Диссертация (1152564), страница 12
Текст из файла (страница 12)
Мысосредоточились на горной промышленности и провели ее анализ, т.к. она служит нетолько главным показателем экономики Монголии, но и является самой рискованнойв области инвестиционного проекта, и рассмотрели ценовую динамику мировогорынка сырья, которая оказывает прямое воздействие на этот сектор экономики.Для анализа была выбрана динамика цен на медь, которая занимает большуюдолю в экспорте горных продуктов, и цена меди, в свою очередь, изменяется взависимости от экономического состояния главного импортера меди – Китая.
Однойиз причин изменения цен служит рост экономики Китая, что представлено нарисунке 2.16.81160120G_COP_P80400-40-80678910111213G_CH_GDPРисунок 2.16 – Рост китайской экономики и изменение цен на медьПримечание – G_CH_GDP – это прирост ВВП Китая, а G_COP_P – это цена меди.Источник: разработано автором в результате анализа по программе «Еviеws9.5» [165].Из рисунка видно, что экономический рост Китая влияет на рост цен на медь.В последние годы замедлилась экономика Монголии из-за снижения ростаэкономики Китая в связи с уменьшением дохода от экспорта меди.
Колебание цен намедь является главным представительным показателем макроэкономическогосостояния страны, что можно увидеть на рисунке 2.17.822520G_MN_GDP151050-5-10-80-4004080120160G_COP_PРисунок 2.17 – Взаимозависимость роста цен на медь и ВВП МонголииПримечание – G_COP_P – это цена меди, а G_MN_GDP – прирост ВВП Монголии.Источник: разработано автором в результате анализа по программе «Еviеws9.5» [165].На следующем этапе выявлен тот факт, что рост цен на медь и другиеминеральные продукты обеспечивает быстрое развитие экономики, а также ростВВП увеличивает доходы, и это способствует появлению инфляции спроса, чтоотражено на рисунке 2.18.83353025R_INF20151050-5-10-50510152025G_MN_GDPРисунок 2.18 – Рост ВВП Монголии и инфляцияПримечание – G_MN_GDP – это прирост ВВП Монголии, а R_INF – приростинфляции.Источник: разработано автором в результате анализа по программе «Еviеws9.5» [165].А дальше для ограничения роста инфляции Центральный Банк Монголииповышает свой главный инструмент денежно-кредитной политики – ставкурефинансирования, связь с которой показана на рисунке 2.19.84181614R_CBT12108642-10010203040R_INFПримечание – R_INF – это прирост инфляции, а R_CBT – процентная ставка ЦБМонголии.Рисунок 2.19 – Инфляция и ставки по ценным бумагам Центрального БанкаМонголииИсточник: разработано автором в результате анализа по программе «Еviеws9.5» [165]Так, повышение ставки рефинансирования влияет в дальнейшем намежбанковскую кредитную ставку, а также на ставки по депозитам.
Данный процесспродемонстрирован на рисунке 2.20.85706050G_M2403020100-1024681012141618R_CBTРисунок 2.20 – Рост ставки рефинансирования и изменение предложения денегПримечание – R_CBT – это процентная ставка ЦБ Монголии, а G_M2 – приростпредложения денег М2.Источник: разработано автором в результате анализа по программе «Еviеws9.5» [165].Увеличение процентной ставки рефинансирования способствует сокращениюденежной массы и в дальнейшем влияет на курс валюты и ухудшает качествобанковского кредита. Повышение курса валюты не объясняется объемом денежноймассы, но его уровень служит хорошим отражением экономического состояния, чтоотражено на рисунке 2.21.864030G_EXCH20100-10-20-10-50510152025G_MN_GDPРисунок 2.21 – Состояние экономики и курс валютыПримечание – G_MN_GDP – это прирост ВВП Монголии, а G_EXCH – курс валютыдолл.
США к тугрику.Источник: разработано автором в результате анализа по программе «Еviеws9.0» [165].Таким образом, при условии роста экономики увеличение предложениявалюты влечет за собой спада его курса. В сравнительном анализе, проведенномвыше между парными показателями, выполняются общие принципы экономическойтеории. Сам эконометрический метод, использованный нами в анализе, подробнорассмотрен в приложении В.Последующим этапом нашего анализа является рассмотрение изменения такихпоказателей, как рост китайской экономики и рост цен на медь на мировом рынке,при реализации шока равному одному стандартному отклонению на основе SVАRмодели, что продемонстрировано в приложении Г.87В результате анализа показателей, который сделан по программе Еviеws 9.0.,видно, что если рост китайской экономики увеличится на 1%, то (графическоеизображение результата показано в Приложение Д):▪ Цена меди вырастет приблизительно на 8% через 2 квартала и этопродолжится в течение 2-3 кварталов, после чего постепенно понизится доравновесного уровня▪ В связи с ростом китайской экономики и повышением мировых цен медь,спрос на экспорт меди Монголии увеличится, что вызовет понижениереального ВВП Монголии в первые два квартала, но в дальнейшем он растет.▪ Из-за положительной реакции шока внешней и внутренней ситуацииэкономики цена сразу вырастет после 1-го квартала и будет расти в следующиекварталы.
Влияние инфляции достигнет 2%.▪ Центральный банк Монголии в ответ на спад ВВП страны из-за сниженияспроса на экспорт меди уменьшает ставку процента рефинансирования впервом квартале, а после двух кварталов инфляция начинает реагировать. Натретьем квартале ставку рефинансирования ЦБ Монголии поднимет на 0.25пункт и уменьшит ее через 2 года.▪ Масса денег под влиянием процентной ставки Центрального Банка Монголиирастет в течение 2-х кварталов, но дальше будет снижаться.▪ Положительноевлияниевнешнейэкономикибудетспособствоватьувеличению дохода от экспорта и валютного резерва, что становится причинойснижения курса долларов США к тугрику в первые 4 квартала, а в дальнейшемпо теории экономического равновесия будет вновь расти.▪ Объем некачественных кредитов будет повышаться в течение 3-х кварталов, апосле 4-го квартала экономика будет стремиться к равновесию, уменьшив допостоянного уровня.
Объем некачественных кредитов будет расти на 0.4пункта.88С другой стороны, на рост цен на медь могут влиять другие факторы кромероста экономики Китая, что позволяет сделать следующие выводы (графическоеизображение вывода показано в Приложение Е):▪ Годовой прирост цен на медь, равный одному стандартному отклонению,будет составлять более 20%. В одном квартале этот рост приблизительно будетравен 5% и данная тенденция сохранится в течение 2-3 квартала.▪ Китайская экономика, реагируя на цену меди мирового рынка, увеличиваетпредложение через 2 квартала на больше чем 0,12 пункта. В течение 2-хкварталов рост будет сохраняться.▪ В результате роста цены на медь, его экспорт из Монголии увеличивается.Через 2 квартала экономика растет до 0,7 пункта, но эта тенденция несохранится на долго.▪ Экспорт меди из Монголии повышается в результате роста цен не медь независимо от роста экономики Китая. Данный рост приведет к увеличениюрезерва валюты, что позволяет уменьшить курс иностранной валюты.
Цена навнутреннем рынке снизится из-за сырьевых продуктов промышленного рынка.Доход ожидается постепенно падать, что означает отсутствие инфляцииспроса.▪ Центральный Банк уменьшит свою ставку, ослабит денежную политику ичерез 2 квартала предложение денег увеличится.▪ Повышение резерва иностранной валюты способствует понижению курсавалюты в течение 2-3 кварталов на 1.4 пункта.▪ В результате роста цен на медь уровень некачественного кредита уменьшитсябеспрерывно.Если сравнить 2 вышеприведенные выводы, то изменение цен на медь имеетболее положительное влияние на экономику Монголии, если данное изменение89произошло вне зависимости от китайской экономики, и тем самым на объемнекачественных кредитов.Таким образом, проведенный анализ чувствительности кредитного рискамонгольского банковского сектора к разным макроэкономическим показателямвыявил связи изменения цены на медь и общий экономический рост Монголии.
Врезультате анализа следует сказать, что риски, которые носят макроэкономическийхарактер, имеют более неопределенный характер, и инвестиционный проект принаступлении данных рисков становится неэффективным, а для банка объемнекачественных кредитов увеличится. Поэтому в третьей главе диссертации намиразработан метод уменьшения возможных потерь от вышеуказанных рисков иалгоритм действия при их наступлении.Витогевыявленытипичныеошибкиприоценкеэффективностиинвестиционных проектов и пути их решения.
А также для дальнейшего примененияметода реальных опционов на примере Монголии, проведен стресс тест дляопределения факторов чувствительности банковского сектора и характер ихнеопределенности.2.3 Обоснованность и своевременность совершенствования методов оценкиэффективности и рисков инвестиционных проектовОбщий риск, с которым сталкиваются банки, зависит от волатильностиактивов и пассивов банка, а также от корреляции между ними.
Поскольку активы иобязательства чувствительны к изменениям процентных ставок, мы считаем, чтоосновным источником неопределенности в инвестиционных решениях являютсяизменения процентных ставок. Теория реальных опционов предполагает, что90уровень инвестиционных рисковых активов будет ниже из-за «стоимости ожидания»для решений об инвестиции с большей неопределенностью, учитывая ту жеожидаемую доходность по кредитам, а при меньшей неопределенности уровеньактивов – выше.В таблице 2.6 проведено сравнение традиционного способа применения (т.е. внефтяныхидобывающихкомпаниях)методареальныхопционовсегоиспользованием в банке, как метода оценки инвестиционного проекта.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
