Диссертация (1145576), страница 57
Текст из файла (страница 57)
Именно в такой системе происходитобмен новой информацией, а также переток знаний, навыков, компетенций ипрочих активов, существующих в нематериальной форме.Рассмотрим на графике, как располагаются по отношению друг к другусоставляющие рыночной стоимости фирмы. На рис. 4.3 представлены линиитрендов для материального и интеллектуального капиталов, в зависимости отспроса на инновации. Характер кривой интеллектуального капитала прямопропорционаленувеличению инновационного спроса, для материальногокапитала эта зависимость является обратной. Как тут не вспомнить старуюрусскую пословицу о соотношении силы и ума.
Поскольку каждая, даже самаякрупная национальная корпорация имеет пределы своего роста, на рис 4.4. навеличину материального капитала наложены ограничения (диапазон 0b). Приэтом значение её интеллектуального капитала является минимально допустимым,поскольку существование компании без присутствия в ней интеллектуальногокапиталанепредставляетсявозможным.Необходимоподчеркнуть,чтосуществование компании с материальной компонентой в диапазоне 0b сэкономической точки зрения уже не оправдывает себя, поскольку управлениеподобной компанией находится за пределами эффективности29.
Диапазон cxcсоответствует наибольшему значению интеллектуального капитала компании.Значение материального капитала компании в данном соотношении являетсяминимально приемлемым, так как интеллектуальный капитал создаёт стоимостьне сам по себе, а в совокупности с другими видами ресурсов компании. Скоростьприращения интеллектуального капитала во времени описывается отрезком ac29Образно говоря, такую огромную компанию можно сопоставить с древнерусским богатырем Святогором,который был настолько силён, что земля не могла держать его на себе. Другими словами, подобные компаниимогут существовать только в силу политических и др.
интересов.317через tg α, соответственно угол α задаёт линию тренда для интеллектуальногокапитала.Рисунок 4.3 – Соотношение интеллектуального и материального капиталовфирмы в зависимости от спроса на инновации (Razmanova S.V., 2013, с. 62)Рыночная стоимость фирмы 1 (К1) состоит из материального капитала (М1) иинтеллектуального капитала (I1). Соотношение величин М1 и I1 характерно длякомпаний с жёсткой административной вертикалью, интеллектуальный капиталкоторых представлен, главным образом, составляющими организационного(organizational (structural) capital) и отношенческого (relationship capital) капиталов(Roos G., 2010). Для фирмы 1 характерна низкая склонность к инновационномуриску, поскольку рисковать значительными объёмами материального капиталаради инноваций, отдача от которых представляется в весьма отдалённомбудущем, не в духе крупных компаний.
К типичным представителям фирмы 1относится корпорация индустриального типа, доминирующими ценностямикоторойявляютсяколлективизм,исполнительность,профессионализмидобросовестность. Деятельность корпорации индустриального типа строится напринципах – стандартизации производственных процессов, знании потребностей,сокращения издержек, системного подхода к её развитию (Ермоленко В.В., 2012).По мере смещения вправо вдоль кривой интеллектуального капитала происходит318наращивание человеческого (human capital) капитала, иными словами егомыслящей составляющей.Рыночные стоимости фирм 1 и 2 формально одинаковы, но структуры ихматериального и интеллектуального капиталов диаметрально противоположны, всвязи с чем, в процессе роста рыночного спроса на инновации, продукция,предлагаемая фирмой 2, имеет явно больше шансов соответствовать запросамрынка.Именно фирма 2 более склонна к инновациям и риску.
Можноклассифицировать её как софт - корпорацию доминирующими приоритетами,которой выступают человек, его ценностные качества, профессиональноесообщество, насыщение знаниями и компетенциями. В основе деятельности софткорпорации заложены принципы – гармонии, создания новых рынков,формирования уникальных ключевых компетенций персонала и максимизации еёценности (Разманова С.В., 2013).Вточке Z (пересечение кривых интеллектуального и материальногокапиталов) значение Мz совпадает со значением Iz. Вертикальная линия,проведенная через точки Z и Кz, разбивает график на две области.
Стоимостькомпаний, которые совершают интеграционные сделки в условиях, когда Ку1 >Ку2 при Му1 > Му2 и Iу1 < Iу2, в части интеллектуальной составляющей будетразрушаться. Объясним это на примере ситуации, когда фирма 1 осуществляетсделку по поглощению фирмы 3, с меньшей рыночной стоимостью (К3),структура которой состоит из М3 и I3, причём М1 > М3, но I1 < I3.
В процессеинтеграции фирмы 3 в фирму 1, стоимость компании 1, состоящая изобъединенных активов 1 и 3 фирмы, скорее всего, прирастет на величину М3,поскольку для I3 изначально характерны более высокие степени инновационногориска и креативности, иная, в отличие от компании 1, структура ценностей. Длятого, чтобы сохранить свои доминирующие ценности, убеждения и принципычасть интеллектуального капитала в виде human capital (объективно от фирмы 1)будет утрачена, а вместе с ней ухудшится структура organizational (structural)capital и relationship capital.
Однако управление величиной М3 в фирме 3319осуществлялосьнаосновесозданногоеюинтеллектуальногокапитала,отсутствие мыслящей части которого, нельзя считать плюсом в процессесохранения части стоимости компании 3. Таким образом, данная область графикасвидетельствует о том, что зона не является благоприятной для заключениясделок слияний и поглощений. В основе большинства подобных сделок лежитследующее правило: ресурс системы высокого уровня сознания используется дляподдержания жизни системы низкого уровня. Возможно, что именно о такихинтеграционных сделках было сказано, что «…синергия, возникающая врезультате объединения различных частей финансового сектора, оказалась ещёодной иллюзией, более очевидными стали неудачи в области менеджмента иналичие конфликтов интересов» (Stiglitz J., 2011, с.512).Стоимость компаний, которые совершают интеграционные сделки вусловиях, когда Ку1 > Ку2 при Му1 < Му2 и Iу1 > Iу2, будет прирастать за счетгармоничного включения интеллектуального капитала поглощаемой компании вструктуру поглощающей компании.
Правая область графика свидетельствует, чтозона, представляет собой область для заключения успешных интеграционныхсделок и получения максимального синергетического эффекта. Однако, с точкизрения автора, компании находящиеся в данной области в большей степениявляются приверженцами совершенствования и гармонизации собственныхорганизационных структур и не имеют предрасположенности к большимразмерам. Здесь доминирует другой уровень сознания компании, при котором засчёт постоянного процесса творческого поиска и самореализации происходитрост личностного потенциала сотрудников. Можно сказать, что в такихкомпаниях не существует разрыва между здравым смыслом, интуитивнонравственным началом и экономикой как наукой.
В результате совершенствуетсяи развивается её человеческий капитал, оказывающий влияние на формированиеинтеллектуальной среды.В каждом конкретном случае предприятие представляет собой уникальное всвоём роде сочетание элементов интеллектуального и материального капиталов,320самоорганизующуюся систему с собственным равновесием и устойчивостью квоздействию факторов внешней среды. Это состояние, безусловно, подверженоизменениям на протяжённости всего жизненного цикла предприятия, но ещё разподчеркнём,чтосвоейрезультативностью,эффективностьюиконкурентоспособностью компания обязана именно уникальному сочетаниюэлементов интеллектуального и материального капитала, которое, в своюочередь, задаёт ей стратегический градиент, определяя размеры фирмы и сферу еёдеятельности.Сделка по слиянию и поглощению, по мнению Р. Паскаля, обогащает корпоративный генофонд (Pascal R., 2001).
Рассматривая слияние и поглощение подуглом зрения эволюционной теории экономических изменений как своеобразнуюинновацию в связи с новой комбинацией рутин двух специфических активов,авторы работы (Аникеева А.В., 2008), подчеркивают, что в результате сделки генофонд интегрируемых компаний не должен быть утрачен.
В противном случае,получение искомых синергетических эффектов (наиболее важные из которыхмогут появиться при комбинации рутин или специфических активов) в результатеинтеграции компаний является неосуществимой задачей.В представлении Й. Шумпетера (Schumpeter J., 1942), предприниматель скреативным мышлением вводит новейшие открытия в экономический оборот,присоединяя знания, капитал, сырьё к своим способностям управления потоками.И по сей день, эти слова более применимы к предпринимательству западныхстран, одобряемых государством на склонность к риску, имеющим возможностьсовершитьошибку.Российскийкрупныйбизнесвресурсноизбыточнойэкономике традиционно является инертным и ратует за сохранение стабильностии доступа к ресурсам. В данном случае, ему не свойственна креативность, хотя онтакже обладает уникальным сочетанием интеллектуального и материальногокапиталов.
Интеграция креативных компаний в структуру крупного бизнеса, влучшемслучае,способнаповыситькачествоматериальногокапитала,321интеллектуальный капитал вновь найдет себе нишу, в которой можно избежатьстагнации и жёсткой вертикальной подчинённости.Может быть поэтому, в то время как корпорации в развитых странахувеличивают доли рынка за счет внедрения инноваций, российские компанииосуществляют это путем приобретения других активов посредством слияний ипоглощений. Особенно тяготеют к интеграции компании, представляющиесырьевой сектор, тяжёлую промышленность и отдельные отрасли услуг (оптоваяи розничная торговля). В то же время, в России сделки по слияниям ипоглощениям практически не осуществлялись в отраслях, связанных с высокимитехнологиями (фармацевтика, химия, IT, биотехнологии) (Чернова Е.Г., 2011).В последние годы лидерами глобального роста количества сделок M&A чащевсего становились компании из США.
Три крупнейшие сделки 2014 года: покупкакомпанией Comcast своего конкурента, кабельной сети Time Warner Cable за 70,7млрд долл.; покупка мобильным оператором AT&T крупнейшей в СШАкомпании прямого теле- и радиовещания DirecTV за 67 млрд долл.; покупкафармацевтической компанией Actavis своего коллеги по цеху, компании Allerganза 66 млрд долл. Все эти сделки были совершены в отраслях, для которыхбольшую роль составляет ценность нематериальных активов (Global IntangibleFinancial Tracker 2015, 2015).Зарубежными учеными и практиками бизнеса разработанаконцепциядоверительного взаимодействия и сотрудничества конкурентов, получившаяназвание «коопетиция».
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
