Диссертация (1151061), страница 21
Текст из файла (страница 21)
Результаты анализа приведены в приложениях 11 – 14. В качествеосновных влияющих величин взяты региональные фондовые рынкиАмерики, Европы, Азии. В настоящее время влияние российского фондовогорынка на мировой более сильное, нежели в конце XX века. Индекс ММВБ(ХMICEX) как основной влияющий фактор на мировой фондовый рынок вовремя кризиса 90-х годов не проявился, что показали результатырегрессионного анализа.На первом этапе исследования уровень взаимодействия междурегиональными рынками оценивается парными коэффициентами корреляцииrxy. По их значениям определяются факторы, включаемые в регрессионную125модель. В таблице 22 приведены коэффициенты парной корреляции Пирсонадля статистик индексов фондовых рынков для рассматриваемого внастоящем разделе периода.Таблица 22.
Значения коэффициентов парной корреляции Пирсона дляХDJIХNikkeiХDAXХHSIХMICEXХSSEХFTSEколичество факторов, включаемых вмодель, для которых rxy>0,67коэффициент парной корреляцииПирсона rxy0,7520,9610,9680,934-0,3900,5200,9525подъем0,9470,9230,9740,9770,896-0,0200,9726спад0,9940,9860,9830,9790,9750,8150,9897подъем0,9660,8060,9800,7180,555-0,5060,9685YMSCIспадYMSCIТекущийэкономический кризисКризис доткомовстатистик индексов фондовых рынков начала XXI века.Источник: составлено автором.Кризис дот-комов: март 2000 - ноябрь 2006Фаза спада: март 2000 – сентябрь 2002.Результаты анализа, выполненного пакетом IBM SPSS21, приведены вприложении 11.126Основные статистические характеристики фондовых индексов вданном периоде указаны в нижеследующей таблице (см. табл. 23).Таблица 23.
Основные статистические характеристики: кризис дот-комовфаза спада (март 2000 – сентябрь 2002).ИндексСреднееYMSCIХDJIХNikkeiХDAXХHSIХMICEXХSSEХFTSE1114,3810177,413158,35789,113089,8225,4361858,965612,18Среднее квадратическоеотклонение177,529744,0442806,351142,832513,2454,3482224,395704,536Коэффициентвариаций15,93%7,31%21,33%19,74%19,20%24,11%12,07%12,55%Источник: составлено автором.Относительная изменчивость результирующего фактора YMSCI всоответствии с величиной коэффициента вариации достаточно ощутима 15,93%. Наиболее стабильным был рынок США с показателем7,31%.Фондовые рынки Европы, Азии, России имели достаточно высокуюизменчивость в диапазоне 12,07% до 21,33%.Анализ величин парных коэффициентов корреляции, приведенных втаблице 22, показывает, что в регрессионную модель должны быть включеныфакторы ХDJI , ХNikkei , ХDAX , ХHSI , ХFTSE.Учитываявзаимнуюзависимостьрынков(проверкаусловиямультиколлинериальности), процедура пошагового построения модели даладве модели уравнения регрессии.Однофакторная модель:YMSCI = 243,554 + 0,150* ХDAXОсновным влияющим фактором определен фондовый рынок Германии.Среднеквадратическое2033,523= 45,095отклонениепогрешности127моделированияЗначение t-критерия: для константы t=5,637, для коэффициентоврегрессии переменной tDAX =20,529.Коэффициент детерминации R2=0,938Двухфакторная модель:YMSCI = 769,586 + 0,193* ХDAX -0,076* ХDJIОсновными влияющими факторами определены фондовый рынокГермании, работающий на повышение и фондовый рынок Америки,воздействующий в обратном направлении на падение.Среднеквадратическое отклонение погрешности моделирования1224,804= 34,997.Значение t-критерия: для константы t=6,217, для коэффициентоврегрессии переменной tDAX =17,242, tDJI =4,415.Коэффициент детерминации R2=0,964Фаза подъема: сентябрь 2002 – ноябрь 2006.Результаты анализа, выполненного пакетом IBM SPSS21, приведены вприложении 12.Основные статистические характеристики фондовых индексов вданном периоде указаны в нижеследующей таблице (см.
табл. 24).Таблица 24. Основные статистические характеристики индексов: кризис доткомов фаза подъема (сентябрь 2002 – ноябрь 2005).ИндексСреднееСреднее квадратическоеотклонениекоэффициентвариацийYMSCIХDJIХNikkeiХDAXХHSIХMICEXХSSEХFTSE1129,0210402,612442,94503,1613787,3772,1531396,754960,2158,271750,9832423,04899,7872137,26349,995205,601655,82614,02%7,22%19,47%19,98%15,50%45,33%14,72%13,22%Источник: составлено автором.128Относительная изменчивость результирующего фактора YMSCI всоответствии с величиной коэффициента вариациистабильным был рынок США с показателем– 14,02%. Наиболее7,22%.
Фондовые рынкиЕвропы, Азии имели изменчивость в диапазоне 13,22% до 19,98%. Высокуюнестабильность показал рынок России – 45,33%.По данным таблицы 22 в модель фазы подъема можно включать шестьфакторов: ХDJI , ХHSI , ХNikkei , ХDAX , ХMICEX , ХFTSE .Проверка условия взаимозависимости показывает отсутствие значимойзависимости рынков.Пошаговаяпроцедурапостроениярегрессионноймоделидаласледующие варианты регрессионной модели.Однофакторная модель - учитывает наиболее существенный фактор:YMSCI = 131,375 + 0,072* ХHSIСреднеквадратическое отклонение погрешности моделирования даннойоднофакторной модели –1139,018 = 33,749Значение t-критерия: для константы t=8,023, для коэффициентоврегрессии переменной tHSI =61,649.Коэффициент детерминации R2=0,955Двухфакторная модель:YMSCI = 31,778 + 0,041* ХHSI +0,107* ХFTSEСреднеквадратическоеотклонениепогрешностимоделированиядвухфакторной модели –678,153=26,0414Значение t-критерия: для константы t=2,051 (вероятность нулевойгипотезы 0,042), для коэффициентов регрессии переменной tHSI =14,006, tFTSE=11,105.Коэффициент детерминации R2=0,973Трехфакторная модель:YMSCI = -432,570 + 0,010* ХHSI +0,127* ХFTSE +0,076* ХDJIСреднеквадратическоеотклонениепогрешностимоделированиятрехфакторной модели –294,50=17,161Значение t-критерия: для константы t=13,511, для коэффициентоврегрессии переменной tHSI =3,631, tFTSE =19,699, tDJI =15,303.129Коэффициент детерминации R2=0,988Результаты наложения моделей на исходные данные приведены дляоднофакторных и двухфакторных моделей на рисунке 35; фаза подъема дляодно- и двухфакторных моделей на рисунке 36.13031.03.31 200.0 0531 .
20.0 00730 . 20.0 009.30 200.1 0131 . 20.0 00131 . 20.0 01331 . 20.0 015.31 200.0 1730 . 20.0 01930 . 20.1 011.31 200.0 1131 . 20.0 02331 . 20.0 02531 . 20.0 027.30 200.0 2930 . 20.1 021.31 200.0 2131 . 20.0 033.31 200.0 3531 . 20.0 03730 . 20.0 039.30 200.1 31.31 200.0 3131 . 20.0 04331 . 20.0 04531 . 20.0 047.30 200.0 4930 . 20.1 041.31 200.0 4131 .
20.0 053.31 200.0 5531 . 20.0 05730 . 20.0 059.30 200.1 5131 . 20.0 05131 . 20.0 06331 . 20.0 065.31 200.0 6730 . 20.0 069.2006Кризис дот-комов: март 2000 - ноябрь 20061600140012001000800600400MSCIИсточник:1 фактор: спад DAX; подъем HSIсоставлено2 фактора: спад DAX,DJI; подъем HSI, FTSEРис. 35. Наложение однофакторной и двухфакторных моделей на исходные данные для цикла кризиса дот-комов.автором.9.30 200.1 21.30 200.0 21.30 200.0 33.30 200.0 35.30 200.0 37.30 200.0 39.30 200.1 31.30 200.0 31.30 200.0 43.30 200.0 45.30 200.0 47.30 200.0 49.30 200.1 41.30 200.0 41.30 200.0 53.30 200.0 55.30 200.0 57.30 200.0 59.30 200.1 51.30 200.0 51.30 200.0 63.30 200.0 65.30 200.0 67.30 200.0 69.200630.0Кризис дот-комов: подъем сентябрь 2002 – ноябрь 20061600150014001300120011001000900800700600MSCIфактор HSIподъема цикла кризиса дот-комов.Источник: составлено автором.факторы HSI, FTSEфакторы HSI, FTSE,DJIРис.
36. Наложение многофакторных моделей на исходные данные для фазыОсновными факторами влияния на спад в кризисе дот-комов выступалифондовые рынки Германии, США.В фазе подъема к числу влияющих факторов относились фондовыерынки Гонконга, Великобритании, США.Мировой экономический кризис октябрь 2007 – апрель 2014Фаза спада: октябрь 2007 – март 2009.Результаты анализа, выполненного пакетом IBM SPSS21, приведены вприложении 13.Основные статистические характеристики фондовых индексов вданном периоде указаны в нижеследующей таблице (см. табл.
25).Таблица 25. Основные статистические характеристики индексов: мировойкризис 2007-2014 годов, фаза спада (октябрь 2007 – март 2009).ИндексСреднееYMSCIХDJIХNikkeiХDAXХHSIХMICEXХSSEХFTSE1286,8711169,212182,66215,1421161,51355,663252,825369,74Среднее квадратическоеотклонение288,3071965,162827,391226,665419,71517,4491283,24882,727Коэффициентвариаций22,40%17,59%23,21%19,74%25,61%38,17%39,45%16,44%Источник: составлено автором.Относительная изменчивость результирующего фактора YMSCI всоответствии с величиной коэффициента вариации достаточно ощутима –22,4%. Наиболее нестабильным были рынки России – 38,29% и Китая 39,45%. Вариативность фондовых рынков Америки, Европы, Азии была вдиапазоне 16,44% - 23,21%.По данным таблицы 22 в модель фазы подъема можно включать всесемь факторов: ХDJI , ХHSI , ХNikkei , ХDAX , ХMICEX , ХSSE , ХFTSE .133Учитываявзаимнуюзависимостьрынков(проверкаусловиямультиколлинериальности), процедура пошагового построения модели далатри модели уравнения регрессии.Однофакторная модель:YMSCI = -341,828 + 0,146* ХDJIОсновным влияющим фактором определен фондовый рынок Америки.Среднеквадратическое отклонение погрешности моделирования1018,744=31,918Значение t-критерия: для константы t=15,530, для коэффициентоврегрессии переменной tDJI =75,116Коэффициент детерминации R2=0,988Двухфакторная модель:YMSCI = -98,078 + 0,104* ХDJI +0,168* ХMICEXОсновные влияющие факторы - американский и российский фондовыерынки.Среднеквадратическое отклонение погрешности моделирования332,402=18,232Значение t-критерия: для константы t=4,100, для коэффициентоврегрессии переменной tDJI =28,029, tMICEX =11,978Коэффициент детерминации R2=0,996Трехфакторная модель:YMSCI = -70,7352 + 0,085* ХDJI +0,143* ХMICEX + 0,018* ХNikkeiОсновные влияющие факторы – американский, российский, японскийфондовые рынки.Значение t-критерия: для константы t=3,373 (вероятность нулевойгипотезы - 0,001), для коэффициентов регрессии переменной tDJI =17,637,tMICEX =11,150, tNikkei=5,229Среднеквадратическое отклонение погрешности239,587=15,479Коэффициент детерминации R2=0,997Фаза подъема: март 2009 – апрель 2014134моделированияРезультаты анализа, выполненного пакетом IBM SPSS21, приведены вприложении 14.Основные статистические характеристики фондовых индексов вданном периоде приведены в нижеследующей таблице (см.
табл. 26).Таблица 26. Основные статистические характеристики индексов: мировойкризис, фаза подъема (март 2009 – апрель 2014).ИндексСреднееСреднее квадратическоеотклонениеКоэффициентвариацийYMSCIХDJIХNikkeiХDAXХHSIХMICEXХSSEХFTSE1273,131225810658,26828,32211511414,72521,955689,96196,2092262,972118,941296,12127,54198,051377,388677,29215,41%18,46%19,88%18,98%10,06%14,00%14,96%11,90%Источник: составлено автором.Относительная изменчивость результирующего фактора YMSCI всоответствии с величиной коэффициента вариации – 15,41%. Наиболеестабильным был рынок Гонконга с показателем 10,06%.
Фондовые рынкиАмерики, Европы, Азии, России имели изменчивость в диапазоне 11,90% 19,88%.По данным таблицы 22 в модель фазы подъема можно включать четырефактора: ХDJI , ХHSI , ХDAX , ХNikkei, ХFTSEУчитываявзаимнуюзависимостьрынков(проверкаусловиямультиколлинериальности), процедура пошагового построения модели далатри модели уравнения регрессии.Однофакторная модель:YMSCI = 259,906 + 0,148* ХDAXОсновным влияющим фактором определен фондовый рынок Германии.135Среднеквадратическое отклонение погрешности моделирования1515,904= 38,935Значение t-критерия: для константы t=20,035, для коэффициентоврегрессии переменной t DAX =79,496Коэффициент детерминации R2=0,961Двухфакторная модель:YMSCI = -1,143 + 0,093* ХDAX + 0,113* ХFTSEСреднеквадратическоеотклонениепогрешностимоделирования906,803=30,113двухфакторной модели –Значение t-критерия: для константы t=0,052 (вероятность нулевойгипотезы – 0,959), для коэффициентов регрессии переменной t DAX =20,726,tFTSE = 13,202Коэффициент детерминации R2=0,977Трехфакторная модель:YMSCI = 43,836 + 0,075* ХDAX + 0,086* ХFTSE +0,19* ХDJIСреднеквадратическоеотклонениепогрешностимоделированиятрехфакторной модели –775,665=27,851Значение t-критерия: для константы t=2,031 (вероятность нулевойгипотезы – 0,043), для коэффициентов регрессии переменной t DAX =15,265,tFTSE = 9,705, tDJI =6,667Коэффициент детерминации R2=0,980Четырехфакторная модель:YMSCI = -126,936 + 0,070* ХDAX + 0,019* ХFTSE +0,05* ХDJI + 0,083* ХSSEСреднеквадратическое отклонение погрешности моделирования489,180=22,117Значение t-критерия: для константы t=5,751, для коэффициентоврегрессии переменной tDAX=17,807, tFTSE = 2,099 (вероятность нулевойгипотезы – 0,037), tDJI =14,772, tSSE =12,285Коэффициент детерминации R2=0,987Пятифакторная модель:136YMSCI = -133,473 + 0,058* ХDAX + 0,033* ХFTSE +0,047* ХDJI + 0,073*ХSSE +0,006* ХNikkeiСреднеквадратическое отклонение погрешности моделирования434,637=22,117Значение t-критерия: для константы t=6,406, для коэффициентоврегрессии переменной t DAX =13,524, tFTSE = 3,716, tDJI =14,687, tSSE =11,222,tNikkei =5,745Коэффициент детерминации R2=0,989Основные влияющие факторы – немецкий, британский, китайский,японский фондовые рынки.Результаты наложения моделей на исходные данные приведены дляодно-трехфакторных моделей на рисунке 37;двухфакторныхмоделейна137фаза подъема для одно ирисунке38.Мировой экономический кризис октябрь 2007 – апрель 20141 8001 7001 6001 5001 4001 3001 2001 1001 00090080070019.10.219 007.01.219 008.04.219 008.07.219 008.10.219 008.01.219 009.04.219 009.07.2019 09.10.219 009.01.219 010.04.219 010.07.219 010.10.219 010.01.219 011.04.219 011.07.219 011.10.2019 11.01.219 012.04.219 012.07.219 012.10.219 012.01.219 013.04.219 013.07.2019 13.10.219 013.01.219 014.04.2014600MSCI1 фактор: спад DJI ,подъем DAX2 фактора: спад DJI, MICEX; подъем DAX, FTSE3 фактора: спад DJI, MICEX, Nikkei; подъем DAX, FTSE, FTSEРис.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
