Диссертация (1152576), страница 19
Текст из файла (страница 19)
На основанииполученных данных следует ожидать контрнаправленного движения по ценам нанефть.Последний по списку, но не по значимости момент, на который стоитобращать внимание при прогнозировании движения цен на нефть и газ, – этоуровень инфляции, так как сырьевые товары служат хеджем от инфляции иисторически всегда корректируются на величину инфляции. Ниже представленграфик инфляции в США, как самого крупного импортера нефти, и цена на нефтьмарки Brent.
По рисунку 25 можно сказать, что показатели положительноскоррелированы. Стоит отметить, что за показатель инфляции взят неклассический индекс потребительских цен, а расходы личного потребления113(Personal Consumption Expenditures (PCE)), так как это наиболее справедливыйпоказатель инфляции в США.Рисунок 25 – Инфляция в США (PCE) и нефть марки Brent (2000 – 2017 гг.)Источник: составлено автором по данным Московской биржи иBloombergPCE включает в себя более широкий круг расходов, чем индекспотребительских цен, и использует формулу, которая учитывает изменения вповедениипотребителей,происходящиев краткосрочнойперспективе,астандартная формула CPI этого не делает.
PCE индикатор имеет несколькопреимуществ перед CPI: изменяющийся состав расходов, который болеесоответствует фактическому поведению потребителей; веса различных товаров виндикаторе основаны на более полной мере расходов потребителей; данные PCEмогут быть пересмотрены с учетом новой доступной информации и улучшенныхметодов измерения.31Ro S.
Here's The Difference Between PCE And CPI [Electronic resource] // Business Insider. –2014. – 22 Jun. – URL: http://www.businessinsider.com/pce-vs-cpi-weight-comparisons-2014-6. (датаобращения: 02.05.2015)31114Политизированность и трудно прогнозируемость нефтяного рынка связана ссильным влиянием и манипуляциями отдельных нефтяных стран и организацииОПЕК (особенно в 2015 г.), заявления которых создают различные краткосрочныетренды,делаянефтянойрынокоченьволатильнымимаксимальнонеопределенным.Б.ВРоссиидействуетбольшоеколичествоинвестиционныхгосударственных программ, направленных на улучшение конкурентоспособностии инвестиционного климата России.
Эти программы становятся особенноактуальными и значимыми в текущий «санкционный» период. Но из-за уровнякоррумпированностистраны(согласноиндексукоррумпированности,CORRUPTION PERCEPTIONS INDEX 2016 Россия занимает 131 место, пососедству с такими странами как Непал и Гватемала) и отсутствия ответственных,независимых исполнителей данные программы реализуются с нарушениями и немаксимальной эффективностью. Так, в 2014 г. счетной платой были найденынарушения по таким государственным программам как: «Развитие авиационнойпромышленности» на 2013–2025 гг., «Развитие образования» на 2013–2020 гг.,«Развитие здравоохранения» на 2013–2020 гг., «Развитие транспортной системы»,«Развитиепромышленностииповышениеееконкурентоспособности».В последней, как наиболее значимой с экономической точки зрения программе,счетная палата недосчиталась стоимости договоров, которые были размещены в2013 г.
в неполном объеме, а в 2014 г. информация отсутствовала, что являетсянарушением норм Федерального закона «О закупках товаров, работ, услуготдельными видами юридических лиц»32.Последний риск, который следует учитывать при использовании данногоподхода к построению портфеля ценных бумаг на российском фондовом рынке, –это необъективность некоторых макроэкономических показателей, публикуемыхуполномоченнымигосударственнымиорганамиРоссийскойФедерации.Счетная палата выявила нарушения при реализации мероприятий ряда государственныхпрограмм Российской Федерации [Электронный ресурс] // Счетная палата РоссийскойФедерации. – 2 сент. 2014 г.
– URL: http://audit.gov.ru/press_center/news/18968. (дата обращения:08.07.2015)32115Актуальность объективности важнейших макроэкономических показателейРоссии заключается в том, что органы государственной статистики должныосуществлять важную функцию – предоставление полной и достовернойинформации органам власти всех уровней, домашним хозяйствам и, конечно же,частнымиинформацияинституциональнымнеобходимадляинвесторам.поискаОбъективнаяфакторов,статистическаякоторыедействительноспособствуют экономическому росту страны.
В то же время, искажение данныхстатистики может приводить к ошибкам в реализации государственнойэкономической политики, к ошибкам в формировании прогнозов крупныхдомашних хозяйств и инвестиционных компаний. Искажение информациилимитирует возможности эффективного использования ресурсов, что приводит кнарушению экономическихмоделей поведенияпродавцов и покупателей,приводя, таким образом, к искажению долгосрочной стратегии роста. Проблемыобъективности статистической информации лежат в той же плоскости, что инеполнота информации о функционировании рынков, так как потребности вотдельных услугах не удовлетворяются, потому что инвесторы действуют вусловиях неопределенности.3.2 Прогнозирование динамики российского фондового рынка наоснове внутристрановой макроэкономической методикиДля более качественного тестирования разработанной внутристрановоймакроэкономическойпрактическоеметодикиприменениевбудетмеханизмепортфельногоосуществлятьсянадвухуправлениясовершеннопротивоположных экономических периода - в период последней затяжнойрецессии 2015 года и в период выхода из рецессии 2017 года.
Данный подход116позволит лучше понять эффективность разработанной методики. Первымпериодом для анализа станет период рецессии 2015 года. Портфель будетстроиться на основании макроэкономических показателей за 2015 г. Используявсю необходимую статистику за первые 4 месяца, будет сформированаинвестиционная идея на начало мая 2015 г. с прогнозом до конца года. Преждечем анализировать имеющуюся статистику, следует понять, какую модельповедения (спекулятивную или портфельную) нам следует использовать наанализируемом периоде времени. Для этого рассмотрим один из показателейволатильности, а именно: график ожидаемой волатильности по индексу RTS(Рисунок 26).Рисунок 26 – Индекс ожидаемой волатильности индекса RTS (RVI)(01.01.2015 - 31.12.2015).Источник: Московская биржа117На начало мая индекс волатильности находится выше отметки 30 %, чтоговорит о высокой ожидаемой волатильности и о предпочтении спекулятивноймодели поведения на российском фондовом рынке.
Также можно сказать, что навсем анализируемом периоде спекулятивная модель была предпочтительнеймодели портфельного подхода, так как волатильность находилась выше диапазона25–30 практически весь период времени.Перейдем к сравнительному анализу макроэкономических данных. На01.05.2015 имеются следующие показатели (Таблица 32).Таблица 32– Опережающие макроэкономические индикаторы России сянваря по апрель 2015 г.ИндексСпредПроизводственный PMIпотребительскихоблигаций 2/10Датанастроенийлет01.201547,643,963-1,717402.201549,741,363-1,882248,146,166-1,313503.201504.201548,950,770-0,534Источник: составлено автором по данным Московской биржи, Markit Economics и LevadaУслугиPMIAnalytics CenterПроизводство все 4 месяца находилось в негативной зоне (ниже 50пунктов), это дает сильный сигнал Short, сфера услуг в 3 из 4 показателей такжеимела негативное значение, хотя в последнем месяце вышла в положительнуюзону, но общий тренд остается негативный.
Ситуация в сфере услуг лучше, чем впроизводственном секторе. Необходимо следить за дальнейшими показателями, иможно посмотреть акции сферы услуг как хедж коротких позиций попроизводственным компаниям. Подчеркнем, что хедж является возможным длярассмотрения, но не обязательным в данной ситуации, так как, исходя изволатильности,поведения,эффективнейкотораябудетпредполагаетиспользованиеспекулятивнойоднонаправленноеоткрытиемоделипозиций.Потребительское настроение все 4 месяца находилось в негативной зоне (ниже 75пунктов), спред между 2-летними и 10-летними государственными облигациями118все время был в негативной зоне, что является показателем продолжения ужеимеющейся рецессии или начала рецессии, если она еще не наступила. Вывод потаблице опережающих показателей: Strong Short российского рынка с большимуклоном на компании производственного сектора с поиском возможности (принеобходимости) хеджироваться компаниями из сферы услуг.
На основанииопережающих макроэкономических индикаторов имеем следующие сигналы(Таблица 33).Таблица 33 – Анализ опережающих макроэкономических индикаторовэкономики России на май 2015 г.ИндикаторСигналManufacturing PMIService PMIИндекс потребительского настроенияОчень низкий или негативный ВВП 2–3 кв.2015 / Short фондового рынка РоссииОчень низкий или негативный ВВП 2–3 кв.2015 / Short фондового рынка РоссииОчень низкий или негативный ВВП 2–3 кв.2015 / Short фондового рынка РоссииПодтверждениенегативноготрендав экономике и на фондовом рынке РоссииДоходность по 10-летним государственнымоблигациям.Спред между 2-летними и 10 летнимигосударственными облигациямиИндекс RTSОчень низкий или негативный ВВПИсточник: составлено автором по данным Московской биржи, Markit Economics иLevada Analytics CenterРассмотрим данные подтверждающих макроэкономических индикаторов(Таблица 34).Таблица 34 – Подтверждающие макроэкономические показатели России2015 г.ДатаУровеньбезработицыв %01.201502.201503.201504.201505.20155,65,65,45,34,9Промышленноепроизводство (в %к соответствующему месяцу прошлогогода)100,998,499,495,594,5Потребительская инфляция,м/мПроизводственная инфляция,м/м3,92,21,20,50,41,32,15,52,7-1,2119Продолжение таблицы 3406.201507.201508.201509.201510.20154,94,94,84,95,195,295,395,796,396,40,20,80,40,60,7ДатаВВП г/г в %2 кв.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
