Диссертация (1150943), страница 23
Текст из файла (страница 23)
Данный инструмент кредитования способствуетснижению кредитных рисков финансовых партнеров (но у них возрастают политическиериски), укрепляет их позиции в отношении SPV, благодаря выделения старших и младшихкредиторов16, а также единого управляющего, который выступает дополнительным гарантомпогашения ссуды и за определенную плату контролирует ход программы, возможностипродажи банками своих долей.
«При данном инструменте финансирования SPV защищена отэкспроприации и национализации, введению экспортных и импортных барьеров. Также онаможет заключить форвардные договоры о покупке или получить трастовый заём». [227]. Объеммировых синдицированных кредитов в 2012 г. составил 3,2 трлн долл. [239]. В РФсиндицированные кредиты не сильно развиты, как в Азиатском регионе, Европе, Америке. Онизанимают 4% рынка проектного финансирования и 1,5% всего рынка кредитования в силунечеткого законодательства и ряда других причин. В РФ финансированием проектов,реализованных на принципах проектного финансирования занимается группа компанийВнешэкономбанка (Банк Развития и Федеральный центр проектного финансированиязанимаются финансированием стратегически важных программ).Ключевыми кредиторами в рамках механизма проектного финансирования могутявляться производители и поставщики услуг, оборудования, сырья и материалов, подрядчики,покупатели.
Обычно данные кредитные средства подлежат погашению на эксплуатационнойфазе реализации программы и могут оплачиваться товарами, которые выпускаются в результатереализации данного проекта. Производители и поставщики могут предлагать свою собственную 16Чаще всего младшие кредиторы выступают спонсорами SPV. 91 финансовую программу, в том числе оплату работ в виде доли в создаваемых активах. Могутприсутствовать авансовые платежи заказчиков, которые заменяют как собственные средствапроектной компании, так и те кредитные средства, которые ей необходимы. Нельзя неупомянуть толлинговые операции, которые могут являться источниками финансирования, чтовлияет на ненужность оборотных средств для финансирования запасов сырья и материалов, атакже способствует большой экономии на налогах [40, с.
50]. Типовым источникомфинансирования являются ссуды спонсоров. Государственные органы предоставляют прямыеинвестициичерезгосударственныеинвестиционныекомпании,государственныесубсидированные ссуды, налоговые льготы, субсидирование затрат на различные услуги,суверенные гарантии и т.д.Не все финансовые институты могут предоставлять большие суммы заемных средств,так как многие из них не участвуют на международных финансовых рынках. Чтобы привлечьисточники международного фондирования, банкам приходится проходить множество стадий иразличных мероприятий (рамочные соглашения, торговое и экспортное финансирование,деловые контакты и аккредитация ЭКА финансирования и страхования, сотрудничество сМФИ, партнерства с иностранными банками, клубные и синдицированные сделки,облигационные займы, размещение расписок, эмиссия различных ценных бумаг, размещениееврооблигаций и др.).Долгосрочные, относительно дешевые кредиты, прямые инвестиции и гарантии на целиреализации капиталоемкого проекта могут предоставляться МФИ и наднациональными,межгосударственными или государственными банками развития.
К ним относится ГруппаВсемирного Банка (Международный Банк Реконструкции и Развития, МеждународнаяАссоциацияРазвития,МногостороннееАгентствопоГарантированиюИнвестиций,Международная Финансовая Корпорация), Европейский Банк Реконструкции и Развития,Европейский Инвестиционный Банк, Евразийский Банк Развития, Азиатский Банк Развития,Немецкий Банк Развития, Китайский Банк Развития и др.
Финансирование программ такимиорганизациями, вне зависимости от того входят они в акционерный капитал SPV или нет,повышает их привлекательность для любых финансовых партнеров, также требования МФИ иБР к собственному капиталу SPV меньше, чем у других кредитных учреждений (около 20%).Они могут покрывать около 30% затрат на программу и лучше воспринимаются SPV, так какснижается риск поглощения создаваемых активов, который присутствует в работе скоммерческими банками.
Обычно проектные риски МФИ и БР компенсируют высокимикомиссиями,атакжетребованиями(экологическийаспектпрограммы,финансоваяжизнеспособность проекта, суверенные гарантии, собственный капитал SPV, гарантиизавершения проекта, оплата процентов, возможность вносить дополнительные суммы 92 финансирования, ответственное финансирование, специальные методики оценки и т.д.)17.Участие МФИ и БР нивелируют валютные и политические риски, позволяют переложить частьрисков на коммерческие банки.В таблице 2.3.3 можно увидеть объем кредитных и гарантийных обязательств МФИ вразвивающихся странах за 2012 г., к которым относится и РФ.Таблица 2.3.3Кредитные и гарантийный обязательства МФИ в рамках проектного финансирования вразвивающихся странах в 2012 г.Финансовые институтыСумма кредита, млн долл.Сумма гарантийного покрытия, млндолл.KEXIM/KEIC/Ksure/KDBJBIC/Nexi/DBJIFC/MIGA/Clean Tech Fund/ICFKfW/Hermes/DEG/UFKIADBEIBSACEChina Eximbank/CDB/SinosureEBRDAfrican DevelopmentBank/BDEAC/Eksport Kredit Fonden (EKF)Asian Development BankCAFCoface/Proparco/AFDEurasia Development BankFMOПрочие институтыИтого33205180191830410941055600806742348333880321250040004671001404704844253292326771848649411600002928097Источник: составлено автором на основе [137].За 2010 – 2012 гг.
такие крупные проекты в РФ, как Западный скоростной диаметр (заёмот Европейского Банка Реконструкции и Развития и Евразийского Банка Развития в размере 2млрд долл.), Северный поток 2 (Hermes, UFK, SACE, KfW обеспечили 1,16 млрд долл., 0,797млрд долл., 0,769 млрд долл., 1,15 млрд долл. соответственно), РусВинил (Европейский БанкРеконструкции и Развития предоставил долг в размере 0,22 млрд долл., COFAC и ONDDгарантировали ссуду в размере 0,64 млрд долл.), аэропорт Пулково (EBRD, IFC, ЕвразийскийБанк Развития, Северный инвестиционный банк и Черноморский банк торговли и развитияобеспечили прямые кредиты в размере 0,13 млрд долл., 0,09 млрд долл., 0,09 млрд долл., 0,044 17Как правило собственный капитал SPV должен быть не меньше вложений БР.МФИ и БР в рамках проектного финансирования являются первыми в очереди на взыскание залогов и возвратзаемных средств .У каждого международного института прописаны различные требования к заемщику.
93 млрд долл. и 0,02 млрд долл. соответственно, EBRD и IFC также гарантировали по 0,124 млрддолл.) активно задействовали ресурсы и гарантии МФИ.Дополнительно отметим активное развитие инновационной сферы в стратегиифинансирования МФК. Так, например, в 2013 г. МФК участвовало в финансировании ITпроекта «Облачные технологии» и ряде других программ. Таким образом, можно сделатьвывод, что МФИ активно участвуют в механизме проектного финансирования в реализацииинвестиционных проектов в РФ.Отдельно необходимо выделить инструмент экспортного кредитования, который служитдля поставки иностранных комплектующих и оборудования, оказания различных услугиностранными партнерами.
Он отличается долгосрочностью и низкими процентными ставками,наличием льготных условий кредитования, длительной амортизацией основного долга,длительным интервалом между взносами в погашение кредита, а также привязкой началапогашения кредита к соответствующему договору [75, с. 181].В отличие от коммерческих кредитов, стоимость данного кредита гораздо ниже, так какзаемщик экономит на страховом покрытии в силу того, что премия может частично илиполностью включатся в контракт и финансироваться в счет кредита, то есть ее выплатыамортизируются и не оказывают значительного влияния на стоимость кредита и суммы выплат.Есть возможность сократить комиссию при использовании различных платежных условийконтрактамеждуэкспортеромиимпортером(авансовыйплатеж,аккредитивспостфинансированием, аккредитив с отсрочкой платежа, безотзывной документарныйаккредитив с оплатой по мере отгрузок, прямой экспортный кредит импортеру и др.).Необходимая гибкость может также достигаться благодаря капитализации процентов заэкспортный кредит в течение инвестиционной стадии жизненного цикла проекта, а такжепривлечения партнеров из стран с льготным налогообложением [75, с.
198].Во всем мире созданы и эффективно применяются системы гарантийной и финансовойподдержки экспорта благодаря институтам, осуществляющим кредитование, гарантирование,субсидирование таких операций18. Банки также могут привлекать иностранные кредиты споддержкой ЭКА19 финансирования и страхования. Специализированные экспортно-импортныебанки стран-экспортеров для целевого финансирования импортных контрактов своих клиентовмогут заключать между собой рамочные контракты для более оперативной и удобной работы сзаемщиками.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
