Диссертация (1155429), страница 8

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 8)

В качестве одной из причин успеха сингапурскийреформатор указывал на необходимость обеспечения непрерывного кругооборотабанковского капитала между континентами, что позволяло бы проводить46Zhao X.B. The Centennial Competition of Global Financial Centers and the Rise of China’s Financial Centers.Poon, J., Eldredge, Yeung. Rank Size Distribution of International Financial Centers, International Regional ScienceReview, Vol. 27(4). 2004. P. 411-430.4743финансовые трансакции 24 часа в сутки. Поэтому Сингапур был выбранплощадкой для достижения этой цели48.Следствием теории временных зон является определение оптимальногоколичества глобальных финансовых центров в современном мире, необходимогодля проведения финансовых операций в круглосуточном режиме с учётомбиологических возможностей среднестатистического человека: существованиеодновременно более 3-х глобальных МФЦ представляется нерациональным врамках международного рынка финансов.В соответствие с этой теорией, достаточным является формирование ещё неболее одного глобального центра в Азиатско-Тихоокеанском регионе приусловии, что Лондон и Нью-Йорк резко не потеряют свои позиции.

В результате,третий глобальный МФЦ определяется в ходе конкурентной борьбы, чтопроисходит в настоящее время в Азии. При этом не следует исключать сменулидеров в Европе и Северной Америке в долгосрочной перспективе, особенно этокасается финансового центра в Лондоне в связи с выходом Великобритании изЕвропейского Союза.1.3 Государственное регулирование финансовых рынков какинституциональный фактор конкурентоспособности МФЦНеобходимость и цели государственного регулирования финансовых рынковГосударство посредством регулирования финансовых рынков реализуетзадачу по формированию необходимых правовых институтов и постоянномунадзорузасоблюдениемучастникамифинансовогорынкатребованийзаконодательства через Центральный банк, органы исполнительной власти, атакже с помощью специализированных агентств. Регулирующая функцияосуществляется в соответствии с правовыми нормами, установленными в рамках48Ли Куан Ю «Сингапурская история.

Из «третьего мира» – в первый» // МГИМО (У) МИД России. 2005. С. 47.44принятого в стране законотворческого процесса. Одной из ключевых проблемявляетсядостижениебалансамеждуобщественнымиинтересами,заключающимися в первую очередь в стабильности финансовой системы, иинтересами участников рынка, которые не должны нести повышенные издержкиотизбыточныхрегулятивныхтребованийвущербэкономическойцелесообразности своего бизнеса.В общем понимании процесс регулирования финансовых рынков являетсяследствием заинтересованности государства в их безопасном функционированиии развитии. В макроэкономической политике любой страны важнейшейпроблемой является управление финансовыми ресурсами корпораций и домашниххозяйств,включаясоциально-значимуючастьпоследних:инвестицииисбережения населения, ипотечные займы, пенсионные схемы, стабильностьбанковской системы.

Во время своей предвыборной кампании 1936 годаФранклин Делано Рузвельт, который непосредственно ощутил разрушительноевоздействие Великой Депрессии на экономику США, в качестве ключевыхнаправлений политики своей администрации наравне со снижением стоимостиэлектроэнергии и транспортных издержек выделял регулирование банковскогосектора и рынков капитала: «Несомненно, мы будем продолжать работать надснижением стоимости электроэнергии для домохозяйств и американскихфермеров... транспортных издержек…банковскогосектора…процентныхрегулированиемрынковставок…акционерногоулучшениемкапитала...развитием международной торговли, а также над переселением людей изтрущоб».После Великой Депрессии в США мировое сообщество ещё не разпострадало от негативных последствий дестабилизации глобальной финансовойсистемы, в том числе по причине несвоевременного выявления потенциально-45проблемных крупных финансовых учреждений.

Так, согласно исследованию49Джерарда Каприо (Gerard Caprio) и Даниэлы Клингебьел (Daniela Klingebiel) изВсемирного Банка в результате дефолта крупнейших кредитных учреждений встранах Юго-Восточной Азии во время экономического кризиса конца 1990-хгодов государственный бюджет Индонезии понес потери в размере 50-55% отВВП, 70 из 237 банков были закрыты и ещё 13 национализированы, при этом доляпроблемных кредитов в активах банковской системы составила около 70%; вКитае в конце 1998 года 4 системообразующих государственных банка,аккумулировавших более 68% объема активов сектора, объявили о своейнеплатежеспособности, уровень проблемной задолженности в секторе составилполовину кредитного портфеля финансовых учреждений, что привело к убыткамв размере около 428 млрд долларов США или 47% ВВП страны; к менееразрушительным последствиям привел системный кризис в банковском сектореМалайзии, в результате которого чистые потери государственного бюджетасоставили около 16% ВВП.Отметим, что объяснение кризисов финансовых систем исключительнопровалами в регулировании и надзоре не является корректным, поскольку вдестабилизациинафинансовыхрынкахможетучаствоватьменеджментсистемообразующих корпораций отрасли, в том числе с целью манипулированиярынком.

Здесь же необходимо подчеркнуть, что принятие неэффективныхрешений экономическими агентами, ведущих к провалам рынка, возможно, в томчисле, по причине слабой нормативной базы, коррупции в сфере пруденциальногонадзора, проведения дезориентирующей участников рынка монетарной политикии др.Либерализация финансовых рынков, а также развитие новых видовпродуктов и инструментов сделали возможным диверсификацию портфелей49Caprio, Gerard and Daniela Klingebiel Episodes of Systemic and Borderline Financial Crises, Washington DC: WorldBank, 2003. Систем. требования: Adobe Acrobat Reader DC.

URL: http://siteresources.worldbank.org/INTRES/Resources/469232-1107449512766/648083-1108140788422/23456_Table_on_systemic_and_nonsystemic_banking_crises_January_21_2003.pdf (дата обращение 22.02.2017).46финансовых активов, что привело к глобальной интеграции национальныхрынков и росту ликвидности. Таким образом, аллокация капитала стала болееэффективной, в результате чего выросли темпы экономического роста.Одновременно с процессом глобализации финансовых рынков у национальныхэкономик появились существенные риски импортирования рыночных «сбоев» издругих стран и регионов. Проблема обеспечения безопасности глобальнойфинансовой системы была обозначена лидерами стран «Большой Семёрки» ещё в1995 году50.Целью формирования нормативно-правовой базы финансовых рынковявляется регламентация поведения экономических агентов и разрешениевозникающих между ними конфликтов.

Отсутствие регулирования или егонехватка приводит к неуверенности бизнеса при принятии экономическихрешений, заключению краткосрочных контрактов, а также коррупции, врезультате чего финансовый рынок становится неэффективным с точки зренияреализации функции по распределению ресурсов. Таким образом, регулированиефинансовых рынков, заключающееся в установлении правовых и этическихинститутов (в данном контексте имеются ввиду неформальные институты,сопряженные с профессиональной трудовой деятельностью), можно расцениватькак инструмент достижения Парето-эффективной аллокации финансовогокапитала, лежащей в основе экономического роста. Лауреат Нобелевской премиипо экономике 1997 года Роберт Кархарт Мертон называет эту функцию ключевойдля любой финансовой системы51.

Американский экономист выделяет пятьнаправлений участия государства на финансовых рынках52: как непосредственный участник, осуществляющий на паритетных началах скоммерческими организациями операции на открытом рынке;50G-7 «The Halifax Summit Review of the International Financial Institutions», 1995, June 16. URL: http://www.g7.utoronto.ca/summit/1995halifax/financial/6.html (дата обращения 22.02.2017).51Merton, Robert C.

The Financial System and Economic Performance». Journal of Financial Services Research 4, 1990.P. 263.52Merton, Robert C. The Financial System and Economic Performance». P. 264.47 как прямой или косвенный инициатор инноваций и новых продуктов нафинансовых рынках; как законодательный и надзорный орган, который устанавливает правила иограничения для участников рынка, а также осуществляет надзор за ихисполнением; какпредставительобществапризаключениимежгосударственныхфинансовых сделок; как третья сторона, которая реализует экономическую политику (например,бюджетно-налоговую), способную косвенно оказать серьёзное влияние нафинансовые рынки.Ричард Хэрринг (Richard Herring) и Энтони Сантомеро (Anthony Santomero)выделяют следующие цели государственного регулирования финансовых рынков,отличных от достижения Парето-эффективности, и которые, по нашему мнению,должны рассматриваться в качестве локальных задач в достижении этойглобальной цели53: защита финансовой системы от системных шоков; защита потребителей, в том числе от завышения цен и оппортунистическогоповедения экономических агентов; развитие конкуренции на финансовых рынках; решение других задач, лежащих в области социального развития: отповышения количества собственников жилья до борьбы с организованнойпреступностью.Авторами также сформирована матрица указанных целей регулирования иинструментов по их достижению (см.

табл. 1.3).53Herring, Richard, and Anthony M. Santomero «What Is Optimal Financial Regulation?». University of Pennsylvania,Wharton School, Philadelphia, 1999. P.3.48Таблица 1.3. Целифинансовых рынковиинструментыИнструментыгосударственногоНейтрализациясистемныхрисковАнтимонопольное регулированиеУстранение конфликта интересовВведение институтов корпоративногоповеденияВнедрение стандартов о раскрытии:• финансовой информации• информации о крупных сделкахЛицензирование деятельностиУстановление требований к инвесторамОграничение прироста активовСтрахование вкладовТребования к мониторингупотребителей фин.

Характеристики

Список файлов диссертации