Диссертация (1155435), страница 8
Текст из файла (страница 8)
Вседанные факторы позволяют отличать первичное публичное размещение от близких по форме,но отличных по сущности размещений, что в свою очередь позволяет усовершенствоватьрегулирование экономических процессов на мировом и национальных рынках IPO, а также вмировой экономике в целом.1.2Теории цикличности развития мировой экономики и циклы IPO на мировомрынке.Цикличность — это своего рода один из видов волатильности или колебаний.«Волатильность – характеристика рынка, предоставляющая собой частоту и амплитудуколебаний цен и испытывающая на себе влияние институциональной структуры рынка иторгового механизма.».51 [39]. Более широкое определение дает Дж. Сигео – «Волатильность –колебания рынка».52 Несколько другого определения придерживается В.Л.
Окулов и А.В.Рыбин: «Волатильность – изменчивость, общее качественное обозначение неопределенностибудущих значений какой-либо случайной величины».53 Иными словами в финансовом смыслеволатильность — это степень неопределенности размера изменений стоимости той или инойценной бумаги. Высокая волатильность означает, что стоимость ценной бумаги можетварьироваться в более широком диапазоне значений. Это означает, что стоимость ценнойбумаги может резко изменятся в течение короткого периода времени в любом направлении.Некая волатильность, в свою очередь, показывает, что стоимость ценной бумаги не изменяетсяочень сильно, но при этом корректировки имеют устойчивый характер в изучаемый период.Термин экономический цикл (бизнес цикл) представляет из себя общеэкономическиеАлехин, Б.И.
Ликвидность и микроструктура рынка ценных бумаг / Б.И. Алехин // Рынок ценных бумаг. - 2001. - №20.- с 20-30.52 Сигео Дж. Долгосрочные инвестиции в акции. Стратегии с высоким доходом и надежностью./ Дж. Сигео // СПб.:Питер. - 2010. – С.416.53 Окулов, В.Л. Волатильность процентных ставок на российском рынке капиталов / В.Л. Окулов, А.В. Рыбин А.В. //Рынок ценных бумаг. - 2005. - №18. – с.64-66.5130колебания в сфере производства, торговли и экономической деятельности в целом, в течениенескольких месяцев или лет в экономике, организованной на принципах свободногопредпринимательства.54 Существует еще одно определение: экономический цикл — этодвижение уровня ВВП (валовый внутренний продукт) вверх и вниз в периоды роста исокращения экономической активности (бизнес-флуктуация) относительно долгосрочнойтенденции развития.55Впервые систематически изложенные доказательства периодичности экономическихкризисов были приведены Жаном Шарль Леорнар-де Сисмонди в 1819 г.
в книге NouveauxPrincipes d'économie Politique.56 До этого момента классическая экономика либо отрицаласуществование экономических циклов, либо причисляла их к внешним последствиям, вчастности, войнам.57 Сисмонди и Роберт Оуэн определили причину экономических циклов –перепроизводство и недопотребление, вызванное, в частности, имущественным неравенством.В качестве решения этой проблемы они видели государственную интервенцию и социализм.58В 1946 г. экономисты Артур Ф.
Бернс и Уэсли Митчелл предложили новое определениеэкономического цикла: «Экономические циклы являются одним из типов колебания мировойэкономической активности, отражающихся на деятельности предприятия: цикл состоит изподъёмов, которые, как правило, происходят одновременно во многих отраслях экономики,сменяющихся периодом спада активности, задержек, а затем периодом оживленияперерастающего в фазу роста уже следующего цикла. По продолжительности экономическиециклы могут занимать от года до десяти-двенадцати лет, при этом их нельзя разделить на болеекороткие циклы с аналогичными характеристиками».59Экономический цикл может проявиться в любой сфере мировой экономики, например,на фондовом рынке.
Есть ряд индустрий, препятствующих развитию циклов, другими словами,спрос на их продукцию остаётся постоянным несмотря на состояние рынка. Однако другиенаходятся в большой зависимости от экономических циклов, например, товары роскоши. 60Экономический цикл на фондовом рынке – это период времени, в течение которогофондовый рынок переходит от тренда снижения к тренду роста, а затем обратно приобретаетхарактеристики снижения.
То есть, цикл – это период времени, в течение которого цены на54A. F. Burns and W. C. Mitchell, Measuring business cycles, New York, National Bureau of Economic Research, 1946.Mandhani, P.M.(2010) Rebalancing Fixed and Variable Pay in Sales Organization: A business Cycle Perspective.Compensation & Benefits Review 42(3), pp. 179-18956 Over Production and Under Consumption [Электронный ресурс]/ ScarLett, History Of Economic Theory and Thought. –2014.
Режим доступа: http://www.economictheories.org/2008/11/over-production-and-under-consumption.html57 Batra, R. (2002). “Economics in Crisis: Severe and Logical Contradictions of Classical, Keynesian, and Popular TradeModels”.58 Over Production and Under Consumption [Электронный ресурс]/ ScarLett, History Of Economic Theory and Thought. –2014. Режим доступа: http://www.economictheories.org/2008/11/over-production-and-under-consumption.html59 А.F.
Burns and W.C. Mitchell, Measuring business cycles, New York, National Bureau of Economic Research, 194660Farlex Financial Dictionary. © 2012 Farlex, Inc. All Rights Reserved5531ценные бумаги растут, затем падают, а затем снова растут. Каждый фондовый рынков вбольшей или меньшей степени подвержен цикличности. Однако установленные правила могутсглаживать колебания (увеличить продолжительность «хороших» периодов и сокращать«плохих»).Выделяют три основные характеристики цикла: амплитуда, которая определяетвеличину волны; периодичность – отрезок времени между вершинами или впадинами волн ифаза, определяющая часть волны в тот или иной момент. Кроме того, все циклы должныобладатьосновнымипринципами:суммируемость,гармоничность,синхронностьипропорциональность.
(summation, harmonicity, synchronicity and proportionality). Суммируемостьозначает, что итоговая цена является результатом суммирования изменений существующихактивных циклов. Гармоничность показывает, что существуют волны меньшего периода внутрибольших, и они, как правило, имеют взаимосвязь.
Синхронность – это тенденция несколькихволн разного периода принимать самое низкое значение одновременно. Пропорциональностьобозначает взаимоотношение между периодом и амплитудой, где более длительные циклыимеют большую амплитуду. Анализ циклов и цикличности в целом преследует цельопределения крупных и мелких пиков и спадов в общем движении цен в ожидании лучшеговремени для торговли.
При изучении краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных цикловможно предсказывать поведение цены в будущем.Существует несколько основополагающих теорий экономического цикла. Впервыетеория цикличности была сформулирована Йозеф Шумпетером. Согласно его теории, циклыимеют продолжительность в 50-60 лет и фактически основываются на периодическойинновационной кластеризации, приводящей к глобальным экономическим изменениям.61Каждая долгосрочная или длинная волна состоит из примерно 18 коротких экономическихциклов или циклов Китчена.62 Предполагается, что этот цикл приходится на временныезадержки (лаги), которые влияют на принятие решений коммерческих фирм.
Компанииреагируют на улучшение коммерческой ситуации, которая происходит за счет увеличениястепени использования основных фондов. В результате, в течение определенного периодавремени (в диапазоне от нескольких месяцев до двух лет), рынок становится чрезмернозаполнен товарами. Снижение спроса, падение цен приводит к тому, что производимые товары61Korotayev, Andrey V., & Tsirel, Sergey V.
A Spectral Analysis of World GDP Dynamics: Kondratieff Waves, KuznetsSwings, Juglar and Kitchin Cycles in Global Economic Development, and the 2008–2009 Economic Crisis. Structure andDynamics. 2010. Vol.4. #1. P.3-57.62Korotayev, Andrey V., & Tsirel, Sergey V. A Spectral Analysis of World GDP Dynamics: Kondratieff Waves, KuznetsSwings, Juglar and Kitchin Cycles in Global Economic Development, and the 2008–2009 Economic Crisis. Structure andDynamics. 2010. Vol.4. #1. P.3-57.32накапливаются на складах, что сигнализирует о необходимости сокращения производства. 63Согласно Йозефу Шумпетеру, экономический цикл состоит из трех основных фаз 64: Пикацикла, когда происходит увеличение производства и рост цен, устанавливаются низкиепроцентные-курсы; рецессии - падение цен и объемов производства, высокие процентныекурсы; кризиса, когда фондовые биржи переживают крах и происходит банкротство некоторыхкрупных компаний; восстановления - запасы восстанавливаются из-за падения цен и доходов.Джозеф Китчена в 1920 г.
впервые обнаружил и доказал существование краткосрочнойэкономической цикличности, в которой длительность цикла составляет около 40 месяцев.65Цикл Жугляра – фиксированный инвестиционный цикл от 7 до 11 лет – был выявленКлементом Жугляром в 1982 г.66 В рамках цикла можно наблюдать колебания инвестиций восновной капитал, а не только изменения в уровне потребления основного капитала (исоответственно, изменения запасов), что наблюдается в цикле Китчена.
Таким образом, Жуглярдополнил теорию Китчена, добавив в нее запаздывающие инвестиции.67Согласно теории ритмов Саймона Кузнеца, предложенной в 1930 г., экономический циклили волна имеет периодичность в 15-25 лет.68 Кузнец связывал эти волны с демографическимипроцессами, в частности, с притоками иммигрантов или оттоками и изменениями винтенсивности строительства.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
