Диссертация (1155435), страница 10

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 10)

Деятельность повыпуску акций сокращается в январе и летние месяцы, периоды отпусков инвесторов ибанкиров. Таким образом, первый и третий кварталы традиционно оказываются самыми«бедными» на реализованные сделки IPO. Возникновение отраслевых «горячих» рынков можеттакже быть связано с конкуренцией. Другими словами, конкуренция между компаниями такжераспространяется на борьбу за капитал. Проведение IPO иногда является необходимым шагомдля конкурентоспособности, в случае если другие компании конкуренты уже провели IPO.Внезапные потрясения на рынке также могут вызвать временное затишье на рынке IPO.Финансовый кризис 2008 - 2009 гг. привел к почти полному прекращению эмиссионнойактивности на рынке IPO. Высокое общее число IPO часто является следствием аномальнойактивности на рынке в определенных отраслях промышленности.

Компании, потенциальныеэмитенты одной отрасли, имеют тенденцию группироваться и проводить публичноеразмещение в одно и тоже время. Это приводит к тому, что некая отрасль промышленностиможет занять аномально большую долю среди общего количество проведенных размещенийIPO. Наглядным примером этого феномена явился сектор «дот-комов» (Интернет-компаний) вовторой половине 1990-х г. До этого «горячий рынок» наблюдался в сфере природных ресурсовв 1980 г., в секторе биотехнологии – несколько раз в 1980-х и начале 1990-х.81Ibbotson Roger G. and Jeffrey F. Jaffe, [Электронный ресурс] "Hot Issue Periods", The Journal of Finance, 1972.

– Режимдоступа: http://links.jstor.org/sici?sici=0022-1082%28197509%2930%3A4%3C1027%3A%22IM%3E2.0.CO%3B2-Hhttp://www.arabawe.com/]81Ritter J. (1984), “The Hot Issue Market of 1980”, Journal of Business, 32, 315-40.8036Следует отметить, что большое количество компаний одной отрасли выходят на IPOобычно тогда, когда весь рынок находится на подъеме.

К такому выводу пришли Дж. Хелвиджи Н. Лианг, в своём исследовании они доказали, что «горячие» рынки в отдельных отрасляхобычно возникают одновременно с другими отраслевыми «горячими» рынками. 82Потенциальный эмитент оценивая возможную реакцию инвестора на размещение акцийи пытаясь спрогнозировать их рыночную оценку использует информационные экстерналии –информация, существенная для данной компании, но относящаяся к другим компаниям иливнешним событиям.

Внутренние информационные эффекты влияют на создание кластеров IPO,что говорит об экономической роли неправительственных компаний в развитии национальной имировой экономик. Показателен пример биржевого бума IPO Интернет-компаний. Высокуюотдачу многих проведённых IPO Интернет-компаний в период бума «дот-ком» невозможнобыло игнорировать, и они, несомненно, подтолкнули большое число компаний к выходу наоткрытый рынок, что привело к целому кластеру размещений.

Однако в промышленностивероятность образования кластеров значительно больше связана с объективными параметрами,в частности, первичной доходностью ценных бумаг компании. 831.3Выбор момента проведения IPO для обеспечения устойчивого развитиякомпании, национальной и мировой экономикПроцесс проведения IPO можно исследовать не только как единичное явлениеразмещения ценных бумаг одного конкретного эмитента, а оценить его с точки зрения группыразмещений, образующих рынок IPO и использовать как параметр оценки состояния какнационального, так и регионального и мирового рынков первичных публичных размещений. Вэтом случае изучение группы размещений позволит определить существующие тенденции врамках мировой экономики, так как рынок IPO является одним из элементов структурымеждународного финансового рынка, и как следствие, глобального хозяйства.

Оценка рынкаIPO, по сути, является макроэкономическим анализом одного из сегментов фондового рынка.При исследовании рынка IPO должны быть изучены как внешние, так и внутренние факторы,которые в значительной степени взаимосвязаны и взаимозависимы, так как образуют единуюсреду для развития рынка IPO. К макроэкономическим факторам следует в первую очередьотнести рыночные факторы, такие как спрос и предложение. Кроме того, рынок IPO находитсяHelwege, J. and N.

Liang (2004), “Initial Public Offerings in Hot and Cold Markets” Journal of Financial and QuantitateAnalysis, forthcoming83 Дрейхо, Дж. IPO. Как и почему компании становятся публичными / Дж. Дрейхо //[Пер. с англ.] – М.: Издательство“Весь Мир”,Издательский дом “ИНФРА-М”, 2008. – 329с. Стр 23.8237под влиянием общего экономического состояния отрасли, страны, региона и глобальнойэкономики и, безусловно, следует существующим на рынке общим тенденциям. На рынок IPOмогут оказывать воздействие также и политические изменения, кризисы или даже появлениеновых технологий и катастроф – все факторы, оказывающие влияние на оценку компаниирынком и настроения инвесторов.Для выбранного рынка IPO (национальный, региональный, мировой) можно выполнитькак качественный, так и количественный анализ, выявляя тенденции и зависимости егоразвития.КоличественныйанализрынкаIPO,помимоанализанепосредственныхколичественных показателей рынка, также может включать параметры, имеющие отношение кпроцессу осуществления IPO, такие как количество размещений, объем привлеченного в ходеразмещений капитала, средний объем привлеченных средств, доходность эмитентов,осуществивших размещение и т.д.

Количественный анализ позволяет определить лидероврынка по тому или иному показателю, а также определить крупнейшие сделки какого-либопериода. В рамках качественного анализа можно определить связи и взаимное влияние междурынком IPO и другими экономическими процессами, а также определить субъективныепоказатели, циклические факторы, влияние новых технологий, а также зависимость рынка отнастроений инвесторов и политических факторов.В зависимости от глубины проводимого исследования, рынок IPO можно разделить нанесколько уровней:Глобальный рынок IPO включает в себя все размещения на рынке IPO,независимо от национальности компании и страны размещения.Международные размещения IPO.

Широко распространённое на мировомрынке явление международных сделок IPO подразумевают под собой размещение эмитента наиностранной фондовой бирже. Изучение международных размещений является важнымэлементом анализа рынка IPO потому, что в случае двойного размещения результаты могутотражаться одновременно в нескольких регионах, что может привести к ошибкам ипогрешностям в статистических данных. Например, размещения российских компаний наЛондонской Бирже могут как учитываться, так и не учитываются и в рамках российского рынкаIPO и в рамках рынка Великобритании.Региональный рынок IPO включает в себя сделки размещения на рынке IPOкакого-либо региона, включающего несколько национальных единиц.Национальный рынок IPO можно разделить на несколько подуровней, взависимости от глубины проникновения глобального капитала: размещения национальныхкомпаний на территории страны и за ее пределами, а также размещения иностранных38компаний, на территории страны; размещения только национальных компаний на территориистраны и за ее пределами; размещения только национальных компаний только на территорииданной страны.Локальный рынок IPO включает себя размещения, проведённые на отдельновыбранной локальной фондовой бирже или на различных площадках отдельно выбраннойфондовой.Отраслевой рынок IPO включает в себя все размещения компаний какой-либоопределенной отрасли на локальном, национальном, региональном или глобальном рынке.К финансовым причинам выбора национальной или международной площадки дляразмещения можно отнести следующие:Доступ к большему объему капитала и большей ликвидности - основополагающаяпричина выхода на иностранные рынки капитала.

Такие рынки предлагают широкийдиверсифицированный ряд торговых партнеров и инвесторов, а также более развитуюинфраструктуру рынка как например, Лондонская или Нью-Йоркская фондовые биржи. В товремя, как на менее развитых рынках, инвесторы могут быть в большей степени розничными, ане институциональными, что приводит к более высокой волатильности ценных бумаг.Доступ к более широкому ряду инвесторов и аналитиков. Данный фактор, впервую очередь влияет на оценку компании на рынке и защищает компании от рисковРазмещение на рынках, где проводили IPO аналогичные компании. Листинг нарынке, где ранее реализовывали IPO компании-аналоги может увеличить привлекательностьэмитента среди инвесторов.

Кроме того, акции компании могут быть включены в спискиспециализированных фондов или индексов.Ограниченностьнациональногорынка.ВнутреннийрынокIPOможетограничивать потенциал компании к росту за счет меньшей диверсифицированности иразвитости внутреннего рынка, а компания может быть недооценена.Стратегияразвития.Некоторыеэмитентыиспользуютмеждународноеразмещение в качестве первого этапа стратегии слияний и поглощений (M&A).К нефинансовым причинам выбора места для реализации IPO можно отнести:«Марка доверия». Проведение IPO в на глобальной бирже является своеобразнымметодом повышения доверия к бренду, так как условия и требования на площадках достаточножесткие, что говорит о развитости и стабильности компании.

В свою очередь это обеспечиваеткомфортность для инвесторов при приобретении ценных бумаг данного эмитента, а также приоценке его привлекательности. Инвесторы ожидают, что компания будет допущена до листингапри должной осмотрительности и будет соответствовать высоким стандартам корпоративного39управления. Многие инвесторы хотят получить доступ к доходным ценным компаниямразвивающихся рынков, но не готовы к их рискованности.Нормативные барьеры на внутреннем рынке.

Характеристики

Список файлов диссертации