Диссертация (1152635), страница 13
Текст из файла (страница 13)
Тобина допускает «возможность как замещениямежду факторами производства – трудом и капиталом, так и воздействия наэкономический рост монетарных факторов»139. Дж. Тобин пишет, что вдокейнсианских классических теориях «предложение активов не имеет значения.Какими бы ни было предложение каждого из активов, портфельное равновесиетребует, чтобы реальные ожидаемые нормы дохода на все активы былиравными… Кейнс отошел от этой теории, поскольку выбор между денежнымиостатками и монетарным активами, приносящими процент, он объяснилпредпочтениемликвидности.Онсумелпоказать,чтовусловияхнеопределенности или при недостаточно единодушных ожиданиях собственниковбогатстваставкупроцента,обеспечивающуюподдержаниепортфельногоравновесия между деньгами и «облигациями», нельзя считать независимой отпредложения этих двух активов»140.Действительно, Дж.М.
Кейнс придавал деньгам решающую роль. Он писал:«… деньги играют свою особую самостоятельную роль, они влияют на мотивыKahn R.F. Selected Essays on Employment and Growth. Cambridge. 1972. Р. 85.Тобин Дж. Денежная политика и экономический рост. М., 2010. С. 45.140Там же.
С. 49.13813961поведения, на принимаемые решения… и потому невозможно предвидеть ходсобытий ни на короткий, ни на продолжительный срок, если не понимать того,что будет происходить с деньгами на протяжении рассматриваемого периода»141.ВмоделиДж. Тобинавключениеденегврыночныеотношенияобусловливает несостоятельность парадигмы общего равновесия; в частности, онписал: «По своей природе общественные блага трудно оценить единой единицейрасчета или универсальным средством обмена, что, по моему мнению, являетсяодной из причин, по которой парадигма общего равновесия сталкивается струдностями при включении денег»142.В своем анализе Дж.
Тобин опирался на теорию Р. Харрода и его положениео соотношении обеспеченного и оптимального темпов роста, расхождения междукоторыми, как указывалось выше, должно устраняться или хотя бы уменьшатьсяактивной денежной и финансовой политикой, направленной на увеличение илиснижение сбережений и инвестиций. Однако у Р. Харрода реальный капитал – этоединственный актив, куда могут помещаться сбережения. В своей работеДж.
Тобин исследует влияние монетарных факторов на реальный секторэкономики.УстойчивыйэкономическийростДж. Тобинсвязываетсинвестициями не только в реальный капитал, но и в финансовые активы, и с ихвзаимным замещением. Спрос на различные активы определяется в модели нетолько доходностью, но и стремлением инвесторов избегать риски. При этомДж. Тобин придал важную роль тому факту, что, хотя доходность различныхактивов взаимосвязана, но не одинакова и зависит от предложения каждого изних.В рамках предложенного им портфельного подхода к анализу инвестицийДж.
Тобинвыдвинулновуюконцепцию«фактораq».УДж.М. Кейнсаинвестиционная активность экономических агентов зависит от предельнойэффективности капитала, которая в свою очередь ограничивается ставкой141Keynes J.M. A Monetary Theory of Production // The Collected Writing of John Maynard Keynes /Ed. by D. Moggridge. London, 1973. Vol. XIII. Р. 408.142Тобин Дж. Деньги и финансы в макроэкономическом процессе // Мировая экономическаямысль. Сквозь призму веков: в 5 т.
/ сопред. редкол. Г.Г. Фетисов, А.Г. Худокормов. Т. V. Кн. 1.Всемирное признание. Лекции Нобелевских лауреатов / отв. ред. Г.Г. Фетисов. М., 2004. С. 418.62процента. У Дж. Тобина «скорость, с которой инвесторы желают увеличить запаскапитала», зависит «от величины q – отношения стоимости капитала к издержкамего воспроизводства»143.Величина q может меняться как по причине изменения ситуации вфинансовом секторе и вследствие колебаний рентабельности, так и по причинеизменений в ожиданиях инвесторов, что в свою очередь влечет изменениепредпочтений в пользу денег, акций или облигаций. Дж. Тобин пришел к выводу,что изменение величины q оказывает прямое влияние на совокупный спрос.Обобщенные выводы своих исследований Дж.
Тобин делает в статье «Денежнаятеория с точки зрения общего равновесия»144.Денежная и финансовая политика государства способна отклонятьрыночнуюоценкукапиталаотиздержекеевоспроизводства,тоестьвоздействовать на коэффициент q, и добиваться ограничения или активизацииинвестиций.Однако Дж. Тобин приходит к выводу, что «рынки финансов и капиталаявляются,влучшемслучае,оченьнесовершеннымикоординирующимимеханизмами сбережений и инвестиций – недостаток, который, я подозреваю,нельзя исправить рациональными ожиданиями. Этот крах координации являетсяфундаментальнымисточникоммакроэкономическойнеустойчивостиивозможности макроэкономической политики стабилизации»145.
Таким образом, итретий постулат твердого ядра кейнсианской НИП, касающейся необходимостигосударственногорегулированияэкономики,Дж. Тобинсчитаетосновополагающим.В категорию «деньги» Дж. Тобин включает все финансовые активы,предлагаемые государством. Увеличивая предложение денег, государство можетТобин Дж. Денежная политика и экономический рост. М., 2010. С. 90.Tobin J. A General Equilibrium Approach To Monetary Theory // Journal of Money, Credit andBanking.
1969. Vol. 1. No 1. P. 15–29.145Тобин Дж. Деньги и финансы в макроэкономическом процессе // Мировая экономическаямысль. Сквозь призму веков: в 5 т. / сопред. редкол. Г.Г. Фетисов, А.Г. Худокормов. Т. V. Кн. 1.Всемирное признание. Лекции нобелевских лауреатов / отв. ред. Г.Г. Фетисов. М., 2004. С. 418–419.14314463снизить приемлемую для инвесторов доходность капитала и уменьшитьсбережения, которые не направляются для инвестиций в реальный капитал; такимобразом, за счет частных сбережений правительство может снизить дефицитгосударственного финансирования. Размер предложения «денег» Дж. Тобинприравнивает к размеру бюджетного дефицита и в ходе своего анализа выявляетфакторыиформулуопределениянеобходимогобюджетногодефицита,способного обеспечить равенство инвестиций уже осуществленным сбережениям.Следовательно, целью денежной и финансовой политики государстваявляется предложение частному сектору такого набора активов и их доходности,которое обеспечило бы, если говорить терминологией Р.
Харрода, совпадениеоптимального и реального темпов роста. В случае возникновения «кейнсианских»трудностей (нежелание экономических агентов инвестировать в реальный капиталс непривлекательно низкой нормой доходности) альтернативным активом можетбыть долг государства в денежной форме или в форме облигаций.Таким образом, до 1960 года, когда кейнсианство переживало, по М. Блаугу,свой«выдающийсявзлет»146,фундаменталистскимикейнсианцамибыливыдвинуты основные идеи и теории, которые сформировали защитный пояс вокругтвердого ядра кейнсианской НИП и которые обеспечили теоретически иэмпирически прогрессивный сдвиг проблем в ее рамках. Защитный пояс в этотпериод состоял из:1)концепцииотносительногодоходаДж. Дьюзенберри,успешнообъяснившей аномалии или опровержения кейнсианской теории потребления,вытекавшиеизееэмпирическихпроверок,ипрошедшейнесколькоэконометрических проверок;2) концепции роста Р.
Харрода, основанной на разграничении различныхтипов (траекторий) роста, обосновавшей маловероятность стабильного ростаэкономики и положившей начало всем современным теориям роста;Блауг М. Методология экономической науки, или Как экономисты объясняют.
М., 2004.С. 314.146643)монетарнойдинамическоймоделиДж. Тобина,углубившейкейнсианскую теорию предпочтения ликвидности путем ввода в анализ всехвидов финансовых и реальных активов, введения в научный оборот новойкатегории «фактора q», оказавшей большое влияние на финансовую науку(теорию финансов) и макроэкономическую политику.65ГЛАВА 2 РАЗВИТИЕ КЕЙНСИАНСКОЙ НАУЧНОИССЛЕДОВАТЕЛЬСКОЙ ПРОГРАММЫ(70-е годы XX века – настоящее время)2.1 Посткейнсианство: вклад в развитиекейнсианской научно-исследовательской программыТрадиционно считается, что в 70-е годы прошлого века экономическаятеория переживала второй кризис, а именно кризис кейнсианства (первый –кризиснеоклассическогонаправления30-хгодов).Наиболееполнуюхарактеристику его дал А.Г. Худокормов, который в развернутом виде представилпричины и формы проявления кризиса147.
Если рассматривать эволюциюкейнсианства как НИП, то, по М. Блаугу, научная программа кейнсианства началадеградировать в 1950-е годы прошлого века, что было связано с расхождениеммежду теорией и фактами в отношении потребительской функции148. Выше былопоказано, что в действительности в эти годы шло прогрессивное развитиекейнсианской НИП. Признаки деградации появились позже, в 70-е годы, исвязаны они были с «петлянием» кривой Филлипса.О.У.
Филлипс (1914–1975) осуществил эмпирическое исследование связимежду уровнем безработицы и темпом роста ставок заработной платы вВеликобритании за 1861–1957 годы и пришел к выводу, что «статистическиепоказатели, … в общем говорят в пользу выдвинутой … гипотезы о том, чтотемпы изменения ставок заработных плат в денежном выражении могут бытьХудокормов А.Г. Экономическая теория: Новейшие течения Запада: учеб. пособие. М., 2009.С. 66.148Блауг М. Методология экономической науки, или Как экономисты объясняют. М., 2004.С. 314.14766объяснены уровнем безработицы и темпом изменения безработицы, заисключением периодов в годы или сразу после них, когда тенденция растущейпроизводительности снижать стоимость жизни компенсируется значительным истремительнымростомценнаимпорт»149.Аименно:первоначальноО.У.
Филлипс своими статистическими выкладками подтвердил неоклассическиепредставления о существовании обратной связи между заработной платой изанятостью: ∆Wt = f(U)t, где ∆Wt – изменение денежных ставок заработной платы,U – уровень безработицы в период t.ПозднееП. СамуэльсонгидравлическиеиР. Солоу)(поКоддингтону)осуществиликейнсианцытеоретическое(Р. Липси,обоснованиестатистического результата, полученного О.У. Филлипсом.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
