Диссертация (1151147), страница 17

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 17)

Коэффициентобеспеченности оборотными средствами показывает часть собственного капиталакомпании,предназначеннуюдляфинансированиятекущейдеятельностикомпании. Показатель покрытия процентов характеризует достаточность прибылидо уплаты процентов и налогов для погашения процентов.Показателем, отражающим специфику компаний с контрактным характеромдеятельности,являетсякоэффициентпокрытиядолговыхобязательствденежными поступлениями по контрактам (Cash Flow to Total Debt Ratio). Посвоей сути данный показатель отражает соотношениеденежного потока к102совокупному долгу. Коэффициент соотношения денежного потока к совокупномудолгу, по мнению, В. Бивера наилучшим образом предсказывает финансовуюнесостоятельность компаний[112].Коэффициент покрытия текущих обязательств денежными поступлениямипо контрактам рассчитывается как отношение остаточного потока по контрактнойбазе по всем контрактам к сумме долговых обязательств компании:CFTD= CF/Total Debt,где(17)CFTD – коэффициент покрытия долговых обязательств денежнымипоступлениями по контрактам, CF – остаточный денежный поток по контрактнойбазе, Total Debt – совокупные долговые обязательства по кредитам.В диссертационном исследовании предлагается рассчитывать обратныйкоэффициент - показатель отношения суммы долговых обязательств к суммеостаточной стоимости заключенных контрактов, показывающий какой объемвыручки, генерируемой контрактами заемщика необходим для погашениядолговых обязательств.В Таблице 16 приведено сопоставление показателей покрытия долговыхобязательств выручкой и остаточным денежным потоком по контрактной базе поданным компании ЗАО «Эфэск» за 2014 год.Существенных различий по результатам сравнения расчетных значенийтрадиционныхимодифицированныхпоказателейпокрытиядолговыхобязательств не выявлено.

Отметим, что остаточный денежный поток поконтрактной базе характеризует будущий денежный поток компании. Такимобразом, на наш взгляд, при определении вероятности дефолта, в качествепотенциально риск-значимого показателя следует рассматривать покрытиесовокупныхдолговыхконтрактнойбазеобязательствкорпоративногоостаточнымзаемщика.денежнымДалеебудемпотокомпоиспользоватьмодифицированный коэффициент В. Бивера показатель отношения суммыдолговых обязательств к сумме остаточной стоимости заключенных контрактов,103показывающий какой объем выручки, генерируемой контрактами заемщиканеобходим для погашения долговых обязательств.Таблица 16 - Сопоставление коэффициентов покрытия долговых обязательствЗАО «Эфэск»млн руб.Показатели/периодСовокупные долговые обязательства по кредитамВыручкаОстаточный денежный поток по контрактной базеКоэффициент покрытия долговых обязательств выручкойКоэффициент покрытия долговых обязательств денежнымипоступлениями по контрактам2014 год1 7255 3335 7003, 093, 30Помимо перечисленных показателей, для кредиторов, как правило, важнопонимать сохраняются, увеличиваются или же сокращаются объемы деятельностиих контрагентов.

В целях определения тенденций соотносятся показателивыручки текущего периода с предыдущими периодами. Соответственно, дляопределения показателя динамики выручки, учитывая специфику деятельностиучастников контрактной системы, следует обращать внимание на лимитыфинансирования и соотносить лимиты финансирования на текущий год к выручкеза предыдущий завершенный год.Рассмотрев систему количественных показателей оценки кредитногокачества заемщика перейдем к оценке качественных показателей, основанных нанефинансовой информации о клиенте. Для заемщиков с контрактным характеромдеятельности важно понимать имеется ли у него опыт успешной реализациипроектов-аналогов по масштабу и сложности, т.е.

сопоставимые по сроку иобъемам. Наличие подобного опыта позволяет сделать вывод о возможностиисполнения обязательств по контрактам. При оценке опыта успешной реализациианалогичных проектов следует обратить внимание и на срок деятельности нарынке потенциального заемщика, проанализировать конкуренцию на рынке. Приоценке данного показателя оценивается конкурентная позиция заемщикапо104отношению к предприятиям-конкурентам, представленным на тех же рынках, чтои заемщик, и выполняющим схожие с заемщиком работы.Информация для оценки может быть получена из следующих источников:из открытых источников (сайты компаний и т.д.), данных системыСПАРК;маркетинговые исследования рынка и отрасли банка;данные,содержащиесяванкетеклиентаидополнительнаяинформация, полученная банком в ходе переговоров с заемщиком;информация, полученная от службы безопасности банка.В случае если заемщик выполняет работы по контрактам, заключенным сзаказчиком, являющимся государственным и занимающим монопольные позициина рынке определенных товаров/услуг, данный показатель оценивается путемопределения доли контрактов, заключенных заемщиком с указанным заказчиком,в общей контрактной базе заказчика.Анализ качественных характеристик заемщиков, исполняющих контракты,предполагает оценку структурных рисков.

Фактором качественного анализаявляется отнесение клиента к «списку стратегических предприятий», илигосударство/государственные компании имеют долю в бизнесе более 50%, илизаемщик участвует в федеральной целевой программе. Список стратегическихпредприятий в соответствии с Указом Президента РФ № 1009 от 04.08.2004 «Обутвержденииперечнястратегическихпредприятийистратегическихакционерных обществ». Под государственным владением имеется в виду какнепосредственное, так и косвенное владение более чем 50% акциями заемщикакаким либо органом государственной власти либо компанией, напрямуюпринадлежащей государству.Наличие достоверной информации о фактических владельцах бизнеса,отсутствии конфликтов между акционерами и менеджментом, процедурыизменения структуры собственностиуправления бизнесом.позволяет сделать вывод о качестве105Анализ качества структуры акционеров предполагает рассмотрениекачественныххарактеристиккорпоративногоуправлениязаемщикаиосуществляется для выявления факторов, влияющих на деятельность клиента, наего возможность и намерение исполнить свои обязательства.Оценка структуры акционеров и степени влияния акционеров на управлениекомпанией должна выявлять следующие факторы риска:степень зависимости компании от крупного акционера в случаевозникновения проблем в бизнесе акционера;возможностьбесконтрольныхдействийменеджментавсвоихсобственных интересах при значительной диверсификации капитала;влияниенаакционером/участником,обладающимнеменеедеятельностькомпании,контролирующим50%+1акцией),оказываемоекомпанию-заемщикаивозможность(т.е.возникновенияконфронтации с остальными акционерами.Оценка отрицательного воздействия акционеров на компанию должнавыявлять возможность:провоцирования банкротства компании в случае проблем у акционера;стагнации операционной и инвестиционной деятельности вследствиенеквалифицированного вмешательства акционеров в деятельность компании;перевода основным акционером компании в контролируемые имструктуры.Оценка осуществляется кредитным сотрудником или риск-менеджером наосновании следующих документов и информации:учредительныхдокументовкомпании(устав,учредительныйдоговор); данных из проспектов эмиссии, позволяющих определить номинальныхакционеров / участников / пайщиков / членов на момент проведения анализа,порядок изменения их состава за последний год, а также реальных владельцев;данных о дочерних и зависимых организациях;106данных финансовой отчетности корпоративного клиента, в том числеконсолидированной; расшифровок кредиторской и дебиторской задолженности;информации службы экономической безопасности;данных кредитных бюро, рейтинговых агентств, аудиторских отчетов,инкассовых компаний;данных информационных агентств (Reuters, Прайм-ТАСС), СМИ.В случае если итог определения рейтинга очевидно некорректен, либосуществуют дополнительные существенные факторы, то возможно применениеручных корректировок рейтинга.

При учете корректировок возможно какповышение, так и понижение финального рейтинга заемщика. Типичным случаемдля возникновения необходимости ручной корректировки являются уникальные /специфические случаи, которые не были учтены при построении модели.Экспертные корректировки предусмотрены рекомендациями Банка России вобласти применения подхода к расчету кредитного риска на основе внутреннихрейтингов банков.Следующим направлением анализа является оценка макроэкономическихпараметров. Макроэкономические риски – это риски, не зависящие отконкретного субъекта хозяйственных отношений и связанные с общей ситуациейв экономике. Динамика макроэкономических параметров и циклы в экономикеоказываютвлияниенапоказателирентабельностипредприятий,что,соответственно, сказывается на их кредитном качестве.Основные макроэкономические параметры можно разделить на пять групп,основываясь на принцип принадлежности к определенному виду рынка:финансовый, фондовый, валютный, товарный и макроэкномические параметры,характеризующие общее состояние экономики.

Определим основные показатели,влияющие на уровень кредитного риска с нивелированием смысловогодублирования:финансовый рынок: достаточно выбрать один часто используемыйпоказатель российского финансового рынка, например, ставку MosPrime.107фондовый рынок: индекс RTS, как основной индикатор российскогофондового рынка.валютный рынок: бивалютная корзина ЦБ РФ, представляющаяинформацию о динамике изменения двух основных валют.товарный рынок: цены на энергоносители - цена на нефть сорта Brent,являющаяся эталоном на европейском рынке нефти (IPE Brent Index); цена нанатуральный газ (NYMEX); цены на сельскохозяйственные товары - цена на«сахар№11», цена на пшеницу.макроэкономические параметры, характеризующие общее состояниеэкономики: ключевая ставка, ИПП, уровень безработицы, ИЦП, оборот розничнойторговли, внешнеторговый оборот.В данном разделе диссертационного исследования нами рассмотренымикроэкономическиепараметры,характеризующиефинансовоесостояниекомпании, к которым относятся финансовые параметры (показатели ликвидности,деловой активности, рентабельности, финансовой устойчивости компании) инефинансовые параметры, а также макроэкономические показатели, оказывающиевлияние на деятельность предприятия.В диссертационном исследовании на основании данных компании ЗАО«Эфэск»проведенасравнительнаяхарактеристикатрадиционныхимодифицированных показателей ликвидности, рентабельности, финансовойустойчивости компании.1083.2.

Характеристики

Список файлов диссертации