Диссертация (1155429), страница 9

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 9)

услугОграничение верхнего порогапроцентных ставок:• по депозитам• по кредитамУстановление нормативов:• ликвидности• резервирования• достаточности капиталаУстановление ограничений:• на использование определённыхфинансовых продуктовЗащитапотребителейрегулированияРазвитиеконкуренцииИсточник: сгруппировано автором по Herring, Richard, and Anthony M. Santomero «What IsOptimal Financial Regulation?». University of Pennsylvania, Wharton School, Philadelphia, 1999.

P.4-5.Р. Херринг и Э. Сантомеро в качестве главной цели финансовогорегулирования выделяют защиту рынка от системных рисков и определяютпоследние как вероятность наступления непредвиденных событий, в результатереализации которых нанесенный ущерб финансовой системе приведет кнарушению хозяйственных связей в экономике. Причинами возникновенияподобных рисков могут стать дефолт одного из крупнейших участниковфинансового рынка, введение ограничений на движение капитала в важномфинансовом центре и другие события.49В качестве мер по нейтрализации системных рисков авторы называютвнедрение стандартов по раскрытию финансовой информации, лицензированиедеятельности финансовых посредников (т.е. установление барьеров для входа),ограничение на прирост активов финансовых учреждений, организация системыстрахования вкладов в коммерческих банках, ограничение предельных ставок попродуктам привлечения (например, по депозитам), установление нормативовликвидности/резервирования/достаточностикапитала,ограничениераспространения определенных финансовых продуктов.

Следует учитывать, чтонекоторые из указанных мер в ряде случаев могут оказать противоположныйожидаемому эффект, например, использование тех инструментов, которые могутпривести к ограничению конкуренции и чрезмерной концентрации в финансовомсекторе, в частности введение предельных процентных ставок по депозитам,запрет на продажу определенных финансовых продуктов, а также ограничение наразвитие филиальной сети кредитных учреждений.Вкачествевторойфундаментальнойпредпосылкифинансовогорегулирования авторы называют необходимость защиты прав потребителейпрежде всего от необоснованного завышения стоимости услуг.

Добросовестныепотребители финансовых услуг, например при получении займа в кредитномучреждении,сталкиваютсяснегативнымипоследствиямипроблемынеблагоприятного отбора (англ. adverse selection) на этапе предварительнойоценки (ex-ante) кредитором, который в целях минимизации возможного ущербаот оппортунистического поведения заемщиков с неблагоприятным финансовымсостоянием и при невозможности использования инструмента рационирования(например, если клиент не имеет кредитной истории) закладывает стоимостьреализации возможного риска в ставку кредитования. В приведенном примерефинансовое учреждение также является «потерпевшей стороной», так как несетрискиотоппортунистическогоповедениязаёмщиков,хотяиобладаетинструментами для минимизации потенциальных рисков, возникающих попричине асимметрии информации со стороны потребителя.

Согласно теорииинституциональных изъянов рынка, данная форма асимметричной информации50имеет место, когда одна из сторон рыночной сделки скрывает какие-то знания оней и тем самым наносит ущерб третьей стороне54.С другой стороны, потребители некоторых видов финансовых услуг,прежде всего инвестиционных продуктов с повышенным риском, могутпострадать от действий недобросовестных финансовых посредников, которые,скореевсего,обладаютбольшимобъемоминформацииобобъектеинвестирования и специфическими знаниями (проблема «агент-принципал»).Возможным решением данной проблемы для потребителя финансовых продуктовявляетсявзаимодействиескомпаниями,обладающимиположительнойрепутацией на рынке.Установление ответственными органами надзора нормативов ликвидности,резервирования, достаточности капитала и других параметров, а такжеосуществление контроля за их соблюдением кредитными учреждениями авторынаравне с нейтрализацией системных рисков отнесли к цели защиты правпотребителей, которые, являясь участниками финансового рынка в различныхформах (инвесторы, вкладчики, акционеры), заинтересованы в функционированиистабильной финансовой системы.Для достижения цели развития конкурентной среды на финансовых рынкахпротиворечивым может показаться упомянутый в таблице 1.3 инструментлицензирования деятельности и выдачи патентов, который является барьером длявхода на рынок, и, как следствие, ограничивает конкуренцию.

Ричард Хэрринг иЭнтони Сантомеро полагают, что несоответствия между задачей и поставленнойцелью в данном случае нет: на конкурентных рынках важным неценовымфактором является положительная репутация фирмы, на формирование которой,как правило, требуются значительные трансакционные издержки, что становитсяестественным входным барьером для новых участников. С этой точки зрения,прохождение ex-ante процедуры установления профессиональной компетенции54Пономаренко Е.В., Исаев В.А. Экономика и финансы общественного сектора (основы теории эффективногогосударства): Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2009. — С.

89.51уполномоченным органом в форме получения фирмами необходимой лицензии наосуществление операций на финансовых рынках является средством дляминимизации затрат на формирование положительной деловой репутации (англ.good will) компании, поскольку успешное прохождение требуемых регуляторомпроцедур автоматически является позитивным сигналом для участников рынка.Для достижения социальных целей правительство может оказыватькосвенное влияние на финансовые рынки. Например, при необходимостиобеспечения населения собственным жильем государство запускает механизмы,стимулирующиерасширениеипотечногокредитования,посредствомпредоставления налоговых льгот заемщикам, субсидирования процентных ставокфинансовым учреждениям, принятие ипотечных закладных в качестве залога прирефинансировании в Центральном банке (далее – ЦБ) и другие инструменты.Рассмотренныйподходкопределениюцелейгосударственногорегулирования финансовых рынков, по мнению экспертов Всемирного Банка,является основным в финансовой теоретической литературе55.

В качествеальтернативной точки зренияэкономисты выдвигают второй подход кобъяснению целесообразности вмешательства государства в финансовую систему,основанный на проблеме несовершенства рыночного механизма. Здесь ключевымявляется ответ на вопрос о необходимости регулирования рынка в принципе. Сэтой точки зрения, обоснование участия государства формируется исходя изоценки потерь от неэффективного функционирования рыночного механизма и ихсопоставления с издержками на регулирование, направленного на преодолениеэтой неэффективности. В своей работе авторы выделяют четыре причинынеэффективного функционирования финансовых рынков как самостоятельнойструктуры56: возникновение монополий, ограничение конкуренции;55Jeffrey Carmichael and Michael Pomerlano «The development and regulation of non-bank financial institutions» //Washington DC: World Bank, 2002.

P. 22.56Jeffrey Carmichael and Michael Pomerlano «The development and regulation of non-bank financial institutions». P. 25.52 манипулирование рынком, в том числе через неправомерное использованиеинсайдерской информации; наличие информационной асимметрии; макроэкономическая нестабильность.Устранение барьеров к получению заемного капитала в совокупности соснижениемстоимостикредитныхресурсов,какправило,стимулируютэкономический рост.

Главными целями развития конкуренции на финансовыхрынкахявляетсяобеспечениеэффективноговзаимодействиярыночныхсубъектов, а также формирование условий, при которых участники не смогутобойтивыстроенныймеханизмфункционированиярынка.Экспертамивыделяются следующие основные инструменты антимонопольной политики нафинансовых рынках: законодательство, касающееся структуры финансового рынка (например,регламентация и контроль слияний и поглощений) и направленное напредотвращение сговора участников рынка; обеспечение принципа свободной конкуренции (через принятие законов иправил, формирующих минимальные барьеры для входа на рынок и выхода снего).Среди нарушений в области недобросовестного поведения участниковфинансовых рынков выделяют их преднамеренные мошеннические действия, атакже сокрытие важной информации, на основе которой принимаютсяинвестиционные решения.

Политика достижения «целостности» финансовогорынка (англ. financial market integrity) позволяет сгладить данные сбои рыночногомеханизма при помощи следующих инструментов регулирования57: введение обязательств по раскрытию информации; внедрение института (кодекса) корпоративного поведения (например, в частипротиводействия инсайдерской торговле и манипулированию рынком);57Jeffrey Carmichael and Michael Pomerlano «The development and regulation of non-bank financial institutions». P. 26.53 лицензирование деятельности профессиональных участников финансовыхрынков; управление фидуциарными правоотношениями (в т.ч. устранение конфликтаинтересов); установлениеминимальныхпараметровфинансовойстабильностиорганизаций.Третьим источником неэффективности финансового рынка являетсяпроблема асимметричной информации, по причине которой экономическиесубъекты не в состоянии принять верные инвестиционные решения на основевсей имеющейся информации вне зависимости от степени её раскрытия. Нафинансовых рынках борьба с асимметричной информацией происходит, преждевсего, посредством пруденциального регулирования, которое определяетсяэкспертамиВсемирногопредусматривающееБанканаложениекакпревентивноенормативныхправилрегулирование,истандартов,стимулирующих выполнение финансовыми институтами взятых на себяобязательств.

Характеристики

Список файлов диссертации