Диссертация (1155429), страница 12

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 12)

Несмотря на консервативную модель регулирования, Гонконг обладаетвсесторонне развитым финансовым рынком72: В стране широко представлены зарубежные кредитные учреждения из 36государств, причем большинство из них входит в топ-100 крупнейшихбанков мира. Локальный межбанковский рынок является значимымисточником краткосрочного фондирования – ежедневный оборот достигает30,5 млрд долларов США (или 239 млрд HKD по данным на февраль 2015года). По капитализации рынка акций фондовый рынок Гонконга входит в пятеркукрупнейших бирж мира.

По итогам 2014 года объемы привлечения в рамкахпервичного размещения акций составили почти 30 млрд долларов США, чтоделает Гонконг региональным лидером по данному показателю.71Andrew D. Schmulow The four methods of financial system regulation: An international comparative survey.

Journal ofBanking and Finance Law and Practice. Vol. 26, №3, 2015. P. 153.72Официальный сайт Правительства Гонконга. Систем. требования: Adobe Acrobat Reader DC. URL:http://www.gov.hk/en/about/abouthk/factsheets/docs/financial_services.pdf (дата обращение 22.02.2017).66 Здесь же располагается одна из крупнейших мировых площадок по торговлевалютой - по обороту операций местный финансовый рынок входит в ТОП-5глобальных лидеров данного сегмента.Показателен также пример Великобритании: Правительство страны послеглобального финансово-экономического кризиса 2008 года отказалось от«мегарегулятора» в лице FSA в пользу модели, наиболее близкой к «Twin Peaks»,предполагающей разделение полномочий между тремя контролирующимиорганами: Комитет по финансовой политике (англ.

the Financial Policy Committee, далее– FPC) осуществляет макропруденциальный надзор; Ведомство пруденциального надзора (англ. the Prudential RegulationAuthority, далее – PRA), являющееся подразделением Банка Англии,осуществляет микропруденциальный надзор над банками, строительнымиобществами, кредитными союзами, страховщиками и большей частьюинвестиционных компаний; Ведомство финансового регулирования (англ. the Financial Conduct Authority,далее – FCA) является независимым от Банка Англии и перечисленных вышеведомств регулирующим органом, отвечающим в первую очередь за надзорнад предпринимательской деятельностью (защита прав потребителей,антимонопольное регулирование).РуководительпричиныотказаPRAотВеликобританииинтегрированноговыделилрегулятораследующиеосновныефинансовогорынка,независимого от Банка Англии73: «Мегарегулятору» сложно контролировать все сегменты финансового рынкав периоды экономической нестабильности, когда большое количествокомпаний финансового сектора сталкивается с трудностями.73Выступление Андрю Бэйли на банковской конференции в Эдинбурге, 2013 год.

Систем. требования: AdobeAcrobat Reader DC. URL: http://www.bankofengland.co.uk/publications/Documents/speeches/2013/speech654.pdf (датаобращения 22.02.2017).67 Отсутствие равновесия между пруденциальным регулированием и надзоромза предпринимательской деятельностью, в результате чего доминирует одноиз направлений. По мнению руководителя PRA, в середине 2000-х годовмягкий пруденциальный надзор стал причиной кризиса финансового секторастраны в 2008-2009 годах, при этом в предыдущие годы недостаточноевнимание уделялось надзору за предпринимательской деятельностью. Для интегрированного регулятора характерна тенденция к смягчениювозникающих конфликтов между двумя направлениями регулирования.Таким образом, в рамках последней крупной реформы финансового сектораВеликобритании экономическим властям удалось решить две основные задачи:разделитьцентрыответственностизамакро-имикропруденциальноерегулирование, а также закрепить надзор за предпринимательской деятельностью,призванный защищать права потребителей и обеспечивать конкуренцию нафинансовом рынке, за независимым ведомством.В контексте рассмотренной выше реформы в Великобритании опытСингапура в регулировании финансовых рынков представляет особый интерес.Монетарное ведомство города-государства является Центральным банком иодновременновыполняетфункцию«мегарегулятора».Отличительнойособенностью политики финансовых властей страны является требование кучастникам финансового рынка о безусловном соблюдении установленныхправил и нормативов, нарушение которых неотвратимо приводит к крупнымштрафам и даже реальным тюремным срокам.

Эндрю Шмулоу полагает, чтоданный институциональный фактор является основой успеха сингапурскихэкономических властей, в отличие от Великобритании, где, по мнениюисследователя, не хватило жесткости и принципиальности в регулировании впредкризисный период74. При этом, действующая в городе-государстве системафинансового регулирования и надзора высоко оценивается экономическим74Andrew D. Schmulow The four methods of financial system regulation: An international comparative survey .

P. 156.68сообществом: например, МВФ в отчете об оценке финансовой стабильностиСингапура называет её одной из лучших в мире75.Отметим, что в условиях либерализации мировой экономики процессрегулирования финансовых рынков является ключевым фактором обеспечениястабильности национальной финансовой системы. Глобальные экономическиекризисы стали поводом к переоценке эффективности существующих подходов кфинансовому регулированию, что привело к изменениям в данной области как натеоретическом (признание важности макропруденциального регулирования), таки на практическом уровнях (например, переход от интегрированной модели к«Twin Peaks» в Великобритании, на территории которого функционируетглобальный финансовый центр).Провалы в регулировании финансовых рынков могут привести к Паретонеэффективномураспределениюфинансовыхресурсов,чтопрепятствуетконкуренции и сдерживает экономический рост.

Именно несовершенстворыночного механизма, а также значимость данного вопроса для экономическойбезопасности государства, заключающейся, в том числе, в защите прав иинтересов своего населения, обуславливают необходимость государственноговмешательства.В периоды макроэкономической нестабильности внимание экономическихсубъектов в первую очередь сфокусировано на устойчивости той финансовойсистемы, с которой они связаны, в том числе являясь резидентами МФЦ.Учитывая цикличность мировой экономики, а также высокую чувствительностьразвивающихся рынков к макроэкономическому состоянию ведущих стран,вопроскачестварегулированияфинансовыхрынковвконтекстеконкурентоспособности МФЦ является крайне важным на современном этапе.Ведущие экономисты мира (действительными членами «Группы 30»являются, в частности, Пол Кругман, Бен Бернанке, Жан-Клод Трише, Марк75Singapore: Financial System Stability Assessment.

IMF country report No. 13/325. Washington, DC. 2013. P. 6.69Карни, Марио Драги, Рагхурам Раджан) вследствие глобального экономическогокризиса 2008 года определили значимость трех направлений регулированияфинансовыхрынков:макропруденциальныйнадзор,пруденциальноерегулирование и надзор за предпринимательской деятельностью.

Поэтому любойМФЦ, стремящийся извлечь выгоду от управления международными потокамифинансового капитала, должен стремиться к обеспечению высоких стандартоврегулирования внутреннего финансового рынка. Как показывает опыт развитыхстран, унифицированного подхода не существует – выбор модели зависит отособенностей и уровня развития институтов в каждой конкретной стране. Понашему мнению, импорт модели регулирования без необходимой адаптации кдействующей в экономике институциональной среде является ошибочным.По итогам анализа теоретических основ функционирования международныхфинансовых центров нами были получены и сформулированы следующиерезультаты и выводы:1.Выявлены3основныхподходакопределениютермина«международный финансовый центр»: территориальный (МФЦ рассматриваетсякак место сосредоточения финансовых учреждений на одной территории);институциональный(МФЦ представляет собой финансово-экономическуюструктуру или форму, открывающую доступ стране на мировой финансовыйрынок); в качестве сегмента глобального финансового рынка (в МФЦконцентрируются финансовые операции как национальных, так и иностранныххозяйствующих субъектов).2.Предложенофинансовыйцентр»авторское-этоопределениеместопонятияконцентрации«международныйфинансовыхоперацийнациональных и иностранных хозяйствующих субъектов, а также правительствсуверенных государств, на территории которого оказываются финансовопосреднические услуги, и являющиеся субъектами конкурентного рынка.3.Сформированаэволюционногопринципаавторскаяихклассификацияразвития,МФЦхарактеризующаянаосновесложившуюсяиерархичную структуру международных финансовых центров на современном70этапе: глобальные (Лондон и Нью-Йорк), мировые (Гонконг, Сингапур, Токио,Цюрих), региональные (Касабланка, Сеул), национальные (Москва, Куала-Лумпур,Мумбаи,Варшава).специализированныеОбособленнымМФЦэлементом(Ирландия,классификацииЛюксембург,являютсямикрогосударстваинебольшие островные страны), которые могут занимать лидирующие позиции вотдельных сегментах глобального финансового рынка и находиться на одномуровне с мировыми финансовыми центрами.В научной и специализированной литературе экономисты отдают4.приоритетрассмотрениюинституциональных(типправовойсистемы,эффективность модели государственного регулирования финансовых рынков) иинфраструктурных(финансовая,конкурентоспособноститранспортная,международныхсоциальная)финансовыхфакторовцентров.Такженеобходимо учитывать напряженность конкуренции между МФЦ в рамках однойвременной зоны: мировому рынку требуется ограниченное количество крупныхМФЦ в соседних часовых поясах.5.Основу механизмов функционирования глобальных, мировых ирегиональных финансовых центров составляет общий фактор – охват крупногорынка «потребления» финансовых услуг, в частности, североамериканскиефинансовые центры сфокусированы на удовлетворении потребностей емкоговнутреннего рынка, экономическим центром для Сингапура является бурноразвивающийся регион Юго-Восточная Азия, для Гонконга – материковый Китай.6.цифровойВ научной литературе необходимость существования МФЦ в условияхреволюциииособенностиихпространственногоразмещенияобъясняются с позиции 3-х теоретических подходов: географии финансов(зависимость между МФЦ и регионами стремительного экономического роста втом случае, если бизнес страны-базирования финансового центра имеет тесныесвязи с этими территориями), теории финансов и права (МФЦ, действующие врамках системы англо-саксонской правовой традиции, априори имеют болеевысокую конкурентоспособность) и концепции временных зон (для обеспечения71бесперебойного движения финансового капитала достаточно 3-х глобальныхМФЦ в разных временных зонах).7.Вцеломподходыкопределениюцелейгосударственногорегулирования финансовых рынков являются комплементарными, так как онивыделяют общие проблемы и инструменты их решения.

Характеристики

Список файлов диссертации