Диссертация (1150943), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Важно отметить, что проектноефинансирование берет свое начало с известного банковского инструмента – погашения кредитапроизведенной продукцией.Таблица 1.1.1Этапы развития проектного финансированияЦелевое использование механизмапроектного финансированияЭтапОсновные участники финансовых отношений1-йэтап(XIII в. –1929 г.)Государство, банки, частный сектор2-йэтап(1930–1970 гг.)Местные компании, государственные структуры,банкиСтроительство крупных объектовреального сектора экономики3-йэтап(1971–1990 гг.)Специализированное предприятие, государственныеструктуры, банковские консорциумы,международные финансовые структурыИспользование данного механизма винвестиционных проектах спредполагаемой высокой прибыльностью4-йэтап(1991–2014 гг.)Широкий круг стейкхолдеров1Ориентация на экономический рост иинновационное развитиеИсточник: составлено автором.Второй этап развития проектного финансирования, согласно нашей периодизации,длится с 1930-го по 1970 г.
В 1930-е гг. в США зарегистрирована первая сделка пофинансированиюнефтедобывающейпроектнойкомпании[70,с.83].Проектноефинансирование на данном этапе стало применяться в мировой практике тогда, когдаразвивающиеся страны испытывали острый дефицит в собственных ресурсах [34, с. 8].Международныеорганизациибыливынужденыпредоставлятьзначительныеобъемыинвестиций на строительство крупных объектов реального сектора экономики. В начале 60-х гг.стоит отметить ряд инвестиционных программ на принципах проектного финансирования, дляреализации которых американские финансовые институты создавали пулы.Можно выделить базовые особенности механизма проектного финансирования, которыезародились на данном этапе:•целевая направленность финансирования; 1Стейкхолдеры в рамках нашего исследования – лица, объединенные общими групповыми интересами, имеющиек проектной компании определенные экономические интересы, т.е.
любая группа или индивиды, которые могутвоздействовать на деятельность SPV или подвергаться ее влиянию. 12 •высокая стоимость ссудного капитала, привлекаемого на реализацию проекта;•предоставление необходимого объема финансирования на большой срок;•два и более (местные компании, государственные и международные финансовыеструктуры, и т.д.) участников реализации проекта с целью диверсификации рисков2.Третий этап развития проектного финансирования приходится на 1971 – 1990 гг.
Вначале 1970-х гг. в Западной Европе произошла крупная сделка, реализованная на принципахпроектного финансирования, которая была инициирована компанией Бритиш Петролиум дляразработки месторождений Фортис в Северном море [68, с. 669]. В конце 1970-х гг. проектноефинансирование начинает набирать обороты в Соединенных Штатах Америки (США) дляфинансирования крупных инвестиционных программ в нефтегазовой, энергетической иинфраструктурной отраслях. Данный этап целесообразно выделить в первую очередь потому,что участниками финансовых отношений стали банковские консорциумы, что обусловленоглобализацией экономики. Финансирование проекта осуществлялось с условием созданияспециализированной организации, которая занималась проектом.
В 1970-е гг. необходимоотметить отмену золотовалютного стандарта и переход к плавающим валютным курсам,которые сделали бесполезным контроль над движением денежных средств, что способствовалоросту международного капитала [34, с. 10]. В результате энергетического кризиса 1973 г.(резкий рост цен на энергоносители и переориентация рынка энергоресурсов на нефть, уголь,газ) возрастает доходность нефтегазовых программ, что явилось дополнительной причинойпривлекательности использования проектного финансирования для банковских институтов.Однако уже в 1978 г. энергетические программы набирают вновь популярность в связи спринятиемвАмерикеЗаконаомонополизацииирегулированиикоммунальныхэнергокомпаний (PURPA) [237]. Но в середине 1980-х гг., в результате перехода на рыночныецены на электроэнергию, снизилась привлекательность этих проектов.
Позже в связи спонижением цен на нефть снижается привлекательность вложений и в нефтегазовыепрограммы. Проектное финансирование начинает распространяться на инфраструктурные,транспортные отрасли и сектор жилищно-коммунального хозяйства (ЖКХ). Наиболеепоказательным в данный период считается опыт применения проектного финансирования вВеликобритании, который был получен в 1981 г. в связи с перестройкой лондонских доков [143,c.
78]. На данном историческом этапе происходит ликвидация монополии американскихфинансовых институтов. Расширяется зона влияния европейских и азиатских банков [142, с.167]. 2Стоит отметить, что уже на данном историческом этапе проводились анализ финансового состояния заемщика,разделение внутренних и внешних источников финансирования проекта, анализировались риски, которыераспределялись между участниками, в свою очередь участники могли сочетать в себе различные функции.
13 В Российской Федерации (РФ) в середине 1970-х гг. предынвестиционные исследованияво многом совпадали с форматом проектного финансирования. Необходимо отметить, чтоаналогами проектного финансирования в условиях централизованного управления и монополиивнешнеэкономической деятельности были компенсационные сделки. Идеология проектногофинансирования в нашей стране возникла на 10 лет позже, с точки зрения распределенияразличных рисков между стейкхолдерами и ограничения поддержки государства в форме ссуд игарантий принимающей стороной, которые использовались при создании совместныхпредприятийотечественнымиизарубежнымипартнерами.Вкачествеобеспеченияиспользовались гарантии союзных министерств, которыми покрывалась только часть ссуднойзадолженности (доля отечественного партнера), ответственность за погашение другой частинесли иностранные партнеры [75, с.
301]. На этом историческом этапе появились новые особенности механизма проектногофинансирования:•разрабатываются специализированные финансовые модели оценки программ (в связи сглобализацией начинают появляться программы с участием транснациональныхкорпораций,вомногихстранахможновыделитьнедостаточнуюразвитостьзаконодательства и практики применения проектного финансирования);•происходит четкое разделение спонсоров и организаторов финансирования по регионам;•участвуют государства в реализации национальных программ;•появляются модели управления, распределения, снижения политических, рыночных,маркетинговых,экономических,финансовых,технологических,технических,юридических, экологических и других рисков между участниками.Период с 1991 г. по настоящее время считается наиболее интересным этапом развитияпроектного финансирования. В нем можно выделить следующие особенности проектногофинансирования, которые дополнили особенности предшествующих двух этапов:•совершенствование законодательства некоторых государств (США – 1990 г.
«ПравилоКомиссии по ценным бумагам и биржам», 1992 г. – «Закон о национальной политике вобласти электроэнергетики»; Великобритания – 1992 г. «Инициатива в области частногофинансирования» (PFI)3; РФ – Федеральные законы от 21.12.2013 г. № 379-ФЗ, № 367ФЗ и другая нормотворческая работа);•использование юридически оправданных инструментов стратегического, оперативного итекущего планирования, в особенности финансового и налогового; 3 Для реализации этой программы при правительстве были созданы специальные консультативные органы, накоторые была возложена ответственность за подготовку проектов государственно-частного партнерства (ГЧП).
Всостав этих органов входили представители государства и бизнеса. 14 •увеличение приватизационных процессов в начале 1990-х гг.;•увеличение роли банковских институтов и участия государства в реализациирегиональных программ;•создание специальной проектной компании (SPV – special purpose vehicle), котораяприобретает статус «действующей» на всем этапе жизненного цикла проекта иотличается финансовой, юридической, организационной самостоятельностью;•применение различных финансовых инструментов: долевых, долговых, квазидолевых,производных;•увеличение количества участников: участие в реализации проектов международныхфинансовых институтов (МФИ), экспортно-кредитных агентств (ЭКА) и другихучастников финансовых отношений, в том числе из разных стран.Стоит особо обратить внимание на то, что для данного исторического этапа характерензначительный ежегодный рост сделок по проектному финансированию.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
