Диссертация (1151147), страница 13
Текст из файла (страница 13)
Специфика оценки качественныхпараметров предприятий, работающих по контрактам, состоит в оценкедиверсификации заказчиков и их качества, диверсификации кредитного портфеля,опыта реализации подобных контрактов, структуры бизнеса, качества управлениябизнесом. При кредитовании корпоративных заемщиков, «все оценки рисковносят субъективный характер, представляющие различную степень точности», в76том числе и качественные характеристики определяются методом экспертныхоценок, основанным на субъективном суждении аналитиков [69, 43].772.3. Денежный поток как основа оценки кредитного качествакорпоративного заемщика при контрактном кредитованииПри оценке банком финансового состояния корпоративных заемщиковважную роль играет анализ денежного потока корпоративного клиента, а такжеденежная политика группы компаний, в которую входит потенциальный заемщик.Это связано с тем, что вокруг денежного потока выстраивается вся совокупностьхозяйственных отношений, как внутренних, так и внешних.
Несмотря на это вотечественной литературе недостаточно внимания уделяется характеристикеденежного потока, как фактору кредитного риска при оценке возможностизаемщиков исполнять свои обязательства перед кредиторами. В связи с этимвозникает вопрос о том, какое из определений денежных потоков являетсяприменимым с точки зрения оценки кредитного качества заемщика.Интерес к понятию «денежных средств» и их движению возник еще впериод становления теоретических основ экономики.
Дж. Кейнс в работе «Общаятеория занятости, процента и денег», выделял три аспекта предпочтенияликвидности - рутинность, предосторожность и спекулятивность [38]. Рутинностьхарактеризуется в транзакционном мотиве - потребность в наличии денежныхсредств на расчетных счетах для выполнения текущих операций, посколькумежду входящими и исходящими денежными потоками может иметь местовременнойлаг.Предосторожностьвыражаетсявжеланииобеспечитьосуществление непредвиденных платежей в будущем в форме денежнойналичности.
Спекулятивность проявляется в соображениях об альтернативномразмещении денежных средств на рынке. При неоправданном замораживанииденежных средств возможно столкнуться с феноменом упущенной выгоды. Содной стороны, поддержание платежеспособности, с другой стороны - получениедополнительного дохода от альтернативного использования денежных средств.А. Смит отмечал, что денежные средства проявляют свою ценность вдвижении [54].
Дж. Милль в книге «Принципы политической экономии»обосновал, что запас наличных денежных средств держится в качестве резерва на78случай непредвиденных обстоятельств в будущем. Ю. Бригхем полагал, чтоконцепция управления денежными средствами состоит в их обороте, раскрываяэто на примере покупки товара за счет заемных средств [27].
Концепция Ю.Бригхема отражается и на более сложных деловых операциях, которые по своейсути и модели воплощения не сильно изменились.Согласно подходу И. Т. Балабанова, Б. Коласа, С. Майерса, Дж. Бейли,денежный поток – это разница между притоком и оттоком денежных средств ворганизации за определенный период времени.
На наш взгляд, данный подходсконцентрирован на результате движения денежных средств.В.В. Ковалев, В. В. Бочаров, Э. Хелфрет, В.А. Чернов, Н. В. Володинарассматривают денежный поток как поступление и выплаты денежных средств заопределенный период времени, что и отражает сущность денежных потоков,характеризуя объем поступлений и платежей, рассматриваемых во временноминтервале [42].Систематизируяпредставленныеопределения,отметимследующее:денежный поток - это приток и отток денежных средств в определенномвременном интервале с учетом остатковна начало и на конец периода. Т.е.заданы величины «в момент времени» и «во времени».Денежный поток показывает способность компании обслуживать долг.Понятие ликвидности компании связано с понятием денежного потока.
Чтобыопределить, насколько ликвидна компания, как правило, проводится расчеткоэффициента текущей ликвидности, сопоставлением объема денежных средстворганизации, финансовых вложений, дебиторской задолженности и имущества,которое может быть продано в течение 12 месяцев, с объемом краткосрочныхобязательств фирмы. Следует обращать внимание на конверсию активов: какбыстро дебиторы погасят задолженность, время реализации запасов, наличиеспроса на продукцию, так как в бухгалтерском балансе предприятия отраженыданные на определенную дату. Запасы, дебиторская задолженность, финансовыевложения (чистый оборотный капитал) – активы, не обладающие абсолютнойликвидностью на текущий момент времени, номогут ее приобрести в79установленный срок [24] .
В целях оценки фактической ликвидности компаниинеобходимо соотносить реальную ко взысканию дебиторскую задолженность,ликвидные запасы и финансовые вложения с краткосрочными обязательствами.Ликвидность финансовых вложений в виде депозитов на текущий момент требуетособого внимания. В связи с ситуацией на банковском рынке, когда с 01.01.2014 –01.08.2014 г.г. сократилось количество кредитных организаций, имеющих правоосуществлять банковские операции с 923 до 877, то, соответственно,корпоративные клиенты, имевшие депозиты, остатки на расчетных счетахлишились их, при отзыве лицензии обслуживающего банка [152]. Исходя изэтого, можно сделать вывод, что высоколиквидными можно считать депозиты,открытые в системно значимых банках [102].В целях представления реальной картины будущих поступлений, стоитвнимательно изучить движение дебиторской задолженности по оборотносальдовым ведомостям (счет 62 «Расчеты с покупателями», счет 76 « Расчеты спрочими дебиторами и кредиторами»), контролировать возможное затовариваниеи наличие неликвидных депозитов, остатков денежных средств в банках,лишившихся лицензии.
При принятии риска на заемщика, как правило,анализируется ликвидность и в долгосрочной перспективе, т.е. прогнозируемыйденежный поток.Обобщая вышеизложенное, следует отметить, что с точки зренияобслуживания долга, денежный поток – это процесс движения денежных средстви их эквивалентов за определенный период времени с учетом остатков на началои конец периода.
Следует учитывать, что денежный поток каждой компаниизависит от вида деятельности, жизненного цикла компании, от политики в сфереслияний и поглощений [25].В отечественном банковском законодательстве не уделяется должноговнимания адекватной оценке будущих денежных потоков потенциальныхзаемщиков. Наличие у заемщика скрытых потерь (например, неликвидныхзапасов готовой продукции и (или) требований, безнадежных ко взысканию) вразмере, равном или превышающем 25 процентов его чистых активов80(собственных средств (капитала)) является одним из критериев, при наличиикоторых, согласно нормативным документам Банка России, оценка финансовогоположения как хорошего не является возможным.
Наличие скрытых потерь в видепросроченнойдебиторскойзадолженностибезнадежнойковзысканиюподразумевает снижение будущего денежного потока. Согласно п.2 статьи 266Налоговогокодекса«безнадежными долгами(долгами, нереальными ковзысканию) признаются те долги, по которым истек установленный срок исковойдавности, а также те долги, по которым в соответствии с гражданскимзаконодательством обязательство прекращено вследствие невозможности егоисполнения, на основании акта государственного органа или ликвидацииорганизации.Безнадежными долгами (долгами, нереальными ко взысканию) такжепризнаютсядолги,невозможностьвзысканиякоторыхподтвержденапостановлением судебного пристава-исполнителя об окончании исполнительногопроизводства, вынесенным в порядке, установленном Федеральным законом от 2октября 2007 года N 229-ФЗ "Об исполнительном производстве", в случаевозврата взыскателю исполнительного документа по следующим основаниям:невозможно установить место нахождения должника, его имуществалибо получить сведения о наличии принадлежащих ему денежных средств и иныхценностей, находящихся на счетах, во вкладах или на хранении в банках или иныхкредитных организациях;у должника отсутствует имущество, на которое может быть обращеновзыскание, и все принятые судебным приставом-исполнителем допустимыезаконом меры по отысканию его имущества оказались безрезультатными».Финансовое положение заемщика может быть оценено как хорошее, дажеесли он имеет просроченную задолженность 90% от общей суммы дебиторскойзадолженности, которая не удовлетворяет вышеизложенным критериям, и, поумолчанию,считаетсяреальнойковзысканию.Данноеобстоятельство81противоречит понятию ликвидности компании и возможности рассчитываться подолгам.С позиции банка кредитора, важным для исследования является разработкапоказателей, характеризующихденежные потоки, а также исследованиеспецифических черт формирования денежного потока в зависимости от видаэкономической деятельности.На наш взгляд, предлагается сделать упор на относительный показатель соотношение реальных ликвидных активов, т.е.
будущего денежного потока кдолговымобязательствам.Покрытиеобязательствбудущимиденежнымипотоками внесет понимание о реальной возможности расплачиваться по долгам.Более того, кредиторов интересует определенный временной период, а именно период кредитования.Получение будущего денежного потока зависит от ряда обстоятельств,определяющих вероятность его поступления.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
