Диссертация (1150943), страница 20
Текст из файла (страница 20)
В результате реализации данных моделей мы получим оптимальный вариант системыпроектного финансирования, удовлетворяющией требованиям финансовой, экономической,технологической,организационной,информационной,маркетинговой,технической,социальной эффективностям, а также экологической безопасности.2.3 Перераспределение денежных средств в системе проектного финансированиявысокотехнологичных отраслейДляполногопониманиясистемыпроектногофинансирования,реализующейвысокотехнологичные проекты, на наш взгляд, необходимо рассмотреть перераспределениефинансовых ресурсов, возникающее на всех стадиях жизненного цикла реализации конкретнойинновационной программы. В литературе таких исследований не представлено, поэтомуцелесообразно предложить схему перераспределения денежных средств между ключевымисубъектами системы проектного финансирования (см.
рис. 2.3.1).Анализ субъектов механизма проектного финансирования показал, что те субъекты,которые задействованы в предынвестиционной стадии, позволяют эффективно реализовыватьинвестиционные проекты. Однако при реализации высокотехнологичных программ данныйкруг лиц необходимо уточнить.На наш взгляд, государству в лице Министерства экономики, развития и торговли РФ, атакже Федеральных органов исполнительной власти РФ совместно с профильнымигосударственными структурами и структурами, относящимися к национальной инновационнойсистеме (Минобрнауки, Российская венчурная компания, ФГУП «Рособоронэкспорт», ГК«Ростехнологии», ОАО «ОАК», ФГУП «Центральный аэродинамический институт имени Н.Е.Жуковского», группа Внешэкономбанка и др.) можно выделить инновационное подразделениев рамках существующего государственного инвестиционного фонда РФ.Насегодняшнийденьданныйфондявляетсяединственнымсубъектом,осуществляющим финансовую поддержку инвестиционных проектов в трех форматах: прямое 79 софинансирование, участие в акционерном капитале проектной компании, а такжепредоставление системы государственных гарантий.ПРЕДЫНВЕСТИЦИОННАЯ СТАДИЯЛицензионные оценщики, аудиторы, профессиональные рискменеджеры Инвесторы Маркетинговые и технические эксперты Финансовые эксперты Консультанты: технологические, коммерческие, юридические,информационные, логистические, охраны окружающей среды Инновационное подразделение государственногоинвестиционного фонда ДругиеинвесторыSPVФинансовые партнеры ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТАДИЯSPVСпециализированныеэксперты из первыхшести группГенеральный подрядчик ЭКСПЛУАТАЦИОННАЯ СТАДИЯСпециализированныеэксперты из первыхшести групп иэксплуатационныекомпанииSPVПокупатели, потребители ЛИКВИДАЦИОННО-АНАЛИТИЧЕСКАЯ СТАДИЯ SPVИнновационное подразделениегосударственного инвестиционного фондаРис.
2.3.1. Схема перераспределения денежных средств в системе проектного финансирования ввысокотехнологичном секторе РФИсточник: составлено автором.В этом подразделении можно сформировать технологическую платформу, котораяобъединит усилия бизнеса, науки и государства. Оно будет заниматься инициированием и отбором80 капиталоемкихинновационныхпроектовповсейстране,предварительнойразработкой проекта с внутренним и внешним анализом, увеличением финансовых вложений винновационные проекты с целью роста экономики нашей страны.Оно может является инициатором проекта, а может принимать заявки от стороннихинвесторов, выступающих в будущем потенциальными спонсорами проекта.
Важностьсоздания отдельного подразделения также связана с тем, что на сегодняшний день отсутствуетмеханизм поддержки крупных инновационных проектов. Такая система есть для содействия вреализации средних инновационных программ (например, «на первоначальной стадии проектподдерживается в рамках программы Старт, финансируемой государственным Фондомсодействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере») [139, с. 639].После первичного отбора или инициирования проектов (необходимость проекта в связис социальной и экономической значимостью, соответствие с требованиями наиболеереалистичных проектов по срокам и критериям доходности, выгодность по отношению кмеждународному стратегическому инвестору и т.д.) в данном инновационном подразделенииформируются смешанные команды13 менеджеров проектов и различного рода экспертов,инвестиционных аналитиков и финансовых консультантов как внутренних, так и внешних,которые будут закреплены за каждым проектом.На наш взгляд, было бы целесообразно данной команде использовать технологиимодели «стэйдж-гэйт», разработанная Р.
Купером [93; 217], благодаря которой будутпроисходитьструктурирование,формированиеразличныхстратегий,адекватнаяквалифицированная экспертиза и организация отлаженной системы мониторинга длявыявления проблемных моментов на всех этапах жизненного цикла.Первым этапом в модели «стэйдж-гэйт» является предварительный анализ проектаменеджерами проекта и внутренними экспертами, что обеспечивает недорогую информацию изаключаетсяв«просеивании»предварительноотобранныхилиинициированныхинновационных проектов с тем, чтобы обеспечить грамотное использование трудовых ифинансовых ресурсов инициаторов, ограждая их от привлечения и вложения денежныхресурсов в инвестиционные проекты, не отвечающие требованиям будущих финансовыхпартнеров, инвесторов, нежизнеспособные, нерентабельные и высоко рискованные [75, с.
43].Денежные отношения начинаются со второго этапа, который включает в себядетализированный анализ с привлечением внешних специалистов. Важность значительногоаутсорсинга обосновывается риском неадекватного управления со стороны государственныхструктур инновационными проектами и процессами, требующими рыночного менталитета и 13Они могут образовываться совместно с инвестором, если инновационное подразделение является неединственным инициатором. 81 соответствующего рыночного опыта управляющих и менеджеров государственных органов,которого у них может и не быть.Уже на этой стадии необходимо привлечь «сильные» юридические услуги длякорректногоструктурированияпрограммы.Потребуетсяоцениватьсоответствиезаконодательству финансовых вопросов с учетом налогового и валютного законодательства,предполагаемое залоговое обеспечение, вопросы лицензий, патентов, ноу-хау, страхование,имущественные интересы, ответственность участников, SPV и т.д.Дополнительно на этой стадии денежные потоки возникают при создании SPV.
Онаможет создаваться в любой форме собственности, поэтому проектное финансирование можетподразделяться на:•Государственные проекты (государство выступает инициатором проекта, им создаетсяпроектная компания, принадлежащая ему на праве собственности, финансированиепроизводится из разных источников (международные кредитные организации, банки,экспортно-кредитные агентства, государство)).•Частные проекты (проектная компания создается частными компаниями или ихобъединениями, которая становится единственным заемщиком по привлеченнымсредствам, финансирование производится из разных источников (региональные банки,экспортно-кредитные агентства, поддержка государством в форме субсидий, грантов,гарантий закупок, налоговых льгот и т.д.).•ГЧП (привлечение частного капитала в проекты, имеющие государственное начало).«ГЧП – привлечение на договорной основе государством частного сектора для болееэффективного и качественного исполнения задач, относящихся к публичному сектору наусловиях компенсации затрат, разделения рисков, обязательств, компетенций и т.д.»[222].Частные проекты не являются достаточно приемлемыми в рамках системы проектногофинансирования в высокотехнологичных отраслях, так как инвесторы при такой формезаинтересованы во вложении своих финансовых средств в проект только в том случае, если онобеспечит им возврат вложенных средств, а также получение достаточной прибыли вкраткосрочный период.
Поэтому более предпочтительными являются государственные проектыи ГЧП. Выбор в пользу последней формы заключается в связи с ростом интеграционныхпроцессов, большей вероятностью привлечения иностранных ресурсов и технологий,минимизацией влияния программы на объем бюджетных средств и более широким кругомучастников, что более предпочтительно для финансовых партнеров, так как в данной ситуацииим проще решать вопросы с задолженностью по многосторонним кредитам. Большоеколичество стейкхолдеров отличает и большая эффективность.
Также участие государства 82 привлекательно для частного сектора, так как оно всегда может оказать значительнуюподдержкупроекту14.Государственныефинансовыеинститутыобладаютвысокойрентабельностью, всегда существует возможность пополнить их собственные средства избюджета. Региональные государственные структуры могут содействовать в получении SPVтребуемых производственных ресурсов, льгот. Участие любых государственных институтовспособствуют снижению политических рисков.
Важность функционирования государства всистеме проектного финансирования также можно отметить в том случае, когда инициатор(если инновационное подразделение не является инициатором) является монополистом.Если рассмотреть тенденцию развития ГЧП как формы проектного финансирования,можно отметить, что она составляет около 25 – 30% от всего объема проектногофинансирования.
Это говорит о том, что применение механизма ГЧП способно обеспечитьвозможность осуществления общественно значимых проектов в наиболее короткие сроки. С2006 – 2013 гг. Западная Европа доминирует в использовании ГЧП как формы проектногофинансирования. Если рассмотреть объем проектного финансирования с использованиемформы ГЧП в разрезе по секторам экономики стран мира, то основными объектами насегодняшний день являются автомобильные дороги, объекты железнодорожной сферы,больницы, объекты по производству, передаче и распределению электрической и тепловойэнергии и др.Взаимодействиемежду государственным и частным секторами может бытьосуществлено в форме различных типов схем, которые различаются между собой в большейстепени в объеме передаваемых частному сектору прав собственности.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
