Диссертация (1151010), страница 25

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 25)

По отношению ктаким рискам нельзя сказать «вероятность увеличения затрат на 100 млн. руб. равна 25%» такая вероятность равна нулю (вероятность попадания в точку на вещественном отрезке [0,1]). Напротив, для таких рисков определяют распределение вероятностей.2.Дискретные риски: конкретные события, которые могут либо произойти, либонет. Большинство рисков, включаемых в матрицу рисков – дискретные риски.3.Непредвиденные риски: риски, не представленные в матрице, так как они небыли предвидены командой проекта, но они могут произойти и иметь материальный эффектна результат проекта.Подход проектного финансирования к определению риска означает, что вниманиедолжно быть сосредоточено на детальных конкретных рисках, а не на гарантиигосударственного органа или спонсоров.

Процесс должной осмотрительности и оценкирисков, таким образом, должен быть осуществлен спонсорами и кредиторами в течение стадийтендера и переговоров. Это также необходимо государственному органу власти передразмещением проекта государственно-частного партнерства на тендере, при оценке заявок иво время переговоров с участниками - это может быть частью решения о балансовомразмещении проекта или при рассмотрении VFM.Существуют пять подходов к управлению рисками:Избежание – ведет и изменению параметров проекта и даже к отмене проекта,что нежелательно;Перенос – перенос рисков той стороне в ГЧП проекте, которая будет наилучшимобразом контролировать риск при наименьших затратах.

Это подразумевает свободу стороны111в принятии решений по методам контроля за риском если таковой риск эта сторона на себяпринимает. Перенос рисков является ключевым аспектом максимизации VfM;Минимизация – например страхование, передача субподрядчикам, получениегарантий от Спонсоров ГЧП проекта;Принятие риска – целесообразно как для несущественных рисков, так и для техрисков, которыми частный партнер не сможет эффективно управлять при приемлемом уровнепремии за рискРезервирование – резервные счета на ремонт, обслуживание долга.Основным инструментом управления рисками является матрица рисков, целью которойявляется снижение потенциальных негативных последствий реализации рисков.

Процессуправления рисками на этапе разработки проекта может быть разбит на следующие итерации:1)Идентификация и полное описание рисков проекта;2)Анализ возможных последствий идентифицированных рисков;3)Оценка вероятности реализации рисков (т.е. их последствий);4)Оценка, при возможности, в денежном эквиваленте последствий реализациирисков;5)Разработка стратегий управления рисками (механизмы защиты);6)Запись результатов этого процесса (1) – (5) в матрицу рисков.В таблице 3.4 представлен список вопросов, которые должны быть рассмотрены вматрице рисков.

Конечно всегда существуют специфические риски конкретных проектов, иэто является всего лишь общим инструментарием. Как показано в таблице, проектные рискимогут быть разделены на несколько категорий:Общие политические и экономические риски;Риски, связанные с географическим расположением проекта;Риски, связанные со строительством;Риски, связанные с завершением строительства;Операционные риски;Риски, связанные с расторжением контракта ГЧП.Стоит различать факторы риска и последствия.

То есть «риск увеличения строительныхзатрат» риском не является. Увеличение строительных затрат – последствие возможнойреализации различных событий, таких как рост цен на строительные материалы(макроэкономический фактор), ошибки на этапе проектирования, некачественное оказаниеуслуг субподрядчиками, срыв сроков строительства (который может привести кдополнительным затратам) и так далее.112Таким образом, в матрице рисков должны быть отражены не сами последствияреализации рисков, но прежде всего события, которые приводят к таким последствиям.В рамках этой матрицы, риски, которые еще не перешли в проектную компанию (и непередались субподрядчику), могут быть отнесены в договоре ГЧП как:Случаи компенсации, в результате чего государственный орган компенсируетпроектной компании их последствия;Определенные события, при которых проектная компания не штрафуется занеспособность завершить проект или выполнения услуг;Форс-мажор, хотя ни одна из сторон виновата, эффект события являетсянастолько серьезным (и не может быть смягчен за счет страхования), что договор огосударственно-частном партнерстве должен быть прекращен.Когда риски передаются от государственной власти в проектную компанию, а затемсубподрядчикам, важно обеспечить, чтобы определения и последствия этих рисков в договореГЧП и соответствующего договора о субподряде были одинаковы.

Примеры областей, гдемогут возникнуть несоответствия в договорах являются:различия между объемом работ по строительству по договору субподряда итребуемым по договору ГЧП;различные определения о завершении или несоответствия между срокомзадержки ликвидации убытков по договору ГЧП и договора строительного субподряда;различныйпорядокопределенияценывпроектенаоснованиисоответствующего договора ГЧП и договора строительного субподряда;аналогичный вопрос возникает с дополнительными затратами, вызваннымиизменением законодательства;различные определения компенсационных случаев или определенных событий,при которых проектная компания не штрафуется за неспособность завершить проект иливыполнения услуг между договором строительного субподряда и договором ГЧП.113ОбщийТаблица 3.4.

Матрица рисковЭтап риска Категория рискаПолитическийПрирода возникновения рискаПолитическое противостояние проектуИзменения в законеЭкономическийИзменения в процентных ставкахИнфляцияЗемельный участокПриобретение участкаСостояние земельного участкаПубличный протестСтроительствоСтроительствоДоговор субподрядаСубподрядчикИзменение ценИзменения, сделанные публичным органомСтроительные риски субподрядчикаДоходы во время строительстваВвод в эксплуатациюЗадержки субподрядчикаДругие причины задержекОшибки проектированияЭксплуатацияПадение спросаРаботоспособностьЭксплуатацияПревышение прогнозных операционных затратТехническое обслуживаниеЗавершение проектаБанкротство проектной компанииПринудительное завершение деятельностиФорс-мажорОстаточная стоимостьгосударствуактивовприпередачеИсточник: составлено авторомНеобходимость обеспечения этого соответствия может означать, что переговоры подоговору субподряда фактически становятся многосторонними, с участием - прямо иликосвенно - органа государственной власти (а иногда и кредиторов), спонсоров исубподрядчика.Другой связанный с этим вопрос возникает, когда один проект ГЧП зависит от другого.Например, новая дорога, строящаяся на основе концессии, может рассчитывать на поток,114генерируемый новым мостом, строящимся на основе концессии, и наоборот.

Если завершениемоста ГЧП не может быть гарантировано, проект государственно-частного партнерства построительству дороги, вероятно, не сможет получить финансирование, и, наоборот.Кредиторы одного проекта не будет иметь интерес в принятии дополнительного риска другогопроекта, с другими кредиторами, к которому они не смогут иметь доступ или контролировать.Финансирование двух проектов как одного может быть выходом из этой ситуации, но, еслиони выставлялись на тендер отдельно, это становится невозможным. В таких случаяхгосударственный орган сможет гарантировать завершение каждого проекта (что, очевидно, неявляется идеальным вариантом с точки зрения передачи рисков).

Точно так же, в странах,которые имеют программу развития дорожных концессий, вероятно, прокъюремент будетпроходить поэтапно, поскольку в противном случае проект может быть слишком большим,чтобы финансироваться целиком. Таким образом, данная проблема может возникнуть скаждым этапом будучи зависимым от других.Наконец, стоит отметить, что орган государственной власти всегда сохраняет рискневерного указания своих требований в спецификации проекта. Требования могут бытьизменены, но это дорогой и достаточно негибкий процесс.Политический риск.1)Так как разработка программы ГЧП требует политической поддержки, проект ГЧП,который теряет эту поддержку, вероятно, столкнется с трудностями.

С точки зрения проектнойкомпании, имея долгосрочный ГЧП договор, к которому применялось сильное политическоепротиводействие, ставит ее в уязвимое положение. Контракт ГЧП отличается от обычныхкоммерческих контрактов тем, что одна сторона – государственный орган власти - можетиспользовать свою власть для изменения законодательства, или применить административноедействиевущербпроектнойкомпании.Покадействияпринимаютсянанедискриминационной основе, можно утверждать, что они являются лишь рискамиосуществления деятельности в той или иной стране и должны быть приняты. Но политическоедавление может принимать различные изощренные формы, и вряд ли будет в долгосрочныхинтересах проектной компании или ее инвесторов настаивать на полном выполнении договораГЧП, если он потерял политическую поддержку.

В таких случаях, вероятно, будет лучшенайти компромиссное решение на основе переговоров изменения или прекращения договора.Следует отметить, что существуют также «трансграничные» политические риски,которые обычно актуальны при инвестировании в проект в развивающейся стране. Эти рискивключают в себя:наличие и конвертация иностранной валюты;115война и гражданские беспорядки;экспроприация (то есть правительство изымает объект без компенсации);расторжение договора в одностороннем порядке (государственным органом).Строго говоря, эти риски не относятся только к трансграничным инвесторам, но такиепроблемы обычно возникают в контексте трансграничного инвестирования.2)Земельный участокРазнообразные риски, связанные со строительной площадкой должны бытьраспределены между государственным органом, проектной компанией и строительнымсубподрядчиком.

Кредиторам необходимо, чтобы риски либо остались у государственнойвласти, или передались проектной компанией строительному субподрядчику, но не осталисьу проектной компании.3)СтроительствоСтроительные риски, как правило, связывают с перерасходом стоимости строительствапо бюджету, на котором основывается структура финансирования. Это может иметьразличные эффекты:Может возникнуть нехватка финансирования для завершения проекта, темсамым вынуждая спонсоров вкладывать средства, которые не были оговорены соглашением,чтобы избежать потери своих инвестиций. Следствием может стать увеличение стоимостизаимствований или другие изменения в условиях кредитования.Даже если дополнительное финансирование доступно, капитальные вложенияпроектной компании, и, следовательно, расходы по обслуживанию долга увеличатся безсоответствующего увеличения доходов, поэтому возврат инвесторов неизбежно снижается. Вхудшем случае, это может привести к отказу спонсоров от проекта, потому что увеличениерасходов может лишить целесообразности проекта.С точки зрения кредиторов, любое увеличение стоимости обслуживания долгаснижает их коэффициент покрытия и тем самым делает кредит более рискованным.При анализе рисков до финансового закрытия, когда на бюджет капитальных затратеще можно влиять, необходимо рассмотреть основные расходы в бюджете, как эти затратыконтролируются, и вероятность перерасхода под каждой статьей затрат.Государственный орган не обязан делать все, чтобы поддержать проектную компаниюпри перерасходе бюджета, но чтобы политическое давление на ГЧП не было рассмотренотолько с негативной точки зрения, для обеспечения непрерывности осуществлениягосударственных услуг, государственный орган может обеспечить некоторую формувнедоговорной поддержки или помощи.

После финансового закрытия публичный орган116власти вряд ли будет иметь возможность каким-либо образом контролировать то, чтопроисходит с бюджетом капитальных затрат проектной компании, и, следовательно, имостается полагаться на кредиторов (а также собственную осторожность проектной компании)в этом отношении.Окончательной защитой от перерасхода или задержки завершения строительстваявляется резерв на непредвиденные расходы. Даже при эффективном управлении бюджетомвсегда есть риск неожиданных событий, вызывающих перерасход. Поэтому резерв нанепредвиденные расходы часто требуется кредиторами.

Характеристики

Список файлов диссертации