Диссертация (1155435), страница 7
Текст из файла (страница 7)
Путеводитель по рынку профессиональных услуг, Серия путеводителей-справочников«Проверено. Коммерсантъ».-М.: Альбина Паблишер, 2003 стр. 1540 Ломонтатидзе, О.В. «Базовый курс по рынку ценных бумаг: учебное пособие» / О. В. Ломонтатидзе, М. И. Львова,А. В. Болотин и др.// — М.:КНОРУС,2010. — 448с41 Первичное размещение акций. Путеводитель по рынку профессиональных услуг», Серия путеводителей-справочников«Проверено.
Коммерсантъ».-М.: Альбина Паблишер, 2003 стр. 1542 Федоров, А.Б. Теоретические аспекты IPO / А.Б. Федоров //Акционерное общество: вопросы корпоративногоуправления. – 2006. - №5(24).3925размещения. Основной выпуск ценных бумаг, предлагается широкому кругу инвесторов набиржевом рынке с участием профессиональных участников.можетDirect Public Offering (DPO) - это метод, с помощью которого компания-эмитентпредложитьценныебумагинепосредственноинвесторамнапрямую,избегаяорганизаторов торгов и рынка.43 Данное размещение означает, что эмитент продает акциисамостоятельно, напрямую широкому кругу инвесторов, миную биржевой рынок. Зачастуютакое размещение происходит без помощи андеррайтера. Таким образом, в ходе DPO не имеетзначения, допускается ли ценная бумага к торгам впервые или уже до этого она обращалась набирже; также не имеет значения, происходит ли размещение в первый раз или нет, не имеетзначения, размещается дополнительный или основной выпуск ценных бумаг; круг инвесторовдолжен быть широким, размещение происходит на внебиржевом рынке, и размещение эмитентпроводит своими силами.В данном исследовании предлагается обобщить указанные виды размещения под однимтермином IPO, так как их объединяет главная характеристика - распространение ценных бумагсреди широкого круга инвесторов, которое происходит публично и впервые.Кроме того, можно выделить некоторые другие виды биржевых размещений, которые неявляются подвидами IPO:Placing или вторичное публичное предложение – публичное размещение акцийкомпании, ценные бумаги которые уже торгуются на фондовом рынке.Private offering (PO) – частное размещение, подразумевает предложение ценныхбумаг среди узкого круга инвесторов, заранее определенного.
При этом подразумеваетсяполучение листинга через фондовую биржу.44Результатом данных видов размещений становится привлечение капитала черезпредложение к покупке ценных бумаг инвесторам на фондовой бирже, но они не являютсяразновидностями IPO. В варианте вторичного публичного предложения ценные бумагивыпускаются компанией-эмитентом, которая уже имеет статус публичной, и котораяраскрывает информацию о себе, обладает определенным уровнем прозрачности и принадлежитширокому кругу акционеров.
В случае частного размещения компания не получает статусапубличной компании, для неё отсутствует необходимость соответствия требованиям регуляторафондового рынка и, как следствие, вложения в ценные бумаги при таком размещении являютсядля инвестора высоко рискованными.Ломонтатидзе, О.В. «Базовый курс по рынку ценных бумаг: учебное пособие» / О. В. Ломонтатидзе, М.
И. Львова,А. В. Болотин и др.// — М.:КНОРУС,2010. — 448с44 Лукашов, А.В. IPO от I до O: Пособие для финансовых директоров и инвестиционных аналитиков / Андрей Лукашов,Андрей Могин. – 2-е изд., испр. и доп. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. – 361с. Стр 6.4326В процессе проведения IPO компания-эмитент может выпускать различные ценныебумаги, как долговые, так и долевые.
В ходе проведения IPO могут быть выпущены следующиетипы акций:Первичные акции (primary shares) или акции основного выпуска, то есть ужесуществующие акции, такими акциями владеют текущие акционеры компании.45Вторичные акции (secondary shares) или акции дополнительного выпуска.46Таким образом, при проведении IPO компания может выпустить как новые ценныебумаги, так и уже имеющиеся.Большое практическое значение имеет исследование процессов подготовки и проведенияIPO. Эти процессы совместно с компаниями – эмитентами регулярно осуществляют ведущиемировые банки и консультирующие компании.
От качества проведения этих работ взначительнойстепенизависитфинансовыйрезультат,которыйможетисчислятьсямиллиардами долларов и от результатов которого может зависть судьба, как крупнейшихэмитентов, так и финансовых институтов, вовлечённых в процессы IPO.Если рассматривать IPO с точки зрения происходящих во время процесса действий, тооно состоит из трех основных этапов47:компания-эмитент получает статус публичной и проводит листинг на бирже;компания-эмитент проводит первичное распределение акций среди инвесторов;компания-эмитент проводит вторичное предложение акций через торги на бирже.Можно резюмировать, что “классическое” IPO должно соответствовать трем основнымусловиям:Ценные бумаги компании-эмитента ранее не должны были обращаться нафондовом рынке, а компания должна быть частной (не иметь статуса публичной компании); 48Продавцом ценных бумаг выступает эмитент, то есть компания (при этомвозможна ситуация, когда в число предлагаемых ценных бумаг входят ценные бумаги текущихакционеров, но не 100% от объема предложения); 49Федоров А.
Теоретические аспекты IPO. /А. Федоров// Акционерное общество: вопросы корпоративного управления. –М. – 2006 - №5 (24). – с. 1746 Федоров А. Теоретические аспекты IPO. /А. Федоров// Акционерное общество: вопросы корпоративного управления. –М. – 2006 - №5 (24). – с. 1747 Лукашов, А.В. Процесс приобретения капитала: первичное публичное размещение акций компании (IPO) / А.В.Лукашов // Управление корпоративными финансами.
- 2004. - №4. - стр. 21-41.48 Данилов, Ю.А. Рэнкинг эффективности IPO российских компаний, проведенных в течение 2009-2010гг. Разработаныпо заказу Института развития финансовых рынков для Форму «IPO&SPO – 2010 /Ю.А. Данилов, Зайцев А.С.// Фонд«Центр развития фондового рынка». – 2010. – с.2949 Данилов, Ю.А. Рэнкинг эффективности IPO российских компаний, проведенных в течение 2009-2010гг. Разработаныпо заказу Института развития финансовых рынков для Форму «IPO&SPO – 2010 /Ю.А.
Данилов, Зайцев А.С.// Фонд«Центр развития фондового рынка». – 2010. – с.294527Предложение делается широкому кругу лиц без каких-либо ограничений, и напредложение может откликнуться любой инвестор, как институциональный, так и частный. 50Рисунок 3. Графическая иллюстрация определения Первичного публичного предложения (IPO)Источник: Составлено авторомНа основе исследования существующих подходов к определению первичногопубличного размещения в мировой и российской практике мы предлагаем следующееопределение: IPO – предложение ценных бумаг, происходящее впервые и публично, всоответствии с законодательством и требованием регулирующих органов, котороеДанилов, Ю.А. Рэнкинг эффективности IPO российских компаний, проведенных в течение 2009-2010гг. Разработаныпо заказу Института развития финансовых рынков для Форму «IPO&SPO – 2010 /Ю.А.
Данилов, Зайцев А.С.// Фонд«Центр развития фондового рынка». – 2010. – с.295028реализуется компанией-эмитентом или акционерами компании неограниченному кругупотенциальных инвесторов, с учетом прохождения процедуры листинга на национальной илимеждународной фондовой бирже, приводящее к трансформации частной компании впубличную, с целью привлечения инвестиций.Данное определение имеет обобщенный характер, и для уточнения тонкостей каждого изэлементов, автор предлагает более подробное схематическое определение процесса публичногопервичного предложения (Рисунок 3).Выделенные ранее случаи проведения IPO позволяют предложить сформированнуюавтором классификацию видов первичного публичного размещения с точки зренияэкономических характеристик процесса IPO (Таблица 1).Таблица 1.Виды классификаций Первичного публичного предложения (IPO)ГруппаВид классификацииВиды IPOПоочередности Первое размещение ценных бумаг, которое приводит кпроведения размещения изменению юридической формы компании (PPO)По типупоотношениюко Размещение дополнительного выпуска ценных бумаг, безорганизационно –времениучреждения изменения юридической структуры компании (SPO)правовой формыкомпании-эмитентаРазмещение ценных бумаг одновременно с учреждениемкомпанииПоплощадке Биржевое размещение (IPO)осуществленияВнебиржевое размещение (DPO)размещенияценныхбумаг компании-эмитентаПорегионувлияния Размещение на региональной фондовой биржеПо типу средыбиржиразмещения Размещение на глобальной фондовой биржеразмещенияценных бумагПорегиону Размещение на национальной фондовой биржеинвестиционнойРазмещение на иностранной фондовой биржеориентации размещения Смешанное размещение (одновременное размещение наценных бумагнескольких биржах)По типу выпускаемых Ценные бумаги основного выпуска, уже существующиеценных бумагЦенные бумаги дополнительного выпускаПоформевыпуска ПервичныеДолевыеакции обыкновенныеценных бумагпривилегированныеПо типу объектаинвестиционные паиразмещенияВторичныеДепозитарныеADRраспискиGDRПо состоянию ценных Бумага перед размещением допускается к торгамбумаг перед размещением Бумага уже обращается на биржеФормасобственности Государственная собственностькомпанииСобственность компании-эмитентаПо типу эмитентаПо типу эмитентаЧастная компанияЗакрытый паевой фондСуществующие акционерыПо ценеПо методу формирования Выпуск с фиксированной ценой (fixed price issue)29размещенияцены продажибумагиИсточник: Cоставлено авторомценнойБук билдинг (book building)Таким образом, классификация IPO основывается на различных признаках процесса IPOс точки зрения компании-эмитента, основных видов IPO, а также вида рынков (национального имеждународного).
Берутся во внимание такие элементы как, организационно-правоваяструктура эмитента или время основания компании-эмитента, среда размещения, гдеучитывается площадка проведения листинга, регион влияния фондовой биржи, направленностьинвестиционной ориентации. Кроме того, в данной классификации были выделены IPO по типувыпуска ценных бумаг, форме их выпуска, состоянием ценных бумаг перед размещением.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
