Диссертация (1155429), страница 14

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 14)

Несмотря на возможнуюсубъективность подобного индекса, в целом он отражает отношение респондентовк состоянию финансового сектора страны. В будущем международнойорганизацией планируется использовать следующие количественные оценки врасчете индекса: отношение объемов кредитования частного сектора к ВВП; доля операционных расходов банков к совокупному размеру активовкредитных учреждений; отношение рыночной капитализации национальных компаний, прошедшихпроцедуру листинга на фондовой бирже страны базирования, к ВВП; величина денежного агрегата М2 к ВВП; доля просроченных кредитов в общем объеме кредитного портфелякоммерческих банков; годовая волатильность индекса национальной биржи; оценка вероятности дефолта банковского сектора страны (Z-score).На территории анализируемых стран, занимающих высокие позиции врейтинге развития финансовых рынков, действует англо-саксонская системаправа:США,Канада,Сингапур,Гонконг,СоединенноеКоролевствоВеликобритании и Северной Ирландии (далее – Соединенное Королевство илиВеликобритания), ЮАР и Катар (на территории МФЦ Катара (г.

Доха) установленспециальный правовой режим, основанный на принципах международного праваи разработанный по британской модели81) имеют высокий ранг не только вприведенной выборке, но и среди всех оцениваемых ВЭФ государств. И это81См:Investing in Qatar. KPMG, November 2014.

P.7. Систем. требования: Adobe Acrobat Reader DC. URL:https://www.kpmg.com/QA/en/services/tax/Documents/Investing%20in%20Qatar.pdf (дата обращения 22.02.2017);Doing Business in Qatar. Latham & Watkins. P.2. Систем. требования: Adobe Acrobat Reader DC. URL:https://www.lw.com/upload/pubContent/_pdf/pub2782_1.PDF (дата обращения 22.02.2017).78являетсязакономерным–защитаинтересовминоритарныхакционеров(инвесторов) является важнейшим элементом глобального финансового рынка,юридическая система которого использует в первую очередь британское право82.США и Канада характеризуются развитыми финансовыми рынками, чтонаходит свое отражение в рейтинге финансовых центров мира.

Средиперечисленныхвышекомпонентовисследуемогоиндексареспондентыуказывают на трудности в получении кредита без обеспечения, что являетсяскореепреимуществом,государства,чемповышающимнедостатком.стабильностьУчастникамибанковскийопросатакжесистемыотмечаетсясравнительно низкая доступность венчурного капитала в Канаде, котораякомпенсируется развитым фондовым рынком и широкой диверсификациейфинансовых продуктов и услуг.На позиции Великобритании негативное влияние оказал суб-индекс защитыправ собственности, который респонденты оценили хуже, чем в предыдущиегоды.

Несмотря на улучшение оценок устойчивости банковской системы страны,индекс находится на среднем уровне. В результате, с учетом трудностей приполучении кредитов без обеспечения, по индексу финансового развитияВеликобритания уступает другим исследуемым государствам с англо-саксонскойсистемой права, что не подтверждается лидирующими позициями ЛондонскогоСити среди финансовых центров мира.Ведущие позиции в рейтинге финансового развития занимают Гонконг иСингапур, вторую «десятку» формируют государства Персидского залива (Катар,ОАЭ), Япония и страны Западной Европы.Российский финансовый рынок оценивается респондентами значительноскромнее прочих государств БРИКС, а также партнера по Таможенному Союзу –Республики Казахстан (см. рис. 2.1).82Международные финансовые центры и их роль в развитии мировой экономики.

Аналитический обзор. - М.:Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации. 2012. С. 9.79Обеспечениестабильности нафин. рынкахрегуляторамиУстойчивостьбанковскойсистемыДиверсификацияфин. услуг длябизнеса76543210Доступность фин.услугЭффективностьфондового рынкаПростотаполучениякредитов безобеспеченияДоступностьвенчурногокапиталаКазахстанКитайЮАРБразилияИндияРоссияРисунок 2.1. Сравнительный анализ составных элементов индексафинансового развития стран БРИКС и Казахстана (по состоянию насентябрь 2015 года)Источник:составленоавторомпостатистическимданнымВЭФ.URL:http://reports.weforum.org/global-competitiveness-report-2015-2016/competitiveness-rankings/ (датаобращения 22.02.2017).Среди анализируемых государств выделяется ЮАР, обладающая наиболеевысокими оценками практически по всем компонентам индекса финансовогоразвития.

По данным ВЭФ на сентябрь 2015 года, Российская Федерация в частифинансового развития уступает приведенным странам. Следует обратить особоевнимание на низкие оценки устойчивости банковской системы, высокуюстоимость финансовых услуг, а также на невысокую эффективность фондовогорынка, отражающую трудности для экономических субъектов в наращиваниикапитала через эмиссию ценных бумаг на национальном организованном рынке.Несмотря на положительные тенденции в последние годы, Россия занимаеттолько 95 место в мировом рэнкинге, отставая от Казахстана (91 место) нанесколько позиций.80Институциональное развитие является ключевым параметром в системефункционирования финансовых рынков.

Для инвесторов в широком пониманиинаиболее важными характеристиками являются ликвидность рынков капитала изащита прав собственности, которая при этом должна быть экономическицелесообразной (издержки на её достижение должны быть минимальны или, покрайней мере, ниже потенциальных выгод). С позиции экспертов Всемирногоэкономического форума качество институциональной среды определяется тремяосновными факторами83: Уровень коррупции и степень влияния государственного аппарата напринятие решений экономическими агентами. «Обременение» экономикиэтими изъянами приводит к неэффективному обмену и может негативноотразиться на экономическом росте, так как:o снижаются стимулы к инвестированию, поскольку участники рынкаоцениваютвозникающиеразновидностьпонеформальногопричинекоррупцииналоговогоиздержкибремени,какповышающеготрансакционные издержки и уменьшающего возврат на инвестиции (ROI);o использование человеческого капитала ориентировано в большей степенина поиск политической ренты, чем на повышение производительноститруда, лежащее в основе экономического роста, что приводит к снижениюналоговых поступлений;o цельосуществленияобщественногогосударственныхблагосостояния–расходовсменяется–повышениестремлениемличногообогащения государственных чиновников;o злоупотребления в рамках процедур государственных закупок негативноотражаются на качестве инфраструктуры и предоставляемых услуг. Эффективность общественного сектора:83Официальный сайт Всемирного экономического форума.

URL: http://reports.weforum.org/global-competitivenessreport-2015-2016/institutions/ (дата обращения 22.02.2017).81o эффективность административных услуг – подразумевает минимизациюбюрократизациисопряженныхсбизнесомпроцессов(налоговоеадминистрирование, соответствие местному законодательству (англ.compliance), процедура получения лицензий и разрешений, судебнаясистема).ЭмпирическиеисследованияпостранамОрганизацииэкономического сотрудничества и развития (далее – ОЭСР) доказываютнегативное влияние высокого уровня бюрократии на экономический рост84.o стабильный политический климат – оказывает влияние на механизмпринятия решений экономическими агентами и потребителями товаров иуслуг, формируя горизонты их прогноза.

Определенность приводит кповышению эффективности распределения ресурсов, росту долгосрочныхинвестиций в НИОКР и, как следствие, к технологическому прогрессу. Верховенство закона и демократический выбор: качественные институтыявляются эндогенными, поскольку состав государственных структур,ответственных за формирование этих институтов, косвенно формируетсяпутем демократического выбора избирателей, являющихся конечнымибенефициарами экономических и институциональных преобразований.Согласно оценкам уровня институционального развития исследуемойгруппы стран (см.

табл. 2.2), наивысшие позиции в рэнкинге занимают небольшиепо площади территории государства: Сингапур (2 место), Катар (4 место),Швейцария (7 место), Гонконг (8 место) и ОАЭ (9 место). Крупнейшиефинансовые центры мира – США и Великобритания – демонстрируютположительный прирост индекса финансового развития за 5 лет с 2010 года, хотяих позиции в рейтинге уступают небольшим финансовым центрам.84Ayal, E. and G. Karras. Bureaucracy, Investment, and Growth. Economics Letters 51 (2), 1996. P.

Характеристики

Список файлов диссертации