Диссертация (1155435), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Стратегии национального экономического развития», п. 8«Эволюция мирохозяйственного механизма. Регулирование экономических процессов нанациональном и международном уровнях. Международная координация экономическойполитики. Сохранение и трансформация экономического суверенитета».Научная новизна исследования заключается в выявлении современных тенденций иособенностей развития мирового рынка IPO в целом, по регионам и отдельным странам и егоцикличности на базе комплексного анализа. Oпределены закономерности и взаимосвязицикличности мирового, регионального и национального рынков первичных публичныхразмещений и макроэкономичеких показателей и событий, с учетом которых разработанырекомендации по выбору оптимального момента для проведения IPO для российских компанийэмитентов, реализация которых позволит улучшить позиции национальной экономики намировом рынке.Положения, выносимые на защиту:1.Предложена уточненная классификация различных видов первичного публичногоразмещения в системе мирового хозяйства.
Сформулированы дополнения и уточнения всуществующие определения IPO с учетом практики не только национальных, но имеждународных размещений, а также эмитируемых ценных бумаг. Введено в научный оборотпонятие цикличности рынка IPO.2.Выявлены тенденции развития мирового рынка IPO, важнейшими среди которыхявляются:–усиление глобализации и взаимозависимости рынков IPO;–рост рынка (количественных и стоимостных показателей), доли международныхразмещений и практики «двойного размещения»;–при сохранении позиций стран-лидеров IPO укрепление позиций национальныхфондовыхбиржипоявлениеновыхрегиональныхцентровразмещения,преимущественно в развивающихся странах;–3.–увеличение доли компаний малой и средней капитализации.Определены ключевые особенности развития российского рынка IPO:наличие высокой доли компаний, имеющих юрисдикцию за пределами РФ, иповышение интереса проводить IPO на иностранных площадках;11–ограничение доступа российским эмитентам на международные площадки развитыхстран в условиях санкционных запретов;–наличие большой доли компаний сырьевого и энергетического секторов экономикисреди осуществивших компании IPO.С помощью методов экономико-математического моделирования:4.–доказанапрямаязависимостьколичественныхпараметровглобального,регионального и национального рынков IPO от таких макроэкономическихпараметров, как динамика ВВП и ставка LIBOR, а также обратная связь сдоходностью по 10-летним казначейским облигациям;–в результате построения независимых линий цикличности активности мирового,восточноевропейского и российского рынков IPO установлены сходства и различия вамплитуде, периодичности и фазах цикла, а также частота реализации первичныхпубличных размещений.
В целом, периоды и фазы циклов на всех рынках IPOсовпадают: циклы мирового рынка IPO составляют 4-8 лет; восточноевропейского –4-8 лет; российского - 3-7. Доказано, что меньшие по объему рынки более острореагируют на изменение активности, даже одно размещение может оказатьзначительное влияние на смену фазы цикла.5.С помощью использования методов экономико-математического моделированиявыявлены наиболее успешные и в тоже время эффективные IPO, осуществлённые российскимиэмитентами, установлена связь сроков осуществления наиболее эффективных IPO российскихкомпаний с фазами цикличности российского рынка IPO, выделены наиболее благоприятныесроки проведения IPO на российском рынке, в результате чего образуются кластеры IPO наподъёме волн первичных публичных размещений. Было выделено три основных кластера –наибольший образовался в период 2006-2007 гг., c конца 2003 по 2005 гг., с конца 2009 и поначало 2010 гг.
Наибольшее количество эффективных размещений было реализовано в 2-м 4-мкварталах.6.Выработаны рекомендации по выбору оптимальных сроков для проведения IPOкомпаниями-эмитентами в условиях цикличности рынка IPO, среди которых: учёт фазы цикламирового и локального рынков IPO; динамика изменения национального ВВП; изменениеуровня ставки рефинансирования; состояние отрасли и результаты размещений компанийконкурентов; общая конъюнктура на мировом фондовой рынке и т.д.Теоретическая и практическая значимость работы.
Уточнение понятия IPO,классификация и выделение видов IPO даёт возможность однозначно выявлять это явлениесреди множества схожих при проведении исследований и использовании различных12источников. Исследование мирового и региональных рынков, а также выявление региональныхцентров размещения позволят усилить позиции России на мировом рынке IPO, а такжеповысить привлекательность национального рынка.Выводы исследования по выбору оптимального периода времени для проведенияпервичного публичного размещения в условиях цикличности рынка IPO расширяюттеоретические и практические представления о подходах к планированию IPO, что можетоказать влияние на результаты проведения IPO, в частности, на российском рынке.Основные теоретические положения и практические выводы диссертации использованыв разработке и внедрении в учебный процесс специализированного курса «Мировой рынок IPO:теория и практика» для углубленного изучения процессов на фондовом рынке, а также припроведении семинарских и лекционных занятий по дисциплинам «Мировая экономика»,«Международные валютно-кредитные отношения», «Россия в глобальной экономике», «Анализмировых финансовых рынков» экономических специальностей ВУЗов.Апробация результатов исследования Основные теоретические и практическиеположениядиссертационногоисследованияотраженывдокладахнавузовскихимеждународных научно-практических конференциях и семинарах: Научно-практическаяконференция молодых ученых экономического факультета «Актуальные проблемы глобальнойэкономики»(Москва,2012);IIIМеждународнаяконференция«БРИКСиАфрика:сотрудничество в целях развития» (Москва, 2013 г.); мастер-класс «Россия на мировом рынкеIPO» в рамках Фестиваля науки РУДН (Москва, 2013 г.); XVII Международная научнаяконференция «International Scientific conference: Economics and Management» (Каунас, Литва,2013); мастер-класс «Основные аспекты проведения IPO и тенденции на мировом рынкепервичного публичного размещения» в рамках Фестиваля науки РУДН (Москва, 2014г);секционное заседание «Развитие глобальной экономики и рост неопределенности» в рамкахМеждународной научной конференции «Коммуникация: международный опыт» (Москва, 2015).Положения и материалы диссертации также были апробированы в учебно-методическихматериалах «Мировой рынок IPO» (соавтор к.э.н., доцент И.А.
Айдрус) и «New markets entry:Russia» (соавторы: к.э.н., доцент И. А. Айдрус, аспирант А. С. Филимонова).Публикации по теме исследования. Основные выводы и предложения по изучаемым вдиссертации проблемам опубликованы в 22-ух научных работах общим объемом 14.78 п.л., втом числе 2 статьи, входящие в список рецензируемых изданий Scopus объемом 1.68 п.л., 8статей в периодических изданиях, входящих в перечень российских рецензируемых научных13журналов ВАК объемом 5.51 п.л., и 10 статей в научных периодических изданиях, двухметодических пособий.Структура и объем: диссертационная работа состоит из введения, трех глав,заключения, списка литературы (260 наименования, в том числе 91 на иностранных языках) и13 приложений.
Объем работы составляет 216 страниц текста, содержит 33 рисунка и 24таблицы.14Глава 1. Теоретические аспекты функционирования мирового рынкаIPO как сегмента системы мирового хозяйства, его структура,закономерности и современные тенденции развития1.1Сущность первичного публичного размещения в современныхусловиях глобализации и его классификацияКак на национальном, так и на международном уровнях, компании нуждаются вфинансировании для развития, и одним из наиболее привлекательных и, в тоже время,рискованных и затратных методов привлечения капитала является первичное публичноепредложение (ППП) ценных бумаг компании, иначе известное, как Initial Public Offering (IPO).Данный термин широко используется в международной и российской научной литературе.Следует отметить, что в российской практике параллельно с термином «первичное публичноепредложение» часто используется термин «первичное публичное размещение» в эквивалентномзначении, что, по всей видимости, связано с особенностями перевода зарубежных материалов.В российской профессиональной литературе устоявшимся термином является «первичноепубличное размещение», а также международная аббревиатура IPO.
По этой причине, во всехслучаях используемая в первоисточниках терминология оставлена без изменений и оба терминаиспользуются как синонимы.Наблюдение и изучение процесса IPO привели к появлению ряда практических иакадемических исследований, получивших распространение с середины 1970-х гг. Работы поизучению «аномалий» на рынке IPO затрагивают, в большей степени, развитые рынки, и лишьнедавно началось активное изучение рынков IPO развивающихся стран. Наибольшее вниманиеизучению IPO уделялось в период, предшествующий мировому финансовому кризису конца1990-х гг., когда компании могли получать сверхдоходы при публичном размещении своихакций. В то время первичные публичные размещения сыграли ключевую роль в создании новойиндустрии информационных интернет-компаний.1 IPO хоть и является распространённым ипопулярным методом привлечения капитала, но не «абсолютным» и необходимым этапом напути развития компании.Безусловно, ключевую роль в решении о проведении IPO и самом процессе егопроведения играет компания-эмитент, однако не следует забывать о важной роли другихучастниках процесса.
Изучение проблематики проведения IPO не только с точки зренияэмитента позволяет более широко раскрыть это явление. П.П. Льювутин в своём исследовании«Первичные публичные размещения акций: обзор исследований» отметил, что процесс IPOДрейхо, Дж. «IPO. Как и почему компании становятся публичными» / Пер. с англ.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
