Диссертация (1151147), страница 12
Текст из файла (страница 12)
А.С. Горлов рассматривает контрактнуюдеятельность как «совокупность всех действий предприятия, связанных сосуществлением своих обязанностей по контрактам».С экономической точки зрения компании с контрактным характеромдеятельности рассматриваются как участники рынка, стремящиеся к заключениюконтракта в целях предопределения будущих поступлений и снижения рисков. И.А.
Мануйленко трактует рынок как сеть внешних контрактов, а компанию – как69сеть внутренних. Контрактный характер деятельности компании подробно описанв работе Р. Коуза [116]. Р. Коуз рассматривает компанию как сеть контрактов,заключаемых между факторами производства и координационным центром, т.е.рассматривается сеть внутренних контрактов. Рассматривая компанию с позициифункционирования на рынке и в качестве потенциального заемщика банка,автором рассматривается сеть внешних контрактов.Врамкахконтрактногокредитования,банкивыделяюткредиты,предоставляемые на исполнение государственного контракта, когда заказчикомвыступает государство и на исполнение коммерческого контракта, когда заказчиккоммерческая структура.
При этом коммерческим заказчикам необходимо иметьмеждународныйрейтинг,подтверждающийихвысокийуровеньблагонадежности. Исполнение государственного заказа в России регулируетсязаконодательством [1,2].Проблемавзаимодействияэкономическихсубъектовнарынкегосударственного заказа рассматривается в работах зарубежных и отечественныхисследователей. Однако в своих работах ученые уделяют внимание вопросувзаимодействия и совершение трансакций исключительно между заказчиком иисполнителем на всех этапах трансакционной деятельности. Э.
Коложвари встатье «Участие коммерческих банков в функционировании национальнойконтрактной системы» частично рассматривает участие банка в контрактнойсистеме в качестве поставщика банковских гарантий для участия в тендерах ибольше уделяется внимание банку, как исполнителю по контракту [83].Если рассматривать рынок государственного заказа через призму работНобелевского лауреата по экономике Д.Нортона, то он представляет собой некийинститут,создающийправилаигрыдляорганизаций(игроков).Институциональная концепция рынка развивается в работе «Структура иизменения в экономической истории» Д.
Нортона, где он понимает под рынкомразличные формы обмена, имеющего добровольный характер, на основеконтрактов. По его мнению, каждый рынок имеет свои ограничения вформальном и неформальном виде. О.Ульямсон и Г. Саймон также трактуют70рынок как обмен между независимыми экономическими единицами, основанныйна заключенных контрактах.
Так, следует отметить, что рынок государственногозаказа представляет собой контрактную систему, определяющую специальныеоперациональные правила, предназначенные для эффективного осуществлениятрансакций: размещение заказа, заключение сделки, исполнение контракта, чтосоответствует категориям трансакционной деятельности, отмеченным в работе Э.Фуруботна и Г. Рихтера «Институты и экономическая теория. Достиженияновой институциональной экономической теории».Рынок государственного заказа основан на экономических и юридическихсвязях государства – заказчика и хозяйственных субъектов различных формсобственности [55].
Согласно официальной статистике, представленной на сайтеЕдиной информационной системы в сфере закупок в сети «Интернет» суммазаключенных контрактов в рамках Контрактной системы в 2012 году составила 6122 млрд. руб., в 2013 году – 5 901 млрд.
руб., в 2014 году – 5 505 млрд. руб., за2015 года – 5 402 млрд. руб. На исполнение контрактов предприятия привлекаюткредиты, что объясняется неравномерностью поступлений по контрактам, а такжеотчасти отсутствием авансирования по контрактам в необходимом размере.Объем рынка государственного заказа позволяет судить об объемах банковскогокредитования при финансировании исполнения государственного контракта.Отметим, что не все компании, имеющие контракты с внешнимиконтрагентами, относятся к компаниям с контрактным характером деятельности.Под компаниями с контрактным характером деятельности понимаются компании,сталкивающиеся с высокой капиталоемкостью, высокой долей заемногофинансированияпроектов,длительнымоперационнымциклом,жесткойпривязкой к региону функционирования.
В основном заемщики с контрактнымхарактером деятельности осуществляют деятельность в сфере строительстваобъектов инфраструктурного назначения, машиностроения, относятся к военнопромышленному комплексу.Компании с контрактным характером деятельности обладают рядомособенностей, отражающих специфику контрактного кредитования:71ограниченность покупателей на рынке функционирования компании,где заказчиком по контракту может выступать государство, компании сгосударственным участием, коммерческие структуры, имеющие международныйрейтинг, подтверждающий их высокую благонадежность;выполнение государственных и коммерческих заказов на поставкутехнически сложных товаров, услуг в сфере информационных технологий,выполнение работ по строительству объектов инфраструктурного назначения;неравномерность поступления выручки в рамках одного календарногогода, вызванная установлением годовых лимитов финансирования и графиковвыполнения работ/производства товара/предоставления услуг в рамках контракта;длительныйсроквыполненияработ/производстватовара/предоставления услуг (более одного года);отношения с обслуживающим банком (банками) носят комплексныйхарактер, при этом банк располагает информацией об ожидаемых / расчетныхконтрактных платежах.Несмотря на относительно большое число научных работ, посвященныхвопросам анализа финансового состояния предприятия, трудов в части оценкикредитного качества с учетом характера деятельности отсутствуют.
Интереспредставляет специфика компаний, работающих по контрактам. Рассмотримпризнак, характеризующий неравномерность поступлений по контрактам врамках года.Он заключается в том, что показатели отчета о финансовыхрезультатах (форма 2 бухгалтерской отчетности) могут значительно отличатьсяот фактических поступлений и платежей компании (показатели отражаются всуммах выполненных работ, принятых заказчиком).
Как правило, при оценкекорпоративных заемщиков, кредиторы в целях оценки достаточности источниковпогашения по кредиту оперируют выручкой и показателем Ebitda. Источникомпогашения и обслуживания долга для компании, работающей по контрактнойсхеме, служит чистый поток по контрактной базе. Соответственно, анализконтрактной базы заемщика является обязательной частью оценки кредитного72качества корпоративного заемщика, что дает возможность спрогнозироватьпоступления денежных средств на период кредитования.Отметим, что специфика деятельности предприятий с контрактнымхарактером деятельности связана с тем, что их возможность исполнятьобязательствазависитотсформированногоимипортфелязаказовсвоинапроизводимые товары / работы / оказываемые услуги, и выручка формируется пофакту сдачи работ.На компании с контрактным характером деятельности влияет надежностьзаказчика, бюджет финансирования контракта, условия оплаты выполненныхработ, оказанных услуг, поставленных товаров.Согласно обзору финансовой стабильности компаний разных отраслей,Банк России обозначил опасные отрасли для банков, финансовое состояниекоторых ухудшается.
К таким отраслям отнесен строительный сектор в связи счем, предлагается рассмотреть контрактный характер работы компании отраслистроительство [143].Исходя из того, что источником погашения и обслуживания долга длякомпании, работающей по контрактной схеме, служит чистый поток поконтрактной базе, рассмотрим условный пример расчета чистого потока поконтрактной базе подрядчика отрасли строительство: чистый поток = остаток кпоступлению по контрактам – остаток расходов по контрактам, где остаток кпоступлению по контрактам = Сумма контракта – Полученные средства; остатокрасходов по контрактам = Стоимость работ – Профинансированные работы. Подпрофинансированными работами, подразумеваются: работы, принятые по КС 1 иработы, профинансированные, но не принятые по КС (по данным Клиента илиданным отчётности).Рассмотрим условный расчет достаточности чистого денежного потока дляпогашения обязательств перед кредиторами с применением табличного способаанализа финансовых документов [36].
Для расчета чистого денежного потока1КС – акт о приемке выполненных работ, относится к первичной учетной документации по учету работ вкапитальном строительстве и ремонтно-строительных работ73исходные данные отражены в Таблице10 (исходные данные по контрактной базе)и в Таблице 11 (данные некоторых статей баланса).Таблица 10 - Исходные данные по контрактной баземлн руб.ПринятыеПлановыйОстатокОстаток к ФактическийСуммаПолученные расходычистыйрасходов по Получению чистыйДоговора средствапо КС (споток поКС (с НДС) (с НДС)поток по КСНДС)КС12ВСЕГО1 10034700600540064003-41006-50Таблица 11 - Исходные данные некоторых статей баланса компанииПоказательЗапасыДебиторская задолженностьПотенциальные потери по Дебиторской задолженностиКредиторская задолженностьВнутренняя кредиторская задолженностьДенежные средства и депозитыФинансовый долгРасчётная сумма процентов до конца срока действия контрактовмлн руб.Сумма100100201204015608В связи с тем, что в расшифровку включены только расходы, которыеприняты заказчиками по КС, в сумме чистого потока не учтены затраты, которыепроизведены компанией, но не приняты по КС (закупленные материалы иоборудование, выполненные, но не принятые этапы работ).
Данные затратыотражаются на балансе компании.Для корректного расчёта полной стоимости профинансированный работ, сучётом работ не принятых по КС по отчётности клиента – потенциальногозаемщика, определим величину «рабочего капитала».74Рабочий капитал = запасы + дебиторская задолженность – кредиторскаязадолженность по отчётности, но данные строки следует очистить от сумм,которые не связаны с финансированием работ по контрактам, также издебиторской задолженности вычитаются потенциальные потери (задолженность,по которой имеется просрочка), из кредиторской – внутренняя задолженность.Согласно Таблице 12, значение рабочего капитала равно 100 млн. руб., этосвидетельствует о том, что запасы и дебиторская задолженность превышаюткредиторскую на 100 млн.
руб. Соответственно, все 100 млн. руб. полученныхсверх подписанных КС по контрактам покрыты затратами в выполненные ипрофинансированные работы и дополнительно профинансировано 100 млн. руб.сверх полученных средств.Таблица 12- Расчет показателя «рабочий капитал»№Показатель1Запасы2Дебиторская задолженность3Потенциальные потери по Дебиторской задолженности4Кредиторская задолженность5Внутренняя кредиторская задолженность6=1+2-3Рабочий капитал на 01.01.2012- 4 +5млн руб.Сумма1001002012040100Исходя из расчёта, отраженного в Таблице 13, после погашениязадолженности и уплаты процентов чистый поток положителен и составляет 147млн. руб. На этом основании можно сделать вывод о достаточности источниковпогашения текущего финансового долга.Рассмотрев условный пример анализа достаточности денежного потокакомпании-подрядчика,следуетотметить,чтобухгалтерскаяорганизации все же остается основным источником информации.отчетность75Перечень документов, рекомендуемый для анализа кредитного качествазаемщика с контрактным характером деятельности, приводится в Приложении №2, отметим, что он не является исчерпывающим.Таблица 13 - Расчёт достаточности источников погашения задолженности передбанком№123 = 1+245 = 4-3678 = 7-69 = 8-5101112млн руб.Сумма600200ПоказательСумма расходов принятая по КСРасходы, произведенные, но не принятые по КСРасчётная сумма произведённых расходов, с учётом800непринятых по КССовокупная сметная стоимость работ (столбец 4 +1000столбец 5)Остаток расходов200Полученные средства по договорам700Общая сумма договоров1 100Остаток к получению400Прогнозный чистый поток200Денежные средства и депозиты15Финансовый долг60Расчётная сумма процентов до конца срока действия8контрактов13 = 9 + 10 –Профицит денежного потока11 - 12147В целях полноценной оценки кредитного качества корпоративногозаемщика также следует уделить внимание и особенностям оценки качественныхпараметров потенциальных заемщиков [28].
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
