Диссертация (1151079), страница 12
Текст из файла (страница 12)
Механизм использования сделок«валютный своп» практически аналогичен сделкам РЕПО, с поправкой на то, чтобазовым активом выступают не ценные бумаги, а валюта. Конечной стоимостьюкредита для кредитной организации станет заранее обозначенная разница междуценой продажи и ценой покупки валюты иностранного государства.В настоящее время операции РЕПО используются Банком России только дляпредоставления ликвидности коммерческим банкам, то есть Банк Россиивыступает покупателем, а кредитная организация продавцом по первой частисделок. Банк России проводит операции предоставления ликвидности сиспользованием механизмов РЕПО и «валютного свопа» только с кредитными79Brazilian Strategy for Managing the Risk of Foreign Exchange Rate Exposure during a Crisis // Banco central do Brasil[сайт].
URL: http://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps207.pdf (дата обращения: 22.12.2015).64организациями и предъявляет повышенные требования к банкам, допущенным доучастия в рефинансировании через эти механизмы80.СделкаРЕПОможетвыступатькакинструменткраткосрочногопредоставления ликвидности банковскому сектору и является достаточноэффективным и достаточно распространенным инструментом монетарнойполитики большинства Центральных Банков мира.
Эти меры наполнениябанковской системы краткосрочной ликвидностью активно используются иБанком России.Говоря о сделках РЕПО, следует отметить и способы предоставления банкамкратко– и среднесрочной ликвидности, которые используют Центральные Банкимира. На постоянной основе Банк России предоставляет несколько видов такихкредитов: Кредиты,обеспеченныенерыночнымиактивамиилипоручительствами (в качестве залога используются векселя и праватребования по кредитным договорам или поручительства кредитныхорганизаций, срок кредита может достигать полутора лет, ставки на 1–2% превышают ключевую ставку). Кредиты, обеспеченные залогом золота (в качестве залога выступаютслитки золота, находящиеся в хранилище Банка России, ставки на 1–2% превышают ключевую ставку).Необходимо отметить, что Банк России осторожно подходит к системеиспользованиямеханизмоврефинансирования,устанавливаялимитыкредитования для различных кредитных организации в зависимости отспецифики бизнеса самой кредитной организации, и используя достаточносложную систему принятия тех или иных активов в качестве обеспечения81.80Указание Банка России от 13.12.2012 № 2936-У «О требованиях к кредитным организациям, с которыми БанкРоссии совершает сделки РЕПО» в редакции от 22.09.2014 // Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс» Версия Проф.81Механизм предоставления обеспеченных кредитов Банка России // Центральный Банк Российской Федерации[сайт].
URL: http://cbr.ru/dkp/print.aspx?file=standart_system/refinan.htm&pid=dkp&sid=ITM_15766 (дата обращения:22.05.2016).65Ещеодниминструментомреализацииденежно-кредитнойполитикиявляются валютные интервенции, проводимые Центральным Банком наоткрытом рынке. Основная цель подобных операций – оказание воздействия накурс национальной валюты относительно денежных единиц других стран мира. Вслучае если Центральный Банк проводит активные операции на валютном рынке,он оказывает влияние и на экономическую ситуацию внутри страны, изменяяденежное предложение в экономике. Проведение долгосрочных валютныхинтервенцийможеткосвенноповышатьилиснижатьинвестиционнуюпривлекательность страны, стимулировать внешнеэкономические связи.Следует особо отметить, что Банк России также не устанавливает никакихотдельных специфических целей в отношении режима регулирования валютногокурса.
С конца 2014 г. Банк России перешел к режиму плавающего валютногокурса, перестав осуществлять регулярные интервенции и активно воздействоватьна процесс формирования курса национальной валюты. Колебания курса рубляпо отношению к валютам другим стран определяются рыночными параметрами,фундаментальными макроэкономическими факторами, общей ситуацией наглобальном политическом и макроэкономическом ландшафте. Произошедшийпереходкрежимуплавающеговалютногокурсаобеспечилбольшуюустойчивость экономической системы к внешним шокам, создал определенныйвнутренний стабилизатор в рамках экономической системы.
В долгосрочномпериоде, плавающий валютный курс также является фактором обеспеченияценовой стабильности, антиинфляционным фактором, облегчает адаптациюэкономики к влиянию экзогенных факторов.Центральные Банки большинства стран мира также обладают такимспособом влияния на денежно–кредитную систему, как ориентиры ростаденежной массы или прямые ограничения, налагаемые на объем денежной массы,находящейся в обращении. Банк России, безусловно, также обладает подобнымивозможностями, что напрямую следует из самой природы функционированияБанка России как эмиссионного центра, администрирующего национальную66валюту – рубль82.
Тем не менее, использование такой практически неприменяется как большинством Центральных Банков других стран, так и БанкомРоссии. Прежде всего, этот факт следует связать с излишне сильным давлением,которое в таком случае испытает экономика. Данная мера носит искусственныйхарактер и применяется лишь в крайних случаях. Также Банк России имеетвозможность выпускать собственные облигации, воздействую на ликвидность,размещая их или проводя операции с ними на вторичном рынке. На практикеоперации, описанные выше, используются крайне ограниченно и не являютсяключевым инструментом реализации денежно–кредитной политики БанкаРоссии.Таким образом, Банк России обладает собственной системой инструментов,используемых им для достижения поставленных перед ним целей.
Банк Россиипредставляет собой современный Центральный Банк, обладающий широкимарсеналом инструментов проведения денежно–кредитной политики. Банк Россиииспользует целый ряд инструментов, являющихся best practice мировыхЦентральных Банков, включая операции на открытом рынке и операции попредоставлению ликвидности. В то же время, Банк России использует целый рядособых механизмов, характерных для российской специфики (операции«валютный своп» и система привлечения депозитов коммерческих банков).В то же время, следует отметить, что ряд инструментов используютсяБанкомРоссиивнедостаточноймере,исключительнокакносящиедополнительный характер. Такую специфику деятельности можно объяснить какособенностями задач, стоящими перед Банком России, так и относительнойслабостью российской экономики и неспособностью Центрального Банка вестиполностью самостоятельную денежно–кредитную политику.Вывод по параграфу.Ключеваяставкаявляетсяинструментомпредоставлениязалоговойкраткосрочной ликвидности, однако Банк России не имеет действенных каналов82О Центральном банке Российской Федерации (Банке России): Федеральный закон № 86-ФЗ от 01.07.2002 //Доступ из справ.-правовой системы «Консультант Плюс» Версия Проф.67предоставления«длинныхденег»экономике.Большинствоактивноиспользуемых инструментов предоставления ликвидности ограничивают срокпредоставления денежных средств одной неделей, менее доступные инструментыпредоставляют финансирование на срок от месяца до полутора лет.
ЦентральныйБанк фактически не обладает способностью влиять на реальный секторэкономики,стимулироватьразвитиепроектов,вконечномсчете,обеспечивающих экономический рост.Ограниченное использование инструментов Банком России неминуемооказывает негативное влияние на эффективность его действий, способностьвлиять на экономическую конъюнктуру, отвечать на внешние вызовы. Вследующих главах будет подробнее рассмотрена современная денежно-кредитнаяполитика Центрального Банка Российской Федерации, причины по которым БанкРоссии действует подобным образом, и будут предложены рекомендации поизменению денежно-кредитной политики Центрального Банка.68Глава 2.
Стабилизационная политика Банка России в периодыглобального кризиса 2008–2009 гг. и экономического спада 2012–2015 гг.2.1 Влияние глобального финансово-экономического кризиса 2008–2009 гг.на экономику РоссииОдним из наиболее важных для мировой экономики шоков стал кризисглобальной финансовой системы 2008–2009 гг. Его основой стали сложившиесядиспропорции в финансовой системе развитых стран, появление «пузырей» вотдельных сегментах финансовых рынков. Проблемы глобальных финансовоказали влияние на смежные рынки, и, в конце концов, распространились по всеймировой финансово–экономической системе. В определенном смысле, данныйкризис следует признать индикатором нестабильности, слабости мировойфинансовой системы, экономических систем стран и регионов, и мировойсистемыразделениятруда.Давлениеглобальныхфинансовоказалосьопределяющим и для российской экономической системы, прежде всего, из–завысокой степени зависимости России от глобальной конъюнктуры, мировыхрынков.
В основе мирового финансового кризиса 2008–2009 гг. находятсяфундаментальные диспропорции, сформировавшиеся на финансовом рынкеСША, и то существенное влияние, которое проблемы этого рынка оказали намировую экономику.В корне мирового финансового кризиса находятся проблемы системыипотечного кредитования в США, связанные с существенным увеличениемобъема выдачи высокорискованных ипотечных займов целому ряду клиентов, неспособных обслуживать эти займы (ипотека категории subprime).
В условияхроста экономики, в том числе, бума на рынке недвижимости, такие кредитызатруднительнообслуживатьзасчетрегулярнойпереоценкистоимостизалогового имущества и перемещения этих активов внутри финансовой системы,однако с нарастанием критической массы неплатежей использование подобных69схем становится невозможным. В условиях падающего рынка недвижимостивырос объем ипотечных дефолтов.
В свою очередь, все ипотечные кредитысекьютизировались банками, на их основе выпускались облигации и иныеинструменты извлечения фиксированной доходности. Вокруг этих инструментовфинансовыйрыноксоздалцелуюсистемыпроизводныхинструментов,деривативов, наиболее значимыми из которых стали дефолтные свопы (CDS,credit default swap). В упрощенной схеме, эти деривативы представляли собойопределенный аналог страховки от невыплаты по базовому инструменту (чащевсего, облигации). Ипотечные дефолты стали приводить к массовым неплатежампо облигациям, что в свою очередь привело к краху системы дефолтных свопов,призванных хеджировать риск дефолта по облигациям.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
