Диссертация (1152544), страница 13

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 13)

долларов США7061,850Спот-операции6045,9395040Своп-операции18,21342,84021,9543037,790201017,71614,663апр.18апр.17апр.16апр.15апр.14апр.13апр.12апр.11апр.10апр.09апр.08апр.070ДатаРисунок 2.7 - Среднедневной объем спот и своп операций валютного рынкаРоссии по месяцамИсточник: разработано автором по данным Банка России (методология BIS)86Люкшин А. М. Валютный рынок, его становление и роль в экономике Российской Федерации приусиливающихся интеграционных процессах / А. М.

Люкшин // Экономика и предпринимательство. - 2013. №12(1). - С. 24361Операции спот и своп формируют основной объем российского валютногорынка. Если в 2007 г. спот-операции занимали в структуре валютного рынка первое место по объемам, то с 2013 г. своп-операции вышли на первое место по объемам. На периоды кризисов 2008 г. и 2014 г.

пришлись минимальные значениясреднедневных объемов своповых и спотовых операций. В 2017 г. наблюдаетсявосстановление объемов данных операций, но усиление геополитической напряженности вокруг России в 2018 г. привело к новому устойчивому снижению объемов валютных операций.Валютные своп - операции заняли лидирующее место в структуре валютного рынка по следующим причинам:-эффективность валютный свопов в управлении валютными рисками;-расширяют возможности по управлению валютной позицией;-проблемы с банковской ликвидностью в 2013-2014 гг.

в России привеликпоискуучастникамивалютногорынкановыхмеханизмоврефинансирования в валюте;-мировая тенденция роста объемов своп - операций на валютном рынке.Отличительной особенностью российского валютного рынка выступаютнизкие объемы срочных валютных операций. Среднедневные объемы своповыхопераций в августе 2017 г. составляли 39,773 млрд долларов США, а в августе2018 г.

- 31,181 млрд долларов США. Валютные свопы длинного типа (срокиисполнения от недели до года) в августе 2017 г. составляли 1,5% от общегообъема среднедневных своповых операций, а в августе 2018 г. - 3,28% от общегообъема среднедневных своповых операций. Доля валютных свопов с исполнениемдо одной недели занимает в августе 2017 г. 98,5% и 96,72% в августе 2018 г. Долясреднедневных своповых операций с датой исполнения, укладывающейся в дварабочих дня, в августе 2017 г.

- 94,7% от общего объема среднедневных своповыхопераций, в августе 2018 г. - 93,6%87. Таким образом, основные объемывалютного рынка России по прежнему составляют операции текущего валютного87Расчеты автора на основе: Финансовые рынки [Электронный ресурс] // Банк России. - Режим доступа:http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=finr (дата обращения: 10.09.2018)62рынка - своп с датой исполнения до двух рабочих дней и спот.Срочный валютный рынок представлен операциями: форвард, опцион, свопс датой валютирования более двух рабочих дней, фьючерс.Форвардные операции относятся к внебиржевому рынку и представляютсобой договор, согласно которому продавец в будущем обязуется продать, апокупатель купить определенное количество валюты на условиях, установленныхв момент заключения сделки. Форвардные операции отличаются гибкостьюусловий и могут совершаться с большим спектром валют и на различные сроки.Высокие кредитные риски по форвардным операциям и сложности споиском контрагента привели к появлению на организованном валютном рынкефьючерсов.

Валютный фьючерс - договор, в соответствии с которым одна сторонаобязуется продать валюту другой стороне по установленному курсу вопределенный срок в будущем. Фьючерс - стандартизированный форвард88.Валютный опцион - контракт (биржевой / внебиржевой), предоставляющийпокупателю право купить или продать определенное количество валюты пофиксированнойвмоментегозаключенияцене89.Валютныеопционыприменяются, когда покупатель опциона хеджирует риски, связанные сизменением курса валюты. Покупатель имеет право совершить валютнуюоперацию по заранее установленному курсу на определенную сумму и дату.Операции форвард и опцион на российском валютном рынке существенноуступают операциям своп и спот по объемам.На рисунке 2.8 представлена динамика среднедневных объемов валютныхфорвардов и опционов по месяцам с апреля 2007 г.

до августа 2018 г.Доля опционов на отечественном рынке валюты исторически была меньше,чем у других операций. В периоды кризисов 2008 г. и 2014 г. объемы опционоврезко увеличивались, выступая защитной реакцией рынка на нарастающуюнеопределенность. В ноябре 2008 г. средние объемы опционов составили 32 млн88Сигел Д.

Фьючерсные рынки: портфельные стратегии, управление рисками и арбитраж / Дэниел Сигел, ДайанСигел; пер. с англ. М.: Альпина Паблишер. - 2016. - С. 15-3389Лимитовский М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках: учеб. пособие длябакалавриата и магистратуры / М. А. Лимитовский - 5-е изд., перераб. и доп. - М: Издательство Юрайт, 2018.

- С.47063долларов США в день, а в декабре 2008 г. уже 647 млн долларов США. В августе2014 г. средние объемы опционов составили 99 млн долларов США в день, вноябре 2014 г. уже 1,749 млрд долларов США. По мере усиления санкционногорежима против России, объемы опционов будут увеличиваться.2,04,01,7493,2242,9033,0Опционоперации1,61,42,51,22,01,00,81,50,61,01,0100,4800,40,50,2Млрд. долларов СШАМлрд. долларов США3,5Форвардоперации1,80,0апр.18окт.17окт.16апр.17апр.16окт.15апр.15окт.14окт.13апр.14апр.13окт.12апр.12окт.11апр.11окт.10окт.09апр.10апр.09окт.08апр.08окт.07апр.070,0ДатаРисунок 2.8 - Среднедневной объем операций форвард (левая шкала) и опцион(правая шкала) валютного рынка России по месяцамИсточник: разработано автором по данным Банка России (методология BIS)Операции форвард реагируют на кризисные явления падением.

С августа2008 г. форвардные операции упали с 3,2 млрд долларов в день до 480 млндолларов в день в феврале 2010 г. После роста операций в мае 2010 г. до 2 млрддолларов США в день, объемы операций постепенно снижались вплоть до мая2015 г. и составили 553 млн долларов США в день. В 2016-2017 гг. объемыфорвардных операций постепенно увеличивались, что сопряжено с началомвосстановления российской экономики. В 2018 г. форвардные операции упали до1 млрд долларов США, не исключено дальнейшее снижение объемов данныхопераций по мере усиления санкций против России.На рисунке 2.9 представлена динамика валютных фьючерсов на российскомвалютном рынке.644,504,064,003,833,50Млрд.

долларов США3,033,002,682,722,502,002,001,711,501,181,000,620,580,500,370,280,00200720082009201020112012201320142015201620172018ГодРисунок 2.9 - Динамика средних дневных объемов валютных фьючерсов навалютном рынке РоссииИсточник: разработано автором на основе данных Банка РоссииОбъемы валютных фьючерсов не учитываются отдельно в разделе «Статистика» на сайте Банка России. Расчет объемов валютных фьючерсов осуществленна основе материалов Вестников Банка России90 за период 2007-2018 гг. В 2018 г.средний дневной объем фьючерсных операций рассчитан за период с января поавгуст 2018 г. включительно.Фьючерсные операции на валютном рынке вносят определенность поуровню валютного курса для использующих их субъектов на определенный период в будущем.

Реакция объемов валютных фьючерсов на кризисные явлениясоответствует общемировым тенденциям. По мере нарастания валютных рисков,объемы фьючерсных операций увеличились в 2008 г., пиковые значения среднихдневных объемов валютных фьючерсов были достигнуты в 2015 г.

- 4,06 млрддолларов США. По мере введения новых санкций в 2018 г. объемы данных операций будут увеличиваться.На рисунке 2.10 представлена структура валютного рынка России по валютным парам за март 2018 г.90Вестник Банка России по годам [Электронный ресурс] // Банк России. - Режим доступа: http://www.cbr.ru/publ/vestnik/year/2018/ (дата обращения: 11.09.2018)654%0,20%14%USD/RUBEUR/RUBEUR/USDДругие82%Март 2018Рисунок 2.10 - Структура валютного рынка России по валютным парамИсточник: разработано автором на основе данных Банка РоссииХарактерной чертой валютного рынка России выступает высокая доля валютных операций с долларом США.

Так, в марте 2018 г. на пару USD/EUR приходилось 82% общего оборота рынка, на EUR/RUB приходилось 14%, наEUR/USD - 4%. По мере реализации государственных мероприятия по дедолларизации, до 2024 г. возможно постепенное увеличение доли других валют.Участники валютного рынка и его инфраструктура - четвертая группа индикаторов состояния валютного рынка.Общая классификация субъектов валютного рынка подразумевает разделение всех основных участников рынка валюты в зависимости от характера деятельности на покупателей и продавцов. В зависимости от формы организацииучастники делятся на физических и юридических лиц (Банк России - юридическоелицо91), которые совершают валютные операции.Покупка и продажа инструментов валютного рынка имеет определенныецели, в зависимости от которых субъекты валютного рынка разделяются на спекулянтов, хеджеров, арбитражеров, предпринимателей.Спекулянты открывают валютные позиции с целью получить прибыль отизменения курса, способствуя, с одной стороны, обеспечению ликвидности валютного рынка, с другой - дестабилизации рынка.Арбитражеры ставят своей целью получение прибыли на разнице процент91Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред.

от 29.07.2018) «О Центральном банке Российской Федерации(Банке России)» [Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс». - Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_37570/ (дата обращения: 12.08.2018)66ных ставок по различным валютам (процентный арбитраж) или на курсе однойвалюты на различных валютных рынках (пространственный арбитраж), или в разный период времени (временной арбитраж).Хеджеры стремятся застраховать валютные риски посредством проведениявалютных операций на срочном сегменте валютного рынка.Предприниматели продают свою валютную выручку сразу после получения.Для проведения расчетов с зарубежными контрагентами, они, как правило, незамедлительно покупают или продают необходимую валюту.Российское валютное законодательство разделяет субъектов валютногорынка на резидентов и нерезидентов (Рисунок 2.11).Участники валютных операции в РоссииРезидентыНерезиденты------физические лица - граждане России;постоянно проживающие в России с видом нажительство иностранные граждане и лица безгражданства;юридические лица за исключением иностранных юридических лиц, зарегистрированных в соответствии с ФЗ «О международных компаниях»;находящиеся за пределами территории Россиифилиалы,представительстваииныеподразделения резидентов, за исключениеминостранных юридических лиц, зарегистрированных в соответствии с ФЗ «О международных компаниях»;дипломатические представительства, консульские учреждения России, постоянныепредставительства России при международных организациях, иные официальныепредставительства России и органов исполнительной власти, находящиеся заграницей;Россия, ее субъекты, муниципальные образования-----физические лица без гражданства России;проживающие в России иностранные гражданеи лица без гражданства без вида на жительство;юридические лица и организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные всоответствии с законодательством других государств и расположенные заграницей;аккредитованные в России дипломатическиепредставительства, консульские учрежденияиностранных государств, постоянные представительства иностранных государств примеждународных организациях;межгосударственные и межправительственныеорганизации, их филиалы и постоянныепредставительства в России;находящиеся на территории России филиалы,постоянные представительства, и другие обособленные или самостоятельные структурныеподразделения юридических лиц и организаций,неявляющихсяюридическимилицами,созданными в соответствии с законодательствомдругих государств и расположенных заграницей;иностранные юридические лица, зарегистрированные в соответствии с ФЗ «О международныхкомпаниях»;иные лица, не вошедшие в перечень российскихрезидентовРисунок 2.11 - Резиденты и нерезиденты на валютном рынке РоссииИсточник: разработано автором на основе 9292Федеральный закон от 10.12.2003 № 173-ФЗ (ред.

Характеристики

Список файлов диссертации