Диссертация (1155429), страница 10
Текст из файла (страница 10)
Регулятор, принимая на себя риски финансовых институтов ипотребителей услуг, сталкивается с проблемой «морального риска» (англ. moralhazard), в результате чего участники рынка могут начать проводить болеерискованную операционную деятельность, угрожая всей финансовой системе.Управление«моральнымриском»осуществляетсярегуляторомчерезустановление минимальных требований (показателей) к размеру принимаемого насебя риска финансовыми организациями.Сбои на финансовом рынке способны привести к макроэкономическойнестабильности, в том числе при реализации рисков технического характера,например, связанных с ошибками в системах расчетов и обменом платежнойинформацией между участниками финансового рынка, включая трансграничныеоперации.
Инструменты управления данным риском в этом случае находятся вобласти использования современных технических систем, включая защиту отнесанкционированного доступа третьих лиц («хакерских» атак).54Дефолт одной из системообразующих компаний финансового рынка,вызванный в конечном счете наличием асимметричной информации, можетоказать разрушительное воздействие на национальную и мировую экономику.Для предотвращения данной ситуации в том числе используются мерыпруденциального регулирования, описанные выше.Экономисты«Группы30»выделяютсхожиецелирегулированияфинансовых рынков58: обеспечение устойчивости финансовых институтов; снижение системных рисков; достижение прозрачности и эффективности рынков; защита интересов инвесторов и потребителей финансовых услуг.По нашему мнению, рассмотренные подходы к определению целейфинансового регулирования являются комплементарными, так как они в целомвыделяют общие проблемы и инструменты их решения.
Таким образом,ключевым обоснованием вмешательства государства в процесс регулированияявляется несовершенство рыночного механизма, при этом финансовый сектор попричинесвоего«всеобъемлющего»охватавлияетнаповедениевсехэкономических субъектов, включая население.Особенности моделей финансового регулирования и надзора в мировой практикеРанее нами были рассмотрены взгляды экономистов на необходимостьгосударственного регулирования финансовых рынков, которая вызвана в первуюочередь несовершенством рыночного механизма. Как показал опыт последнихглобальных финансовых потрясений, особенно кризис 2008 года, их негативноевоздействие может распространиться на все экономические субъекты далеко запределамитойфинансовойсистемы,гдеизначальнопроизошелсбой«механизма». Таким образом, в периоды экономической нестабильности такие58The structure of Financial Supervision Approaches and Challenges in a Global Marketplace.
Group of Thirty.Washington, DC. 2008. P. 21-22.55конкурентные преимущества финансовых центров, как высокий уровень развитиягородской инфраструктуры, географическое положение, удобная временная зонаи другие неценовые конкурентные факторы, при прочих равных условиях,отходятнавторойпланпосравнениюсэффективностьюмеханизмарегулирования и надзора за финансовыми рынками. Для целей дальнейшегоанализаследуетопределитьегоосновныеэлементы:пруденциальноерегулирование (англ. prudential supervision) и надзор за предпринимательскойдеятельностью (англ. business conduct supervision).Основной целью пруденциального регулирования является обеспечениенадежности и устойчивости финансовых институтов, а также снижениесистемных рисков финансового сектора. Директор Департамента финансовойстабильности Банка России С.Р.
Моисеев определяет последние как возможностьвозникновения срыва предоставления финансовых услуг в связи с ухудшениемсостояниявсей финансовойсистемыилиее частиисуществованиемпотенциальных отрицательных последствий для реальной экономики59.В открытой рыночной экономике невозможно полностью нейтрализоватьсистемные риски финансового сектора: для минимизации вероятности ихреализации контролирующие органы применяют инструменты пруденциальногорегулирования, которое, в зависимости от целей, разделяется на макро- и микроподходы. По мнению экспертов Европейского Центрального Банка, обаиспользуют единый инструментарий, применяемый на уровне отдельныхфинансовых институтов, но имеют различные, хотя и связанные цели60.Пруденциальное регулирование можно также определить как процесс,состоящий из четырёх последовательных стадий61:59Центральный Банк Российской Федерации.
Систем. требования: Adobe Acrobat Reader DC. URL: http://www.cbr.ru/ireception/terms_dfs.pdf (дата обращения: 22.02.2017).60Европейский Центральный Банк. Систем. требования: Adobe Acrobat Reader DC. URL:https://www.ecb.europa.eu/pub/fsr/shared/pdf/sfcfinancialstabilityreview201405en.pdf??666514071375fbc9111c22effdacff9f (дата обращения:22.02.2017).61Dirk Schoenmaker Financial Supervision in the EU: Encyclopedia of Financial Globalization. 2011. P. 5.56 осуществление контроля ex-ante, например с помощью внедрения институтоваттестации,лицензированияисертификациидеятельностипрофессиональных участников финансового рынка; непрерывный мониторинг состояния всей финансовой системы и еёучастников путем анализа макро-статистической информации, определенияминимальных регуляторных требований и т.д.; наказание нарушителей установленных нормативов путем наложенияштрафов, отзыва лицензий и прочих законных способов воздействия; кризисноеуправление:страхованиедепозитов,санацияпроблемныхфинансовых учреждений, осуществление банкротства несостоятельныхучастников рынка.Приоритетным направлением микропруденциальной политики являетсяобеспечение финансовой устойчивости отдельных финансовых учреждений иконтроль над объемами принимаемых рисков последними.
В экономическойлитературе распространено мнение, что данный подход не может в полной мереобеспечитьстабильностьмировойфинансовойсистемы,чтонагляднопродемонстрировал глобальный кризис 2008 года.Новаяэкономическаяреальностьпобудиламировое сообществокизменению целеполагания в области финансового регулирования; в результатеакцент сместился в сторону макропруденциального подхода: на первый планвыходит оценка потенциальных потерь экономики в целом по причинереализации системных рисков в финансовом секторе, который может оказыватьнегативное воздействие на реальный сектор через эффект «домино»: крах одногофинансового учреждения способен дестабилизировать деятельность связанныхэкономических субъектов.
По мнению С.Р. Моисеева, в российской практике57макропруденциальная политика занимает промежуточное положение междуденежно-кредитной политикой ЦБ и микропруденциальным подходом62.При этом установление минимальных регуляторных требований без учетатекущей макроэкономической конъюнктуры также несет в себе потенциальныесистемные риски. Например, в периоды спада экономической активностистоимость капитала для коммерческих банков увеличивается, поэтому длясоответствия требованиям регулятора (в частности, нормативам достаточностисобственного капитала) кредитные учреждения в большей степени имеютстимулы к сокращению активов, реализуя их на рынке с дисконтом из-заизбыточного предложения, чем к наращиванию собственного капитала, что можетстать источником дополнительных шоков для экономики и сдерживает рост.Опыт глобального финансового кризиса 2008 года наглядно продемонстрировал,как негативные ожидания экономических агентов относительно стоимостиимеющихся активов могут привести к «расчистке» баланса коммерческих банков.Другойважнойсторонойфинансовогорегулированияявляетсяосуществление надзора за предпринимательской деятельностью, целями которогоявляются обеспечение эффективности рынков и защита прав потребителейфинансовых услуг.
В современных условиях определенные категории продуктовпредлагаются различными финансовыми учреждениями, в частности продажидолгосрочных сберегательных инструментов осуществляют коммерческие банки,пенсионные организации и инвестиционные компании. Устойчивая тенденция кконсолидации в финансовом секторе и создание крупных финансовых группделает актуальным вопрос о недопущении регуляторного арбитража, в результатекоторого возможен «переток» капитала в те сегменты финансового рынка, гдетребования регулятора сравнительно ниже, что приводит к искусственнойконцентрации риска.62Центральный Банк Российской Федерации.
Систем. требования: Adobe Acrobat Reader DC. URL: http://www.cbr.ru/ireception/terms_dfs.pdf (дата обращения: 22.02.2017).58Принято считать, что данное направление (надзор за предпринимательскойдеятельностью) стало обособленным с момента либерализации финансовогосектора Великобритании в конце 80-х годов XX века, получившей название «TheBig Bang» (большой взрыв), когда были отменены фиксированные комиссии побиржевым сделкам и осуществлен переход к системе электронных торгов.
Врезультате потребители финансовых услуг за счет выхода на рынок новыхучастников получили доступ к большему количеству финансовых продуктовуслуг, что привело к снижению их стоимости.Ключевой целью надзора за предпринимательской деятельностью являетсязащита прав розничных потребителей. Поэтому контроль над качествомпредоставляемой информации финансовыми посредниками необходим дляобеспечения прозрачности рынка. Регулирующий орган должен устанавливатьминимальный объем и требования к раскрываемой информации. В частности,этот вопрос особенно актуален при реализации коммерческими банками имикрофинансовыми организациями (далее - МФО) розничных кредитныхпродуктов: потребители зачастую не обладают достаточными знаниями даже обосновных параметрах приобретаемого финансового продукта, в результате чегоих реальные издержки могут значительно превысить ожидаемые потери.Зачастую асимметрия информации порождается в большей степени проблемойагентскихотношений,чемнезнаниемпокупателямиосновфинансовыхдисциплин.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
