом, а иностранныеинвесторы могут вкладываться в индийские компании.153Институциональные инвесторы, которые имеют опыт и знания для деятельности на рыках капитал84Рынок IPO в Индии пережил бум активности в 1994 г., в 1995 г.
рост составил 32%. Ростбыл остановлен кризисом в Юго-Восточной Азии. Уже в 2006 г. рынок IPO Индии сталвосьмым в мире по количеству размещений. Большую часть индийских эмитентов,реализовавшихразмещения,сталикомпанииэнергетическогосектораэкономики.Особенностью рынка первичных публичных размещений Индии является предпочтениеэмитентов проводить листинг на национальных площадках. Особой характеристикой являетсявысокаядоляучастияиностранныхинвесторов,75%являютсяиностраннымиинституциональными игроками, что также оказывает влияние на более высокий объемпривлекаемых средств.В 2006 г.
в Индии функционировало 23 фондовые биржи, на которых котировалисьценные бумаги около 9000 компаний154 (Приложение №2). В целом рынок первичныхпубличных размещений Индии имеет схожие тенденции развития с мировым рынком. Своегомаксимума он достиг в 2007 г. (102 сделки IPO). Однако после пиковых значений произошелобвал рынка, связанный с мировым финансовым кризисом 2008-2009 гг. Отличительнойособенностью индийского рынка IPO является то, что уже в 2010 г.
объем привлеченногокапиталадостигдокризисныхпоказателей,чтоповысилообщуюинвестиционнуюпривлекательность национальных компаний-эмитентов. Однако, данный факт в меньшейстепени можно отнести к признакам восстановления рынка, так как в 2010 г. компаниипроводили отложенные IPO, ожидая улучшения конъюнктуры на рынке. IPO угледобывающейиндийской компании Coal India Ltd. в 2010 г., по сути являющегося стратегическойприватизацией промышленности, стало крупнейшим в Индии (3,5 млрд долл. США). В 2011 г.на рынок вышло большое количество компаний, несмотря на это компании-эмитенты былинедооценены.Рисунок 17.
Рынок IPO Индии, 2000-2015 гг.Портной, М.А. Роль масштабов IPO в России и социально-экономические последствия этих процессов [Электронныйресурс] / М.А. Портной // Россия и Америка в XXI веке. – 2009. - №1. – Режим доступа:http://www.rusus.ru/?act=read&id=13315485Источник: составлено автором составлено автором по материалам отчетов компаний KPMG,Ernst&Young, PriceWhaterhouse Coopers.В результате размещения был привлечен незначительный объем денежных средств.Рынок IPO Индии можно охарактеризовать как имеющий потенциал к росту по причине общегоэкономического развития региона и склонности национальных компаний к международнойдеятельности (Рисунок 17).После 2011 г. на рынке IPO Индии последовал значительный спад вплоть до 2015 г. Роств 2015 г. произошел благодаря прогнозам устойчивого роста индийской экономики.
Индия –крупный импортер нефти - получила выгоду от падения цен на топливо. Стоит отметить, что в2015 г. иностранные инвесторы оказались крупнейшими покупателями на рынке IPO. К методупривлечения капитала через IPO чаще всего прибегают индийские компании, которые работаютв сырьевом секторе, а наиболее прибыльными становятся размещения энергетических исырьевых компаний.
Особенностью индийского рынка IPO является то, что среди населенияинвестирование в ценные бумаги не пользуется популярностью. Таким образом, присутствиезначительной доли иностранного капитала на рынке приводит к высокой степени зависимостирынка от глобального влияния, в частности, политических, геополитических и экономическихкризисов. К еще одной черте индийского рынка IPO стоит отнести предпочтения национальныхэмитентов проводить размещения на национальных фондовых биржах.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
