Диссертация (1150989), страница 24
Текст из файла (страница 24)
мощнейший кризис, такимобразом, целесообразнее трактовать… не как длинноволновый, поскольку повышательная фазапятой волны продолжается, а как кризис ритма Кузнеца» [Румянцева-2013, с. 16].Сторонники теории реальных деловых циклов полагают, что кризис был вызванглобальным негативным шоком предложения, о чем может свидетельствовать резкоезамедление темпов роста совокупной факторной производительности в развитых странах (см.Приложение 5). В трактовке уже упоминавшегося представителя нового синтеза Дж. Тейлора,глубинной основой кризисных процессов стало несоответствие фактической динамикимонетарной политики ведущих центральных банков мира оптимальному денежному правилу,которое началось после 2002 г. и способствовало резкому увеличению объемов ликвидности вмировой экономике и надуванию финансовых пузырей (см.
Приложение 6). Тейлор назвал этотпроцесс «Великое отклонение» (англ. − Great Deviation) [Taylor-2009], и выходом из ситуациион видит возвращение монетарных властей к следованию четкому денежному правилу.Представители австрийской школы ключевой причиной Великой рецессии также считаютчрезмерную дискреционность денежной политики в США, которая, по их мнению, оказываетразрушительное воздействие на макроэкономические параметры. Кризис зародился вследствие«масштабной кредитной экспансии, которая была не только разрешена, но ею даже управлялицентральные банки, т.е. институты которые несут полную ответственность за всеэкономические недуги, вызванные кризисом и рецессией, поражающие мир» [Уэрта де Сото2013, с.
27]. П. Сален отмечает, что, «не будучи доказательством несостоятельностикапиталистических экономических систем, денежно-финансовые кризисы представляют собойрезультат просчета государств, а не провала капитализма и рынков» [Сален-2015, с. 16].Финансовый пузырь лопается, когда резко прекращается политика монетарной экспансии иначинается ужесточение денежного регулирования, рост ставок. Именно денежная политикаФРС США в предшествующие кризису два десятилетия объявляется австрийцами главнымфактором глобального кризиса [Уэрта де Сото-2013, с.
24-28]: она способствовалаискусственной кредитной экспансии и надуванию спекулятивного пузыря.На наш взгляд, говоря о причинах кризиса, необходимо в первую очередь выделятьспецифические проблемы развития финансовой системы в США − эпицентре Великой рецессии− связанные с масштабной кредитной экспансией и дерегулированием рынка производныхинструментов. Второй уровень анализа – передаточные механизмы американского кризиса науровень мировой экономики, дисбалансы в глобальном хозяйстве [Финансовый кризис в Россиии в мире-2009, с.
167-173], перекосы в уровне конкурентоспособности различных регионов87мира.Наконец,необходимоприниматьврасчетуникальныестрановыефакторы,различающиеся в зависимости от особенностей каждой национальной экономики. Мыполагаем, что в основе глобального кризиса лежит совокупность структурных, системных ициклических характеристик, которые имеют свое преломление в разных странах и регионах, а сточки зрения проявления в ведущих экономиках кризисные процессы имеют форму балансовойрецессии, описанной нами выше.Масштабы и глубина Великой рецессии представлены на рисунке 1. Нижняя точка спаданаблюдалась в первом квартале 2009 г., возврат к положительным темпам экономическогороста в мировой экономике произошел в 4-м квартале 2009 г., в развитых странах – в первомквартале 2010 г.Рис.
1. Квартальный темп роста реального ВВП в различных регионах мира в 2007-2014гг. (в % к соотв. кварталу пред. года)Источник: составлено автором по данным IMF World Economic Outlook DatabaseГлавный вывод из рисунка 1 состоит в том, что мировое хозяйство после быстроговосстановления к докризисным темпам развития в 2010 – начале 2011 гг.
на текущий моментрастет медленнее, чем до наступления Великой рецессии. Этот факт, по нашему мнению,является одной из важнейших характеристик «новой нормальности» в мировом экономическомразвитии. Переход к более низкой траектории роста может являться одним из доказательствсистемного характера кризиса. Пока что нельзя однозначно утверждать о смене долгосрочноготренда, но краткосрочная динамика свидетельствует о постепенном торможении глобальнойэкономики. Мы согласны с В.Т.
Рязановым, подчеркивающим необходимость понимания того,«наскольковозникшаянеустойчивостьэкономическогороставыступаетвременной88характеристикой непростого выхода из тяжелого кризиса ведущих стран мира или это ужедолгосрочное их состояние, чреватое принципиальными сдвигами в мировом хозяйстве,предполагающими системные изменения в самом устройстве современной модели рыночнойэкономики» [Рязанов-2013, с. 4]. Подробный анализ устойчивости посткризисного роста идинамики восстановления представлен в разделе 2.3.1.Если мы посмотрим на глубину падения промышленного производства в странах ОЭСРв период Великой рецессии (Приложение 7), то оно составило -10% к уровню 2005 г. и -16% кпредкризисному максимуму.
При этом восстановление промышленности в развитом миреявляется более динамичным, чем восстановление совокупного спроса (Приложение 26). Ещеодной характеристикой глобального кризиса стал резкий спад мировой торговли (Приложения8-10). Отметим, что на текущий момент годовые темпы роста мировой торговли в среднем в 2раза меньше, чем наблюдалось до 2008 г. (Приложение 8), что также свидетельствует о крайненеустойчивом посткризисном развитии. Другие важные индикаторы кризиса − параметрыразрыва выпуска, динамика безработицы и компонентов ВВП будут рассмотрены в разделе2.3.1.До осени 2008 года кризис разворачивался преимущественно в США, причем во многомв неявной форме (уже позднее Комитет по датировке деловых циклов NBER установит, чтофаза рецессии началась в американской экономике в декабре 2007 г.).
Глобальный размах онначал приобретать после краха инвестиционного банка Lehman Brothers 15 сентября 2008 г.,запустившего стремительный обвал мировых фондовых рынков, перекинувшийся вскоре и нареальный сектор. Поэтому в данной работе мы говорим об отсчете глобального кризиса именнос 2008 г.
В 2011 г. стартовала вторая фаза Великой рецессии – европейский кризис. Егопричины напрямую связаны со спецификой функционирования монетарного союза в условияхсохранения контроля за фискальной политикой на национальном уровне, различиях вконкурентоспособности и дисбалансах в текущих и капитальных потоках между ядром ипериферией еврозоны.
Подробный анализ эволюции европейского монетарного союза с точкизрения соответствия теории оптимальных валютных зон приводится, к примеру, в работе А.Дубянского [Дубянский-2014]. Также историческая эволюция еврозоны, причины и течениеевропейского кризиса рассматриваются в работе П. Темина и Д.
Вайнса [Темин, Вайнс-2015, с.272-339]. Выявление факторов кризиса еврозоны не входит в задачи нашей работы, однакоподчеркнем, что многие известные экономисты до запуска евро указывали на множествовозможных негативных последствий этого шага. Так, М. Фелдстайн еще в 1997 говорил, чтосоздание полноценного валютного союза в Европе является в большей степени политическимшагом, нежели экономически целесообразным и обоснованным [Feldstein-1997]. Ключевыепротиворечия экономического развития европейского валютного союза и развилки для89будущего евро за несколько лет до возникновения первой волны долгового кризисапериферийных стран были подробно исследованы в работе Ч.
Выплоша [Wyplosz-2006].Общая характеристика разворачивания кризиса в США и еврозоне представлена втаблице 4. Масштабы падения экономики в Европе превышали темп спада в США, причем в2012-2013 гг. еврозона пережила вторую стадию рецессии, и лишь в 2015 г. по прогнозу МВФ,вновь будет наблюдаться полноценный экономический рост (+1,4%) [IMF World EconomicOutlook, April 2015].Таблица 4. Темп роста реального ВВП в США и еврозоне в 2002-2014 гг. (в % к пред.году)2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014США1,82,83,83,32,61,8−0,3 −2,82,51,62,32,22,4Еврозона0,9 0,6 2,2 1,6 3,2 3,0 0,5 −4,5 2,0 1,6 −0,8 −0,4 0,8Источник: составлено автором по данным IMF World Economic Outlook DatabaseЕсли рассматривать квартальную динамику выпуска (рисунок 2), то в США нижнейточкой падения стал второй квартал 2009 г.
(-4,1% в годовом выражении), а возврат кположительным темпам роста состоялся по итогам первого квартала 2010 г. После некоторогозамедления в 2011 и 2013 гг., американская экономика постепенно набирает обороты,приближаясь к докризисным темпам.Рис. 2. Квартальный темп роста реального ВВП США в 2000-20151 гг., сезонноскорректированные данные (в % к соотв. кварталу пред.
года)Источник: составлено автором по данным Federal Reserve Economic Data1Здесь и далее − по первый квартал 2015 г. включительно.90В странах еврозоны как в годовом (Приложение 9), так и в квартальном (рисунок 3)выражении наблюдались две волны кризиса. Согласно официальной датировке CEPR1, рецессияв еврозоне продолжалась с первого квартала 2008 г. по второй квартал 2009 г., а затем вновьначалась в третьем квартале 2011 года, перейдя в 2014 году в крайне слабый и неустойчивыйрост. Первая стадия была связана с общемировым кризисом, а в основе второй лежали долговыепроблемы периферийных экономик (Греция, Испания, Италия, Португалия).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
