Диссертация (1155435), страница 30
Текст из файла (страница 30)
«Сбербанк», один из крупнейших банков России и Восточной Европы,провел IPO также в 2007 г., но по причине очень высокой цены акции размещение непользовалось популярностью среди населения страны. Народные размещения в России были неочень успешными, что можно связать в первую очередь с проблемами эмитентов этих ценныхбумаг, а также негативной конъюнктурой на мировых финансовых рынках. Все три размещенияпроисходили в преддверии мирового финансового кризиса, когда рынок находился на пике, ипоследующий спад негативно отразился на котировках выпущенных ценных бумаг«народного» IPO.
Финансовый кризис затронул все отрасли, в особенности банковскийсектор.225Таблица 9.Топ-10 IPO российских компанийОбъем привлеченныхсредств, $ млнКомпанияГодОтрасль экономикиФондовая биржаРоснефть2006Нефтегазовая отрасльRTS, MMVB, LSEСбербанк2007Финансовые услугиRTS, MMVB8800Банк ВТБ2007Финансовые услугиRTS, MMVB, LSE7940ОГК-32007RTS, MMVB3100РУСАЛ2010HKEX2240ТГК-12007ЭлектроэнергетикаRTS, MMVB1975Strabag2007НедвижимостьVSE1895Группа ПИК2007RTS, MMVB, LSE1850Мегафон2012MISEX-RTS*, LSE1700ЭлектроэнергетикаМеталлургическая игорнодобывающая отрасльНедвижимостьВысокие технологии икоммуникации10600АФК Система2005Финансовые услугиLSE1560Источник: составлено автором по материалам отчета компании PriceWhaterhouse Coopers «Листинготечественных компаний в России. 2015 г.».Примечание:Булатов А.А. Народные IPO – народная нелюбовь [Электронный ресурс]/ А.А.
Булатов / Фондовый рынок // Главная;Офциальный сайт портала Финансовая правда. – Режим доступа: http://www.finpravda.ru.225Решетникова Т.В. Волатильность рынка ценных бумаг и ее влияние на эффективность IPO /Решетникова Т.В.Тульский Ю.М. // Вестник Магнитогорского государственного технического университета им. Г.И. Носова. – 2011. №4.224114* в 2011 году фондовые биржи РТС и ММВБ были объединены, но еще не получили единое название иработали под названием «ММВБ-РТС».Самыми значительными по объему привлеченного капитала стали размещениянациональных компаний, которые реализовывались на иностранных площадках.226 В итогетолько 61 компания из 153 провела размещение на российской площадке, другими словами 60%российских компаний для проведения IPO выбирают зарубежную биржу и 40% –национальную (Рисунок 26).Рисунок 26.
Выбор фондовой биржи российскими эмитентами, 1996-2015 гг.Источник: составлено автором по материалам отчета компании PriceWhaterhouse Coopers «Листинготечественных компаний в России. 2015 г.» и материалам компаний-эмитентов.Одним из наиболее значимых первичных публичных размещений российских эмитентовстало IPO компании «Роснефть», которое было проведено одновременно на РТС, ММВБ иЛондонской фондовой бирже. Это размещение было проведено по схеме двойного размещения– одновременно на иностранной и национальной фондовых биржах. Таким образом,исключение IPO российских эмитентов по схеме двойного размещения приводит к тому, что«чисто» российских IPO в период с 1996 по 2015 гг.
было осуществлено лишь 52 (или 34%) отобщего количества IPO (Таблица 10). Западные фондовые рынки более привлекательны дляэмитентов во многом из-за разнообразия инвесторов, ликвидности рынка и диверсификациистранового риска. Кроме того, потенциальные инвесторы размещающегося эмитента чаще всегозаинтересованы в повышении узнаваемости компании в первую очередь на новых рынках сцелью расширения деятельности.227Российские компании-эмитенты в целом среди всех зарубежных площадок дляразмещений отдают предпочтение европейским фондовым биржам, в основном ЛФБ. ОднакоГвардин С.В. IPO: стратегия, перспективы и опыт российских компаний.
- М.: Вершина, 2007. – 264 c.Фридман Ю.А IPO- дромы для российских компаний / Ю.А. Фридман, Г.Н. Речко, Н.А. Оськина // ВестникКузбасского государственного технического университета. – 2008. -№2.226227115одно размещение российской компании, имеющей иностраннуююрисдикцию, былореализовано на Варшавской фондовой бирже. На данный момент ВФБ проводит работы попривлечению эмитентов из России.228 Нельзя не отметить схожесть польского и российскогофондовых рынков, что дает возможность перенять успешный опыт ВФБ.Таблица 10.Российский рынок IPO: распределение по биржевым площадкам, 1996-2015 гг.LSEMain ListAIMМосковскаябиржаMOEXРТСММВБNASDAQDeutscheBorseHKEXNYSEДругиеИтого41321131266420911101513223221133883311313124417334341434310611232321441572311111177111121111116115816131133821131213№20152014201320122011Всего20102009200820072006200520042003200220001999Количество сделок IPO1996Биржеваяплощадка107649276750321843753527353534522641514310Источник: составлено автором по материалам отчета компании PriceWhaterhouse Coopers «Листинготечественных компаний в России.
2015 г.» и материалам компаний-эмитентов.Московская Биржа на данный момент не является ведущей на мировом фондовом рынке,текущая доля российского рынка IPO составляет менее 3% от мирового рынка IPO (среднийпоказатель с 1996 по 2014 гг.). Чаще всего Россию сравнивают с другими странами группыБРИКС, так как считается, что эти страны находятся примерно на одном уровне развития.Однако, доля российского рынка IPO среди рынков стран группы БРИКС составляет только5,5%. Среди стран интеграционного объединения наиболее развитым является рынок IPOКитая.229 Российский рынок IPO можно сравнить и с рынками других стран с сырьевойэкономикой, к примеру, с рынками стран ССАГПЗ.
Этот регион имеет схожие тенденцииразвития. Значительную роль в развитие экономики ССАГПЗ также как и России сыгралоповышение цен на нефть, закончившееся в 2014 г, и увеличение объёмов нефтедобычи.Появившиеся большие «свободные» деньги в экономике начали использоваться как средствадля инвестиций.
В России осуществляется относительно небольшое количество IPO, однакоразмещения имеют масштабный характер и привлекают относительно большой капитал. Такимобразом, российский рынок IPO обладает рядом особенностей: относительно низкаяВаршавская Фондовая Биржа предлагает российским компаниям размещаться на своих площадках [Электронныйресурс] /Информационное агентство Финмаркет. – Режим доступа:http://www.finmarket.ru/z/nws/news.asp?id=3116448229Hong Kong – Asia’s Global Market A destination for International Listings (KPMG)228%116ликвидность из-за недостаточного спроса на внутреннем рынке; значительная долядепозитарных расписок в общем объеме размещаемых ценных бумаг при проведении IPOроссийскими компаниями; относительная слабость российских финансовых институтов инеэффективность рынка; ограниченный доступ иностранных инвесторов.
Традиционно вроссийской практике к привлечению капитала через IPO прибегают крупные компании.230Инвесторы в свою очередь нацелены на вложения в крупнейшие национальные компании снизким уровнем рискованности. Еще одной ключевой особенностью российского рынкапервичных публичных размещений является использование IPO не только с целью привлечениякапитала, но и выполнения вторичных задач – вывод средств на международные рынкикапитала, изменение состава владельцев.В целом, рынки IPO Восточной Европы стоит отнести к локальным площадкам с низкимуровнем привлекательности для международных размещений.
Наиболее значимыми рынкамиIPO в регионе являются рынок Польши и России: польский рынок выделяется количествомреализованных сделок IPO, в то время как на российском привлекаются самые значительныесуммы капитала.2.4. Современные тенденции развития мирового рынка IPO и особенностикоординации международной экономической политикиГлобальныйрынокIPOкаксегментвсемирногохозяйствахарактеризуетсязакономерностями и определенными тенденциями развития (1995-2016 гг.,), которые быливыявлены в результате анализа развития мировых рынков IPO.Глобализация мировых рынков капитала.
Ухудшение мировой конъюнктуры иповышение волатильности на рынках. На данный момент национальные и региональныеэкономики имеют высокую взаимосвязь, что отражается на тенденциях развития. В целом, всенациональные рынки IPO имеют общие тренды развития. Отличается лишь степень и глубинареакции на мировые экономические потрясения. Негативно на рынок IPO влияет ситуация вмировой экономике: недавний мировой экономический кризис, европейский долговой кризис ипадение цен на нефть.
На данный момент рынки демонстрируют медленное восстановление.Увеличение доли компаний малой и средней капитализации. На данный моментприсутствует тенденция выхода на финансовый рынок не только крупнейших компаний и«гигантов», но и малых инновационных компаний. Таким образом, компании малой и среднейкапитализации составляют основной объем проводимых первичных публичных размещений.Более мелкие компании также начинают рассматривать IPO как доступный для себя метод230Пензин К.В. На пути к российским IPO / К.В. Пензин // Деньги и кредит.
– 2005.117привлечения инвестиций для дальнейшего развития.Укреплениепозицийнациональныхфондовыхбиржипоявлениеновыхмеждународных финансовых центров. Многие эмитенты недостаточно велики, чтобыпроводить размещение на международном рынке. Такие компании стремятся провести IPO нанациональных фондовых площадках, что, в свою очередь, приводит к росту количестваразмещений на региональных фондовых биржах. Ряд стран прикладывают усилия кпривлечению капитала посредством создания региональных финансовых центров.
Особоевнимание данному вопросу уделяют в Бразилии, Индии и ЮАР. Ряд существующих центров современем получают статус глобальных, что, например, произошло с Китаем. Усиление позицийразвивающихся стран привело к тому, что рынок первичных публичных размещений США сталуступать рынку Большого Китая.Увеличение среднего размера размещения. В мире продолжается тенденция ростасреднего объема привлеченного капитала в рамках IPO, что сопровождается выходом на рыноккрупных компаний-эмитентов, ставящих всё новые рекорды по объему размещения.Усиление роли развивающихся рынков.
Если в 2005 г. компании-эмитенты,связанные с развивающимися рынками, привлекли около 35% капитала (приблизительно 63млрд долл. США), то в 2010-х гг. их доля составила уже более 50% привлекаемого в ходе IPOкапитала. Среди всех развивающихся рынков наиболее значимые позиции занимают страныгруппы БРИКС, а Большой Китай входит в тройку лидеров по количеству размещений и пообъему привлекаемого капитала. Наиболее крупные размещения будут осуществлять эмитентыиз Латинской Америки, России и Азии.
Растет интерес инвесторов к компаниям из Вьетнама,Камбоджи, Намибии, Монголии Саудовской Аравии231 – многие из этих стран занимаютсяактивным развитием соответствующей инфраструктуры на национальных рынках.Рост рисков рынка IPO. Выход на рынок IPO меньших по величине компанийэмитентов ведет к увеличению рискованности первичных рынков акционерного капиталаУсиление внимания инвесторов к бизнесу. Значительные потери, понесенныеинвестиционными фондами в конце 2008 г., вынуждают их более тщательно относиться коценке инвестиционной привлекательности эмитента, что приводит к пристальному изучениюпотенциальных объектов инвестирования и увеличению дисконта.Конкуренция IPO с другими методами финансирования.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
