Диссертация (1150943), страница 4
Текст из файла (страница 4)
На рис. 1.1.1 показанысовокупность и динамика всех сделок проектного финансирования, зарегистрированных с 1января 1983 г. по 31 декабря 2013 г.714 644 512 641 609 563 552 471 450 620 475 314 298 323 281 251,2 228,3 221,1 207 210,5 213,9 183,8 156 140,2 136,3 118 118 117,8 110,9 108,5 70 67,4 56,7 72,4 62,2 69,6 42,8 31 28 23 23,3 29 10 11 16 8 5 23 26,2 15,4 8,6 8,5 2,2 1,3 2,5 11 1,1 0,6 3,7 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 239 239 192 Сумма долга (млрд USD) Количество проектов (шт) Рис.
1.1.1. Количество сделок проектного финансирования с 1983-го по 2013 г.Источник: cоставлено автором на основе [238].За данный период зафиксировано 8754 сделки. Общая сумма займов за 31 год составила2634 млрд долл. Средний ежегодный темп роста объема проектного финансирования с 1992-гопо 2013 г. составил 16,5%. За период 1983 – 2001 гг. объем рынка проектного финансированияувеличился с 3,7 млрд долл. в год до 108,5 млрд долл., достигнув 251,2 млрд долл. в 2008 г., исократился лишь на 44% в течение 2009 г. в результате мирового кризиса.
В 2010 г. объем 15 проектного финансирования достиг 213,9 млрд долл., а уже в 2011 г. данный показательсоставил 221,1 млрд долл., что на 5% больше, чем в 2013 г. (210,5 млрд долл.).Согласно другим источникам [131], данные по объему проектного финансированиянемного разнятся. За первые 9 месяцев 2011 г. уровень мирового проектного финансированиядостиг 277,2 млрд долл., тогда как в первые 9 месяцев 2010 г. он составил 227,3 млрд долл.
Запервые 9 месяцев 2011 г. было реализовано рекордное количество (654) проектов, в то времякак за 2010 г. всего 641 проект.Связано это с тем, что часть информации может быть доступна для одних финансовыхкомпаний, банков, консультантов и эта же часть недоступна для других. Также не существуетчетких границ между проектным и другими механизмами финансирования, в которыхпривлекаются значительные финансовые ресурсы. Границы стираются по мере того, когдасделки рефинансируются и рефинансирование принимает черты корпоративного или любогодругого финансирования.
Многие кредиторы рассматривают проектное финансирование какчасть структурного финансирования, к которому можно отнести любой вид операций. Вданном случае SPV используется для привлечения финансовых ресурсов в рамках структурсобственного и заемного капитала, и с помощью нее создается прибыль для заемщика. Какрезультат,кстатистикерынкапроектногофинансированиянужноподходитьсосторожностью, так как она может включать крупные сделки на стыке проектного и другихвидов структурного финансирования.
Несмотря на разные статистические данные, можносделать вывод, что с 1991 г. на уровне мирового рынка проектного финансирования четкопрослеживается тенденция роста использования данного механизма.Для выявления доли проектного финансирования в инвестициях по странам, нами былипроведены расчеты в несколько этапов. Во-первых, были проанализированы величины ВВП вразличных странах мира [133], во-вторых, доля инвестиций в ВВП [138]. Следующим этапомбыл установлен объем проектного финансирования в России и за рубежом. Лидирующуюпозицию по объемам банковских займов на рынке проектного финансирования занимаетАвстралия (см.
табл. 1.1.2). Объемы выросли вдвое по сравнению с 2011 г. и составили 43 млрддолл. Это больше чем 20% всего глобального рынка проектного финансирования. Объемызаймов в Индии сократились в 2 раза по сравнению с 2011 г. Рынок проектного финансированияСША, Великобритании и Франции довольно стабилен, а объемы проектного финансирования вМексике увеличились в 7 раз.Для расчета мирового объема проектного финансирования за счет всех источниковнеобходимо прибавить к полученным результатам объем облигационных займов на целипроектного финансирования.
16 Таблица 1.1.2Объем выданных займов банковского сектора на цели проектного финансирования с 2010-гопо 2012 г.2010ТОП(2012)Страны12345678АвстралияИндияСШАВеликобританияФранцияСингапурМексикаЮжная КореяОбъемдолга(млрддолл)14,5954,813,4213,025,351,31,72,71РоссийскаяФедерацияГерманияКанадаГанаСаудовскаяАравия91011121320117,0%26,3%6,5%6,3%2,6%0,6%0,8%1,3%Объемдолга(млрддолл)24,8144,9318,4910,3211,296,481,354,612,751,3%2,134,32110201211,6%21,1%8,7%4,8%5,3%3,0%0,6%2,2%Объемдолга(млрддолл)43,0421,2218,4312,029,27,677,26,0211,35,3%5,12,6%1,0%2,1%0,5%4,045,133,091,9%2,4%1,5%4,24,143,832,1%2,1%1,9%4,8%3,281,5%3,691,9%Доля средивсех стран,%Доля средивсех стран,%Доля средивсех стран,%21,7%10,7%9,3%6,1%4,6%3,9%3,6%3,0%Источник: составлено автором на основе [137].Таким образом, наибольший объем проектного финансирования в 2012 г.
можноотметить в Австралии (43 млрд долл.), США (25,5 млрд долл.), Индии (21,8 млрд долл.),Великобритании (14,5 млрд долл.) (см. рис. 1.1.2).50 40 30 20 Zambia Peru Malaysia Colombia Laos Morocco Chile Egypt Ghana Thailand Singapore United Arab Emirates Norway South Africa Belgium Turkey Saudi Arabia Indonesia Mexico Korea, Rep. Australia Spain Canada Russian Federa_on Italy India Brazil United Kingdom France Germany China Japan 0 United States 10 Рис. 1.1.2.
Объем проектного финансирования в России и за рубежом в 2012 г.Источник: составлено автором на основе [137].Реализацияинвестиционныхпроектовприпомощимеханизмапроектногофинансирования использовалась в Лаосе с долей 28,25%, Гане – 16,12%, Австралии – 15,31%,Замбии – 11,4%, Сингапуре – 8,08%, России – 0,64% (см.
рис. 1.1.3). Полученные данные 17 позволяют установить, насколько активно используется данный механизм в разных странахмира.30,00% 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% Zambia Peru Malaysia Colombia Laos Morocco Chile Egypt Ghana Thailand Singapore United Arab Emirates Norway South Africa Belgium Saudi Arabia Turkey Indonesia Mexico Korea, Rep.
Spain Australia Canada Russian Federa_on Italy India Brazil United Kingdom France Germany China Japan 0,00% United States 5,00% Рис. 1.1.3. Доля проектного финансирования в инвестициях в России и за рубежом, %Источник: составлено автором.В 1990-е и 2000-е гг. РФ приняла участие в крупных инвестиционных программах напринципах проектного финансирования («Морской старт», «Голубой поток», «Сахалин-2»,«Западный скоростной диаметр», «РусВинил», «ГазПром Южно-Русское», «Пулково – новыйтерминал», «Ямало-Ненецкие газовые месторождения» и др.). В приложении 1 можно увидетькрупнейшие проекты, которые были реализованы с 2005 по 2012 гг.
на территории нашейстраны с помощью механизма проектного финансирования, их основных организаторов ссуммой предоставленных кредитных ресурсов (в млн долл.). На рисунке 1.1.4 представлена динамика объема и доли выданных займов на целипроектного финансирования в РФ за последние 10 лет. Можно сделать вывод о том, чтомеханизм проектного финансирования в РФ медленно, но стабильно развивается. Если в 2002 г.данный механизм только зарождался в нашей стране, то уже начиная с 2007 г.
мы видим ростобъемов вложений в капиталоемкие инвестиционные проекты через механизм проектногофинансирования. За первые 9 месяцев 2013 г. объем вложений в инвестиционные программы вРФ, реализованные на принципах проектного финансирования, составил 1,3 млрд долл., что на74,5% ниже аналогичного показателя 2012 г. Это можно объяснить строительством спортивныхобъектов для проведения Олимпиады в городе Сочи. В реализации было задействованомножество девелоперских предприятий, вложены значительные государственные ресурсы.
«Всвязи с этим сегмент проектного финансирования был недофинансирован» [145, с. 35]. 18 12108Сумма долга (млрд. долл)6Доля среди всех стран, %4202002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012Рис. 1.1.4. Объем и доля выданных займов банковского сектора на цели проектногофинансирования в РФ с 2002-го по 2012 г.Источник: составлено автором на основе [137].На данном этапе развития механизм проектного финансирования усложнился не толькоза счет роста сделок, но и из-за увеличения количества участников. Также появляются новыевиды долговых, долевых, производных инструментов, инвестиционных, кредитных банковскихпродуктов,контрактов,чтовсвоюочередьусложняетструктуруданногомультиинструментального механизма.
Наиболее полная классическая схема взаимодействияучастников проектного финансирования приведена на рис. 1.1.5.В проектном финансировании, как правило, задействовано значительное числостейкхолдеров, выполняющих свои специфичные функции. Масштабы, капиталоемкость,высокорисковость и сложность проекта с экономической, финансовой, технологической,технической, правовой, организационной и других точек зрения усложняют их взаимодействия.В мировой практике проектного финансирования состав стейкхолдеров может быть обширен:организаторы, спонсоры (инициаторы; учредители (собственники, акционеры) SPV)4,генеральный подрядчик и другие подрядчики, поставщики, эксперты и специалистыразличного профиля (консультанты, советники), операторы (эксплуатирующие компании),финансовые партнеры (кредиторы, инвесторы), заемщик (SPV), менеджеры (управляющие),покупатели, держатели рисков (кредиторы, гаранты и др.), государство, владельцы технологий,патентов, лицензий, ноу-хау, лизинговые компании и т.д.SPV5 выступает в роли заемщика финансовых ресурсов и институциональногоинструмента проектного финансирования, который может исключительно реализовывать 4В рамках проектного финансирования под спонсорами также понимают: инициаторов; учредителей(собственников, акционеров) SPV.Учредителями (собственниками, акционерами) SPV также могут быть инвесторы.5В Законодательстве РФ SPV обозначена как СОПФ (специализированное общество проектного финансирования).В нашем исследовании SPV, проектная компания, специализированная компания являются синонимами.
19 проект. Согласно [7] предметом и целью SPV является финансирование долгосрочногоинвестиционного проекта путем: приобретения денежных требований по обязательствам,которые возникнут в связи с реализацией или при использовании имущества, созданного врезультате осуществления проекта, с оказанием услуг, производством товаров и/иливыполнением работ; приобретения иного имущества, необходимого для реализации проекта(или связанного с реализацией); эмиссии облигаций, обеспеченных залогом денежныхтребований и иного имущества.ПроектировщикиСметчикиПодрядчикиСубподрядчикиГенеральныйподрядчик(Девелоперскиекомпании;Строительныекомпании)Конечныйпотребитель(покупатель,получательпродукции, заказчикзастройщик, дилер,дистрибьютер)ГосударствоСпонсоры(инициаторы;Управляющая компания;Совместное предприятиесобственникиАкционер SPV; Концессионноесоглашение; Сервисный контракт;Договор аренды; Договор науправление; Полная приватизацияи т.д.(акционеры,учредители))СоглашенияспокупателемПроектная компания(SPV, заемщик) СоглашенияСоглашенияСоглашения споставщиками различныхуслуг, услугпоуправлениюСоглашенияспоставщиками услуг поэкспл.
и тех.обсл.СоглашенияпострахованиюСтраховыекомпании,страховщикиСоглашения полизингуСоглашенияпофинансированию,кредитованиюПоставщики услуг поуправлению,менеджменту,архитектуре, дизайну Девелоперскиеи строительныесоглашенияЭкспертыКонсультантыСоветникиЛизинговыекомпанииОрганизаторСоглашения споставщиками сырья,материалов,комплектующих, сфабрикамиЛогистическиеуслугиПоставщики услугпо эксплуатации итехническомуобслуживанию,операторыВладельцы технологий,патентов, лицензий, ноухауФабрики по производству сырья,материалов, комплектующих,оборудования (изготовители);Поставщики сырья, материала,комплектующих, услуг,оборудованияФинансовые партнерыГосударственные, иностранные, коммерческие,кэптивные банки, межгосударственные (региональные)и национальные банки развития, различные кредиторы,правительственные организации, промышленныекорпорации, частные стратегические и портфельныеинвесторы, держатели облигаций, учреждения покредитованию экспорта, инвестиционные фонды,международные финансовые организацииСубпоставщикиРис.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
