Диссертация (1150989), страница 19
Текст из файла (страница 19)
Мински. Вклад Мински в кейнсианский подход к пониманию циклов икризисов заключался, по выражению Д. Пападимитриу и Р. Рэя, в том, что он дополнилинвестиционную теорию цикла Кейнса собственной финансовой теорией инвестиций[Papadimitriou, Wray-2008, p. xii]. Выделим следующие ключевые составляющие теорииМински:−системная финансовая хрупкость, которая является результатом нормальнымрезультатом функционирования капиталистической экономики.
Вспомним известную фразуМински: «Стабильность несет в себе нестабильность»1, характеризующую закономерностьусиления склонности к риску рыночных игроков в условиях стремительного экономическогоподъема (бума), которая выливается в увеличение объемов заемного финансирования и общейдолговой нагрузки;1Англ. – «Stability is destabilizing».68−слабое или недостаточное регулирование финансовых рынков – важнейшийкатализатор «момента Мински». «Гипотеза финансовой нестабильности показывает, чтовнутренние механизмы либерализованной экономики порождают финансовые отношения,особенно усиливающие нестабильность. Связь между ценами и стоимостью активов,провоцирующая финансовый кризис в хрупкой финансовой структуре, присуща нормальномуфункционированию экономики» [Несветайлова-2005, с.
107].−роль инвестиций и долгового финансирования в экономическом росте; различнымформам (стадия) финансирования инвестиции соответствуют разные этапы нарастанияфакторовнеустойчивостиинестабильностивфинансовойсистеме(обеспеченноефинансирование; спекулятивное финансирование; Понци-финансирование).Подведение итогов рассмотрения посткейнсианского подхода представлено в таблице 2– путем сопоставления его с новым неоклассическим синтезом. Посткейнсианцы считаютслабым звеном теории нового синтеза утверждение о том, что главная цель монетарнойполитики – достижение низкой инфляции на товарных рынках, при этом возможный всплескцен в финансовом секторе и образование «пузырей» не принимаются в расчет. Высказываемыйсторонникаминовогосинтезатезисопреимуществахмаксимальнойлиберализациифинансовых рынков, пренебрежение их регулированием и обеспечением макрофинансовойстабильности в экономике (понимаемой как стабильность ее финансового сектора в целом) впользу контроля за темпами инфляции в качестве единственного ориентира экономическойполитики уже стали одним из ключевых пунктов критики доминирующей сегоднямакроэкономической парадигмы изнутри самого мейнстрима [Stiglitz-2011].Для посткейнсианцев неоклассический рецепт инфляционного таргетирования являетсяобъектом критики, в первую очередь, за высокие реальные издержки концентрации на темпеинфляциикакединственномцелевомпараметремакроэкономическойполитики.Впосткейнсианских моделях контроль за инфляцией совместим с большей дискреционностью вмонетарной политике без соответствующих негативных эффектов для выпуска и занятости.
Впринципе, центральный банк не должен заниматься поддержанием ценовой стабильности илиполной занятости – все это посткейнсианцы считают задачей для правительства. Они заявляют,что «главная роль центрального банка заключается в обеспечении финансовой стабильности, ане низкой инфляции» [Tymoigne-2006, p.
15]. Под финансовой стабильностью понимаетсяотсутствие пузырей на рынках финансовых активов, наличие оптимального уровняликвидности на них, низкая вероятность банкротства институтов, которые могли бы статьугрозой системе в целом.Центральный банк в посткейнсианской трактовке имеет лишькосвенное влияние на инфляцию в силу того, что предложение денег носит по большей частиэндогенный характер (и, значит, не может полностью управляться регулятором), а сама она69часто вызывается немонетарными факторами.
Поэтому задача центрального банка всовременной денежной экономике – контролировать финансовые рынки и обеспечивать ихстабильность. Экономический цикл у посткейнсианцев имеет финансовую основу, и поэтомуони выступают за более активное воздействие регуляторов на финансовые рынки, «сердце»современногокапитализма.Решительноотвергаягипотезуэффективныхрынков,посткейнсианцы полагают, что финансовый сектор должен быть подвержен прямому контролюсо стороны центрального банка [Остапенко-2013b, с. 42].Посткейнсианцы также активно критикуют неоклассическую догму о необходимостимаксимальной независимости Центрального банка.
«В периоды кризисов и дефляцииэндогенные рыночные процессы неэффективны: капиталистической экономике требуютсяжесткая финансовая структура, сильные институты и политика, чтобы направлять эволюциюфинансовой сферы, поскольку нерегулируемый процесс принятия решений в ней стимулируетрезкое повышение цен на активы. В ответ центральный банк должен быть готовым выступить вроли кредитора последней инстанции и избавить экономику от плохих долгов, чтобыпредотвратить финансовый кризис» [Несветайлова-2005, с. 104-105].В противовес сложившемуся в рамках нового синтеза взгляду на вторичную,дополняющую природу бюджетно-налоговой политики, посткейнсианцы вслед за самимКейнсом считают ее главным и эффективным антициклическим инструментом.
Этапроблематика исследуется, в частности, в серии работ Ф. Арестиса и М. Сойера [Arestis,Sawyer-2003; Sawyer-2009; Arestis, Sawyer-2010; Arestis-2011] и П. Черневой [Tcherneva-2008;Tcherneva-2011; Tcherneva-2012b]. Их труды доказывают необходимость переосмысления ролифискальной политики в качестве важной составляющей макроэкономической стабилизации.Ванализебюджетнойполитикипосткейнсианцыопираютсянапринцип«функциональных финансов», сформулированный в 1943 г. А.
Лернером [Lerner-1943].Согласно ему, оценка эффективности использования государственных финансов должнапроводиться в зависимости от того, как они расходуются на текущие нужды общества иэкономики (т.е., «работают» или «функционируют»). Иным словами, правительство не должноприменять стимулирующие программы на временной основе – напротив, государственнаябюджетная политика должна постоянно поддерживать занятость и совокупный спрос. В этомзаключается главное отличие от неоклассической трактовки задач стабилизационной политики.Посткейнсианцы выступают не за традиционное управление совокупным спросом иликвидацию разрыва выпуска, а полноценные программы прямого создания рабочих мест (такназываемое «таргетирование спроса на труд»)1. Ключевая роль макроэкономической политики,согласно посткейнсианскому подходу, заключается в обеспечении максимальной занятости1Подробнее об этом – см.
в работах [Tcherneva-2012a; Tcherneva-2014].70(здесь принципиально подчеркнуть отличие от «стабилизации на уровне полной занятости» вмейнстриме). Государство рассматривается как «работодатель последней инстанции»1,ключевое предложение посткейнсианцев в области фискальной политики – так называемыепрограммы обеспечения занятости2, задуманные как практическое воплощение минскианскойидеи «Большого правительства»3.Непосредственно во время рецессии бюджетно-налоговые инструменты также должныиспользоваться на полную мощность. В условиях экономического спада и снижениясовокупногоспросаприбыльныечастныеинвестициинеконкурируютспрямымигосударственными бюджетными капиталовложениями: предприниматели находятся в ситуации,когда они не стремятся к расширению своего бизнеса за счет инвестиционных проектов.Замедление деловой активности ведет к сокращению совокупного спроса, составной частьюкоторого являются частные инвестиции.
Бюджетные средства компенсируют снижениеинвестиционных расходов частного сектора, и именно в кризисный период прямые вливаниясредств из государственного бюджета необходимы и желательны [Остапенко-2013b, с. 43].Посткейнсианцы считают, что при низкой предельной склонности к потреблению, стагнацииинвестиций и неспособности рынка через механизм самокоррекции запустить механизмы роста,правительство на стабильной основе должно иметь бюджетный дефицит и направлять средства,в первую очередь, на поддержку рынка труда [Tcherneva-2011]. Это положение лежит в основекритики посткейнсианцами неоклассического эффекта вытеснения в теории и программстрогой бюджетной экономии в еврозоне на практике.Также сегодня в рамках посткейнсианства путем синтеза государственной (хартальной)и кредитной теорий денег разработана так называемая «современная денежная теория»4 [Wray2014], согласно которой для суверенного государства, которое заимствует средства внациональной валюте, не существует проблемы «бюджетного ограничения», и, следовательно,отсутствует как таковая проблема государственного долга.
По мнению посткейнсианцев,ключевым ограничивающим фактором здесь является спрос на обязательства правительства, идо тех пор, пока он существует, оно может поддерживать сколь угодно высокий бюджетныйдефицит, заимствуя средства на внутреннем рынке. Такая аргументация опровергает еще одиннеоклассическийдоводпротив активного фискального стимулирования–опасностьнаращивания больших объемов государственного долга.1Англ. – Employer of Last Resort, ELR.Англ. – Employment guarantee / job guarantee programs.3Подробнее о теоретической базе таких правительственных программ и международном опыте их практическойреализации – см. в работе Ф.
Кабуба [Kaboub-2007]. Сегодня такая программа была разработанапосткейнсианскими авторами для Греции и рассматривается ими как реальный путь выхода страны из затяжнойдепрессии [Antonopoulos et.al-2014].4Англ. – Modern Money Theory, MMT.271Таблица 2. Сопоставление нового неоклассического синтеза и посткейнсианской макроэкономической теорииПараметр сопоставленияНовый неоклассический синтез (DSGE-парадигма)Характеристика рыночной Рынки эффективны и способны самокорректироваться вэкономикитечение определенного периода времени; в длительномпериоде цены всегда подстраиваются для обеспечениярыночного равновесияХарактеристикаРепрезентативный потребитель (домашнее хозяйство) иэкономических агентоврепрезентативная фирмаРациональностьСовершенная рациональность + моделированиеэкономических агентовотдельных ситуаций отклонения от нееФормирование ожиданий Рациональные ожидания (использование всейэкономическими агентами доступной в текущий момент информации)ПриродаЭкзогенные стохастические шоки:макроэкономических- шоки производительности;колебаний и кризисов- шоки издержек;- фискальные шоки;- монетарные шоки;- инвестиционные шоки;- новостные шоки1Роль финансового сектора Часто не принимается в расчет; в моделяхв макроэкономическихрассматриваются, как правило, лишь один или два видаколебанияхагрегированных финансовых активов; иногдамоделируются несовершенства финансовой системы(финансовый акселератор Бернанке-Гертлера,кредитные циклы Кийотаки-Мура)БезработицаЯвляется либо добровольной, либо возникаетвследствие наличия номинальных или реальныхжесткостей, или несовершенств рынка трудаМонетарная политикаВ краткосрочном периоде может быть действенной всилу негибкости цен (в длительном – нейтральность1Англ.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
