Диссертация (1152576), страница 22
Текст из файла (страница 22)
Сфера услуг также демонстрировала динамику на протяжениивсего исследуемого периода в зоне, дающей сигнал на покупку активов сферыуслуг на фондовом рынке России. Ситуация в сфере услуг лучше, чем впроизводственном секторе. Индекс потребительских настроений два из четырехзначений находился в негативной зоне (ниже 75 пунктов), что говорит осмешанной динамике, но с уклоном в положительную сторону, так как трендобщий восходящий и крайний показатель демонстрирует позитивное значение дляпокупки активов.Спред между 2-летними и 10-летними государственнымиоблигациями наконец-то вышел из негативной зоны в первом значении, хотя вдальнейшем динамика была негативна, и показатель опять ушел в отрицательнуюзону, что говорит о смешанной динамике с негативным уклоном.
Вывод по131таблице опережающих показателей: Strong Long российского рынка. Наосновании опережающих макроэкономических индикаторов имеем следующиесигналы (Таблица 38).Таблица 38 – Анализ опережающих макроэкономических индикаторовроссийской экономики на май 2017 г.ИндикаторРазвитие экономики/торговая рекомендацияManufacturing PMIПоложительный ВВП 2–3 кв. 2017 / Longфондового рынка РоссииПоложительный ВВП 2–3 кв. 2017 / LongService PMIфондового рынка РоссииИндекс потребительских настроенийНулевое или низко положительный ВВП 2–3 кв.
2017 / Long фондового рынка РоссииДоходность по 10-летнимОчень низкий или негативный ВВП/ Shortгосударственным облигациям.фондового рынка России.Спред между 2-летними и 10-летнимигосударственными облигациямиИндекс RTSПоложительный ВВПИсточник: составлено автором по данным Московской биржи, Markit Economics иLevada Analytics CenterНа основании проведенного исследования, отобранные опережающиемакроэкономические индикаторы в совокупности на второе полугодие 2017 годапрогнозировали положительную динамику в экономике и на фондовом рынкеРоссии.Рассмотрим данные подтверждающих макроэкономических индикаторов за2017 г.
(Таблица 39)Таблица 39 – Подтверждающие макроэкономические показатели России2017 г.ДатаУровень безработицыв %ПромышленноеПотребительская Производственнаяпроизводство (в %инфляция,инфляция,к соответствующемум/мм/ммесяцу прошлого года)132Продолжение таблицы 3901.20175,6102,30,603,302.20175,699,70,200,803.20175,41000,10-0,304.20175,3100,70,30-1,505.20175,2101,70,40-0,506.20175,11020,60-0,307.20175,11020,10-0,508.20174,9102-0,501,509.20175,0102-0,102,4ДатаВВП г/г в %-0,52 кв.
20163 кв. 2016-0,44 кв. 20160,31 кв. 20170,52 кв. 20172,51,83 кв. 2017Источник: составлено автором по данным РосстатПодтверждающие макроэкономические индикаторы в шестимесячныйпериод (май – октябрь 2017 года) подтвердили сценарий положительнойдинамики в экономке страны, спрогнозированный на основании опережающихиндикаторов, и в последующие 6 месяцев 2017 года произошел рост ВВП за 2 – йи 3 – й квартал на 2,5% и 1,8% к аналогичному периоду годом ранеесоответственно.
Индекс промышленного производства демонстрировал рост всепоследующие6месяцевпоотношениюкпредыдущемумесяцуипродемонстрировал 5 показателей роста по отношению к аналогичному месяцупредыдущего года.Индекс производственной инфляции пришел в норму иприблизился к своему среднему значению, не показав ни одного значения запределами одного стандартного отклонения. Единственный подтверждающийиндикатор, который не продемонстрировал оздоровления экономики — это133показатель потребительской инфляции, который за анализируемый периодпоказывал очень низкие исторические значения. За август отрицательноезначение составило -0,5, что более чем на два стандартных отклонения отходит отсреднего значения.
Это объясняется жесткой политикой Банка России и болеедлительным лагом за анализируемый период показателя потребительскойинфляции, чем других подтверждающий макроэкономических индикаторов.Исходя из динамики фондового рынка за 2-й и 3-й кварталы 2017 года,индекс ММВБ укрепился на 9,763%, а индекс RTS на 7,598%, что подтверждаетэффективностьвнутристрановоймакроэкономическойметодикиисформированных на ее основании прогнозов.Используя внутристрановую макроэкономическую методику, удалоськачественно спрогнозировать динамику двух ключевых индексов фондовогорынка ММВБ и RTS на промежутке шести месяцев в 2017 году. Также стоитотметить, что первое положительное изменение ВВП год к году зафиксировано зачетвертыйквартал2016года,чтотакжесопровождалосьсильнымповышательным трендом на фондовом рынке России. И методика прогнозироваладанные тенденции заранее.
За три месяца для динамики фондового рынка и зашесть месяцев для динамики российской экономики. Опережающий индикатор попроизводственному сектору вышел в положительную зону и показал значениевыше 50 пунктов впервые с ноября 2015 года в июне 2016 года, что говорит означимости методики и в период перехода от рецессии к росту экономки страны.Выводы по третьей главеПодводяитог,стоитсказать,чторазработаннаяиприменённаявнутристрановая макроэкономическая методика показала свою эффективность наанализируемом периоде и позволила дать объективную и результативную134качественную оценку дальнейшей динамики российского фондового рынка наближайшие 6 месяцев.
Разработанная методика также помогла выявить инаглядно показать колоссальный дисбаланс, присутствующий на фондовомрынке, который выражается в том, что ключевые индексы находятся в различныхфазах цикла (индекс RTS имеет продолжительный падающие тренд, индексММВБ в тоже время уже переходит в бычий тренд).
И так как индекс фондовогорынка сам по себе является опережающим индикатором по отношению кэкономике страны, формируется двойственное противоположное впечатление одальнейшем развитии экономики страны. Причины этого связаны с тем, чтоиндексы котируются в разных валютах. Индекс RTS в американских долларах, вто время как индекс ММВБ в национальной валюте страны. Также это указываетна сильное влияние американской валюты на экономику страны и ее развитие. Наоснове этого рекомендована система мер, которая поможет укрепитьсяроссийской экономике в мировой финансовой системе и исключить илиминимизировать имеющийся дисбаланс ключевых показателей российскогофондового рынка.Для минимизации дисбаланса были предложены следующие шаги, которыепозволят снизить зависимость экономики страны от ключевой резервной валютымира: формирование собственных национальных институтов, способствующихсбору качественной макроэкономической статистики, диверсификация торговогобаланса, ужесточение законодательства, лоббирование интересов, направленныхна отвязку торговли ключевым для страны сырьем в долларах США.Предложенная внутристрановая макроэкономическая методика состоит издвухгрупп(кластеров)макроэкономическихиндикаторов(опережающихи подтверждающих).
Каждый из используемых индикаторов имеет логическоеи математическое подтверждение использования. В кластер опережающихмакроэкономических индикаторов были отобраны следующие индикаторы:индекс деловой активности в промышленной сфере (PMI), индекс деловойактивности в сфере услуг (NMI), индекс потребительского настроения,доходность 10-ти летних государственных облигаций, спред с 2-х летними и 10-ти135летними государственными облигациями, индекс фондового рынка (RTS).В кластер подтверждающих макроэкономических индикаторов были отобраныследующие индикаторы: информация по рынку труда, показатели инфляции(потребительская,производственная),реальныйВВП,промышленноепроизводство. Данная внутристрановая макроэкономическая методика, состоящаяиз 9 макроэкономических индикаторов, протестирована на российском фондовомрынке за период 2015 года, была доказана эффективность модели, так какключевой индекс российского фондового рынка - индекс RTS - демонстрировалдинамику, которая соответствует показателям и прогнозам модели на всеманализируемом отрезке и, как результат, прогнозированное падение индексасоставило 26,72 %.
Методика продемонстрировала свою эффективность также впрогнозировании положительной динамики российского фондового рынка ивыхода экономики из рецессии в 2017 году. Таким образом, подтверждаетсяэффективность применения в механизме управления портфелем ценных бумагвнутристрановой макроэкономической методики, которая позволит повыситькачество управления активами на российском фондовом рынке в любой периодэкономического цикла.136ЗаключениеРезультатомпроведенногодиссертационногоисследованияявляетсяразработанная прикладная внутристрановая макроэкономическая методика,котораяврезультатетестированияпозволиласделатьважныевыводыи рекомендации теоретического характера.На современном этапе макроэкономический анализ является важнойсоставляющей механизма управления портфелем ценных бумаг и активноиспользуетсядлякачественногопрогнозированиядальнейшегоразвитияэкономики изучаемой страны и прогнозирования дальнейшей направленностидвижения финансовых рынков. Исследование эволюции портфельной теории иаспектов современного подхода его составляющих позволило определитьавторскую трактовку понятия «механизм портфельного управления».Использование макроэкономического анализа в портфельном управлениипозволяет добавить минимизацию макроэкономического риска в общий подходуправления.
Включение данного этапа также является первоисточником длягенерации идей в торговле, которые при продвижении по всему комплексуанализа либо подтверждаются и происходит распределение капитала поинвестиционнымактивам,либоторговыеидеиотклоняются,тоестьмакроэкономический анализ является дополнительным инструментом дляформирования эффективной, логичной и прибыльной идеи, позволяющейполучить хорошую доходность с минимальным риском.Исходя из проведенного эмпирического анализа с использованиемописательной статистики 54% времени на российском фондовом рынкеэффективнее спекулятивный подход, а 46% - портфельный подход. Прииспользовании стохастического анализа (формулы Блэка – Шоулза) результаты137практически идентичные, доказано, что портфельный подход эффективен нароссийском рынке 48 % времени.
По тенденции, основанной на политикерегуляторов (Центрального банка Российской Федерации и ПравительстваРоссии), временная эффективность портфельного подхода на российском рынкеценных бумаг будет увеличиваться. Это повышает значимость развития, изученияи адаптации комплексного портфельного подхода на российском фондовомрынке.Исходя из структуры ВВП страны, был проведен анализ имеющихсяв свободномдоступеразличныхмакроэкономическихпоказателей.Дляразработанной внутристрановой макроэкономической методики, нацеленной напрогнозированиедвиженияфондовогорынка,значимостьимеютлишьопережающие и подтверждающие макроэкономические показатели.
На основаниипроведенного статистического и математического отбора в группу (кластер)опережающихмакроэкономическихпоказателейвошли:индексделовойактивности в промышленной сфере (Manufacturing PMI) компании Markit, индексделовой активности в сфере услуг (Service PMI) компании Markit, индекспотребительского настроения аналитического центра “Левада – Центр”, спредмежду2-летнимии10-летнимигосударственнымиоблигациями,дляпрогнозирования развития самой экономики страны индекс фондового рынкаRTS. Каждый из перечисленных макроэкономических показателей показалвысокую математическую значимость в прогнозировании движения фондовогорынка. В группу (кластер) подтверждающих макроэкономических показателейвошли: информация по рынку труда (занятость, количество новых рабочих мествне сферы сельского хозяйства), показатели инфляции (потребительская,производственная), реальный ВВП, промышленное производство.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
